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2015年1月是海外經(jīng)濟的超級月，千呼萬喚始出來的歐洲QE剛剛塵埃落定，希臘大選結(jié)果也于今晨隨即解開了神秘的面紗：大選初步結(jié)果為（準(zhǔn)確統(tǒng)計結(jié)果尚未公布），極左反對聯(lián)盟Syriza贏得大選，Syriza獲得36%的支持率，而現(xiàn)任總理薩馬拉斯領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨“新民主黨”只獲得28%的支持率。在希臘議會300個議席中，極左聯(lián)盟Syriza獲得了149張議席。新民主黨僅獲得77個席位，目前Syriza距離單獨組閣的151張議席相差兩席。Syriza是否需要與其他政黨組成聯(lián)合政府取決于最終統(tǒng)計結(jié)果中能否獲得151以上的絕對票數(shù)，Syriza執(zhí)政后的政策走向，與國際債權(quán)人的談判能否順利，希臘是否會出現(xiàn)債務(wù)違約以及是否可能退出歐盟都將是市場目前最關(guān)心的問題。但是政治從來不存在準(zhǔn)確的預(yù)測模型，只有希臘的賬目是準(zhǔn)確存在的，無論是何種政府最終上臺，大家都不能回避希臘這本債務(wù)賬。通過希臘資金缺口分析即借款需求與可得資源的差額來看，希臘并不存在較大的債務(wù)違約的強行必要，新政府或也不具有強行違約的動力，希臘與歐元區(qū)債權(quán)人的談判破裂將會是兩敗俱傷的境界，希臘新政府也未必有信心面對談判破裂后的資本外逃、物資擠兌以及無法估量的新幣發(fā)行后果。
一、希臘為何提前大選？
自從5年前希臘債務(wù)危機爆發(fā)后，希臘實行減薪加稅的緊縮性財政政策，希臘在經(jīng)濟自律及勞動力市場改革取得了一定的實質(zhì)性成果，2014年三季度GDP同比增速回到了正區(qū)間，勞動力成本指數(shù)有效下降。
但是緊縮財政下的失業(yè)率依然高達(dá)23%，年輕人失業(yè)率甚至達(dá)到50.6%，平均收入下降三分之一僅為600歐元每月，這些皆增加了普通民眾的“直接痛苦感”，民眾對于“勒緊褲腰帶”的日子怨聲載道。緊縮的財政政策是這次黨爭白熱化的培育土壤，當(dāng)反對三駕馬車援助計劃的希臘極左黨派SYRIZA進入民眾視野，立即得到了收入銳減的中產(chǎn)階級、不滿的失業(yè)者及社會弱勢群體的支持。隨后數(shù)月Syriza在民調(diào)中的支持率不斷提高。為結(jié)束國內(nèi)政治僵局，希臘總理薩馬拉斯意外宣布將原定于2月15日的總統(tǒng)選舉提前。
二、如何成功成立新政府？
希臘的國家體制為“總統(tǒng)議會共和制”，議會由全國56個選區(qū)普選產(chǎn)生，共有300名議員。根據(jù)希臘選舉機制，得票率最高的政黨可以得到該國一院制議會的50 個獎勵席位，其余250 個席位在所有得票超過3%的政黨中按比例分配。目前極左聯(lián)盟Syriza獲得了149張議席，Syriza是否需要與其他政黨組成聯(lián)合政府取決于最終統(tǒng)計結(jié)果中能否獲得151以上的絕對票數(shù)。（之后議會對新政府進行信心投票，需有不少于151 名議員支持新政府方可成立）
如果獲勝政黨組閣失敗，也不能排除重新大選的可能性。新政府如何組閣將是大選后最為關(guān)鍵的問題，如果Syriza與較中間路線的黨派聯(lián)合組閣，這將有助于希臘采取一個更加“務(wù)實”的立場與國際債權(quán)人談判，如果與極左政黨聯(lián)盟，那將導(dǎo)致希臘新政府的立場更為強硬，Syriza也面臨騎虎難下的境地。
三、新政府將面對怎樣的希臘債務(wù)？
從債務(wù)構(gòu)成來看：目前希臘債務(wù)總額約為3300億歐元，其中政府債券約1100億歐元，固定貸款約為2200億（主要為三家馬車提供），從債權(quán)人構(gòu)成來看，公共部門持有約占80%的債務(wù)，2011年時僅有1/3為公共部門持有，因此目前傳染性拋售的風(fēng)險明顯小于4年前的債務(wù)危機時。
從援助資金來看：三駕馬車承諾的兩輪援助約2400億歐元，其中90%已撥款，援助基本都已到位，希臘面臨斷奶風(fēng)險，如想延長救助計劃與繼續(xù)使用歐洲央行流動性工具，新政府必須同意“向債權(quán)人保證繼續(xù)改善財政平衡，承諾迅速開展財政改革，承諾留在歐元區(qū)”三個條件。而此次歐洲央行宣布的萬億QE計劃中，如果希臘想要分一杯羹也必須繼續(xù)遵守三駕馬車的組織調(diào)控計劃，接受財政紀(jì)律的約束。今年7月底是希臘希政府與歐元區(qū)達(dá)成協(xié)議的最后日期，如談判破裂，資本外逃與商品擠兌將同時發(fā)生，重創(chuàng)希臘經(jīng)濟。
從債務(wù)分布時點來看：2015年是最近10年內(nèi)的債務(wù)償還高峰，面臨312億歐元的償債壓力。2015年與2016年共計將償還400億歐元。
從資金缺口來看：如果新政府不做出極端行為，按照既有現(xiàn)狀，希臘雖然主權(quán)評級已為垃圾級，但是將會被劃進“參加歐盟/國際貨幣基金組織調(diào)控計劃的國家”的范圍，那么依據(jù)歐央行所說的QE標(biāo)準(zhǔn)“各國債券的購買比率為各成員國對歐央行的持股比例”所計算的按照11400億歐元為準(zhǔn)的希臘所得QE份額約為329億，加上三駕馬車剩余的170億歐元援助，希臘兩年之內(nèi)大概將會獲得共計約500億輸血，而兩年的債務(wù)償還額為400億歐元，即使考慮到具體QE實施的情況與援助的延遲，輸血不達(dá)500億，希臘依然基本可以完成償債支付，并且如果考慮一定的增量舉債以及其他方式的籌資，基本不會面臨較大的問題，也沒有必要強行違約。因此新政府強行違約的動力并非那么強。
總而言之，盡管希臘民眾對于現(xiàn)行政府的緊縮政策極不滿意，但其推行的結(jié)構(gòu)化改革和緊縮財政政策是不得不采取的解決希臘問題的重要方法，目前來看也取得了較好的成果，在長期有助于希臘去杠桿。并且希臘的大部分民眾只是對經(jīng)濟狀況不滿，并沒有脫離歐元區(qū)的想法，左聯(lián)的負(fù)責(zé)人之前也表示，如果上臺執(zhí)政，也希望希臘可以留在歐元區(qū)。
希臘是否繼續(xù)遵守財政紀(jì)律也將影響其他歐元區(qū)國家反財政緊縮運動未來的發(fā)展，如果希臘新政府贏得國際貸款方在債務(wù)減記等方面的妥協(xié)，愛爾蘭和葡萄牙等其他國家也會陸續(xù)要求同等待遇，將會使得歐洲局勢亂上加亂，叫囂債務(wù)減計的浪潮將一發(fā)不可收拾。因此歐央行及歐元區(qū)希臘債權(quán)人將會慎重對待希臘債務(wù)問題，談判破裂將會是兩敗俱傷的境界，希臘新政府也未必有信心面對談判破裂后的資本外逃、物資擠兌以及無法估量的新幣發(fā)行后果，在上述情況下，希臘經(jīng)濟受重創(chuàng)，Syriza黨可能分裂，被迫下臺導(dǎo)致新一輪大選。
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