沖進(jìn)A股牛市想賺大錢的海外資金，找準(zhǔn)了大金融沒找對品種，可能也會有些郁悶。估值低的中國平安，就是跑不贏估值高的中國人壽。而比海外資金更郁悶的，就是內(nèi)陸沖到香港股市去買更便宜H股的資金，跑到港股折騰幾個月，回頭一看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑不贏家門口的股票。
兩三個月時間，藍(lán)籌股股價(jià)格局出現(xiàn)巨大變化。從三大保險(xiǎn)股來看，中國人壽A股自去年11月下旬以來股價(jià)早已翻番，其H股則只漲33%；中國平安A股累計(jì)漲60%，H股漲40%；中國太保A股累計(jì)漲64%，H股漲32%。正好A股漲幅是其H股漲幅的兩倍。
同一家公司在不同股市的股價(jià)差距在拉大。保險(xiǎn)板塊的A股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于H股漲幅，而股價(jià)的溢價(jià)也在拉大。相比H股，中國平安A股溢價(jià)9%，中國太保溢價(jià)16%，中國人壽溢價(jià)高達(dá)56%。這就是形成了AH股世界里“高溢價(jià)品種出現(xiàn)高漲幅、高折價(jià)品種反而低漲幅”的怪異格局，H股的補(bǔ)漲沒有如期出現(xiàn)。
事實(shí)上，高折價(jià)的H股遠(yuǎn)比高溢價(jià)的A股還脆弱——當(dāng)A股大漲時，H股大部分時候會小幅跟漲；但當(dāng)A股下跌時，H股也不抗跌。漲的時候漲得少，跌的時候也弱得很，內(nèi)陸資金去抄高折價(jià)的保險(xiǎn)板塊H股，最后發(fā)現(xiàn)虧大了。
于是從內(nèi)資在港股通的交易中可以看見這樣的情景：H股跌時，保險(xiǎn)股的內(nèi)陸賣盤還會多一些。1月28日，保險(xiǎn)股中唯一上榜港股通十大成交股的中國平安，內(nèi)陸資金買進(jìn)774萬港元，賣出2507萬港元，當(dāng)日該股下跌1.11%。在大部分的交易日里，港股通里索性看不到買進(jìn)保險(xiǎn)板塊H股的情景。
保險(xiǎn)股H股對A股大幅折價(jià)，在很多投資人士看來，藍(lán)籌股同股同價(jià)是大勢所趨，抄進(jìn)H股的潛在收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股，風(fēng)險(xiǎn)小于A股，簡直是一本萬利的事情。
在很多人看來，市場就是這么不理性。其實(shí)不一定。股票的持續(xù)上升趨勢，謂之牛市。香港恒生指數(shù)比A股早很多進(jìn)入了牛市，距離歷史最高也只有不到30%的差距，但是主升浪的沖勁已經(jīng)疲了，目前是大箱體的震蕩格局，去年12月下旬以來這一波漲勢也一直未能超越去年9月的高點(diǎn)。部分港股，特別是H股目前基本是跟漲A股。跟漲的特點(diǎn)在于漲的時候要漲得少一些，跌的時候一樣跌，這完全符合目前H股的狀態(tài)。
正是H股這種猶豫，可能蘊(yùn)含較大的上漲機(jī)遇(即大家預(yù)期的補(bǔ)漲)，也可能沒有機(jī)遇(還沒補(bǔ)漲，行情可能休整)。港股的上漲如屬于跟風(fēng)性質(zhì)，一旦行情休整，資金的中短線絕望情緒將比A股嚴(yán)重很多，因?yàn)槠渖蠞q基礎(chǔ)本來就不踏實(shí)。反而是A股，在牛市結(jié)束之前，很多人都持牛市看法貫穿整個行情，也就經(jīng)得起波浪，受得了折騰。投資是一場長跑，路途中會有各種狀況。在到達(dá)終點(diǎn)之前，很難斷定哪種交易或換倉屬于優(yōu)化策略。目前只能從不管內(nèi)陸資金還是香港資金對于A股市場都主要在藍(lán)籌股內(nèi)部騰挪看出市場的主流所在。
此一時，彼一時。86只AH股中，A股折價(jià)的只有5只，且最大折價(jià)率僅5%(寧滬高速)；A股溢價(jià)率超過40%的多達(dá)61只，其中溢價(jià)超過100%的有27只、溢價(jià)超過200%的有7只。如果說資金在不同股票、資金在不同市場間的追逐像一場貓鼠游戲，A股在玩一場自己的游戲。
從藍(lán)籌股的兩地走勢看，特別是高溢價(jià)的A股繼續(xù)往前走，高折價(jià)的H股反而走勢弱一些。這種情形打破了以往對股票走勢預(yù)期的多種思維定勢，值得注意。股價(jià)差所帶來的市場壓力，是很多投資人士判斷壓力位、投資進(jìn)攻與回撤的重要依據(jù)。當(dāng)股票完全不顧這種壓力時，人們只好這樣想：這是強(qiáng)弩之末，還是一片新天地？
聯(lián)系客服
