能源互聯(lián)網(wǎng)大風已強勢襲來，錢袋已備好，投什么，怎么投是個問題。這里我們就只解決一個問題——投資機遇在何方！
來源：民生證券
起源：第三次工業(yè)革命。能源互聯(lián)網(wǎng)起源于第三次工業(yè)革命，以可再生能源接入、分布式微電網(wǎng)建設(shè)、新能源汽車充電、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為四大要點，其內(nèi)涵為信息能源系統(tǒng)的一體化。
動因：傳統(tǒng)能源弊端突出，新能源優(yōu)勢顯現(xiàn)。能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之動因在于我國化石能源匱乏但消耗量大，傳統(tǒng)能源結(jié)構(gòu)環(huán)境污染嚴重，可再生能源大力推廣，電力發(fā)展?jié)撃芫薮笠约罢呃妙l發(fā)。
趨勢：戰(zhàn)略布局“三步走”，發(fā)展模式實現(xiàn)衍生與突破相結(jié)合。能源互聯(lián)網(wǎng)整體發(fā)展圖景主要分“三步走”，即信息互聯(lián)、能源互聯(lián)、信息能源一體化。目前，在發(fā)展階段上，我國剛剛起步，主攻方向為信息互聯(lián)及電力交易市場建設(shè)。在發(fā)展模式上，國內(nèi)能源互聯(lián)網(wǎng)布局則采取衍生與突破結(jié)合，既基于原有大電網(wǎng)接入可再生能源，同時注重分布式微電網(wǎng)的建設(shè)。
條件：端建設(shè)、市場自由化、數(shù)據(jù)分析技術(shù)、能源雙向傳輸。未來能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展所需條件將主要有四點，端建設(shè)還看用戶側(cè)分布式微電網(wǎng)發(fā)展及儲能技術(shù)突破；市場放開還看電價市場化機制改革；信息處理分析還看云計算；能源傳輸則看特高壓及能源路由器。
市場估計：十萬億大市場。市場規(guī)模巨大，根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算，預(yù)計2020年輸配側(cè)與用戶側(cè)兩端市場規(guī)?？赡苓_到10萬億。
政策預(yù)期：政策利好預(yù)期頻頻落地，風口下順勢疾飛。補貼預(yù)計主攻新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；即將出臺的頂層設(shè)計預(yù)計主攻分布式微電網(wǎng)尤其是用戶側(cè)建設(shè)及技術(shù)研發(fā)；電力交易市場自由化改革已成定局，政策熱度將會進一步升溫。
根據(jù)能源互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)構(gòu)，基礎(chǔ)設(shè)施、電子信息、電力服務(wù)三類企業(yè)應(yīng)運而生。能源互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)涵即信息能源系統(tǒng)一體化，主要指在電力市場化交易的前提下，以分布式可再生能源并網(wǎng)、微電網(wǎng)建設(shè)、儲能及能源路由器等設(shè)施的研發(fā)突破為基礎(chǔ)，大數(shù)據(jù)分析、云計算、配電網(wǎng)自動化等電子信息技術(shù)為依托，實現(xiàn)的能源及信息在輸配側(cè)與用戶側(cè)的雙向流動。因此從能源互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)構(gòu)來看，產(chǎn)業(yè)鏈布局主要涉及三類企業(yè)------基礎(chǔ)設(shè)施類（分布式微電網(wǎng)、儲能設(shè)備、特高壓及能源路由器、新能源汽車充電樁建設(shè)）、電子信息類（大數(shù)據(jù)分析、云計算、配電網(wǎng)自動化）、能源服務(wù)類（電力交易平臺、電力服務(wù)）。
1.分布式新能源電站及微電網(wǎng)建設(shè)
分布式微電網(wǎng)包括可再生能源發(fā)電及微電網(wǎng)。分布式微電網(wǎng)即指以光伏電站、風電站以及區(qū)域小型電網(wǎng)的建設(shè)，既可以并網(wǎng)運行，作為大電網(wǎng)集中式供電的電力補充，也可以脫離主干網(wǎng)實現(xiàn)小范圍內(nèi)就近供電。水電、風電、光伏、儲能等多種設(shè)備的接入以及能源的雙向流動，使得微電網(wǎng)得以以較低的成本實現(xiàn)新能源發(fā)電的峰谷平抑與平穩(wěn)供電。目前，我國上市公司在分布式新能源電站的布局較多，微電網(wǎng)建設(shè)還有待進一步發(fā)展。
案例：科陸電子（002121）轉(zhuǎn)型布局新能源，建設(shè)風光儲電網(wǎng)
科陸電子14年首度布局新能源，公司通過并購潤峰格爾木電力有限公司及格爾木特變電工新能源有限責任公司實現(xiàn)新能源光伏領(lǐng)域的外延式增長，進軍電站運營。目前，220MW的地面電站已全部實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。
風光儲電網(wǎng)拉開公司分布式微電網(wǎng)建設(shè)序幕?？脐戨娮佑?5年4月公告，擬于甘肅酒泉建設(shè)玉門市三十里井子風光儲電網(wǎng)融合示范項目，總投資1.9億元。該項目將新建15MW分布式光伏發(fā)電站，以及配套6MW儲能系統(tǒng)，并接入所在地區(qū)的10MW風能發(fā)電系統(tǒng)及4MW移動儲能系統(tǒng)，實現(xiàn)了設(shè)備互聯(lián)、風光儲電融合，是未來能源互聯(lián)網(wǎng)模式的典型示范。
2.特高壓+能源路由器
特高壓實現(xiàn)跨區(qū)域遠距離電力輸送，能源路由器實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)設(shè)備互聯(lián)。特高壓即指電壓在±800千伏以上的直流電及1000伏以上的交流電，其主要功能為實現(xiàn)電網(wǎng)的跨區(qū)域電力輸送，提高電網(wǎng)的輸電能力。能源路由器則借鑒網(wǎng)絡(luò)路由器的概念，即指通過類似網(wǎng)絡(luò)IP地址進行區(qū)域內(nèi)發(fā)電站的識別，實現(xiàn)端與端的對接。其結(jié)構(gòu)設(shè)計主要涵蓋儲能環(huán)節(jié)、數(shù)據(jù)處理及電力電子環(huán)節(jié)三方面。
案例:特高壓龍頭平高電氣（600312）受益國家電網(wǎng)特高壓建設(shè)規(guī)劃
平高電氣為交直流特高壓龍頭企業(yè)，實際控制人為國家電網(wǎng)。15年，國家電網(wǎng)計劃開工“六交八直”特高壓線路建設(shè)，包括一季度核準開工的“兩交一直”，二季度核準開工的三條直流特高壓線路，以及下半年計劃開工的“四交四直”工程。國家電網(wǎng)表示未來特高壓投資將達到4500億元。平高電氣作為國家電網(wǎng)旗下特高壓上市平臺將顯著受益。
3.儲能設(shè)施
儲能乃新能源發(fā)電之必要環(huán)節(jié)，目前電化學儲能增速居首。儲能設(shè)施是能源互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵，幫助電網(wǎng)實現(xiàn)峰谷平抑，斷電黑啟動，解決新能源發(fā)電間歇性及隨機性難題，減少風電棄風，光電棄光現(xiàn)象。目前，電化學儲能為增長最為迅猛的儲能技術(shù)，國際范圍內(nèi)儲能技術(shù)主要以鈉硫電池及鋰電池以主要發(fā)展趨勢，國內(nèi)則主要以鋰電池發(fā)展為主流。
案例：南都電源（300068）布局新加坡智慧光伏住宅樓
南都電源公司與新加坡科技研究局、資訊通信研究院等合作研究智慧光伏住宅樓儲能系統(tǒng)。其中，南都電源主要提供鉛酸電池及鋰電池儲能技術(shù)，新加坡科研局則主攻云計算，預(yù)計15年上半年將完成試驗系統(tǒng)的安裝調(diào)試。
國內(nèi)家庭儲能蹣跚起步，企業(yè)、個人建設(shè)分布式光伏發(fā)電獲補貼。海外家庭儲能市場火熱，如日本大約80%的分布式光伏安裝在個人住宅，但我國家庭儲能尚處于蹣跚起步階段，目前已對企業(yè)及個人安裝分布式光伏發(fā)電實行補貼，其中個人投資的補貼標準為0.42元/kWh。而在上海，除了國家層面的補貼外，安裝個人屋頂光伏還可獲得地方補貼0.4元/kWh，過剩電力還可以0.47元/kWh賣給國家電網(wǎng)。補貼和節(jié)省電費的經(jīng)濟效益使得我國個人光伏發(fā)電迎來發(fā)展空間，家庭儲能產(chǎn)業(yè)有望隨之發(fā)展。但由于家用光伏一般需要有大面積屋頂，所以在我國目前應(yīng)用尚主要集中于擁有別墅的富人。
4.新能源汽車充電樁
14年起，我國新能源汽車進入政策蜜月期，產(chǎn)銷增長顯著。14年新能源汽車產(chǎn)量較13年增長347.7%，電動汽車充電樁建設(shè)作為新能源汽車不可或缺的配套產(chǎn)業(yè)將同樣迎來快速發(fā)展機遇，根據(jù)中國儲能網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前我國充電樁與新能源汽車配比為4：1，相比“一車配一樁”的標配，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。
案例：奧特迅（002227）多方位布局新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
公司既與南方電網(wǎng)在大運會基于充電基礎(chǔ)設(shè)施的合作后，又于14年中標國家電網(wǎng)二期充電樁建設(shè)。15年3月20日公司公告擬通過非公開發(fā)行股份強勢助力新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，總募集資金4.2億，項目覆蓋充電基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)擴產(chǎn)、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、設(shè)備運營及云平臺四個方面，顯示出公司布局充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之決心，自公告發(fā)布之后，股價上漲幅度明顯。
1.大數(shù)據(jù)分析+云計算
大數(shù)據(jù)分析及云計算技術(shù)乃能源互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)信息互聯(lián)之關(guān)鍵。通過能源數(shù)據(jù)的采集及分析，發(fā)電企業(yè)能夠有效實現(xiàn)電站數(shù)字化運營維護，按需輸配及需求側(cè)管理，從而提高能源的輸配效率。
案例：陽光電源（300274）牽手阿里云推出智能光伏云平臺
牽手阿里云計算布局云平臺。15年4月阿里巴巴與陽光電源簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，推出智能光伏云平臺“iSolarCloud”，著眼輸配端光伏電站管理運營及數(shù)據(jù)采集分析。此舉是二者云平臺布局的第一步，未來很有可能將云平臺功能向用戶側(cè)延伸，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)采集分析，推進按需輸配及需求側(cè)管理。
2.配電網(wǎng)自動化
配電網(wǎng)自動化是電網(wǎng)改造的重要環(huán)節(jié)，主要包括饋線自動化及配電管理系統(tǒng)。饋線自動化即指變電站至用戶之間線路的自動化，主要涵蓋日常用戶檢測及運行優(yōu)化的自動完成以及故障時期故障檢測、隔離恢復(fù)供電的自動化。配電管理系統(tǒng)則是依據(jù)實時環(huán)境、數(shù)據(jù)分析、地理信息系統(tǒng)而構(gòu)成的計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，實現(xiàn)配電的數(shù)字化管理。
案例：積成電子（002339）配電網(wǎng)自動化業(yè)內(nèi)龍頭，綜合布局智慧能源
積成電子是配電網(wǎng)自動化領(lǐng)域龍頭公司，其電力自動化客戶主要為國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)，14年國網(wǎng)中標金額達5.69億，占銷售總額50.1%，配電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。除此之外，公司積極布局智慧能源轉(zhuǎn)型，15年1月攜中國移動、聯(lián)想集團開發(fā)智慧能源云平臺發(fā)展能源數(shù)據(jù)采集分析業(yè)務(wù)，3月成立積成能源有限公司，大力推進智慧能源、智能微電網(wǎng)及新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展。
1.電力交易平臺
電價市場化改革新電改后再獲實質(zhì)推進，孕育獨立電交易平臺。自3月“新電改”方案提出電價市場化改革后，5月《國家能源局2015年全年市場監(jiān)管工作要點》再度將電力交易市場化改革推上風口浪尖。目前電改趨勢主要為電網(wǎng)輸配電與售電功能的分離，用戶和發(fā)電企業(yè)直接對接，采取協(xié)商定價或競價上網(wǎng)模式，電網(wǎng)企業(yè)僅負責輸配電并向發(fā)電企業(yè)收取核定過網(wǎng)費。當電網(wǎng)售電功能剝離后，獨立的售電平臺企業(yè)則自然而然地產(chǎn)生。
案例：阿里云計算著眼售電市場蛋糕
阿里云計算對售電市場的布局起步于與中石油合作進行能源數(shù)據(jù)的采集處理，從而使得企業(yè)擁有了能源大數(shù)據(jù)分析的能力。第二步，阿里牽手陽光電源推出輸配側(cè)云平臺“iSolarCloud”，將數(shù)據(jù)分析能力與云計算融合，實現(xiàn)發(fā)電端數(shù)字化云管理。之后，旗下基金攜手聯(lián)合光伏布局收購光伏電站，瞄準售電市場的野心已顯現(xiàn)。若光伏發(fā)電站大量接入云平臺后，阿里云計算便完成了售電平臺雛形的建立。目前，阿里巴巴售電平臺布局僅差三步便可完善，一為大量光伏電站接入云平臺，二為云平臺能源數(shù)據(jù)采集分析由輸配端延伸至用戶端，三為等待電力交易市場化試點成熟。
案例：科陸電子（002121）、比亞迪（002594）入股民營售電公司
深圳無疑是電價市場化改革的排頭兵，目前兩家民營售電公司已成立，分別是深電能售電有限公司，及深圳茂源電力銷售有限公司。其中茂源電力的背景則主要為電氣工程企業(yè)，而深電能的背景則為前電網(wǎng)系統(tǒng)高管，科陸電子、比亞迪分別出資2000萬元，各持深電能20%的股份。預(yù)計未來第一張售電拍照將很有可能從深電能、茂源電力及阿里巴巴三位候選中產(chǎn)生。
2.電力服務(wù)
新電改下電力服務(wù)市場催生新機遇，需求側(cè)管理加強電力服務(wù)調(diào)峰調(diào)頻效果。電力服務(wù)主要指維持電力系統(tǒng)平穩(wěn)安全運營下所派生出來的一系列輔助服務(wù)，例如電力設(shè)備的運營維護，電能質(zhì)量（包括頻率、電壓、可靠性）管理，保障用電系統(tǒng)安全等。新電改明確強調(diào)了需求側(cè)管理的重要性，用電服務(wù)企業(yè)將很可能進軍用電監(jiān)測及需求側(cè)管理平臺的建設(shè)，更有效率地突出電能服務(wù)企業(yè)調(diào)峰、調(diào)頻的作用。
案例：北京科銳（002350）積極布局電力運營維護服務(wù)市場
公司于13年末開始著手布局電力運營維護服務(wù)市場，收購并增資持股博潤新能66.33%的股權(quán)涉足電能質(zhì)量治理業(yè)務(wù)，14年底出資50%成立設(shè)立河南科銳電力設(shè)備運行維護有限公司進軍電力代理運營維護。15年北京科銳再度出擊電力服務(wù)領(lǐng)域，收購鄭州開新電工有限公司30%股權(quán)，布局電力安裝、電力設(shè)備代理運營維護，充分顯示出公司發(fā)展能源服務(wù)業(yè)務(wù)的決心。
為什么抓技術(shù)與轉(zhuǎn)型？
首先，掌握核心技術(shù)是塑造細分行業(yè)領(lǐng)先地位之關(guān)鍵。能源互聯(lián)網(wǎng)在我國的布局處于起步階段，新興產(chǎn)業(yè)重研發(fā)，擁有核心技術(shù)的企業(yè)則無疑在業(yè)內(nèi)競爭中具有了相對優(yōu)勢，走在了整個板塊的尖端。并且，很多企業(yè)對能源互聯(lián)網(wǎng)的布局目前主要為單一領(lǐng)域的專業(yè)化生產(chǎn)，此類企業(yè)只有具有自主核心知識產(chǎn)權(quán)，才能保持細分行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。
第二，轉(zhuǎn)型企業(yè)搶占先機，原有能源設(shè)施建設(shè)能力與新技術(shù)相結(jié)合，最有可能現(xiàn)身新增服務(wù)領(lǐng)域——售電運營商。能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以可再生能源的大量接入、分布式微電網(wǎng)建設(shè)、新能源汽車充電、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為四大要點，此四類均為新興領(lǐng)域，傳統(tǒng)企業(yè)誰能先轉(zhuǎn)型，誰就能搶占先機，分享能源互聯(lián)網(wǎng)這塊大蛋糕。除此之外，售電服務(wù)是能源互聯(lián)網(wǎng)一塊最大增量，目前鮮少企業(yè)布局。想做服務(wù)，不僅要有能源（能源設(shè)施建設(shè)），還要有網(wǎng)（大數(shù)據(jù)分析處理能力），因此已經(jīng)具有設(shè)施建設(shè)能力的能源企業(yè)轉(zhuǎn)型布局能源服務(wù)之后，最有望現(xiàn)身售電平臺領(lǐng)域，成為能源互聯(lián)網(wǎng)最大贏家。
（一）一抓核心技術(shù)深耕細作：儲能及電動汽車充電樁技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)有望率先實現(xiàn)爆發(fā)式增長
從技術(shù)角度而言，部分技術(shù)如能源路由器雖屬于能源互聯(lián)網(wǎng)之關(guān)鍵，但我國尚處于研發(fā)起步階段，短期內(nèi)難以實現(xiàn)技術(shù)突破。相比于高精尖的能源路由器，儲能及新能源汽車充電樁領(lǐng)域則在核心技術(shù)上已不存在明顯限制，在目前能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展前景中最有望率先實現(xiàn)突破。
儲能核心技術(shù)已取得突破，關(guān)注具有鋰電池核心自主知識產(chǎn)權(quán)及鈉硫電池研發(fā)實力的上市公司。在儲能技術(shù)中，電化學領(lǐng)域無疑是近幾年的增長主體，2000-2014年其復(fù)合增長率達到135%。國際上發(fā)展迅猛的儲能技術(shù)主要有鈉硫電池、鋰電池，排除抽水蓄能、壓縮空氣儲能及儲熱后，14年累計裝機容量之和占到75%，而我國則主要以鋰電池為增長主力，14年裝機容量占比72%。根據(jù)我們的預(yù)測，截至2020年，未來儲能產(chǎn)業(yè)裝機容量將有望超10GW，市場份額有望達1.5萬億，儲能市場潛能巨大，成長動能十足。
新能源汽車充電樁投資回報位居產(chǎn)業(yè)鏈頂端，在新能源汽車政策產(chǎn)銷爆發(fā)下，將成為最接地氣的能源互聯(lián)網(wǎng)入口。若問能源互聯(lián)網(wǎng)入口在哪端，我們認為新能源汽車充電樁無疑最具潛力。首先，能源汽車發(fā)展已進入政策蜜月期，產(chǎn)銷量呈爆發(fā)性增長，14年產(chǎn)量較13年增長了近3.5倍。但充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)卻滯后于電動汽車的發(fā)展，根據(jù)中國儲能網(wǎng)的數(shù)據(jù)，目前配比僅為4：1，遠低于標配1：1，市場空間巨大，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的背景下，充電樁有望隨之爆發(fā)。除此之外，在投資效益上，相比于分布式新能源電站、能源路由器、特高壓等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充電樁投資成本低，盈利能力卻遙遙領(lǐng)先，投資回報優(yōu)越。因此，我們認為深耕新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的公司有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)市場第一批贏家之一。
（二）二看轉(zhuǎn)型期戰(zhàn)略布局：電力電子零部件制造轉(zhuǎn)型新能源、能源設(shè)施建設(shè)轉(zhuǎn)型能源服務(wù)、細分產(chǎn)業(yè)專業(yè)化龍頭轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)鏈跨領(lǐng)域布局
電力電子零部件制造→新能源:能源互聯(lián)網(wǎng)背景下，可再生能源的大規(guī)模并網(wǎng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，電氣零部件企業(yè)可以通過制造發(fā)電組件所積累的技術(shù)優(yōu)勢，大力推進技術(shù)研發(fā)，轉(zhuǎn)型布局新能源。
例如保利協(xié)鑫能源便由硅片制造商轉(zhuǎn)型布局分布式光伏發(fā)電站的建設(shè)及運營，自14年11月至15年1月三個月內(nèi)，協(xié)鑫新能源在浙江、山西、江蘇、內(nèi)蒙古、新疆等地共超過10個分布式光伏電站實現(xiàn)并網(wǎng)，目前全球光伏電站裝機容量近1GW，15-17年目標新增光伏裝機容量2.0GW，2.5GW，2.0GW。
能源設(shè)施建設(shè)→能源服務(wù)：新電改方案公布后，電力交易市場化、需求側(cè)管理均受到進一步的實質(zhì)化推進，隨之孕育而生的能源服務(wù)市場將是一塊不可小覷的大蛋糕，售電平臺建設(shè)勢成必然，電力服務(wù)企業(yè)調(diào)頻、調(diào)峰作用將更為突出。由于能源服務(wù)市場包含著大量的輸配側(cè)及用戶側(cè)的能源數(shù)據(jù)，因此我們認為具有數(shù)據(jù)采集處理能力的能源企業(yè)將會走在電力服務(wù)轉(zhuǎn)型梯隊的前端。
細分產(chǎn)業(yè)專業(yè)化龍頭→產(chǎn)業(yè)鏈跨領(lǐng)域多維布局:電力行業(yè)細分龍頭企業(yè)可憑借其在單一領(lǐng)域?qū)I(yè)化生產(chǎn)所帶來的資金及技術(shù)實力，通過外延式擴張及內(nèi)生式增長結(jié)合方式覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多個領(lǐng)域。
例如UPS高端電源企業(yè)科華恒盛（002335）轉(zhuǎn)型配電網(wǎng)整體解決方案提供商，多維布局數(shù)據(jù)分析處理、新能源發(fā)電、電動汽車充電多領(lǐng)域。公司在數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域推出云動力綠色數(shù)據(jù)中心解決方案，并完成了與北京科華眾生云計算科技有限公司、中經(jīng)云數(shù)據(jù)存儲科技有限公司的合作。在新能源發(fā)電領(lǐng)域，公司開發(fā)的光伏新能源產(chǎn)品方案目前已成功應(yīng)用于寧夏分布式地面電站、山東泰安分布式光伏并網(wǎng)發(fā)電等十多個國內(nèi)外重點項目，電動汽車充電系統(tǒng)也已進入市場應(yīng)用。
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