來源 | 展博投資（微信號：gemboom）
作者 | 陳鋒
2016年開年以來市場波動比較大，A股呈現(xiàn)出單邊快速下跌的格局。總體上來說，這樣的市場表現(xiàn)既在意料之中又在我們意料之外。意料之中在于去年年底的時候，我們認為A股有可能會進入一個短期調(diào)整幅度有限的休整周期。而這個調(diào)整是對過去四個月上漲的修正，是一個中線調(diào)整的周期。而這個調(diào)整之后A股市場將會迎來更加持續(xù)和更大幅度的上漲，因此我們在年前做了些減倉但仍保留了中高的倉位。但意料之外的是調(diào)整如此之迅速以及幅度之大，超出了我們之前預期。
事后總結(jié)來看，市場整體12月的弱勢盤整的格局無疑是一個基礎(chǔ)。而這個弱勢格局又剛好碰到一系列的全球金融市場動蕩。首先人民幣短期快速的貶值引來資本外逃的過度擔憂，其次的是全球市場各大股指2016年以來以極其快速的方式下跌，以及商品市場的進一步下跌帶來風險溢價的快速抬升，讓全球金融市場迅速進入了一個避險模式。這對A股的短期市場情緒也造成一個沖擊。
那么怎么看現(xiàn)在的A股？第一，我們認為人民幣匯率貶值的幅度肯定會是非常有限的，是正常且有利于中國制造業(yè)復蘇的適度貶值，無需過度擔憂。而且我們從過去數(shù)十年各個國家的匯率和股市波動關(guān)系中，也并沒有明顯發(fā)現(xiàn)匯率貶值會導致股市下跌的相關(guān)關(guān)系，因此匯率適度貶值無需過分擔憂，而且長期來看其實對股市影響是正面。第二，全球市場年初就開始的大跌模式會短期沖擊投資者信心導致避險情緒大幅上升，但我們認為并不會造成對A股中期和長期的不利影響，相反將來A股資產(chǎn)在全球的吸引力會上升。第三，我們認為中長期本輪牛市最本質(zhì)的驅(qū)動力并沒有徹底的逆轉(zhuǎn)。居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的大趨勢以及中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的巨大動力并沒有變化。甚至在股價大幅下調(diào)之后，市場開始出現(xiàn)一批估值有吸引力、長期成長空間大、增長確定的個股出現(xiàn)。我們認為以中期視野來看，未來的一段時間將會是配置這些股票的最佳時機。
我們對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的信心并不會隨著市場短期波動而變化，我們可以觀察到中國的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正在迅速強有力改變?nèi)藗兊纳?，中國的新能源汽車仍然處于一個滲透的高峰期，中國娛樂新消費行業(yè)總體上仍然是供不應(yīng)求的。而這些行業(yè)都在積極孕育中國自己的龍頭企業(yè)，這些龍頭企業(yè)無疑是未來最具牛股基因的個股。
總體上來說，風險和機會并存，道路可能曲折，但前途一定光明。雖然從絕對收益的目標來說，我們需要控制好倉位防范短期凈值進一步回撤的可能性風險。但是從中長期來看，我們認為機會遠甚風險，一旦利空情緒宣泄到位，市場穩(wěn)定下來，我們將會對選好的優(yōu)質(zhì)股進行配置。
行情在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在狂熱中毀滅。這是由人性決定，周而復始，無法改變。雖然目前整體市場信心低迷，悲觀情緒彌漫，但我們相信以更加中長期的視野來看，未來的行情也正在孕育過程之中。
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