昨天雪球和集思錄的頭條都給了一個(gè)叫阿土哥的人。這人算是一代傳奇人物，當(dāng)年竟然能搞到10倍杠桿去做中國銀行的可轉(zhuǎn)債，一把就財(cái)務(wù)自由了。
我特別佩服他的一點(diǎn)是，竟然為了上杠桿而專門注冊了公司，繁瑣的手續(xù)折騰了好幾個(gè)月。你可以看看他寫的整件事的過程，很多人看完之后都熱血沸騰。
https://xueqiu.com/5111168340/102712069
我給小白解釋一下他這錢是怎么賺的，想復(fù)制奇跡至少要清楚奇跡是怎么發(fā)生的。
一句話，他在2014年用100萬借了900萬，買入價(jià)值1000萬的中行轉(zhuǎn)債，2015年牛市來了轉(zhuǎn)債價(jià)格大漲，獲利5倍。
他為啥敢上這么大杠桿呢？因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債本質(zhì)上是債，只要中國銀行不倒閉，到期就一定會還本付息，所以他不用考慮本金損失，只需要計(jì)算利息的損失就行了。
利息的最大損失是多少呢？他借的900萬一年要付117萬利息，他買的1000萬可轉(zhuǎn)債一年會給他49萬利息。117-49=68萬，就是他的最大虧損額。
那他最多能賺多少呢？他是按估值和凈資產(chǎn)回報(bào)率算的。
他買入時(shí)中行的市凈率才0.75倍，意味著用1000萬人民幣買到了1334萬中國銀行的凈資產(chǎn)。只要中行的估值回到1倍，他就賺到了334萬。這是估值的回報(bào)。
再看凈資產(chǎn)回報(bào)率。按照2013年中行的ROE（凈資產(chǎn)回報(bào)率）16.98%，相當(dāng)于1334萬凈資產(chǎn)得到225萬回報(bào)。這部分錢雖然不會體現(xiàn)在股票賬戶里，但是會體現(xiàn)在股票價(jià)值甚至股價(jià)上。
也就是說，如果ROE不變，2年后中行估值回到1倍PB的話，收益大約是784萬。
我用投研幫估值小工具看了一下，他從0.75倍PB買入，大約1.5倍PB賣出，中國銀行從2.6漲到4元，漲幅40%左右。
（投研幫公眾號首頁輸入股票代碼查看估值）
而他買的可轉(zhuǎn)債從100元漲到160，漲幅60%。他說從130開始賣，160賣光，所以我們假設(shè)他的賣出均價(jià)是150的話，收益是50%，再加上10倍杠桿，利潤約5倍。
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當(dāng)時(shí)他搞了個(gè)4倍杠桿的配資賬戶，買了可轉(zhuǎn)債后又用正回購融資加了2.5倍杠桿，加在一起正好10倍。
我覺得他之所以能做成這件事，杠桿的使用是最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。但敢用這么高的杠桿，也是因?yàn)樗呀?jīng)算清楚了最多能虧多少。
這就像是在懸崖邊摘雪蓮，你先看看自己腳下懸崖有多深，如果摔下去死不了，就值得往上爬去摘雪蓮。看不到底的懸崖是絕對不能爬的。
總之這是個(gè)勵志故事，但他的成功雖然有運(yùn)氣，也離不開他的冷靜分析。腦子一熱的瞎賭大概率會摔下懸崖。大家警覺。
今天周五，我就不搞數(shù)據(jù)和圖表那些東西來互相傷害了。
再提醒一下，公眾號現(xiàn)在加了AH比價(jià)數(shù)據(jù)，你輸入AH股的代碼就能跳出來。
好好享受周末，下周見。
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