文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 向小田
自始自終，銀行都在給同樣一批客戶發(fā)放貸款。而在資金端，無論是通過理財(cái)還是通過存款，銀行獲取資金的模式?jīng)]有根本性的變化。從結(jié)果上看，銀行不斷突破的是資本充足率、非標(biāo)規(guī)模占比和風(fēng)險(xiǎn)資本占比的諸多監(jiān)管限制。這就是中國的金融創(chuàng)新！一言以蔽之，就是繞開監(jiān)管。
周末，老陳突然打電話過來，說道：“田總，你有沒有民生銀行(7.56, 0.36,5.00%)的TRS學(xué)習(xí)資料？”金融圈的人就是刻苦，這不，周末都不休息，還要學(xué)習(xí)，我想這可能是為什么老陳去年就能在湯臣一品買房子的原因吧。
“TRS的東西，你要了做什么？”我自然是要問一問資料用途的。這種東西，許多銀行都保密，我自然也不可能有。只是在茶余飯后，聽說過幾個(gè)做業(yè)務(wù)的老朋友聊起過。
那是在3月份8號文下發(fā)的時(shí)間前后。有一次我在正大廣場吃飯，碰到幾個(gè)XX銀行的熟人。大家約在一起喝茶，其間，X先生告訴我，《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》下發(fā)了。這就是后面著名的8號文。X先生負(fù)責(zé)運(yùn)作銀行資金池的非標(biāo)投資，很關(guān)心監(jiān)管對于非標(biāo)資產(chǎn)投放的管理。
8號文里面談到：“(商業(yè)銀行)理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限?！蔽募τ诜菢?biāo)資產(chǎn)的管理，讓許多因很頭疼。
不投資非標(biāo)，哪里去找那么多高收益率的資產(chǎn)。說句實(shí)話，非標(biāo)資產(chǎn)中，直接或間接基礎(chǔ)資產(chǎn)為房地產(chǎn)的占比量非常大。對許多銀行而言，不做房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，他們就幾乎不會(huì)做其他業(yè)務(wù)了。這么一限制，銀行的利潤壓力就會(huì)很大。大家都是上市公司，怎么給股東交代？高管的獎(jiǎng)金從哪里來？
X先生也提到，不過也不用怕，上有政策下有對策，他們有個(gè)東西能夠規(guī)避監(jiān)管。比如說，設(shè)計(jì)A、B兩個(gè)產(chǎn)品。A是理財(cái)，募集資金投資保證金存款。B是則是買入返售項(xiàng)下的非標(biāo)投資業(yè)務(wù)。A和B簽訂協(xié)議，A為B項(xiàng)下基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保，作為回報(bào)，B將其部分浮動(dòng)收益轉(zhuǎn)讓給A。從交易結(jié)構(gòu)上來看，相當(dāng)于B向A買了一份保險(xiǎn)，以對沖掉信貸違約的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)結(jié)構(gòu)就是美國的CDS(credit default swap)很像了。
作為A而言，為什么會(huì)給B的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保呢？因?yàn)閺漠a(chǎn)品設(shè)計(jì)上看，B的產(chǎn)品主要投資于買入返售項(xiàng)下的金融資產(chǎn)。這些資產(chǎn)均有金融機(jī)構(gòu)兜底，違約風(fēng)險(xiǎn)很小，從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上看，A相當(dāng)于白賺一筆保險(xiǎn)費(fèi)。對于B而言，買了一份保險(xiǎn)，對沖掉了信貸違約風(fēng)險(xiǎn)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上還能賺一點(diǎn)差價(jià)，何樂而不為呢？
對于銀行而言，推行這種產(chǎn)品的好處就更多了。首先就是擴(kuò)大了非標(biāo)的投資規(guī)模。A產(chǎn)品投資的是保證金存款，屬于標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。A的發(fā)行規(guī)模不計(jì)入理財(cái)資金投資非標(biāo)的規(guī)模，反而算作理財(cái)資金投資標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的規(guī)模。A發(fā)行得越多，理財(cái)資金余額就越大，按照8號文可供于投資非標(biāo)的余額就越多。
其次，上述產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不占用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。對銀行而言，買入返售項(xiàng)下的非標(biāo)占用風(fēng)險(xiǎn)資本的權(quán)重為25%，而保證金交易的風(fēng)險(xiǎn)資本占用則為零。由于B的投資均由A來擔(dān)保，這樣根本不需要占用風(fēng)險(xiǎn)資本。第三，增加銀行存款。發(fā)行A產(chǎn)品，投資于保證金存款，自然給銀行帶來了存款。對銀行來說，增加了存款，增加了非標(biāo)投資，非標(biāo)投資還不占用風(fēng)險(xiǎn)資本，簡直是皆大歡喜！
原來這就是老陳說的TRS(total return swap，總收益互換)！我不得不佩服起銀行的創(chuàng)新能力起來。最早銀行做自營貸款，風(fēng)險(xiǎn)資本占比為100%，還有資本充足率的限制。后來發(fā)明了買入返售投非標(biāo)，各銀行之間互保，同樣的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本占比就下降到了25%。此外，用理財(cái)資金，也突破了資本充足率的天花板。
現(xiàn)在做TRS，風(fēng)險(xiǎn)資本占比也居然降為零了！自始自終，銀行都在給同樣一批客戶發(fā)放貸款。而在資金端，無論是通過理財(cái)還是通過存款，銀行獲取資金的模式?jīng)]有根本性的變化。從結(jié)果上看，銀行不斷突破的是資本充足率、非標(biāo)規(guī)模占比和風(fēng)險(xiǎn)資本占比的諸多監(jiān)管限制。這就是中國的金融創(chuàng)新！一言以蔽之，就是繞開監(jiān)管。
想到這里，我不禁冒汗?；A(chǔ)資產(chǎn)沒變，資金來源沒變，說起來好像大家都賺錢了，風(fēng)險(xiǎn)全轉(zhuǎn)移了。那么，真正的風(fēng)險(xiǎn)究竟在哪里呢？至于老陳說找我要TRS的資料，要推廣到其他行，我更是膽顫心驚了。大家都這么做，最終風(fēng)險(xiǎn)誰來承擔(dān)？我不敢想得太細(xì)。
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