文章的開頭我想說的是，我本從未打算在本書中寫進(jìn)下列的內(nèi)容。我經(jīng)營著巨大的帳戶，有個人的也有機(jī)構(gòu)的。下述的內(nèi)容激括了我在自己的帳戶中進(jìn)行交易的實踐策略。一般認(rèn)為，這是純屬專利的極為機(jī)密的信息。那我為何同意將之寫入書中呢?
我在這個行業(yè)中工作了33年，已經(jīng)寫過五本有關(guān)交易的書。30年來，華爾街一直對我不錯，思量再三之后，我覺得如果這些策略能夠?qū)ζ渌顿Y者有幫助，那與人分享又何嘗不是件好事。因此才有了下文。
但有幾句話我要講清楚。下述的策略并不是對每個人都適用的，把它當(dāng)作一個普遍適用的方法將是一個錯誤。它僅僅是一個人的個人交易方法，也只應(yīng)當(dāng)這樣認(rèn)為。這項策略對我有效嗎?毫不含糊，它當(dāng)然適用于我。那它對你有效嗎?也許不會，至少它的表面表達(dá)形式可能不適合你。我希望，那些認(rèn)真嚴(yán)肅的交易商(本文也僅為嚴(yán)肅認(rèn)真的交易商而寫)通讀本書，加以提煉，使這些戰(zhàn)術(shù)和戰(zhàn)略適應(yīng)他們的個性和個人風(fēng)格。這樣的話，這些策略同樣也能為他們有效工作。
本章最后詳細(xì)列出了期貨合約的“每份合約的最大風(fēng)險”?？赡懿粫儆械诙唤灰咨掏耆膺@些數(shù)據(jù)。一些人可能覺得風(fēng)險(止損距離)控制太松，另一些入則覺得太緊。該表中的測試結(jié)果，不僅由計算機(jī)得出，也通過我的反復(fù)試驗得出。它們看來很適合我。記注，這是我個人的投資策略，它雖然與期貨交易聯(lián)系在一起。但很容易在作出調(diào)整后同樣適用于股票交易。
斯坦利·克羅的交易策略
(l)克羅是一位盈利頭寸上的長線系統(tǒng)交易商，常常將盈利交易保留至少周；不利頭寸上的短線交易商，常常在不利交易中停留不到周。
(2)他運(yùn)用一個機(jī)械交易系統(tǒng)，進(jìn)行該系統(tǒng)同意的每一筆 交易。除非他只能從他跟蹤的四種貨幣中最多(為每泣客戶) 選擇二種。一般說來。除非在市場極度跌蕩時，他必須通過自行決定的方式拒絕某筆新的交易或從現(xiàn)行交易及早退出外，他不采用自行決定的方法。作為系統(tǒng)交易商的主要優(yōu)勢在于，如果系統(tǒng)工作正常，與市場步調(diào)一致的話，它能夠在相當(dāng)—段時期內(nèi)提供一個穩(wěn)定的風(fēng)險回報率。
(3)他是一位資產(chǎn)組合多樣化的資金經(jīng)理。跟蹤并交易著26種不同的期貨合約，遍布全美各主要市場，外加香港和新加坡商品交易所的市場。
(4)他是一位技術(shù)交易商，使用的進(jìn)入和退出信號以價格為基礎(chǔ)。這些信號通過對每一市場所做的技術(shù)性分析產(chǎn)生，未經(jīng)優(yōu)化，且全部市場使用同樣(活躍)的信號。
(5)他是一位相對保守的資金經(jīng)理，在信用交易中使用的資金不到各帳戶資產(chǎn)的 ％。一般在每一市場上僅交易1至2種總值達(dá)20萬元的合約。這可以避免過度的杠桿作用和過度交易。余下的 ％的資金投資于短期國庫券以及作為持有儲備。
(6)他構(gòu)建的資產(chǎn)組合包括了最大數(shù)量的多樣化市場群；食品和化纖、利率工具、復(fù)合能源、谷物、肉類、金屬和亞洲市場。在每一市場中，他挑選主要合約的最活躍月份進(jìn)行交易。這佯一個廣泛分散的資產(chǎn)組合中，市場之間具有相對弱的相關(guān)關(guān)系。
(7)他在持有多頭頭寸或空頭頭寸間絕無偏好。在掏建資產(chǎn)組合時，他留意在多頭和空頭之間實現(xiàn)一個客觀的、防御性的平衡。
(S)他在每一市場上運(yùn)用嚴(yán)格的風(fēng)險控制限額。典型的是每份合約的初始風(fēng)險，或資金營理止援限額沒置小于$1500。而支持長期交易的確切數(shù)據(jù)則由歷史驗證來決定。如果止損限額太寬，會產(chǎn)生無法承受的高額損失；如果止損限額太窄，會使交易頻率上升，每筆交易的利潤下降。因此，止損限額的確定要允許交易時間有個發(fā)展伸縮的余地。止損限額于每日開盤前輸入，每筆頭寸每天實行一個止損限額。他在每一市場頭寸上冒的風(fēng)險(依據(jù)頭寸大小)平均為帳戶資產(chǎn)的1．0％到2．0％。
(9)克羅有選擇地運(yùn)用交易止損額度。根據(jù)市場及其技術(shù) 特征，他設(shè)置止損限額的依據(jù)可以是市場的變異性、交易的利 潤額和交易時間。有些市場歷史走向穩(wěn)定，他可以不用追蹤 (推進(jìn))止損限額。有些市場,他確信交易模型有充分的敏感 性，能夠?qū)厔葑儎幼龀鲞m時反應(yīng)?？偠灾?，他的止損限額 設(shè)置策略允許長期交易有時間和空間進(jìn)行發(fā)展。
(10)他不試圖摘取天價和地價。他幾乎一直在市場中交易他的多數(shù)合約，一旦建立一個趨勢跟進(jìn)頭寸，他就假定每一筆頭寸其結(jié)果都是跟隨大勢的，并盡可能長地跟隨這一趨勢移動。而止損限額會“告訴”他何時從市場逆轉(zhuǎn)中抽身而退。
(ll)他如果被過早地截出市場，而第二天市場仍舊保持原有走向，他將運(yùn)用他的客觀進(jìn)入策略，按同一定向重返市場。
(12)他的新帳戶進(jìn)入策略通常是等待新的信號。但如果他最近的一個進(jìn)入信號表現(xiàn)為損失，他可能依據(jù)交易的天數(shù)和近期市場動態(tài)進(jìn)入交易。
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