引言
在期貨行業(yè)，當(dāng)分析者從事市場預(yù)測和交易時，日線圖顯然是最受青睞的。但是通常，一張日線圖只能覆蓋合約有效期中的6到9個月。不過，由于大部分商品期貨的交易商和分析師的興趣主要局限于相對短期的市場行為，日線圖當(dāng)然被他們廣泛地接受，成了期貨分析者的首選工具。另外，日線圖的維持相對來說簡單易行，而且我們也可以從商業(yè)化的圖表服務(wù)系統(tǒng)中隨時獲取，這也是其盛行的原因（隨著計算機技術(shù)和信息傳輸系統(tǒng)的發(fā)展，日內(nèi)圖表也越來越流行時了，憑借日內(nèi)圖表，我們可以更細(xì)致地了解市場情況）。
然而，恰恰因為一般交易商過分依賴日線圖，一門心思地關(guān)注短期市場行為，所以.不少人忽視了價格圖表中另外非常有用的部分——連續(xù)周線圖和連續(xù)月線圖。利用這些長期圖表.我們可以進(jìn)行更長期趨勢
的分析、預(yù)測。這些圖表的用武之地并不僅限于個別市場。事實上，運用它們來研究一般商品指數(shù)和各種商品群體指數(shù)的主要趨勢，也極為有益。
在合約的全部有效歷史里，日線圖只能覆蓋相對短的范圍。而如果要對市場趨勢進(jìn)行透徹的分析，就得把逐日的價格變化放到長期的趨勢結(jié)構(gòu)中去，考察其相互關(guān)系。為此，我們必須采用更長期的連續(xù)圖表，我們知道，在日線圖上，每根豎直線段代表當(dāng)日一天的價格變化，那么在周線圖和月線圖上，每根豎直線段就分別代表對應(yīng)一星期和一個月的價格變化。周線圖和月線圖的根本目的，就在于把價格變化所經(jīng)歷的時間大為壓縮，從而在水平方向容納更長的時間范圍，提供更大時域的研究工具。
大范圍透視的意義
通過長期圖表，我們能夠?qū)κ袌鲒厔萦泻芎玫耐敢暎@個優(yōu)勢僅僅從日線圖上是不可能取得的。在第一章我們介紹技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)時，曾強調(diào)指出，技術(shù)分析有個最大的長處，即我們可以把它應(yīng)用于任何時間尺度之下，當(dāng)然也包括長期性預(yù)測了。我們也提到過，有些人持有一種錯誤的看法，認(rèn)為技術(shù)分析的天地只局限于短期選擇時機，而長期性的預(yù)測則應(yīng)該由基礎(chǔ)分析去完成。
那么，朋友們請注意以下的圖表，我相信，它們能夠充分證明技術(shù)分析的各項原則—包括趨勢分析、支撐和阻擋水平、趨勢線和管道、百分比回撤、以及價格形態(tài)等，能夠相當(dāng)完美地適用于長期市場分析.在這里，順便還要指出，不論是誰，如果他不考慮這些長期圖表，就錯過了大量價值不菲的價格信息。
連續(xù)圖表的繪制
商品期貨合約在到期前，一般大約有一年半的交易壽命。技術(shù)分析者為了回顧數(shù)年的歷史資料，需要構(gòu)造長期的連續(xù)圖表，那么，期貨合約的這種有限壽命的特征顯然就構(gòu)成障礙了。股市技術(shù)分析者沒有這個麻煩。每種普通股以及各種股市平均價格指數(shù)的圖表，從其上市之日起就是現(xiàn)成的。在商品期貨行業(yè)，分析師面對著一個月份接一個月份不斷推陳出新的一張張合約，怎樣才能構(gòu)造長期圖表呢？
我們的辦法是繪制連續(xù)圖表。注意，“連續(xù)”二字是重點。最通行的一種技巧是，簡單地把一串合約的價格圖表接續(xù)起來就成了。這張合約到期后，就接上下一張合約。為了保證連續(xù)性，最簡便也最常用的方法是，始終采用最近到期的合約的價格資料。當(dāng)最近一張合約停止交易后，同一商品的一?一張合約就成為新的最近到期的合約，接下去我們畫的就是它。
本章出現(xiàn)的連續(xù)圖表都源于商品研究局。該機構(gòu)每周出版一期《CRB期貨圖表服務(wù)》，提供所有期貨市場的日線圖。作為對日線圖的補充，它也提供連續(xù)周線圖。此外，它每季還推出一系列的連續(xù)月線圖，
郵寄給客戶。其周線圖覆蓋的時間為四年半，月線圖一直可以上溯到22年以前。
構(gòu)造連續(xù)圖表的其余方法
把最近到期的合約圖表連接起來的辦法，既簡單易行，又解決了期貨合約圖表的連續(xù)性問題。不過這個方法也有些小小的缺陷。有時候，接近到期合約的價格同下一張合約比起來有比較大的升水或貼水，那么，當(dāng)我們從舊合約轉(zhuǎn)接到新合約時，在圖表上可能出現(xiàn)跳上或跳下的情形。另外，某些合約在接近到期日時，其價格具有極端的邃變性，這也是一種潛在的偏差。
技術(shù)分析者為了糾正這些偶爾發(fā)生的偏差，想盡了法子。有些人在當(dāng)前合約到期前一二個月的時候，就換上下一張合約，以避開最后一個月的速變性。也有些人則避開最近到期合約，采用其次或復(fù)其次到期的合約。還有個辦法是，選擇具有最高持倉興趣的合約畫圖，因為從理論上說這種到期月份的合約才真正代表了其市場價值。
我們也可以采用選定日歷月份的辦法來構(gòu)造連續(xù)圖表。比方說，所謂11月大豆連續(xù)圖表，就是逐個地連接每年11月到期大豆合約的歷史資料（這種連接特定月份合約的技術(shù)尤為W.n？江恩所鐘愛）.有些圖表分析師甚至走得更遠(yuǎn)。他們把幾種月份合約的價格加以平均，或者構(gòu)造某種價格指數(shù)，以修正上述圖表轉(zhuǎn)換時升水或貼水的影響。
無期限合約TM
在《商品》雜志（現(xiàn)名為《期貨》雜志）1983年3月號上，刊登了題為“無限期合約有益于技術(shù)分析”的文章。其中為解決價格的連續(xù)性間題，提出了一種新的方案。作者羅伯特？佩爾蒂埃是商品信息系統(tǒng)公司的總裁.文章中介紹了一個新概念，“無期限合約”和“CSI無期限合約TM是該公司的注冊商標(biāo)）。
他提出”無期限合約TM”的目的，在于按照一組連續(xù)的時間序列，來編排某種期貨數(shù)年的價格歷史。具體做法是，以連續(xù)推移的未來時間段為基礎(chǔ)，建立一個時間序列。比如說，我們可以由這個時間序列來求得3個月或6個月后的某個數(shù)值。時間段可長可短，隨用戶選擇。然后，把相應(yīng)的時間段內(nèi)前后相鄰的兩種合約的價格加權(quán)平均，就得到了“無期限合約”的價格。舉個例子。假定我們計算的是三個月“無期限合約”現(xiàn)在是1月，那么三個月后就是4月。然后，我們選取4月前后的兩個交易活躍的月份的合約價格，假定為3月和5月的，來加權(quán)平均（原文對如何計算加權(quán)平均值有更加周全的介紹）。如果今天是1月20日，那就取來一張價格圖表，在三個月后的位置上（4月20日）標(biāo)出一條豎直線段。下一步，在圖上把這兩張合約的當(dāng)前價格分別點在它們的到期日（比方說分別是3月26日和5月28日）上。然后，把這兩點連接起來，得到的直線同4月2D日那根豎直線相交，其交點的價格讀數(shù)就是三個月無期限合約的價格。
無期限合約的數(shù)值并非真正的價格，而是上述兩個價格的加權(quán)平均值。如果您有意進(jìn)一步了解該加權(quán)平均值的構(gòu)造方法及其優(yōu)越性，請參閱前面引用的那篇文章，或者同該公司（C5I ）聯(lián)系。據(jù)佩爾蒂埃介紹，無期限合約的主要優(yōu)勢是，不需要完全依賴最近到期的合約，從而消除了連續(xù)圖表在新舊合約切換時可能發(fā)生的偏差。
無期限指數(shù)TM
商品信息系統(tǒng)公司最近又推出了一個更新的概念，“無期限指數(shù)”。無期限合約是以期貨合約價格為基礎(chǔ)的，而無期限指數(shù)則把這些數(shù)值轉(zhuǎn)換成指數(shù)。采用指數(shù)有個明顯的長處，那就是我們能夠比較容易地借助指數(shù)來比較不同市場的相對表現(xiàn)。C5I也在各種市場群類中引入了無期限指數(shù)，其方法大抵與CRB指數(shù)相伯仲。這種指數(shù)與CRB期貨指數(shù)所涵蓋的對象是一樣的，只是基期選擇得不同罷了。
到底這些復(fù)雜的花樣是否比我們的最近到期合約方法更為有效，還有待進(jìn)一步的考察。不過必須強調(diào)，即使這些辦法中出現(xiàn)的偏差相對小些，連接最近到期合約這一簡單方法依然是最通用的。操作也很便當(dāng)。更重要的是，通過長期的實踐證明，這種簡單方法相當(dāng)有效。
相反，如果我們要逐日繪制所有市場的無期限合約的圖表，那實在是繁瑣不堪。當(dāng)然，用戶也可利用計算機和電話數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器，每天從CSI獲得這些加權(quán)平均值，但是其成本高昂。因此，朋友們有必要權(quán)衡權(quán)衡。或者保存歷史資料，采用簡便的傳統(tǒng)方法；或者選擇煩難的新技術(shù)，支付更高的代價。
圖表分析技術(shù)可以應(yīng)用于長期圖表
絕大部分圖表分析技術(shù)既可以應(yīng)用于日線圖，也同樣適用于周線圖和月線圖。這一點值得反復(fù)重申。我們甚至可以更進(jìn)一步地說，預(yù)測長期趨勢常常比預(yù)測短期市場還要容易些。技術(shù)分析有兩個基本的信
條1）市場以趨勢方式演變；_（2）趨勢具有慣性。在長期圖表上，不但趨勢具有明確的特征，而且其中長期趨勢往往延續(xù)數(shù)年。而這兩個方面正是長期圖表最顯著的特征。
想想看，我們只要在長期圖表上做一次分析，就能管用幾年吶！可是。目前在期貨行業(yè)，絕大部分市場通訊專汪于短期性研究。往往在讀者從郵局拿到之前，就已經(jīng)時過境遷了。如此一來，在下一期發(fā)出之前，市場通訊的主辦人都得借助電子信箱和電話熱線頻頻刷新自己的分析，以保證自己的分析切合一日千里的現(xiàn)實。
長期趨勢的持久性特點非常突出，從而引出了我們對另一個間題的有趣的思索—一市場的隨機性。技術(shù)分析者并不接收市場行為“隨機論”或“不可捉摸論”，但是為了穩(wěn)妥起見，我們還是必須承認(rèn)，從非常短暫的意義上說，市場上確實可能存在著這樣那樣的隨機性價格變化。但是，我們從長期圖表上明顯可以看出，既存趨勢具有長期的時間跨度，在許多情況下甚至持續(xù)數(shù)年之久。這個事實有力地駁斥了隨機行走理論所謂價格在時間順序上互不關(guān)聯(lián)、過去對未來毫無影響的論調(diào)。
技術(shù)分析理論摘要
在考察以下的價格圖表之前，我們先概述一下在圖例中涉及的各種技術(shù)分析原則，以便朋友們體味。在技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)中，最重要的一條就是，分析者預(yù)測市場方向需要的所有信息都已經(jīng)反映在價格圖表之中。技術(shù)分析者堅信。所有最終可能影響價格變化的信息都包容、消化（或者反映）在價格里。價格上漲.則表明市場的心理是牛氣的，而價格下跌，則反映市場心理是熊氣的。
技術(shù)派認(rèn)為，技術(shù)分析在某種意義上已經(jīng)包含了基礎(chǔ)分析，因為圖表也反映了市場對基礎(chǔ)性供求關(guān)系的估價，而正是這種估價才導(dǎo)致了牛市或熊市。因此，圖表師有理由判斷，如果價格上升，那么需求必定超過供給，基礎(chǔ)因素就是看好的。從而，他就可以通過對市場行為的研究，來尋找價格最可能的走向的線索。他之所以這么做，就是要盡早發(fā)覺價格資料的重要趨勢，越早越好。如前面所說，價格以趨勢形式演變，并且其趨勢具有強烈的持續(xù)下去的傾向。絕大多數(shù)技術(shù)性順勢系統(tǒng)的主要意圖就在于，在趨勢發(fā)生發(fā)展的初期，把它及時地判別出來；然后，這些系統(tǒng)就順著趨勢的方向開立頭寸，一直維持到價格變化表
明該趨勢已經(jīng)終結(jié)或反轉(zhuǎn)為止。
技術(shù)分析術(shù)語
在過去的10。多年中，技術(shù)派為了描述不同類型的市場行為，以及各種技術(shù)預(yù)測手段，建立了一整套技術(shù)分析術(shù)語。所謂趨勢，就是價格變化的一般方向。上升趨勢的規(guī)范定義是，一系列逐步遞升的峰和谷。下降趨勢則是一系列逐步遞降的峰和谷。橫向延伸趨勢的峰和谷依次水平伸展。趨勢通常又分為三級，主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。主要趨勢常常持續(xù)數(shù)年。本章要討論的就是這種主要趨勢。
阻擋，是一個價格水平（或區(qū)域），在其上方，賣方壓力將增強。一般而言，前一個峰值就是一個阻擋水平。支撐，也是一個價格水平（或區(qū)域），在其下方，買方的支撐較強。通常，前一個谷值就是一個支撐水平。歷史支撐水平和歷史阻擋水平的由來，可以上溯到數(shù)年之前。它們具有持久不衰的影響力，這是長期圖表的最為令人注目的特征。一旦市場以足夠大的幅度穿破了支撐水平，后者就轉(zhuǎn)化成阻擋水平。在上升趨勢中，阻擋水平被沖破后，就演變成新的支撐水平。圖8.7是活牛期貨的圖表.是這一現(xiàn)象的典型例證，其中的歷史阻擋水平35.00和56i.00后來均轉(zhuǎn)化為支撐水平了。
趨勢線在這些圖表中的應(yīng)用，也出奇地有效。在上升趨勢中，基本的上升趨勢線是通過向上反彈低點連接而成的。只要這條趨勢線不被跌破，則上升趨勢就有效。下降趨勢線向右下方傾斜，是沿著上沖高點連接而成的，有時，市場會形成價格管道，在價格管道中，管道線平行于基本趨勢線，位于價格的上方或下方。圖 8.1是商品研究局期貨價格指數(shù)圖，其中展示了一個為時10年的價格管道。
既成趨勢常常按照一定的百分比例進(jìn)行調(diào)整.最為知名的百分比回撤為50%回撤。例如，在上升趨勢中，一個中等的調(diào)整或許要回撤到先前運動的50%的位置上，然后市場才恢復(fù)上漲。最小回撤約為先前運動的1/3，而最大回撤為其2/3。如果市場回撤到遠(yuǎn)超過2/3的程度，那么市場通?？赡芫鸵祷卦鹊钠瘘c了。因此，2/3回撤區(qū)是非常關(guān)鍵的。圖8.8和圖8.l1a分別是糖和黃金的圖表，例示了市場在2/3回撤點發(fā)生轉(zhuǎn)折的情形。
圖表上的形態(tài)
長期圖表上也具備各種價格形態(tài)，其研讀方法與日線圖一象。在這些長期圖表上，雙重頂和雙重底這兩種形態(tài)非常醒目。當(dāng)市場無力克服前一個峰值阻擋，而掉頭向下，跌破了最近一個向上反彈低點之后，雙重頂就形成了。雙重底的情況正好相反。主要的雙重頂出現(xiàn)在圖8.5和圖8.12a的玉米和銅的圖表上。兩個峰相距幾乎有7年之久。圖8.10顯示的是一個頭肩形底，例示的是小麥?zhǔn)袌觯瑫r間從1964年到1972
年。三角形，通常屬于持續(xù)性形態(tài)，但有時也以反轉(zhuǎn)形態(tài)的面目出現(xiàn)，在這里的表現(xiàn)也很突出。請看，在圖8.2的CRB期貨指數(shù)周線圖上，就有個對稱三角形。
還有一類形態(tài)也在這些圖表中頻繁露面，那就是周反轉(zhuǎn)和月反轉(zhuǎn)。舉例來說，在月線圖上，市場在當(dāng)月向上達(dá)到了新的高點，但月末收市價格反而低于前一個月的月末收市價，那么這往往就是一個要緊的轉(zhuǎn)折點，特別是當(dāng)它發(fā)生在重要支撐或阻擋區(qū)附近時，尤其具有重要意義。周反轉(zhuǎn)在周線圖上也相當(dāng)常見。這些形態(tài)同日線圖上的關(guān)鍵反轉(zhuǎn)日是對等的。不過，在長期圖表上出現(xiàn)的反轉(zhuǎn)形態(tài)的影響深遠(yuǎn)得多。
利用長期圖表來從事趨勢分析的最大優(yōu)越性還在于圖表自身。在后面的圖例中，包括了幾個覆蓋時間長達(dá)20年的周線圖和月線圖的范例。我希望這些例子足以表明其價值，足以說明在進(jìn)行趨勢分析時它們是何等犀利有力。如果你從未識荊，恐怕要驚喜一番了。
從長期圖表到短期圖表
如果我們要進(jìn)行透徹的趨勢分析，那么，特別重要的是采取正確的讀圖順序。圖表分析的恰當(dāng)次序應(yīng)該是，從長期圖表開始，逐步過渡到近期的圖表。當(dāng)朋友們與不同的時間范圍打交道時，這樣做的原因就一目了然了。如果分析者只能從短期圖表開始研究，那么隨著時間尺度的擴大，新的價格資料不斷地參加進(jìn)來，他就不得不相應(yīng)地修正上一步的結(jié)論。即使朋友們已經(jīng)完成了對日線圖的深人分析。但當(dāng)你再看到長期圖表時，或許還得推倒重來。反過來，如果從大的背景入手，一下子考察了20年的全部價格資料，那么你就對市場首先有了恰當(dāng)?shù)目v覽。分析者從長期透視中了解了當(dāng)前市場的來龍之后，就可以逐步“聚焦”，找到市場當(dāng)前的去脈。
在后面的圖例中，第一張是為期20年的連續(xù)圖表。分析者應(yīng)當(dāng)首先從這張圖上找出較明顯的圖表形態(tài)，主要趨勢線以及大致的主要支撐和阻擋水平等要素。然后再轉(zhuǎn)向最近a年的周線圖，重復(fù)上述程序。最后，再把注意力集中到日線圖上，研究最近6個月到9個月的市場行為。這樣就完成了從“宏觀”到“微觀”的過渡。交易商也不妨再向前走一步。研究研究日內(nèi)價格圖表，從而得到更細(xì)致入微的結(jié)果。
起點：商品價格指數(shù)
在股票行業(yè)，所有的市場分析方法都是從廣泛的市場平均值，例如道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾氏500種股票指數(shù)等出發(fā)的，從中可以得出總體市場的一般方向.股票交易商或投資者首先必須弄清楚股票市場在總體上是牛市還是熊市，然后才談得上選購具體的股票。股市分析者往往是在考察了廣泛的市場平均值之后，再研究哪類行業(yè)的表現(xiàn)最出色。也就是力圖在表現(xiàn)最佳的行業(yè)群類中，挑選出最佳企業(yè)的股票。全過程分三步進(jìn)行。分析者起先要有非常廣泛的印象，然后逐步逐步地縮小范圍。期貨交易商也應(yīng)該采取相同的步驟。
商品研究局期貨價格指數(shù)
在我們分析任何商品市場的時候，第一步理所當(dāng)然是要弄清總體商品價格的方向。我們可以通過分析商品研究局期貨價格指數(shù)來解決這個問題。它是最受關(guān)注的商品價格的晴雨表。該指數(shù)含有27種商品期貨，反映了商品市場的總體趨勢。因此，它是我們的必不可少的起點，由之可以確定商品市場總體上是上漲還是下跌，具體市場所處的大環(huán)境是牛氣的還是熊氣的。
CRB群類指數(shù)
第二步，分析者應(yīng)該考察各種市場群類，挑選出最堅挺的或最疲弱的商品群。舉例來說，如果CRB期貨指數(shù)為上升趨勢，或者正處于向上反轉(zhuǎn)的過程中，那么分析者就可以采用相對強度的概念，從這一類指數(shù)中選出技術(shù)特色_卜最堅挺的商品群類。下面，就該把注意力放到這些強者中去了。
個別市場
第三步，我們要集中注意力，從表現(xiàn)最堅挺的群類中甄選出表現(xiàn)最強的個別市場（我們這里是以看漲的大氣候為例，分析者從多頭的角度考慮問題）。在價格膨脹的階段，CR$期貨指數(shù)趨漲（比如在70年代），那么分析者就應(yīng)該集中精力，對付漲勢最強的市場群類，從其中挑出最堅挺的具體期貨市場，以尋求買進(jìn)的良機。而在價格萎縮的階段（比如從1980年以來），CRB指數(shù)趨跌，交易者就應(yīng)該著眼于最疲弱的市場群類，從中抓住最軟弱的具體期貨。以尋求賣出良機。
所以，在分析者打開某個市場的圖表之前，他就應(yīng)該對總的商品市場的價格水平到底是看漲還是看跌、以及該市場所處的期貨群類的價格水平到底是看漲還是看跌等背景，做到心中有數(shù)了。
綜上所述，當(dāng)我們對某市場進(jìn)行透徹的趨勢分析的時候。應(yīng)該遵循下列正確的步驟：首先分析CRB期貨價格指數(shù)的20年的月線圖，然后是其5年的周線圖，最后是其日線圖；接下來，考慮各種CRB群類指數(shù)（或者分析者感興趣的某群體）的長期周線圖和日線圖；最后一步，研究個別市場，由月線圖而周線圖，最后至日線圖。本章后面的圖例的編排，正是出自上面的考慮。第一例，圖8.1，就是CRB期貨價格指數(shù)的20年連續(xù)月線圖。
是否應(yīng)對長期圖表進(jìn)行通貨膨脹的修正？
在結(jié)束我們的說明之前，還需要作幾點補充。第一個間題是，是否應(yīng)該對長期圖表上的歷史價格進(jìn)行通貨膨眼修正。不管怎么說，從70年代早期之后，通貨膨脹率是驚人的.到了80年代，通貨緊縮也是不同尋常的，那么，美元的價值前后就有了較大的變化。如果我們不對長期圖表的歷史價格進(jìn)行修正，它們上面的峰和谷還有意義嗎？分析師們對這個問題頗有爭議。
我個人認(rèn)為，不必要對長期圖表進(jìn)行任何修正，理由很多。主要的，我相信市場自身已經(jīng)進(jìn)行了必要的修正。當(dāng)貸幣貶值時，就會導(dǎo)致用該貨幣表示的商品價格的上漲。因此，隨著美元的貶值，商品價格就會相應(yīng)上升。毫無疑間，商品期貨的長期圖表上7O年代的價格上漲，在很大程度上僅僅反映了美元的疲弱。對應(yīng)地，最近5年商品價格的下跌，在很大程度上則直接歸因于美元的堅挺。
第二個值得推敲的問題是，從70年代商品價格的巨額抬升，到80年代商品價格的大幅下跌，都是通貨膨脹作用的經(jīng)典實例。因此，盡管在70年代商品價格翻了兩番乃至三番，要對它們進(jìn)行通貨膨脹修正還
是沒有根據(jù)的。商品價格的上漲正是通貨膨脹的結(jié)果。在80年代，經(jīng)濟學(xué)家曾經(jīng)把商品價格的下跌作為通貨膨脹受到控制的標(biāo)志。金價現(xiàn)在已經(jīng)跌到1980年的一半以下了，難道我們有必要用較低的通貨膨脹率對它修正一番嗎？我想市場本身對這方面的問題早已“置之度內(nèi)”了。
最后一個間題，牽涉到技術(shù)分析理論的核心，“市場行為最終包容、消化一切因素”這條基本前提。市場自我調(diào)節(jié)、自動適應(yīng)了通貨膨脹、通貨緊縮以及貨幣幣值變化的要求。到底是否要用通貨膨脹修正長期圖表？這個問題的真正解答還在于長期圖表本身，“解鈴還待系鈴人”。圖8.l2a是銅的圖表，其中1980年的牛市的最高點恰好達(dá)到了1974年牛市的最高點，然后市場便開始下跌，一直跌到、并穩(wěn)定于1975-1977年的熊市低點上。許多市場都無力沖破數(shù)年以前形成的歷史阻擋水平，而且從此開始下滑，一直跌到數(shù)年前形成的歷史支撐水平。如果長期圖表需要進(jìn)行通貨膨脹修正的話，這類價格變化將無從發(fā)生。
長期圖表不直接服務(wù)于交易
長期圖表不宜直接應(yīng)用于交易中。我們必須把對市場的分析預(yù)測和出入市時機抉擇這兩項工作區(qū)別開來，長期圖表在確認(rèn)主要趨勢和價格目標(biāo)時大有裨益。不過，它們不適用于出入市時機的選擇，不應(yīng)該服務(wù)于這種目的。后面這方面的研究更為靈敏，因而必須采用日線圖以及日內(nèi)線圖來進(jìn)行。
結(jié)語
在以下圖例中出現(xiàn)的各種技術(shù)工具都是較為基礎(chǔ)的，傳統(tǒng)的圖表分析者當(dāng)能一目了然。其中我們只采用了從第一章到第七章的一些原理。不過，其它圖表分析技術(shù)也毫不例外地適用于周線圖和月線圖。比如，長期圖表也可以用來研究長期性周期。艾略特波浪理論在長期圖表上也一樣有用武之地。在玉米和棉花的月線圖圖例中，就有5浪牛市的例子。
在這些圖表上，長期性移動平均線的應(yīng)用還是個薄弱環(huán)節(jié)。作者幾年前曾經(jīng)做過一點嘗試，實踐表明，在周線圖上大可采用10周和30周移動平均線來追蹤長期趨勢。這些平均線同股市分析中所采用的平均線大同小異，但是它們在期貨市場上一直沒受到重視。
對長期圖表，我們只需要每隔一段時間深入地研究一下就行了。在短時間內(nèi)，長期圖表上的價格形態(tài)變化甚少。因此，平時我們只需要對之略加觀察，就足以獲得有關(guān)的背景知識了。
日線圖依然是期貨商的基本工具。對短線的操作者來說，日內(nèi)圖表也是大為得力的工具。本章的意圖并不是要改變上述事實。無論如何，我們希望朋友們牢記的是，長期圖表是對短期圖表的重要補充，如果沒有前者，我們將錯過大量極有價值的價格信息。朋友們應(yīng)當(dāng)清楚，如果在我們的分析過程中把廣泛性商品價格指數(shù)的研究也包括進(jìn)來，那是很有益處的。
目前人們已經(jīng)日益了解了這些長期圖表和指數(shù)的價值。當(dāng)我們把它們與日線圖共同使用的時候，我們的圖表分析就具備了一個全新的視野，為技術(shù)分析在期貨市場的應(yīng)用增色不少。
周線圖和月線圖的實例
在本章以下的幾頁中，有幾張是長期周線圖和月線圖。這些圖表在很大程度上可謂“其義自現(xiàn)”，無需另做解說。不過在圖8.5和8.6中，我們用到了一點艾略特波浪的5浪牛市的內(nèi)容，但極為基本。圖中所標(biāo)注的，僅限于長期的支撐和阻擋水平、長期趨勢線、百分比回撤、周反轉(zhuǎn)、以及間或出現(xiàn)的價格形態(tài)等。
隨便翻翻這些圖表吧，請注意，其中大量的歷史資料在日線圖上完全是看不到的。日線圖與5年的周線圖相比，缺失了80%的價格資料，同20年的月線圖相比，喪失了95%的歷史內(nèi)容。好在現(xiàn)在朋友們就可以一睹這些歷史資料的風(fēng)采了，不妨體味體味結(jié)合使用它們從事分析的妙處。
技術(shù)指標(biāo)
下一章，我們將探討最流行的一種技術(shù)指標(biāo)——移動平均線。這也是絕大部分趨勢順應(yīng)系統(tǒng)的機關(guān)之所在。
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