人民幣在香港已是炙手可熱。
11月3日，多位外匯交易員向本報記者透露，近期香港金管局已啟動貨幣互換安排，以滿足香港不斷膨脹的人民幣需求，這一規(guī)模在200億元左右。該消息未得到中國人民銀行與香港金管局的正式確認(rèn)。
早在2009年1月，中國人民銀行就與香港金管局簽訂了流動額度達(dá)2000億元/2270億港元的貨幣互換協(xié)議，協(xié)議實(shí)施有效期為三年，據(jù)國內(nèi)商業(yè)銀行人士透露，這次是2009年協(xié)議簽訂之后，香港金管局首次啟動該協(xié)議。
人民幣日益稀缺，早有跡象可尋。10月30日，香港金管局就公開表示，該機(jī)構(gòu)已獲人民幣跨境結(jié)算清算行中銀香港通知，2010年人民銀行下批的80億元年度人民幣貿(mào)易結(jié)算配額已經(jīng)全部用盡，且10月份一個月便消耗掉全部80億額度的一半。
一方面是境外人民幣需求激增；另一方面是境內(nèi)熱錢涌入氣勢洶洶。人民幣國際化與資本項目管制壓力之間，微妙的沖突和平衡將考驗中國貨幣政策制定者的智慧。
200億掉期啟動
香港人民幣需求趨旺，首先便從跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算方面得到體現(xiàn)。
進(jìn)入10月份，香港人民幣跨境結(jié)算迅速上升，此前香港金管局副總裁彭醒棠表示，前9個月，香港人民幣跨境結(jié)算人民幣配額才消耗40億元，進(jìn)入10月份后，隨著人民幣升值預(yù)期增加，人民幣貿(mào)易結(jié)算使用量迅速攀升，一個月便用掉全年一半額度。
根據(jù)2009年初香港和人行簽訂的2000億元貨幣互換協(xié)議，用途有多項：可以用于維護(hù)金融穩(wěn)定，為兩地商業(yè)銀行設(shè)于另一方的分支機(jī)構(gòu)提供短期本地貨幣流動資金安排，且相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展方面如有需要，如人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)，也可動用。
協(xié)議簽訂近2年后，首次啟動貨幣互換，彭醒棠此前就曾向外界透露，透過掉期料將換取100-200億人民幣，他認(rèn)為這些資金足可應(yīng)付企業(yè)今年的人民幣貿(mào)易結(jié)算需求。
人民幣持續(xù)走強(qiáng)，讓香港居民更愿意持有人民幣資產(chǎn)，某股份制銀行外匯交易員向本報記者分析，這其中有正常的投資需求，也有大量投機(jī)需求。
3日，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌亦向本報記者分析，金融危機(jī)以來，人民幣力推計價結(jié)算貨幣之后，香港作為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算重要試點(diǎn)，人民幣需求量大增；再加上人民幣升值預(yù)期，香港市場對人民幣需求比較大。
“不管是投資需求還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易需求，私人部門都會增加人民幣需求，而達(dá)到一定額度，金管局會使用貨幣互換額度來支持這一需求?！睆埍蠓治龅?。
在某股份制銀行外匯交易員看來，香港金管局啟動貨幣互換之舉，可視為香港人民幣市場一貫的“擴(kuò)容”態(tài)勢，“目前香港離岸市場已經(jīng)有了人民幣現(xiàn)貨市場（SPBOT）和遠(yuǎn)期市場，因此，至少需要保證人民幣供給。如果人民幣需求旺盛的話，金管局也需要放出人民幣”。
不過，中銀香港首次宣布“額度用盡”的說法已引起了市場的不少猜疑。上述股份制行交易員認(rèn)為，近期香港人民幣跨境結(jié)算的火爆增長可能存在相當(dāng)大的投機(jī)成分。而匯豐銀行的一則報告也認(rèn)為，由于人民幣升值預(yù)期升溫，來自機(jī)構(gòu)的人民幣需求與實(shí)際人民幣貿(mào)易結(jié)算量之間的差距似乎正在擴(kuò)大。
離岸市場擴(kuò)容結(jié)構(gòu)性難題
香港將成為人民幣國際化實(shí)施的重要戰(zhàn)場。恒生銀行報告認(rèn)為，香港自2004年以來開展人民幣業(yè)務(wù)，從最初只可以為個人客戶提供人民幣存款、兌換、匯款及信用卡服務(wù)，到2007年金融機(jī)構(gòu)被允許在香港發(fā)行人民幣債券，目前香港有64家銀行參與提供相關(guān)人民幣業(yè)務(wù)，人民幣存款總額約為850億元，今年上半年，全國跨境人民幣結(jié)算量達(dá)到706億，其中香港所占比重達(dá)到75%。
此前，香港金管局總裁陳德霖也預(yù)期，香港今年人民幣債券總發(fā)行額最少178億元，發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)闊至亞洲開發(fā)銀行及國際金融公司等國際金融機(jī)構(gòu)。
不過，當(dāng)下的宏觀周期中，人民幣國際化，必然面臨的一個問題是，人民幣升值預(yù)期和投機(jī)資本流入壓力。
張斌分析，貨幣政策制定者不希望過多的熱錢流入，這樣便意味著，在提供人民幣資產(chǎn)到境外市場去的同時，中國還要承受資本流入的壓力?！岸唐趦?nèi)，我們對資本流入管制是在加強(qiáng)而并不是放松，這與人民幣國際化有一定沖突，在這個背景之下，人民幣國際化的重要內(nèi)容是更多強(qiáng)調(diào)人民幣在貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中的功能?！?/font>
央行公布的數(shù)據(jù)正好說明了這一點(diǎn)。據(jù)央行統(tǒng)計，2010年第三季度，商業(yè)銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)1264.8億元，比上季度增長1.6倍。自試點(diǎn)開始至2010年9月末，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)1970.8億元。
另一方面，外匯管理部門不斷對勢頭抬升的“熱錢”予以高壓政策。張斌分析，在貿(mào)易結(jié)算和計價貨幣，要更多發(fā)揮人民幣的作用，但這個過程中，很難避免投機(jī)資本流入的問題。
3日，香港金管局前總裁任志剛呼吁，“鼓勵采用人民幣作為替代性儲備貨幣將有助于增強(qiáng)全球貨幣體系”，同時也沒有忘記暗示，“人民幣不需要全面自由兌換也可以實(shí)現(xiàn)國際化?！?/font>
任志剛認(rèn)為，全面自由兌換不是人民幣國際化的先決條件。任何情況下貨幣交易都必須得到監(jiān)管部門審批。他指出，從主要可自由兌換貨幣的交易情況來看，外匯市場上95%的交易是投機(jī)炒作，僅5%的交易出于實(shí)際貿(mào)易需求。
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