巴菲特與堪薩斯大學(xué)學(xué)生對(duì)話時(shí)說(shuō)：市場(chǎng)先生是為你服務(wù)的。市場(chǎng)先生是你的合伙人，他每天都想把生意賣給你。有時(shí)候，他很樂(lè)觀，要價(jià)很高；有時(shí)候，他很悲觀，要價(jià)很低。你一定要利用市場(chǎng)先生的這個(gè)弱點(diǎn)。股市是全世界最好玩的地方。還有什么別的地方能像股市這樣，動(dòng)不動(dòng)就遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離現(xiàn)實(shí)。例如，土地的價(jià)格波動(dòng)在 15% 以內(nèi)，經(jīng)過(guò)談判達(dá)成的交易價(jià)格波動(dòng)范圍更小。股票這東西，有人懂，有人不懂。長(zhǎng)點(diǎn)腦子，別犯傻，你就能在股市賺大錢。
有人問(wèn)巴菲特，格雷厄姆的理念有什么缺陷，最核心的理念是什么，巴菲特說(shuō)：“我沒(méi)發(fā)現(xiàn)任何缺陷。我過(guò)去說(shuō)過(guò)，如果你把格雷厄姆的三大理念（買股票就是買公司、市場(chǎng)先生、安全邊際）融入到自己投資理念的 DNA 中，你就錯(cuò)不了。”
在接受《Financial Analysts Journal》采訪時(shí)，格雷厄姆說(shuō)：“華爾街本性難移。現(xiàn)在的樂(lè)觀情緒會(huì)走向極端，下一次的悲觀情緒會(huì)走向極端，就是這么一輪一輪地循環(huán)。”他還更嚴(yán)厲地批評(píng)過(guò)華爾街：“我對(duì)華爾街人士將來(lái)的行為毫無(wú)信心。我認(rèn)為，這個(gè)行業(yè)的貪婪——極端的希望和恐懼等等——只要有人，就會(huì)仍然存在。”
問(wèn)：1999 年，您在接受《商業(yè)周刊》采訪時(shí)說(shuō)“資金量小是一種得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。要是我手里只有 100 萬(wàn)，每年差不多能賺 50%。不是差不多，是肯定能，我敢保證。”有兩個(gè)問(wèn)題請(qǐng)教：第一，今天您還會(huì)這么說(shuō)嗎？第二，從您的回答來(lái)看，您會(huì)投資小公司，除了投資小盤股，與管理大資金相比，您的投資方法還會(huì)有什么別的不一樣的地方？
答：沒(méi)錯(cuò)，我今天也還會(huì)這么說(shuō)。其實(shí)，我們現(xiàn)在也有一些小規(guī)模的投資，收益率就是這個(gè)水平。20 世紀(jì) 50 年代是我收益率最高的十年，當(dāng)時(shí)我資金規(guī)模小，收益率在 50% 以上。今天，給我小資金，我還是能做到這個(gè)收益率?；蛟S在今天的環(huán)境里賺這么多錢反而更容易，因?yàn)楝F(xiàn)在獲取信息也更容易。你得挖地三尺，才能把那些小規(guī)模的異常找出來(lái)。你得找那些被拋棄、被冷落、被嚴(yán)重忽略的公司。例如，我當(dāng)年找到的一家是西部保險(xiǎn)證券 (Western Insurance Securities)，它股價(jià)是 3 美元，凈利潤(rùn)卻是每股 20 美元！當(dāng)時(shí)我想把它的股票全買了。這樣的公司，沒(méi)人會(huì)告訴你，你就得自己去找。再舉幾個(gè)例子：杰納西谷燃?xì)?(Genesee Valley Gas)，市盈率 2 倍的公共事業(yè)公司；政府雇員保險(xiǎn)公司 (GEICO)；新貝德福德聯(lián)合街鐵路 (Union Street Railway of New Bedford)，股價(jià) 30 美元，賬上躺著的現(xiàn)金就有每股 100 美元；這些賺錢的機(jī)會(huì)，沒(méi)人會(huì)告訴你，你就得自己去找。
問(wèn)：本·格雷厄姆已經(jīng)不在世了，在當(dāng)今的投資行業(yè)，您看好誰(shuí)？當(dāng)今有誰(shuí)比得上本·格雷厄姆嗎？
答：我們不需要另一個(gè)本·格雷厄姆。我們不需要另一個(gè)摩西。上帝只傳給了摩西十條戒律，沒(méi)有第十一條。格雷厄姆的投資理念仍然在指導(dǎo)我們，格雷厄姆桃李滿天下，但是我們這些學(xué)生都是像鸚鵡學(xué)舌一樣模仿他。我后來(lái)確實(shí)讀過(guò)費(fèi)雪的書，費(fèi)雪更強(qiáng)調(diào)對(duì)商業(yè)的定性。買股票就是買公司，你要讓市場(chǎng)服務(wù)你，不能讓它指揮你。你經(jīng)常能找到一些低估的公司。找到了，就賺了。大多數(shù)人認(rèn)為，股價(jià)每天的變化包含什么信息，其實(shí)那里面沒(méi)什么信息。股市是全世界最好玩的地方。你可以賺那些不知道好賴的人的錢。一年之內(nèi)的最高價(jià)和最低價(jià)之間相差一倍是常有的事，公司的價(jià)值變化哪有這么大。這簡(jiǎn)直就是神經(jīng)病。股市的波動(dòng)經(jīng)常走極端。市場(chǎng)先生天天喊報(bào)價(jià)。你就等著，等到他發(fā)瘋，等到他悲觀過(guò)頭了，或是樂(lè)觀過(guò)頭了。把安全邊際考慮在內(nèi)。別開著 9800 磅重的車過(guò)最大承重 10,000 磅的橋。做投資，最重要的起決定作用的不是智商，是悟性。
巴菲特認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格和股票的內(nèi)在價(jià)值經(jīng)常有很大的背離，由企業(yè)基本經(jīng)營(yíng)所決定的內(nèi)在價(jià)值，終將反映在股價(jià)上；其次他認(rèn)為，股票投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的事業(yè)，因此只有在股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)才值得購(gòu)買，而這種機(jī)會(huì)又大多只在股市低迷、眾人失去信心時(shí)才能碰到。
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