中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)歷史性時(shí)刻：科創(chuàng)板開(kāi)市交易。
這個(gè)周末，中國(guó)資本市場(chǎng)都將屏息凝神、翹首以盼：下周一（7月22日）科創(chuàng)板將正式開(kāi)市交易。
屆時(shí)，整個(gè)A股市場(chǎng)的主角，無(wú)疑將是25只科創(chuàng)板新股：
科創(chuàng)板，之于中國(guó)資本市場(chǎng)是全新的事物。從IPO試點(diǎn)注冊(cè)制，到交易機(jī)制都與A股主板、中小創(chuàng)有諸多根本性的不同。
對(duì)于躍躍欲試的310萬(wàn)合格投資者而言，最后2天的必備功課便是，熟悉科創(chuàng)板的交易機(jī)制。而，對(duì)于已經(jīng)中簽科創(chuàng)板新股的“幸運(yùn)兒”，更重要的是：怎么賣，才能保證打新的收益？
參與科創(chuàng)板前，必須看懂這些交易新規(guī)
科創(chuàng)板，延用了A股主板T 1的交易機(jī)制，但最小申報(bào)買入數(shù)量由原來(lái)的100股，提升為200股，否則交易系統(tǒng)將會(huì)提示“委托失敗”，買入上限數(shù)量與申報(bào)類型決定，具體為：
限價(jià)申報(bào)：200股≤單筆申報(bào)數(shù)量≤10萬(wàn)股；
市價(jià)申報(bào)：200股≤單筆申報(bào)數(shù)量≤5萬(wàn)股；
收盤定價(jià)申報(bào)：200股≤單筆申報(bào)數(shù)量≤100萬(wàn)股。
注意！此處有一個(gè)非常重要的細(xì)節(jié)：交易申報(bào)數(shù)量只要超過(guò)了200股，便可以1股為單位遞增，如201股、202股等申報(bào)數(shù)量都是允許的。
賣出時(shí)，余額不足200股的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。
在申報(bào)價(jià)格方面，科創(chuàng)板在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段引入有效申報(bào)價(jià)格范圍機(jī)制，規(guī)定：
買入科創(chuàng)板股票時(shí)，買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，往下不設(shè)底（但不能低于漲跌幅限制）；
賣出科創(chuàng)板股票時(shí)，賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%，向上不封頂（但不能高于漲跌幅限制）。
舉例說(shuō)明：小景準(zhǔn)備下單買入10元/股的股票，則申報(bào)價(jià)格不得高于賣一價(jià)（10.01元）的102%，即不得高于10.21元，賣出申報(bào)價(jià)格不得低于買一價(jià)（10元）的98%，即不得低于9.80元。
該有效申報(bào)價(jià)格范圍機(jī)制被稱為科創(chuàng)板的“價(jià)格籠子”，主要目的是防止出現(xiàn)錯(cuò)單、惡意拉抬打壓股價(jià)等異常交易行為。
同時(shí)，科創(chuàng)板還設(shè)置了“保護(hù)限價(jià)”機(jī)制。投資者在下市價(jià)買賣單是，必須同步輸入能夠接受的最高買價(jià)或最低賣價(jià)（保護(hù)限價(jià)），否則該筆訂單無(wú)效。例如：
小景想快速買入某只股票，選擇以當(dāng)時(shí)的市價(jià)11元/股買入，但股價(jià)卻瞬間拉到12元/股，若小景此時(shí)仍以市價(jià)買入則會(huì)有高位接盤的風(fēng)險(xiǎn)。
而在科創(chuàng)板的“保護(hù)限價(jià)”機(jī)制下，小景在市價(jià)買入時(shí)，必須設(shè)置一個(gè)能接受的最高買價(jià)，假設(shè)為11.5元/股，如果股價(jià)瞬間拉高至12元/股，超過(guò)了“保護(hù)限價(jià)”，則小景的市價(jià)買入委托失效。
雖然，小景未能買上股票，卻有效避免了高價(jià)接盤的風(fēng)險(xiǎn)。
第二個(gè)非常重要的變化：漲跌幅。A股主板、中小創(chuàng)的新股上市首日漲幅最大為44%，而后漲跌幅限制為±10%；科創(chuàng)板新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，而后漲跌幅限制為±20%。
雖然，科創(chuàng)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，但有臨時(shí)停牌制度。當(dāng)盤中股票價(jià)格較開(kāi)盤價(jià)上漲或下跌幅度首次達(dá)到30%、60%時(shí)，都將分別臨時(shí)停牌一次。
每次臨時(shí)停牌時(shí)間為10分鐘，若停牌時(shí)間跨越14時(shí)57分的，于14時(shí)57分復(fù)牌。臨時(shí)停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)，復(fù)牌時(shí)對(duì)已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)撮合。
最后一個(gè)重要變化：科創(chuàng)板收盤后，也能買賣股票。
科創(chuàng)板新增盤后固定價(jià)格交易，盤后交易時(shí)間為15:05-15:30；盤后固定價(jià)格交易按當(dāng)日收盤價(jià)撮合交易，盤后交易申報(bào)時(shí)間：9:30-11:30，13:00-15:30。
其中，科創(chuàng)板盤后申報(bào)價(jià)格的規(guī)則頗為復(fù)雜。小景舉例說(shuō)明：
假設(shè)科創(chuàng)板股票（688***）收盤價(jià)10元，小景在科創(chuàng)板的“盤后定價(jià)交易”欄目中，以9元價(jià)格掛單買入，則申報(bào)無(wú)效；如果買入申報(bào)價(jià)為11元，則買入單有效，將進(jìn)行撮合交易，最終將會(huì)以10元價(jià)格買入；
小景在科創(chuàng)板的“盤后定價(jià)交易”欄目中，以11元價(jià)格掛單賣出，則申報(bào)無(wú)效，如果賣出申報(bào)價(jià)位9元，則賣出單有效，將進(jìn)行撮合交易，最終將以10元價(jià)格賣出。
中簽的'幸運(yùn)兒'，上市第一天該不該賣？
對(duì)于下周一的科創(chuàng)板上市啟動(dòng)，最期待的投資者，無(wú)疑是已經(jīng)中簽科創(chuàng)板新股的“幸運(yùn)兒們”。
從第一批科創(chuàng)板新股的中簽率來(lái)看，新股“一簽難求”的局面有所緩解，平均中簽率達(dá)到0.059%。對(duì)比來(lái)看，2019年以來(lái)新股發(fā)行網(wǎng)上中簽率約在0.036%的水平，科創(chuàng)板新股中簽率提升幅度超50%。
然而，科創(chuàng)板新股上市首日不再如主板一樣“高枕無(wú)憂”?？苿?chuàng)板新股上市后的前5日不設(shè)漲跌幅，行情大概率將出現(xiàn)極大的波動(dòng)，特別是第一個(gè)交易日。對(duì)此，中簽新股的投資者務(wù)必提前做好應(yīng)對(duì)，實(shí)時(shí)盯盤。
什么時(shí)候賣？有沒(méi)有破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)？成了中簽的投資者最關(guān)心的問(wèn)題。
在開(kāi)市前夕，小景與多位已中簽科創(chuàng)板新股的投資者交流，大部分投資者都偏向于在上市的第一天賣出。同時(shí)，光大證券也建議投資者，已中簽的新股最好在前5個(gè)交易日擇機(jī)賣出。
那么，該如何確定賣出價(jià)格、賣出時(shí)間呢？
類比2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板第一批28只新股開(kāi)市當(dāng)天，在開(kāi)盤前夕的集合競(jìng)價(jià)階段，便開(kāi)始了激烈的博弈。
其中，華誼兄弟（300027）發(fā)行價(jià)28.58元，開(kāi)盤價(jià)為63.66元/股，集合競(jìng)價(jià)便大漲123%，是首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，集合競(jìng)價(jià)漲幅最高的一只；
而開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)漲幅最低的中元股份（300018），亦大漲超46%。最終，28只創(chuàng)業(yè)板新股的開(kāi)盤價(jià)較發(fā)行價(jià)的平均漲幅為76.46%。
開(kāi)盤后一路大漲，早盤28股平均最大漲幅一度超過(guò)200%。但下午，漲幅明顯回落。截至收盤，僅金亞科技（300028）因發(fā)行價(jià)最低，漲幅超過(guò)200%，其他股票的漲幅均回落100%以下，平均漲幅為100%左右。
可見(jiàn)，以創(chuàng)業(yè)板第一批新股上市的交易經(jīng)驗(yàn)，首日的早盤為最佳的賣出時(shí)間。其中，發(fā)行價(jià)最低的個(gè)股最受追捧，符合A股歷來(lái)的慣例。
雖然，第一批科創(chuàng)板25只新股中，個(gè)別新股的發(fā)行市盈率偏高，但由于稀缺性，大概率將享受一定的溢價(jià)，所以上市首日破發(fā)的可能性極小。
而至于漲幅多少，則需要重點(diǎn)觀察當(dāng)日市場(chǎng)資金的情緒。光大證券金融工程團(tuán)隊(duì)參考創(chuàng)業(yè)板首日首批新股的漲幅，并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境、投資者參與程度、市場(chǎng)情緒等維度，對(duì)第一批25只科創(chuàng)板新股的漲幅進(jìn)行了預(yù)測(cè)。
在樂(lè)觀性假設(shè)下，光大證券預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板首批25只新股的平均漲幅為40%，漲幅區(qū)間為20%-65%。漲幅靠前的3只個(gè)股是安集科技、瀾起科技、西部超導(dǎo)，預(yù)估漲幅分別是65%、65%、53%。
但值得注意的是，科創(chuàng)板股票上市的第一天，便可作為交易所融資融券標(biāo)的。
按上交所規(guī)則，符合條件的公募基金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者以及參與科創(chuàng)板IPO的戰(zhàn)略投資者，可作為出借人，將科創(chuàng)板股票出借供賣出。其中，可出借股票類型包括：無(wú)限售流通股、戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nèi)的股票。
意味著，科創(chuàng)板股票上市之初，其融券賣出的券源較為充裕。如果股價(jià)爆炒泡沫嚴(yán)重，或許將面臨一定規(guī)模的融券賣出，由市場(chǎng)之手來(lái)給炒作降溫。
附：25只科創(chuàng)板A股對(duì)標(biāo)股名單
下周一（7月22日），中國(guó)資本市場(chǎng)都目光聚焦于科創(chuàng)板第一批上市的25家企業(yè)，上市首日大概率將被市場(chǎng)追捧。
而對(duì)于A股投資者來(lái)說(shuō)，25家科創(chuàng)板企業(yè)的相關(guān)影子股、可比同行的上市公司，值得重點(diǎn)跟蹤。
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