波段操作策略的熊市思維和牛市思維 摘要：值投資和波段操作并不沖突，價(jià)值投資是擇股和投資的基礎(chǔ)，是理念和根本；而波段操作是技巧和戰(zhàn)術(shù)，二者相輔相承；波段操作把價(jià)值投資理論和中國的具體投資環(huán)境有機(jī)結(jié)合的同時(shí)，擴(kuò)大了獲利空間并規(guī)避了市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在具體的投資中，除了波段操作的戰(zhàn)術(shù)外，我們也關(guān)注機(jī)構(gòu)資金的行為研究、政策面等方向的研究。除此之外，我們還要區(qū)分牛熊市波段操作的異同。
價(jià)值投資在中國市場具有其特殊性，我們無法像巴菲特那樣持有某只股票長達(dá)數(shù)十年，但我們可以通過波段操作來擴(kuò)大獲利，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
在熊市和牛市中的波段操作應(yīng)該區(qū)別對待。熊市里的波段，持股時(shí)間較短，通常在半年左右，而且判斷指標(biāo)也更敏感；但在牛市環(huán)境下，波段運(yùn)作的時(shí)間跨度拉長，可以達(dá)到1年以上的時(shí)間。我們常常聽專業(yè)人士說“牛市思維”和“熊市思維”，牛市和熊市的思維不僅表現(xiàn)在對大盤的看法上，更多的我們應(yīng)將其應(yīng)用到實(shí)際的投資實(shí)戰(zhàn)中，建立兩套不同的投資策略，將“思維”滲透進(jìn)每一個(gè)操作的細(xì)節(jié)和行為當(dāng)中，這樣才能順應(yīng)大勢環(huán)境，真正做到“順勢而為”。
我經(jīng)常在證券市場中看到投資者高喊牛市與熊市的到來與更迭，但卻發(fā)現(xiàn)他們固執(zhí)地在運(yùn)用著同一種不變的操作方法和技巧。價(jià)值投資理念一直是我們的根基，我從來沒有對它的正確性和科學(xué)理論產(chǎn)生動(dòng)搖，但同時(shí)也不應(yīng)該將其教條化，在技巧和具體操作層面上應(yīng)該根據(jù)不同的市場環(huán)境變化而做出調(diào)整。即使對于同一只股票，在不同的境況下我們采取了不同的波段操作策略。
比如，格力電器，作為國內(nèi)空調(diào)行業(yè)的第一品牌，企業(yè)國際化程度很高，我們對該股一直投注了很大的關(guān)注，并在牛市和熊市環(huán)境下對應(yīng)采取了兩種不同的波段策略。03年我第一次留意格力電器主要還是因?yàn)楦窳υ诳照{(diào)市場足夠強(qiáng)大的品牌知名度和市場占有份額，與當(dāng)時(shí)的海爾、美的、LG、西門子等產(chǎn)品相比，格力有著絕對的性價(jià)比優(yōu)勢，更讓我興奮的是格力當(dāng)時(shí)比任何行業(yè)內(nèi)的企業(yè)更早意識(shí)到國際市場開拓的重要性并進(jìn)行國際品牌聲譽(yù)的累積，我開始深入分析公司的基本面，進(jìn)行初步的市場調(diào)研，03年下半年，距離上證指數(shù)2245高點(diǎn)之后的暴跌已經(jīng)過去2年時(shí)間，經(jīng)過02年和03年上半年的兩次反復(fù)底部震蕩，市場樂觀情緒開始抬頭，我們也是在這種背景下開始為手上大部分空余倉位尋找投資標(biāo)的。03年7月份，我們在格力8元附近建了部分倉，隨后的幾個(gè)月中，又分別以平均7.5的價(jià)格兩次補(bǔ)倉，當(dāng)時(shí)，支持我們堅(jiān)定建倉的原因除了對格力深入研究外，較低的價(jià)格和市盈率同樣是關(guān)鍵因素，現(xiàn)在回頭來看，市場預(yù)期的樂觀也多少影響了我們的投資決定和判斷。鑒于當(dāng)時(shí)大盤仍然處于2001年后形成的長期熊市中，我們認(rèn)為持有周期不應(yīng)拉得太長，以3-6個(gè)月的波段操作效果較好，并定下目標(biāo)位，接下來的幾個(gè)月，格力電器隨著04年大盤的一波行情表現(xiàn)不俗，在2004年4月份大盤開始新一輪長期熊市調(diào)整時(shí)，該股由于良好基本面和低市盈率頑強(qiáng)抵抗到年底，而我們則在6月份清倉售出，逃過了之后的漫長熊市。
在股市中，你永遠(yuǎn)不該抱“好馬不吃回頭草”的觀念，好的股票，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)永遠(yuǎn)會(huì)留在我們的核心股票池里，只要企業(yè)的市場經(jīng)濟(jì)特權(quán)沒有發(fā)生改變，我們基本都會(huì)長期跟蹤某家公司，我們跟蹤的核心企業(yè)時(shí)間最長的甚至長達(dá)7年之久，格力雖然身處競爭比較激烈的白色家電行業(yè)，但它有吸引我們的地方，時(shí)隔兩年后，我們再次從它身上享受了獲利和波段的好處。稍有經(jīng)驗(yàn)的股民一定身有體會(huì)，有些股票，不只做一次，而是可以做好幾個(gè)波段，只是我想他們的波段與這里所說會(huì)有區(qū)別，我們更多做的是大波段，而且我們有較為明確的中線目標(biāo)價(jià)位。格力電器在2006年中報(bào)披露時(shí)凈利同比增長22%，一直維持著平穩(wěn)的成長性，每股盈利水平的提高降低了公司的PE值，長年跟蹤讓我們對它有了很深的了解，我們開始考慮是否可以重新買入，05年全年中國A股市場成交量極度萎縮，伴隨極度悲觀氣氛指數(shù)逐階下跌，我們則越來越覺得目前的點(diǎn)位已經(jīng)提供了足夠的安全邊際并開始分批建倉，其中的一只就是格力電器。06年伴隨人民幣升值和股改體制的完成，牛市行情超出我們的預(yù)期，中國證券市場迎來了前所未有的大好機(jī)遇，大牛市行情已經(jīng)確立，投資策略上由熊市思維轉(zhuǎn)換為牛市思維，我們認(rèn)為持有的資產(chǎn)可以放更長和波段，格力電器我們由2005年10月11日的10.04元一直持有到07年2月2日的30元，持有周期超過了一年，獲利不可謂不豐厚。
