導(dǎo)語：我國銀行理財經(jīng)過十年左右的發(fā)展，經(jīng)歷了從“賣產(chǎn)品”到“賣組合”的轉(zhuǎn)變，目前正在進(jìn)一步向“全權(quán)委托資產(chǎn)管理”模式發(fā)展。
全權(quán)委托悄然興起
“全權(quán)委托”是指客戶基于對私人銀行的信任，將一筆資金委托給私人銀行，由后者幫助客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置或投資運(yùn)作，是私人銀行在注重客戶個性化投資需求的基礎(chǔ)上為客戶訂制的投資服務(wù)模式，也是最能體現(xiàn)私人銀行資產(chǎn)管理能力的業(yè)務(wù)類別。
全權(quán)委托在國外已廣為高凈值客戶所接受和認(rèn)可的資產(chǎn)管理模式，超過半數(shù)的私人銀行客戶都會選擇全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式。隨著國內(nèi)私人銀行客戶群體財富管理觀念的提高以及私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，高凈值人士逐漸由“親力親為”轉(zhuǎn)為選擇專業(yè)財富管理機(jī)構(gòu)對其資產(chǎn)進(jìn)行管理。越來越多的客戶，尤其是頂級客戶愿意將他們的資產(chǎn)交到私人銀行手中打理。
從2013年開始，國內(nèi)一些商業(yè)銀行私人銀行部開始提供全權(quán)委托資產(chǎn)管理服務(wù)，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行等，每家銀行的全權(quán)委托模式雖然有所區(qū)別，但都受到了私人銀行客戶的認(rèn)可，發(fā)展勢頭迅猛，尤其是江浙、廣東一帶理財意識較為先進(jìn)的客戶，很快便接受了這種個性化的定制服務(wù)。
客戶和銀行的雙贏模式
對客戶來說，全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式有哪些優(yōu)勢？總結(jié)國外私人銀行及國內(nèi)已經(jīng)開展全權(quán)委托的幾家銀行的模式，有以下幾點：個性定制，因“客”而變對于普通銀行客戶，甚至入門級的高凈值客戶，所能享受的服務(wù)大多是標(biāo)準(zhǔn)化的理財產(chǎn)品，難以實現(xiàn)個性化的投資目標(biāo)，一般是先有產(chǎn)品，再去找客戶。而全權(quán)委托資產(chǎn)管理服務(wù)則是先一對一了解客戶的投資需求，如風(fēng)險承受能力、目標(biāo)收益、投資期限、流動性安排，然后定制個性化的投資策略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，最后依據(jù)該投資策略來實施資產(chǎn)配置，是“看客做菜、量體裁衣”。一次委托，省時省心在通常的理財服務(wù)模式下，客戶往往需要購買不同的理財產(chǎn)品，每個產(chǎn)品的期限、到期日都不盡相同，到期后仍需滾動購買，比較麻煩。同時各個理財產(chǎn)品之間容易形成空檔期，拉低整體投資收益。再者，各個產(chǎn)品的后續(xù)信息披露也是分散進(jìn)行，客戶難有一個整體的掌握。
通過全權(quán)委托服務(wù)，省卻客戶產(chǎn)品反復(fù)購買、分散管理的困擾，讓客戶專注于自己的主營業(yè)務(wù)，并有效減少資金閑置，提高資金利用率。此外，還可借助國際上先進(jìn)的全球資產(chǎn)托管（Global Custody）理念，提供全權(quán)委托資產(chǎn)的整體投資運(yùn)行報告，幫助客戶掌握委托資產(chǎn)的全景圖。正向激勵，超額分配全權(quán)委托實現(xiàn)了從“預(yù)期收益型”向“凈值管理型”轉(zhuǎn)變，一般每個全權(quán)委托資產(chǎn)管理計劃會和客戶商定一個基準(zhǔn)收益，該基準(zhǔn)收益是客戶風(fēng)險偏好、投資范圍、流動性需求的體現(xiàn)，如實際投資業(yè)績超過基準(zhǔn)收益，超出部分還將按約定比例向客戶分配。這和大多數(shù)私募基金的收費(fèi)結(jié)構(gòu)比較類似，在這樣的費(fèi)率模式下資產(chǎn)管理人、投資顧問和客戶的利益更趨一致，有利于在約定的投資策略下，為客戶創(chuàng)造最大化的投資回報。
組合管理，平滑風(fēng)險在現(xiàn)有的財富管理模式下，客戶購買的各理財產(chǎn)品通常處于隨機(jī)、分散組合的狀態(tài)，各產(chǎn)品之間的風(fēng)險、底層資產(chǎn)、流動性等難以形成有效分散或互補(bǔ)，甚至有可能出現(xiàn)集中持有某一特定底層資產(chǎn)的現(xiàn)象，造成風(fēng)險集中。
而全權(quán)委托一筆資金給到私人銀行，客戶購買的不再是某單個產(chǎn)品，而是一攬子組合，通過約定對各大類資產(chǎn)的精心配置，加上綜合考慮各資產(chǎn)之間的相關(guān)性、期限、流動性等要素，形成一個適合客戶投資需求的有機(jī)資產(chǎn)組合，能更好地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險、更好地匹配客戶的個性化投資目標(biāo)。
從私人銀行方面來說，好處也是不言而喻。
有利于提升資產(chǎn)管理能力。私人銀行客戶對于全權(quán)委托有更為嚴(yán)苛的要求，同時開放式、凈值化的運(yùn)作模式也給私人銀行帶來更大的壓力，這些都會倒逼私人銀行持續(xù)、快速提升自身的資產(chǎn)管理能力：包括投研團(tuán)隊建設(shè)、各大類資產(chǎn)的研究、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的儲備、第三方資產(chǎn)管理人的甄選、風(fēng)控管理、IT系統(tǒng)的改造升級、客戶各帳戶的整合、投資信息披露機(jī)制等等。當(dāng)然，私人銀行資產(chǎn)管理能力的提升并非一蹴而就，而是隨著全權(quán)委托資產(chǎn)管理服務(wù)向縱深發(fā)展而提高。
有利于客戶建立正確的收益預(yù)期。理財?shù)谋疽饧闯袚?dān)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險、獲取匹配的收益，但過去幾年由于隱性剛性兌付的普遍存在，導(dǎo)致實質(zhì)上的無風(fēng)險利率居高不下。對于客戶而言，雖然短期內(nèi)風(fēng)險和收益的不對稱可以獲取超額回報，但長期來看，容易造成對投資觀念的扭曲，從而使客戶的投資行為超過實際的風(fēng)險承受能力。一旦剛性兌付這個底板被抽掉，極易面臨無保護(hù)性摔落的風(fēng)險。而全權(quán)委托進(jìn)一步明確了銀行理財“受客所托，代客理財”的屬性，厘清了客戶和銀行之前的理財服務(wù)關(guān)系，有利于客戶建立自己真實的風(fēng)險收益偏好，并形成合理的收益預(yù)期。
有利于和客戶建立長期信賴的資產(chǎn)管理服務(wù)關(guān)系。當(dāng)前個人客戶和銀行之間多是以銀行理財產(chǎn)品為紐帶來發(fā)生關(guān)系，而這些理財產(chǎn)品往往都是中短期、簡單、收益導(dǎo)向的產(chǎn)品，因而這種關(guān)系是一種較為松散的產(chǎn)品買賣關(guān)系，不利于客戶群體的穩(wěn)定。全權(quán)委托服務(wù)期限較長，一般都在五年以上，同時也需要和客戶進(jìn)行深入、反復(fù)、多方位的接觸，有利于和客戶建立長期的信賴關(guān)系，這種關(guān)系是一種資產(chǎn)管理服務(wù)關(guān)系，更為緊密、深入，因而有利于提升客戶的忠誠度和粘性。
成功取決于資產(chǎn)管理能力
全權(quán)委托是否優(yōu)于普通理財產(chǎn)品或產(chǎn)品組合，取決于能否為客戶創(chuàng)造長期、穩(wěn)定、符合預(yù)期的投資回報，而這又取決于資產(chǎn)管理能力。建設(shè)私人銀行專業(yè)資產(chǎn)管理能力建議可從以下幾個方面著手：
搭建開放式優(yōu)選平臺、拓寬資產(chǎn)配置范圍。雖然近兩年在大資管行業(yè)快速發(fā)展的背景下，各資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)界限日趨模糊，但長期以來形成的比較優(yōu)勢仍非常明顯。銀行方面具有龐大的客戶資源和資金募集，同時在信貸資產(chǎn)、債券投資上具有一定優(yōu)勢，而券商、基金則擅長權(quán)益類投資，近兩年信托在非標(biāo)債權(quán)投資方面積累了一定優(yōu)勢等，保險資管在債券、基礎(chǔ)設(shè)施投資等長久期資產(chǎn)上較為專業(yè)。
因此，建設(shè)強(qiáng)大的資產(chǎn)管理能力，不是每個投資類別都從頭做起、包打天下，而是善于借力外部專業(yè)能力，為自身的資產(chǎn)管理能力建設(shè)服務(wù)。私人銀行可借助銀行自身的資源優(yōu)勢，整合第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，搭建開放式的產(chǎn)品優(yōu)選平臺，豐富可投資資產(chǎn)類別，為委托資產(chǎn)投資業(yè)績奠定基礎(chǔ)。
開放式優(yōu)選平臺首先應(yīng)具備完備性，即必須覆蓋各大類資產(chǎn)，包括現(xiàn)金管理類、固定收益類、權(quán)益投資類、另類投資、海外投資等。目前大部分的銀行理財配置在現(xiàn)金管理工具和固定收益資產(chǎn)上，未來要為客戶提供長期良好的回報，必須要加強(qiáng)權(quán)益類、另類及海外投資等資產(chǎn)類別的研究和配置；
其次是充足性，要保障委托資產(chǎn)可隨時從該平臺獲得足額的、符合要求的可投資資產(chǎn)。這就將要求銀行方面調(diào)動行內(nèi)資產(chǎn)管理、行外第三方等各種力量，增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給；
最后是競爭性，平臺上的資產(chǎn)是經(jīng)過市場比較篩選過的，在信息比率（風(fēng)險調(diào)整后的收益）、費(fèi)率等方面都具有相對優(yōu)勢。
建設(shè)投研團(tuán)隊、提升資產(chǎn)配置能力。全權(quán)委托是高度專業(yè)、綜合的資產(chǎn)管理服務(wù)，需要強(qiáng)大的智力支持，而投研團(tuán)隊正是扮演了這一關(guān)鍵角色。投研團(tuán)隊的職能包括各大類資產(chǎn)的研究和篩選、第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的跟蹤和篩選、投資策略模擬和建議、資產(chǎn)組合凈值波動監(jiān)控和分析、投資信息披露等，可以說是全權(quán)委托資產(chǎn)管理的指揮部。
通常來說，銀行方面的人才優(yōu)勢更多體現(xiàn)在于客戶關(guān)系管理、信貸管理、現(xiàn)金類、固定收益、外匯交易等方面，而對于權(quán)益類、另類、海外投資等方面的投研人才略顯薄弱。這就需要銀行方面采取開放式的心態(tài)來打造人才高地，采取“送出去、引進(jìn)來”的辦法快速搭建投研隊伍。
“走出去”就是要給投研團(tuán)隊成員更多的外部交流學(xué)習(xí)機(jī)會，例如派員工到券商、基金、私募公司學(xué)習(xí)。“引進(jìn)來”就是要引入市場上的各類投資專業(yè)人才，補(bǔ)缺自身的專業(yè)能力。
建立科學(xué)決策機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險控制能力。全權(quán)委托意味著客戶給了私人銀行授權(quán)，私人銀行按照授權(quán)代替客戶做出各種投資決策，私人銀行承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險大大增加，所以必須匹配更為完善、嚴(yán)格的決策流程確保過程合規(guī)、決策有據(jù)。一般來說，為兼顧風(fēng)險控制和決策的效率，應(yīng)建立分級的投資決策流程。
例如投資顧問負(fù)責(zé)具體的研究以及資產(chǎn)組合建議和實施，投研團(tuán)隊負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)監(jiān)控資產(chǎn)配置在投資策略下正常運(yùn)行，投資決策委員會決定產(chǎn)品準(zhǔn)入、投資策略變更、審議投資策略執(zhí)行等。此外，還應(yīng)加強(qiáng)和客戶的信息交互，從投資策略聲明書、投資運(yùn)行報告，到投資策略調(diào)整等，都應(yīng)以通俗易懂的方式和客戶及時、準(zhǔn)確地溝通，最大程度避免潛在風(fēng)險的累積。
國內(nèi)潛在需求較大全權(quán)委托在國內(nèi)的出現(xiàn)僅僅是近兩年間的事情，初期面臨一些發(fā)展上的困難。如監(jiān)管政策和法律關(guān)系上并未完全清晰界定全權(quán)委托業(yè)務(wù)的內(nèi)容和屬性，同時亞洲客戶親自掌控財富的意識較強(qiáng)，在委托管理過程中可能參與較多。此外，國內(nèi)商業(yè)銀行的投資范圍、投研力量、IT系統(tǒng)等還存在一些局限。但是，從前期開展全權(quán)委托業(yè)務(wù)的各家銀行來看，私人銀行客戶顯示出了極大的熱情，全權(quán)業(yè)務(wù)普遍取得了較快發(fā)展。
以農(nóng)行私人銀行為例，2014年推出全權(quán)委托服務(wù)后，已成功為一批頂級私人銀行客戶提供了委托資產(chǎn)管理服務(wù)。此外，工行、招行、浦發(fā)、光大等數(shù)家銀行也取得了不錯的業(yè)績。這些都充分表明全權(quán)委托在國內(nèi)有較大的潛在需求，發(fā)展前景十分光明。
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