SDR債券35年后重啟 “木蘭”打頭陣
記者 周艾琳 宋易康
二十國集團(tuán)（G20）峰會(huì)在杭州召開前夕，世界銀行（下稱“世行”）為中國提前送來了“賀禮”。
8月31日，中國工商銀行(4.510, -0.02, -0.44%)作為牽頭簿記管理人和聯(lián)席主承銷商，成功在中國銀行(3.480, 0.01, 0.29%)間債券市場(chǎng)發(fā)行了世行2016年第一期特別提款權(quán)（SDR）計(jì)價(jià)債券。本期SDR債券發(fā)行總額為5億SDR（約合人民幣46.6億元），期限3年，票面利率0.49%，取名為“木蘭”。這是1981年以來全球發(fā)行的首單SDR計(jì)價(jià)債券，也是全球范圍內(nèi)首次以公募形式發(fā)行的SDR計(jì)價(jià)債券。據(jù)悉，境內(nèi)外投資者認(rèn)購踴躍，債券的認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.47倍，參與機(jī)構(gòu)包括境內(nèi)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、境外貨幣當(dāng)局以及國際開發(fā)機(jī)構(gòu)等多元化的本外幣投資機(jī)構(gòu)。
這一部“木蘭債”誕生記實(shí)屬不易，背后是我國央行不懈的改革努力。
“IMF對(duì)SDR債券的發(fā)行表示歡迎，這代表著人民幣國際化不斷推進(jìn)。事實(shí)上IMF仍在積極探索如何使用SDR來增強(qiáng)國際貨幣體系的穩(wěn)定性，這項(xiàng)工作也正在進(jìn)行中。” 國際貨幣基金組織（IMF）中國磋商代表團(tuán)團(tuán)長詹姆斯·丹尼爾此前對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。
以花木蘭命名
在中國央行當(dāng)日舉行的SDR債券首發(fā)慶祝儀式上，本報(bào)記者注意到，央行特地準(zhǔn)備了一個(gè)點(diǎn)綴滿木蘭花的三層蛋糕，與“木蘭債”之稱相呼應(yīng)。
其實(shí)，SDR債券發(fā)行的消息早在7月末便不脛而走，相比于債券本身，此次各界對(duì)于“木蘭”這一命名由來尤為好奇。
世行副行長奧特女士在發(fā)行儀式上解釋稱，“大家都知道，我們有17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，其中之一便是促進(jìn)性別平等。促進(jìn)性別平等，對(duì)于全球減少貧困、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都至關(guān)重要。在中國，花木蘭是傳奇的女性，代父從軍了不起的女性。她在戰(zhàn)場(chǎng)上立下赫赫戰(zhàn)功，而且得到全球廣泛尊敬和承認(rèn)，‘木蘭從軍’在全球十分著名。”
在眾多中國元素中，發(fā)行方最終選擇了花木蘭。除了迪士尼的動(dòng)畫大片令這一形象在全球家喻戶曉外，濃濃的中國元素、發(fā)音容易、外國人好記好念也都是加分項(xiàng)。
“花木蘭替父從軍、忠孝雙全的故事在全世界家喻戶曉。祝愿以木蘭命名的SDR計(jì)價(jià)債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，享譽(yù)國際。”工商銀行副行長張紅利表示。
在1980年以前，國際市場(chǎng)一共發(fā)行過13只SDR計(jì)價(jià)債券，累計(jì)金額僅為5.94億美元。本次世行發(fā)行的SDR債券，將是1981年以來國際市場(chǎng)首只SDR計(jì)價(jià)債。
匯改開花結(jié)果
其實(shí)，人民幣從進(jìn)入SDR貨幣籃子，再到中國發(fā)行SDR債券，這一進(jìn)程并不容易，也彰顯了中國央行推動(dòng)人民幣國際化、擴(kuò)大SDR作用以及改善全球金融治理構(gòu)架的決心。
以美元為基準(zhǔn)的布雷頓匯率體系1969年崩潰后，IMF創(chuàng)立了SDR，它賦予IMF成員國任何時(shí)候提取該貨幣籃子中任何一種貨幣的權(quán)力。SDR設(shè)立的初衷是支持固定匯率的布雷頓森林體系，改善國際流動(dòng)性短缺，彌補(bǔ)官方儲(chǔ)備不足。2009年金融危機(jī)期間，SDR給全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)提供了流動(dòng)性支持，總額為1826億SDR的 2009 年SDR分配，在向全球經(jīng)濟(jì)體系提供流動(dòng)性中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。
今年10月1日，新的SDR貨幣籃子也將正式生效，人民幣將成為第三大權(quán)重貨幣。五大貨幣在SDR籃子中的占比為——美元（41.73%）、歐元（30.93%）、人民幣（10.92%）、日元（8.33%）、英鎊（8.09%）。SDR可以被兌換成可自由使用的貨幣。
早在2010年，人民幣便向SDR籃子拋出“繡球”，但當(dāng)時(shí)并未成功“入籃”。IMF對(duì)SDR籃子貨幣有兩條標(biāo)準(zhǔn)，第一是該貨幣的發(fā)行國（或貨幣聯(lián)盟）在過去5年內(nèi)貨物和服務(wù)出口額位居前列（中國2010年已達(dá)標(biāo)），第二則是 “可自由使用”，具體包括在國際儲(chǔ)備、國際銀行借貸、國際債券和外匯交易中的自由使用情況，然而人民幣當(dāng)時(shí)并未滿足這條核心標(biāo)準(zhǔn)。
為了進(jìn)一步向儲(chǔ)備貨幣邁進(jìn)、推動(dòng)匯率自由化，中國央行此后進(jìn)行了持續(xù)果斷的改革。
去年4月末，央行批準(zhǔn)大量境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債市；7月14日，央行又進(jìn)一步宣布，境外央行、主權(quán)財(cái)富基金以及國際金融組織這三類境外機(jī)構(gòu)參與銀行間債市的額度將通過備案制完成，而無需審批，并且可投資范圍也將擴(kuò)大至更多品種。
2015年8月11日，新一輪人民幣匯改啟動(dòng)，IMF對(duì)此給予了積極評(píng)價(jià)：“中國正在不斷從一個(gè)緊緊盯住美元的有管理的匯率體系向一個(gè)更開放、靈活、更基于市場(chǎng)條件的匯率制度轉(zhuǎn)型，人民幣應(yīng)該能在2~3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)?！?/p>
隨后，中國央行宣布延長銀行間外匯市場(chǎng)交易時(shí)段，從目前的 16：30 延遲到 23：30，以覆蓋歐洲交易時(shí)段，滿足 SDR 所要求的在“全球主要外匯市場(chǎng)”廣泛交易的要求。
此次，SDR債券再次整裝待發(fā)，可見中國央行對(duì)于SDR改革的思考并未停留在一廂情愿的猜想階段。
興業(yè)研究分析師對(duì)本報(bào)記者稱，2016年4月1日在法國巴黎的國際金融架構(gòu)高級(jí)別研討會(huì)上，中國央行行長周小川積極表態(tài)中國將研究在國內(nèi)發(fā)行SDR計(jì)價(jià)債券，且之后與IMF的多次密切溝通中都提及要推動(dòng)SDR擴(kuò)大使用；7月24日，周小川在2016年第三次G20財(cái)長和央行行長會(huì)議上表示，應(yīng)擴(kuò)大SDR的使用，人民銀行已經(jīng)發(fā)布了以SDR作為報(bào)告貨幣的外匯儲(chǔ)備、國際收支和國際投資頭寸數(shù)據(jù)，正在研究發(fā)行SDR債券的可能性。
“木蘭”的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
從更高立意上而言，擴(kuò)大SDR的作用對(duì)于強(qiáng)化全球金融治理有特殊的意義，這也是此次G20峰會(huì)的議程之一。
SDR債券有幾大優(yōu)點(diǎn)：1）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益比其他單幣種債券更高（僅僅低于人民幣計(jì)價(jià)的債券），主要原因是SDR債券包含了5種貨幣，它們兩兩之間的相關(guān)性較低，能很好地對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)；2）相比于自己做多樣化來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，SDR債券的交易成本更低；3）在有資本管制的國家，投資者可以通過購買SDR債券獲得一定的外幣敞口，比如在中國，如果投資者有人民幣貶值預(yù)期，購買SDR債券實(shí)際上是一種獲得美元敞口的方法，IMF認(rèn)為這也可能緩解中國資本外流壓力。
當(dāng)然，SDR債券也面臨挑戰(zhàn)。本報(bào)記者獲悉，此次債券發(fā)行的前后過程并不輕松。某國際投行人士對(duì)記者稱，“由于當(dāng)前歐洲、日本都已進(jìn)入‘負(fù)利率時(shí)代’，美國國債收益率也屢創(chuàng)新低（十年期國債收益率僅約1.45%），這導(dǎo)致SDR債券收益率偏低，影響未來的認(rèn)購熱情?！?/p>
不過，債券獲得超額認(rèn)購，這也減輕了擔(dān)憂。世行資本市場(chǎng)部主任理查德森近日也表示，“中國的人民幣計(jì)價(jià)債券收益率普遍較高，但是SDR債券情況不同，利率是綜合考量了一籃子貨幣的利率情況所得出的。”
上海發(fā)展研究基金會(huì)研究員葛佳飛表示：“起初SDR債券的流動(dòng)性可能不及其他債券，但希望它的流動(dòng)性越大越好，市場(chǎng)越來越大，甚至能像美國國庫券一般，這樣才能發(fā)揮更大的作用?！?/p>
進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論
聯(lián)系客服
