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【5】指數(shù)-股指期貨數(shù)據(jù)分析

股指期貨數(shù)據(jù)分析的指標(biāo)

國內(nèi)

◆∶IC代表中證500指數(shù)期貨,IH代表上證50指數(shù)期貨,IF代表滬深300指數(shù)期貨

如果IF1507指從上海證券交易所和深圳證券交易所選出來的300支股票的綜合指數(shù)值,15年7月到期的合約。

  再比如: 1602為例,代表交割的月份,即2016年2月份第三個周五交割;股指采用的是現(xiàn)金交割;沒有商品那樣的倉儲成本;但交割時要繳納交割費(fèi)用--遠(yuǎn)比交易手續(xù)費(fèi)高--所以不劃算,另外接交割的日子時,持倉量和成交量銳減,流動性下降,所以不適合投機(jī)操作






◆∶

◆∶

◆∶物

國外
◆∶新加坡富時A50指數(shù)期貨

◆∶新華富時A200指數(shù)

◆∶德銀X-trackers嘉實(shí)滬深300中國A股ETF

◆∶


■賣空力量
1融券賣出
2股指期貨賣空
國內(nèi)三大股指期貨IF,IH,IC

國外有
新加坡富時A50指數(shù)期貨

德銀X-trackers嘉實(shí)滬深300中國A股ETF是美國市場最大的跟蹤中國A股的交易所交易基金

●假如做股指期貨的都做空的話,那賺的錢從哪來?

  股指期貨是空頭賺的錢都是多頭輸?shù)舻?。如果沒有人看多的話,就沒人買進(jìn),空頭的賣開倉就不會成交,股指會下跌,直到有人買進(jìn)為止。大盤暴跌時,空頭賺的是在高價做多的人的錢。 買賣期貨的實(shí)質(zhì)是與他人簽訂買賣合約,到履行(或平倉解除)合約時,會有差價產(chǎn)生。
做空賺錢是這樣的:
比如如果認(rèn)為某月股指會下跌,在3000點(diǎn)賣開倉一手某月股指(就是與買家簽訂可以在某月交割日以前的任何交易日,可以按3000元的價格賣給買家300份股指,價值90萬元)按15%的保證金,需要交給交易所13.5萬元的保證金。如果在2800點(diǎn)買平倉(以現(xiàn)金結(jié)算的方式履行合約,相當(dāng)于您在2800點(diǎn)買貨,按合約價3000點(diǎn)賣給買家)。每手可賺:(3000-2800)×300=6萬元(投資者賺的,就是買家賠的,手續(xù)費(fèi)忽略。)。
期貨的集合競價和連續(xù)競價的原則和股票一樣都是價格優(yōu)先、時間優(yōu)先,但期貨多了一條,就是平倉優(yōu)先。

◆你還是不太了解期貨的么,任何一手期貨都是在某一時刻有兩方完成的。只有一方在這一時刻以一個價格同意做多即買一手而另一方在這一時刻以同樣的價格同意做空即賣一手,才能成交。那么你說錢哪來的。和賭博是一樣的,你賭單,我賭雙,才能賭,輸?shù)木徒o錢。只不過由于手續(xù)費(fèi)的存在,你們每賭一次都要上繳管理費(fèi)給地皮老大,允許你們合法的賭罷了。。。



(3).股指期貨風(fēng)險(xiǎn)

1.所以股指期貨中的大量賣空單實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨市中持有巨量籌碼的莊家及其利益攸關(guān)者和內(nèi)幕消息人也不排除有技術(shù)高明的莊家參與預(yù)先開設(shè)的.
然后   利用手里的巨量現(xiàn)貨籌碼和通過融券通道借入大量籌碼.拉高股指并開大量股指期貨的空單,在股指到達(dá)高位時后把這些指數(shù)股籌碼持續(xù)大量拋售,把股指打低,而此時又沒有足夠的莊家接盤,必造成指數(shù)大幅下跌,在這過程中再把一些關(guān)鍵支撐價位砸開,觸動大部分的融資強(qiáng)平線強(qiáng)行平倉,造成市場恐慌心理,基本上可以引發(fā)大眾拋售潮,更加速指數(shù)大幅下跌.而連續(xù)開倉的大量股指期貨空單在指數(shù)大幅下跌的背景下更是給人強(qiáng)烈的心理誘導(dǎo)作用.吸引更多有現(xiàn)貨籌碼的莊家同時做空現(xiàn)貨和期貨股指兩個市場.其股票的出貨是不以賺錢為主要目的的,他的策略是以股指期貨的空單收益來贏利的。(對沖的手法)
而在之前.莊家有把握抓住市場的風(fēng)險(xiǎn),如指數(shù)市盈率存在巨大泡沫水平,大股東高管大量減持,國家隊(duì)大量減持.莊家大幅撤離不愿再接盤,配資融資超過市場資金總量的應(yīng)有安全比例,管理層馬上的打壓措施,

2.股指期貨的多空數(shù)量對比只不過是預(yù)先反映了現(xiàn)貨指數(shù)里的眾多大莊家持多或空的思維的即將行動.期指做空怎樣才能賺錢,一定要在股票上大賣現(xiàn)貨籌碼把指數(shù)打低才能讓期指下跌進(jìn)而讓預(yù)先開設(shè)的空單賺錢.

●富時A50指數(shù)期貨

這個A50指數(shù)期貨對A股乃至整個股市影響都很大。一般的運(yùn)作模式是這樣的:現(xiàn)在A50指數(shù)期貨中做空,再在A股市場中大量的吸納那些A50指數(shù)的股票,這些作為指數(shù)期貨的股票都是各個行業(yè)的龍頭,對大盤的影響力很大,在他們所持有的空單合約要了交割日的時候把所持有的A股股票瘋狂的拋出,由于這些股票對大盤的影響巨大,所以大盤將會急劇的下挫,雖然他們在A股市場上可能會有虧損,但是和他們在A50所持有的空單給他們帶來的巨大收益簡直就是九牛一毛。我一直納悶怎么新加坡把我國的股票指數(shù)作為期貨的標(biāo)的就沒的人管的。


◆『轉(zhuǎn)』如何通過新華富時A50指數(shù)期貨做空A股!
 自從新加坡交易所(SGX)于2006年9月5日推出新華富時A50指數(shù)期貨合約后, 一股強(qiáng)勁的國際資金力量在新加坡證券交易所(SGX)瘋狂操作新華富時A50股票指數(shù)期貨,直接造成了A股的巨量震蕩。

SGX新華富時A50指數(shù)期貨是目前國際資本大鱷(包含海內(nèi)資本)唯一的可以做空A股的機(jī)制,也是沒有獲得QFII資格的國外財(cái)團(tuán)資金參與A股的最便利的渠道,而且交易成本及其低廉,交易及其方便。

SGX 新華富時中國 A50 指數(shù)期貨是一種獨(dú)特的投資工具,如前所述,由于新華富時A50指數(shù),和滬深300指數(shù)高度相關(guān),因此可以通過操作新華富時中國 A50 指數(shù)的成份股實(shí)現(xiàn)A股和A50指數(shù)期貨的無風(fēng)險(xiǎn)套利。

海外一些基金通過QFII等各種渠道進(jìn)入內(nèi)陸,搶得了大量指數(shù)權(quán)重股特殊是中國石油,中國石化和大盤銀行股的籌碼。當(dāng)這些股票價格漲到一定高度時,這些海外基金賣出A50股票,打壓價格。由于A50股票占到滬深總市值的35%以上,就可以做空A股。同時,再通過在新加坡市場做空新華富時A50指數(shù),就可以實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。這是通過新華富時A50指數(shù)期貨做空A股的內(nèi)在原因和機(jī)制。

新加坡證券交易所的進(jìn)攻性很強(qiáng),它搶先一步推出了新華富時A50指數(shù),爭奪A股的定價權(quán)。新加坡要想成為國際金融中央,與鄰近的香港展開競爭,就必須利用優(yōu)惠的條件吸引國際基金來此交易。事實(shí)上,新加坡在很大程度上也做到了這一點(diǎn),它成為投機(jī)者的天堂。在巴林銀行倒閉事件中,尼克里森之所以掀起那么大的風(fēng)浪,與SGX管制較松,而且對客戶收取的保證金比率相對較低有很大關(guān)系。

新華富時A50指數(shù)期貨在推出初期,交易清淡,徐徐的被人們所忽視。但事實(shí)上,國際的資金大鱷一直在尋找機(jī)會,這些基金巨頭通過QFII手中已經(jīng)積累了相稱多的權(quán)重股籌碼。在股價已經(jīng)有些高處不勝寒時,拋出這些權(quán)重股,打壓股價。而這些權(quán)重股在新華富時A50指數(shù)期貨中也占有相稱的份量,當(dāng)這些股票的A股價格下跌時,必然影響到A50指數(shù)。這時,資金大鱷們開始在SGX大肆做空A50指數(shù)期貨,因?yàn)榻灰壮杀镜土?,他們的手法更加兇狠,很短的時間里就攫取了暴利。在兩市沒有做空機(jī)制的情況下,能做空賺大錢的只有QFII和國際游資他們一直把新加坡的a50指數(shù)期貨作為其投機(jī)和套利交易的工具,QFII的持倉品種幾乎大部分都是A50 指數(shù)成份股。

國際資本一直唱空A股,但是確未見他們減倉,反而在大量收集籌碼,QFII和國際游資把握了大量現(xiàn)貨之后,把市場推向狂熱,中石化,中國石油,中國聯(lián)通的強(qiáng)勢可見一斑?。?!最要害的是在沒有投資額度限制的新加坡,QFII和國際游資利用A50指數(shù)期貨對沖獲利遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們想象,以A50一口合約價值5萬美金為例,保證金5-10%,2500-5000刀的保證金,獲利多少呢,一份沽空合約在大盤暴跌8%,也就是A50大約暴跌300多點(diǎn), A50 股指期貨每個指數(shù)點(diǎn)的價值乘數(shù)為 10 美元,一份合約投入2500-5000美元保證金一天就可以暴賺3000美元,一天資金收益率約為60--120%,QFII和國際游資以幾個大單砸空幾個權(quán)重股的代價,就可以在海外獲得難以想象的對沖利潤,他們將成為股市暴跌最大的贏家和受益人。

而又因?yàn)槠淅嬷螅許GX新華富時A50指數(shù)期貨多空雙方在交割日必然展開激戰(zhàn),SGX洗染成為國際資本大鱷A股的血腥戰(zhàn)場,這也使得交割日A股巨量震蕩成為常?,F(xiàn)象。

附:新加坡?lián)屚浦笖?shù)有前科

新加坡在搶推期指方面確有專長,以前搶先推日經(jīng)期指,在相當(dāng)長一段時期內(nèi),大阪的日經(jīng)期指和美國的日經(jīng)期指均沒有SIMEX活躍,雖然日本最后奪回發(fā)言權(quán),但已耗時15年。當(dāng)時新加坡的股指在新加坡的SIMEX交易,其全稱為新加坡國際貨幣期貨交易所。

我國臺灣和香港地區(qū)期指均受到過新加坡的搶奪,1997年新加坡先推出摩根臺指期貨,而臺灣1998年才回?fù)?,至今還未完全奪回發(fā)言權(quán),但差不多已扳成個平手。不過搶奪香港期指沒有成功,香港一度阻止路透社,向編制指數(shù)的摩根士丹利資本國際(MSCI)提供即時報(bào)價,以使新加坡的香港指數(shù)期貨交易受阻,當(dāng)時新加坡市場有關(guān)香港股指的交易幾乎降為零。

新交所(SGX)產(chǎn)易品種相當(dāng)豐富,有日本10年公債期貨,當(dāng)?shù)貒鴤谪?、MSCI(摩根士丹利)日股期指、MSCI香港期指、日經(jīng)225期指、MSCI臺指、歐洲美元期貨等等。不過在這些品種中,還是最著名的日經(jīng)225期指成交最大,截至從去年7月1日至今年6月30日,交易所成交的日經(jīng)225期指占了半壁江山,差不多達(dá)1690萬手。

有品種、有資金還得有故事,倫敦金交所有“5%先生”,有劉其兵,新交所也有大名鼎鼎的霸菱銀行前交易員尼克.里森。1995年時,尼克.里森正是在新交所輸?shù)腻X造成百年歐洲大銀行破產(chǎn)。

據(jù)新加坡金管局副執(zhí)行總裁Teo Swee Lian所說的數(shù)據(jù),新加坡共有100家對沖基金常駐,治理總資產(chǎn)超百億美元。本月30日是新華A50指數(shù)期貨結(jié)帳日!

新華富時A50指數(shù)是新華富時指數(shù)有限公司編制的由中國A股市場市值最大的50家龍頭股構(gòu)成的股票指數(shù),在新加坡交易所上市交易,是國際投資機(jī)構(gòu)唯一可以在海外直接投資以中國股票為標(biāo)的的指數(shù)。同時,在新加坡交易所交易的還有以這個指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨。

路透數(shù)據(jù)顯示,新華富時A50指數(shù)期貨是在一年中的3、6、9、12月以及這些月份其后的兩個延展月的倒數(shù)第二個工作日為交割日期,也就是說2009年的3、5、7、8、9、11、12月,每個月份的倒數(shù)第二個工作日是其交割日。

如果對照歷年以來歷次發(fā)生的大盤大幅跳水,就會發(fā)現(xiàn),幾乎都是在新華富時A50股指期貨的交割月以及交割日前后發(fā)生的。類似的交割日大跌還發(fā)生在5.30和6.28。

每到交割日前期,海外對沖基金一方面賣空這個指數(shù),另一方面向QFII融券;交割日當(dāng)天再賣出向QFII融券的這些股票,打壓國內(nèi)A股指數(shù),同時在新華富時指數(shù)的賣空交易上獲利。

如果查查這幾年月尾盤暴漲的情況,可能也和這個A50有關(guān),記得有幾次在月底前突然暴漲,還有人說基金在拉市值,但總是提前一兩天,估計(jì)幕后和這個A50有些關(guān)系。

綜上所述,在本月30日前行情的上漲有可能會令人驚喜,但、30日應(yīng)引起足夠的警惕!

●  新交所A50指數(shù)期貨交易量怎么樣?

  在國內(nèi)股指期貨經(jīng)歷“寒冬”的時候,新交所的A50期貨交易量尤為突出。自中金所2015,9月7日實(shí)施限倉10手、提高保證金等升級監(jiān)管舉措以來,國內(nèi)期貨成交量大幅下降。以中證500期貨為例,在9月7日~11日新規(guī)當(dāng)周,日均成交量約為1.09萬手;而在今年年初至6月12日,日均成交量則約為22.7萬手。滬深300期指在9月7日~11日當(dāng)周,日均成交量約為2.88萬手;在今年1月1日~6月12日,日均成交量約為153.5萬手。上證50期指在9月7日~11日當(dāng)周,日均成交量約為1.20萬手;在今年1月1日~6月12日,日均成交量約為32.5萬手。截止到9月15日,三大股指的日成交量縮水了99%,持倉量也只有高位的20%左右,A股市場日成交額迅速下滑到5000億左右。

  與之相反的是,新加坡A50股指期貨的歷史波動率高位運(yùn)行,上個月50天滾動窗口波動率在77%。今年以來的日成交量多數(shù)時候的波動區(qū)間在20萬~40萬手之間,在6月高峰期亦曾一度升至日均100余萬手水平,隨后成交量伴隨A股急跌而下滑,但仍較為平穩(wěn)。9月18日,新加坡A50當(dāng)月期指合約當(dāng)日成交量約為24.39萬手,該數(shù)據(jù)相當(dāng)于新規(guī)后滬深300期指當(dāng)月合約日均成交量的十倍。截止到9月15日,持倉量超過了47萬手,每天的成交量接近27萬手,A50指數(shù)期貨活躍合約的持倉量價值達(dá)到了280億人民幣,已經(jīng)超過國內(nèi)三大股指期貨活躍合約的持倉量價值總和。

  而與其他離岸中國相關(guān)產(chǎn)品相比,由于保證金要求低、交易時間長等特點(diǎn),新交所A50期貨成交金額大,交投活躍,

 新交所A50 指數(shù)期貨轉(zhuǎn)倉速率
  轉(zhuǎn)倉速率顯示了合約轉(zhuǎn)倉情況,即合約由即將到期的合約轉(zhuǎn)為較遠(yuǎn)期的合約。假設(shè)所有遠(yuǎn)期未平倉合約均由這個月合約轉(zhuǎn)倉活動引發(fā)。由圖可見在2014年11月至12月轉(zhuǎn)倉速度低于歷史平均值。
  數(shù)據(jù)來源: 彭博,新交所,文華財(cái)經(jīng)

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今天中金所進(jìn)一步抑制股指期貨市場新政實(shí)施,國內(nèi)的股指期貨看來是不能玩了。

SoWhatsnext?

政策的實(shí)施當(dāng)即體現(xiàn)在市場行為之中,其中各主力合約交易量紛紛降低,其中滬深300指數(shù)期貨合約交易量較上日減少57.24%,同比7月31日IF1508合約下降70.87%,新政下投資者的交易空間及資金運(yùn)用的限制非常顯著地體現(xiàn)在市場中。

由上圖可以看出,8月31日四種指數(shù)期貨交易量均有不同程度的下跌,其中新交所富時A50指數(shù)期貨較其它三種指數(shù)期貨合約下跌幅度最小。而環(huán)比7月交易量相比,國內(nèi)指數(shù)期貨交易量均有大量下跌,尤其為交易量最顯著的滬深300指數(shù)期貨合約。而富時A50指數(shù)期貨同比7月具有較大程度的增加,表示在國內(nèi)指數(shù)期貨受到壓抑的情況下,較多的投資者轉(zhuǎn)而進(jìn)入海外進(jìn)行對沖風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)保值。

干貨:新華富時A50指數(shù)期貨詳解
隨著市場波動飆升,新交所富時中國A50指數(shù)期貨在七月成交量達(dá)14,149,600份合約,換算成名目價值為1490億美元。在拋售潮達(dá)高峰期間,富時中國A50指數(shù)約有10%的成份股交易暫停,而滬深300指數(shù)則有超過30%的成份股交易暫停。

以下,本文將對滬深300指數(shù)期貨合約與新華富時A50指數(shù)期貨合約進(jìn)行簡單對比。

干貨:新華富時A50指數(shù)期貨詳解
從新華 A50 指數(shù)的特點(diǎn)來看,其具備許多國內(nèi)市場所欠缺的優(yōu)勢。首先,新華富時 A50 以美元標(biāo)價進(jìn)行結(jié)算,合約較小,方便投資;其次獨(dú)特的 T+1 交易時段,能有效地將中國 A 股市場收盤后發(fā)生的重大事件直接反映到A50股指期貨的走勢當(dāng)中,因此能夠直接反應(yīng)市場對于突發(fā)政策的反應(yīng)。投資者通過在 T+1 交易時段對于風(fēng)險(xiǎn)事件的操作,可以有效的規(guī)避次日 A股市場開盤后暴漲暴跌對于客戶持倉的風(fēng)險(xiǎn);最后, A50 指數(shù)與中國上證指數(shù)、滬深 300 指數(shù)走勢具有一定的相關(guān)性,可以大大增加投資者選擇的余地,并且豐富投資者的交易手段,利用套期保值、跨市套利等多種方式進(jìn)行投資。

從國外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看,新加坡交易所“早開晚休”的模式對投資者也非常有利。早開市可以消化市場信息、充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制;晚休市有利于降低現(xiàn)貨市場收盤時的波幅,同時在現(xiàn)貨市場的非交易時段為投資者提供有效的避險(xiǎn)工具。

A50的三大功能

1、投機(jī)功能

目前,由于滬深300股指期貨的入市門檻高,導(dǎo)致很多投資者望而卻步。相比之下,新華A50期貨合約則具有合約規(guī)模小、杠桿比率高、資金占用低、交易時段長、進(jìn)入限制少等一系列優(yōu)勢,勢必將彌補(bǔ)這部分投資者的投資缺口。

此外,新交所在交易時間上的設(shè)計(jì)也是獨(dú)具匠心。除了白天同步交易之外,還推出了16:10-2:00(次日)的晚盤交易。由于這段時間正是國內(nèi)披露有關(guān)重要新聞及相關(guān)信息的時候, 因此晚盤交易對于投資者來說可謂是彌足珍貴。通過A50期貨合約,投資者可隨即對價格作出調(diào)整,相對于無法在國內(nèi)及時進(jìn)行交易的投資者來說,新華A50期指合約可以方便的降低其持倉風(fēng)險(xiǎn)。例如,某投資者持有滬深300隔夜多頭倉位,但是晚上出臺的政策對股市構(gòu)成利空,通過A50期指合約,該投資者可以在A50做空,從而規(guī)避自己在國內(nèi)股指期貨上多頭持倉的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面,新加坡的碗盤收盤價格已經(jīng)包含了最新消息,可以為我國翌日的股市開盤價格定下一定的基準(zhǔn)。從過往走勢來看,A50走勢時常領(lǐng)先于滬深300, 投機(jī)者因此也可以更加準(zhǔn)確地捕捉市場行情。另一方面,從波動率的角度來看,A50期貨合約較滬深300期貨合約波動程度更加劇烈,這也給投機(jī)者提供了更多的投機(jī)機(jī)會和選擇。

2、套保功能

由于A50與滬深300指數(shù)有極高的相關(guān)性,投資者便可以利用此屬性進(jìn)行套期保值交易。據(jù)2011年1月18日的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,兩者30天、60天及1年期的相關(guān)性皆達(dá)94%以上(表一),且隨著期限的增長,相關(guān)性有遞增趨勢。因此A50可以作為滬深300指數(shù)有效的避險(xiǎn)工具,豐富了國內(nèi)投資者避險(xiǎn)渠道。此外,金融股在A50指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)50%以上。換句話說,當(dāng)國內(nèi)金融板塊有異動時,必將相應(yīng)比率地對A50造成影響,且變動要更甚于滬深300期指。特別值得注意的是,在國內(nèi)盤非交易時段發(fā)生加息或公布分紅等突發(fā)性事件時,投資者可通過新交所A50期貨合約對沖手中的銀行股或滬深300股指期貨頭寸,進(jìn)而防范開盤時的跳漲/跌所帶來的損失。

3、套利功能

眾所周知,股指期貨套利有期現(xiàn)、跨期、跨市、跨品種之分。A50期貨合約的上市,無形中打開了國內(nèi)投資者進(jìn)行股指跨市及跨品種套利的大門。他們不僅可以在股指期貨與股票現(xiàn)貨組合之間套利,還可以利用A50與滬深300的相關(guān)性對其進(jìn)行套利。當(dāng)兩者價差或比價嚴(yán)重背離合理范圍時,股指套利的窗口打開,套利機(jī)會的曙光顯現(xiàn)。我們相信,隨著A50及滬深300期貨合約交易的逐漸成熟,市場投機(jī)者將大量涌現(xiàn),同時也會為套利的實(shí)現(xiàn)提供扎實(shí)的基礎(chǔ)。

A50指數(shù)的成分股介紹

新華富時中國A50指數(shù),樣本股是按照公眾持股量調(diào)整后的滬深兩市總市值最大的 50 家A股公司選取的,其中僅大唐發(fā)電(601991.SH)和華能國際(600011.SH)不屬于滬深300指數(shù)的成份股。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),A50指標(biāo)股占據(jù)滬深300成份股流通市值66.53%左右,占所有A股流通市值的46.61%;A50前十大股票市值之和占股指總市值比重達(dá)49.3%(圖1),金融保險(xiǎn)行業(yè)版塊占A50總市值比重更高達(dá)57%(圖2),也就是說A50的前十大股票或金融股將對A50走勢起到?jīng)Q定性作用。

干貨:新華富時A50指數(shù)期貨詳解
影響A50指數(shù)價格的因素概覽

因?yàn)樾氯A富時 A50 指數(shù)與滬深 300 指數(shù)存在著高度相關(guān)性,所以影響滬深 300 指數(shù)的因素亦會影響A50 指數(shù),從而影響期指的價格。

1)宏觀經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是影響A50指數(shù)價格的最重要因素。在經(jīng)濟(jì)繁榮和發(fā)展的階段,因?yàn)橥顿Y和消費(fèi)增加,需求增加,股指期貨價格呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢;相反在經(jīng)濟(jì)蕭條和衰退的周期,投資和消費(fèi)減少,社會總需求下降,股指期貨價格往往呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢。同時政府的財(cái)政貨幣政策以及產(chǎn)業(yè)政策也對相關(guān)板塊產(chǎn)生了影響,從而通過權(quán)重比例來影響指數(shù)走勢,進(jìn)而影響期指走勢。

2)成份股企業(yè)因素

新華富時 A50 指數(shù)的成份股尤其是其中權(quán)重較大的股票如中石化、中國銀行等集中分紅派息或者送股時會對股指有較大的影響。其中,現(xiàn)金分紅會降低股價和流通市值;股票分紅會降低股價,但不會影響流通市值;送股會增加流通市值;增發(fā)和新股發(fā)行都會增加流通市值,進(jìn)而推高股票指數(shù)。

3)權(quán)重個股的走勢

對新華富時 A50 指數(shù)樣本股需特別關(guān)注,這些樣本股可能存在一定的投資機(jī)會。當(dāng)權(quán)重樣本價格發(fā)生劇烈波動時,會導(dǎo)致股指流通市值發(fā)生波動,從而影響股指走勢(即大盤藍(lán)籌股的杠桿作用)。因此,關(guān)注權(quán)重股的走勢可以提前預(yù)見大盤的走勢。同時也要關(guān)注其他相關(guān)指數(shù)的走勢,如上證綜合指數(shù)以及深證指數(shù)等。

A50指數(shù)期貨與滬深 300指數(shù)期貨跨市套利分析

1、跨市套利的概念

所謂股指期貨跨市套利交易,是指利用不同交易所上市的同一標(biāo)的指數(shù)或相關(guān)聯(lián)指數(shù)期貨合約之間的價差進(jìn)行交易。 A50 股指期貨與滬深 300 股指期貨之間的套利,實(shí)際上包含了跨市與跨品種兩個方面的內(nèi)容。

2、跨市場套利的前提分析

(1)標(biāo)的物應(yīng)該相同或相近; A50 指數(shù)標(biāo)的物是以滬深市場中總市值最大的 50 個股票為成分股,滬深 300 基本覆蓋了 A50 指數(shù)的所有成分股(據(jù)2011 年 2 月 23 日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),只有兩只股票未覆蓋),且 A50 指數(shù)的前十大權(quán)重股占到滬深 300 指數(shù)權(quán)重的 21.27%。

(2)兩個市場的價格走勢應(yīng)有很強(qiáng)的相關(guān)性。據(jù) 5 分鐘高頻交易數(shù)據(jù)測算, A50 股指期貨與滬深 300 股指期貨的相關(guān)性高達(dá) 98.76%。

(3)流動性要高。雖然 A50 股指期貨推出初期,其成交并不活躍,但隨著滬深 300 股指期貨的推出, A50 股指被重新激活,其合約于 2010 年 8月 23 日改版后重新上市。目前 A50 主力合約日成交量達(dá)到上萬手, 2011年 2 月 24 日甚至超越 2 萬手,這為兩者之間的跨市套利提供了流動性保證。但是,由于市場不同、交易時間不同、信息流不同,滬深 300 與 A50的波動空間也將有所不同,這就為滬深 300 股指期貨與 A50 股指期貨的跨市套利創(chuàng)造了機(jī)會。

●X

  據(jù)證券時報(bào)報(bào)道,國內(nèi)滬深300股指7月合約持倉量萎縮至不足萬手,而境外新加坡期貨交易所新華富時A50指數(shù)期貨持倉量大幅上升至56萬張,連續(xù)5個月在當(dāng)月合約結(jié)算前規(guī)模超過滬深300期指。這顯示,國際套利資金正試圖通過新華富時A50期貨指數(shù)對國內(nèi)股市施加更大影響。   業(yè)內(nèi)人士表示,國內(nèi)資金被中金所捆綁手腳,在交割日只能化作“兩小兒辯日”,聊勝于無。不過,千里之外的新加坡期貨交易所,不在中金所管轄范圍內(nèi)的新華富時A50期貨上依然硝煙彌漫。作為中國A股市場相關(guān)的離岸指數(shù)期貨,新華富時A50期貨與國內(nèi)滬深300期指呈現(xiàn)高度相關(guān)性。按照新加坡交易所的數(shù)據(jù),30天內(nèi),相關(guān)性達(dá)到95.3%;60天內(nèi),相關(guān)性達(dá)到94.5%;一年內(nèi),相關(guān)性達(dá)到95%。
  數(shù)據(jù)還顯示,今年上半年滬深300股指期貨主力合約在結(jié)算前,持倉普遍維持200億至300億元人民幣水平。而新加坡A50期貨合約同期則成交大增,持倉維持400億至500億元人民幣水平,此現(xiàn)象已經(jīng)維持5個月之久。
  持倉量是反映多空雙方動向的有力證據(jù)。從即將于7月17日交割的滬深300期指情況看,7月合約持倉量為8908手,資金量在106億元人民幣左右。考慮到連續(xù)一周多時間內(nèi),滬深300股指7月合約連續(xù)減倉,每個交易日減倉數(shù)量均在1萬手以上,預(yù)計(jì)7月17日當(dāng)天,真正交割規(guī)模將十分有限。
  相比之下,新加坡期貨交易所新華富時A50期貨7月合約的持倉量總價值,已經(jīng)遠(yuǎn)超滬深300股指期貨。7月15日數(shù)據(jù)顯示,新華富時A50期貨7月合約持倉量為56萬張,資金規(guī)模在400億元人民幣左右。
  數(shù)據(jù)還顯示,新加坡A50期貨主力合約交易量近半年顯著上升,由1月份日均約1500張,上升至如今的6月份中旬日均3000張至5000張,高峰時是1月份的兩倍多。而自3月起,A50期指主力合約持倉量平均為50萬張,5月平均更達(dá)60多萬張,較去年初時高出約一倍。
  值得關(guān)注的是,新華富時A50期指主力合約成交量在6月12日僅為4963張,但隨后成交量急劇攀升,到6月29日成交量飆至120萬張的歷史高峰,且連續(xù)多個交易日維持在100萬張水平。一直到7月6日,隨后成交量有所下滑到100萬張之下。
  不過,針對此前外資機(jī)構(gòu)做空A股市場的傳聞,中金所7月1日特意發(fā)布消息強(qiáng)調(diào),中金所對參與股指期貨市場的所有38家QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者),25家RQFII(人民幣合格境外投資者)的期、現(xiàn)貨交易情況進(jìn)行了核查。
  經(jīng)排查,南方基金系RQFII沒有在中金所開戶交易。包括高盛在內(nèi)的QFII、RQFII在股指期貨中只能做套保交易,這些機(jī)構(gòu)近期在股指期貨市場的套保交易符合規(guī)則,沒有所謂的大幅做空行為。中金所表示,將繼續(xù)加強(qiáng)市場監(jiān)測監(jiān)控,維護(hù)市場秩序,嚴(yán)密防范和嚴(yán)厲打擊市場操縱行為。
  不少期貨業(yè)分析人士表示,由于此次新華富時A50期指已經(jīng)成為做空主導(dǎo),首次凸顯以海外戰(zhàn)場牽制內(nèi)陸股市走勢。剛開始,新華富時A50期指的主要投資者受制于與現(xiàn)貨市場的隔離,短期內(nèi)該產(chǎn)品不會對中國國內(nèi)市場的股指期貨造成較大的影響,因而該股指期貨對中國國內(nèi)市場的影響也不會太大。但是最近新華富時A50期貨的發(fā)展,可能已經(jīng)通過國際套利資金運(yùn)作,意圖對中國國內(nèi)資本市場施加重大影響。
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  8月31日四種指數(shù)期貨交易量均有不同程度的下跌,其中新交所富時A50指數(shù)期貨較其它三種指數(shù)期貨合約下跌幅度最小。而環(huán)比7月交易量相比,國內(nèi)指數(shù)期貨交易量均有大量下跌,尤其為交易量最顯著的滬深300指數(shù)期貨合約。而富時A50指數(shù)期貨同比7月具有較大程度的增加,表示在國內(nèi)指數(shù)期貨受到壓抑的情況下,較多的投資者轉(zhuǎn)而進(jìn)入海外進(jìn)行對沖風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)保值。
  隨著市場波動飆升,新交所富時中國A50指數(shù)期貨在七月成交量達(dá)14,149,600份合約,換算成名目價值為1490億美元。在拋售潮達(dá)高峰期間,富時中國A50指數(shù)約有10%的成份股交易暫停,而滬深300指數(shù)則有超過30%的成份股交易暫停。
  以下,本文將對滬深300指數(shù)期貨合約與新華富時A50指數(shù)期貨合約進(jìn)行簡單對比。
  從新華 A50 指數(shù)的特點(diǎn)來看,其具備許多國內(nèi)市場所欠缺的優(yōu)勢。首先,新華富時 A50 以美元標(biāo)價進(jìn)行結(jié)算,合約較小,方便投資;其次獨(dú)特的 T+1 交易時段,能有效地將中國 A 股市場收盤后發(fā)生的重大事件直接反映到A50股指期貨的走勢當(dāng)中,因此能夠直接反應(yīng)市場對于突發(fā)政策的反應(yīng)。投資者通過在 T+1 交易時段對于風(fēng)險(xiǎn)事件的操作,可以有效的規(guī)避次日 A股市場開盤后暴漲暴跌對于客戶持倉的風(fēng)險(xiǎn);最后, A50 指數(shù)與中國上證指數(shù)、滬深 300 指數(shù)走勢具有一定的相關(guān)性,可以大大增加投資者選擇的余地,并且豐富投資者的交易手段,利用套期保值、跨市套利等多種方式進(jìn)行投資。
  從國外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看,新加坡交易所“早開晚休”的模式對投資者也非常有利。早開市可以消化市場信息、充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制;晚休市有利于降低現(xiàn)貨市場收盤時的波幅,同時在現(xiàn)貨市場的非交易時段為投資者提供有效的避險(xiǎn)工具。
  A50的三大功能
  1、投機(jī)功能
  目前,由于滬深300股指期貨的入市門檻高,導(dǎo)致很多投資者望而卻步。相比之下,新華A50期貨合約則具有合約規(guī)模小、杠桿比率高、資金占用低、交易時段長、進(jìn)入限制少等一系列優(yōu)勢,勢必將彌補(bǔ)這部分投資者的投資缺口。
  此外,新交所在交易時間上的設(shè)計(jì)也是獨(dú)具匠心。除了白天同步交易之外,還推出了16:10-2:00(次日)的晚盤交易。由于這段時間正是國內(nèi)披露有關(guān)重要新聞及相關(guān)信息的時候, 因此晚盤交易對于投資者來說可謂是彌足珍貴。通過A50期貨合約,投資者可隨即對價格作出調(diào)整,相對于無法在國內(nèi)及時進(jìn)行交易的投資者來說,新華A50期指合約可以方便的降低其持倉風(fēng)險(xiǎn)。例如,某投資者持有滬深300隔夜多頭倉位,但是晚上出臺的政策對股市構(gòu)成利空,通過A50期指合約,該投資者可以在A50做空,從而規(guī)避自己在國內(nèi)股指期貨上多頭持倉的風(fēng)險(xiǎn)。
  另一方面,新加坡的碗盤收盤價格已經(jīng)包含了最新消息,可以為我國翌日的股市開盤價格定下一定的基準(zhǔn)。從過往走勢來看,A50走勢時常領(lǐng)先于滬深300, 投機(jī)者因此也可以更加準(zhǔn)確地捕捉市場行情。另一方面,從波動率的角度來看,A50期貨合約較滬深300期貨合約波動程度更加劇烈,這也給投機(jī)者提供了更多的投機(jī)機(jī)會和選擇。
  2、套保功能
  由于A50與滬深300指數(shù)有極高的相關(guān)性,投資者便可以利用此屬性進(jìn)行套期保值交易。據(jù)2011年1月18日的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,兩者30天、60天及1年期的相關(guān)性皆達(dá)94%以上(表一),且隨著期限的增長,相關(guān)性有遞增趨勢。因此A50可以作為滬深300指數(shù)有效的避險(xiǎn)工具,豐富了國內(nèi)投資者避險(xiǎn)渠道。此外,金融股在A50指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)50%以上。換句話說,當(dāng)國內(nèi)金融板塊有異動時,必將相應(yīng)比率地對A50造成影響,且變動要更甚于滬深300期指。特別值得注意的是,在國內(nèi)盤非交易時段發(fā)生加息或公布分紅等突發(fā)性事件時,投資者可通過新交所A50期貨合約對沖手中的銀行股或滬深300股指期貨頭寸,進(jìn)而防范開盤時的跳漲/跌所帶來的損失。
  3、套利功能
  眾所周知,股指期貨套利有期現(xiàn)、跨期、跨市、跨品種之分。A50期貨合約的上市,無形中打開了國內(nèi)投資者進(jìn)行股指跨市及跨品種套利的大門。他們不僅可以在股指期貨與股票現(xiàn)貨組合之間套利,還可以利用A50與滬深300的相關(guān)性對其進(jìn)行套利。當(dāng)兩者價差或比價嚴(yán)重背離合理范圍時,股指套利的窗口打開,套利機(jī)會的曙光顯現(xiàn)。我們相信,隨著A50及滬深300期貨合約交易的逐漸成熟,市場投機(jī)者將大量涌現(xiàn),同時也會為套利的實(shí)現(xiàn)提供扎實(shí)的基礎(chǔ)。
  A50指數(shù)的成分股介紹
  新華富時中國A50指數(shù),樣本股是按照公眾持股量調(diào)整后的滬深兩市總市值最大的 50 家A股公司選取的,其中僅大唐發(fā)電(601991.SH)和華能國際(600011.SH)不屬于滬深300指數(shù)的成份股。
  數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),A50指標(biāo)股占據(jù)滬深300成份股流通市值66.53%左右,占所有A股流通市值的46.61%;A50前十大股票市值之和占股指總市值比重達(dá)49.3%(圖1),金融保險(xiǎn)行業(yè)版塊占A50總市值比重更高達(dá)57%(圖2),也就是說A50的前十大股票或金融股將對A50走勢起到?jīng)Q定性作用。

6.所以股指期貨中的大量賣空單實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨市中持有巨量籌碼的莊家及其利益攸關(guān)者和內(nèi)幕消息人也不排除有技術(shù)高明的莊家參與預(yù)先開設(shè)的.然后   利用手里的巨量現(xiàn)貨籌碼和通過融券通道借入大量籌碼.拉高股指并開大量股指期貨的空單,在股指到達(dá)高位時后把這些指數(shù)股籌碼持續(xù)大量拋售,把股指打低,而此時又沒有足夠的莊家接盤,必造成指數(shù)大幅下跌,在這過程中再把一些關(guān)鍵支撐價位砸開,觸動大部分的融資強(qiáng)平線強(qiáng)行平倉,造成市場恐慌心理,基本上可以引發(fā)大眾拋售潮,更加速指數(shù)大幅下跌.而連續(xù)開倉的大量股指期貨空單在指數(shù)大幅下跌的背景下更是給人強(qiáng)烈的心理誘導(dǎo)作用.吸引更多有現(xiàn)貨籌碼的莊家同時做空現(xiàn)貨和期貨股指兩個市場.其股票的出貨是不以賺錢為主要目的的,他的策略是以股指期貨的空單收益來贏利的。(對沖的手法)而在之前.莊家有把握抓住市場的風(fēng)險(xiǎn),如指數(shù)市盈率存在巨大泡沫水平,大股東高管大量減持,國家隊(duì)大量減持.莊家大幅撤離不愿再接盤,配資融資超過市場資金總量的應(yīng)有安全比例,管理層馬上的打壓措施,

    7.股指期貨的多空數(shù)量對比只不過是預(yù)先反映了現(xiàn)貨指數(shù)里的眾多大莊家持或多或空的思維的即將行動.期指做空怎樣才能賺錢,一定要在股票上大賣現(xiàn)貨籌碼把指數(shù)打低才能讓期指下跌進(jìn)而讓預(yù)先開設(shè)的空單賺錢.
   
股指下跌因素之二:
股指期貨持空倉賣單數(shù)量遠(yuǎn)大于買單數(shù)量。
賣空空單數(shù)量
    


⑼●境外A股ETF

美國最大A股E T F(A SHR)賣空比率
如A s HR賣空比率大升即說明美投資者看空A股指數(shù)會大跌

10月份即將開通的滬港通業(yè)務(wù)使得越來越多的國際投資者關(guān)注A股,部分資金通過在港上市的A股ETF提前布局,導(dǎo)致相關(guān)A股ETF近期基金規(guī)模急速膨脹。A股ETF持續(xù)獲資金凈申購,且市價較單位資產(chǎn)凈值存在溢價,顯示海外投資者看好A股后市走勢,預(yù)計(jì)后市A股ETF仍有望獲資金繼續(xù)追捧。隨著滬港通的開通,AH股間價差收窄,套利空間縮小,這種趨勢才會逐漸發(fā)生變化。

⑽●上證指數(shù)或其它指數(shù)對應(yīng)線中證500股指期貨的賣單前20持倉數(shù)據(jù)曲線
(中金所 > 數(shù)據(jù)服務(wù) > 成交持倉排名)
      可看出機(jī)構(gòu)或大戶是看多或看空當(dāng)月,下月的股指走勢.并特別注意當(dāng)月交割日期,如看空持倉量高于看多,每逢股指期貨的交割日,期指移倉都會導(dǎo)致大盤強(qiáng)烈的震蕩。而在交割日(周五)前一天的周四,更是空方力量集中釋放之時。而在此影響下,部分資金賣出避險(xiǎn)又加重了這一效應(yīng),有可能在當(dāng)月接近交割日期時接連下砸指數(shù)并在交割日期當(dāng)日更猛烈砸空大盤指數(shù).


{8}:看大牛市上證指數(shù)走勢中的莊家出貨圖形形態(tài)和股指期貨大量賣空單的關(guān)系

  無論那一波大牛市中的砸托拉都是莊家的獲利盤巨量拋售造成的.從大牛市的事后看.起動到頂部的過程中會有兩到四次的階段性巨量獲利盤拋售.造成明顯的震倉洗盤下跌形態(tài).
  特征
   1.起動后拉到某一點(diǎn)數(shù)位獲利盤巨量拋售.造成一到兩個砸托拉形態(tài).從指數(shù)市盈率上看可能到了某高水平.
   2.在前一個指數(shù)點(diǎn)位接拋售盤的可能是另一批遲到的莊家.接盤后往上拉.又拉高到一定程度獲利巨量拋售.這時指數(shù)市盈率到了極高水平
   3.在二階段出貨時接盤的可能是后知后覺的莊家或別有用心的莊家.他們接盤后再往上拉.但拉的空間幅度只有二階段的一半.這時指數(shù)市盈率到了泡沫     水平.
   4.三階段已獲利的莊家想出貨.但其它的莊家認(rèn)為當(dāng)前股價過高了.指數(shù)市盈率到了巨大泡沫水平.接盤后沒有往上拉的空間.就算再拉高了也沒有其它莊     家會接這么高價的貨.小散是接不了巨量拋售盤的.
   5.那三階段的莊家怎么辦.場內(nèi)這么多大型資本莊家.一支股票里同時有兩三個莊家.你不出貨別的莊家也會出貨.因?yàn)榍f家使用的資金是有成本的.怎么     辦呢.有.出貨是肯定的.雖然沒有大莊家再接盤.會因?yàn)閽伿哿烤薮笤斐晒蓛r大幅下挫.連帶指數(shù)也大幅下挫.損失會有.但我們可以預(yù)先在股指期貨中開   大量賣空單.三階段的莊家拋售是固定邏輯.只要指數(shù)大幅下挫.股指期貨中預(yù)先開倉的大量賣空單就會產(chǎn)生大幅盈利.這樣堤內(nèi)損失堤外補(bǔ)的一個結(jié)果.   有效對沖了三階段的莊家的風(fēng)險(xiǎn).

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