2021年內(nèi)板塊輪動較快，市場偏向中小盤風(fēng)格，導(dǎo)致一眾頂流基金經(jīng)理年內(nèi)收益率不甚樂觀，管理的產(chǎn)品在前三季度業(yè)績告負(fù)。
進(jìn)入四季度以來，A股市場新能源、周期股、大消費(fèi)輪番表現(xiàn)，階段性風(fēng)格特征明顯且輪動速度很快。部分基金經(jīng)理抓住了市場機(jī)會，收益率迅速回血，一些明星基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績成功“翻紅”。
一眾頂流年內(nèi)業(yè)績翻紅
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，有425只前三季度業(yè)績告負(fù)的主動偏股基金經(jīng)過四季度的反彈后年內(nèi)收益順利“歸正”，其中不乏多位明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。
謝治宇管理的興全合潤前三季度收益率為-2.82%，10月份以來凈值漲幅接近8%。經(jīng)過近期的反彈，目前該基金年內(nèi)收益率為4.92%；同為謝治宇管理的興全合宜A前三季度累計跌幅為5.36%，四季度以來反彈幅度同樣超過7%，目前2021年內(nèi)收益也已翻紅。
有投資者表示，“終于回本了，賣不賣”。還有人感嘆道，“最近謝總的表現(xiàn)不錯”，“終于紅了，不容易”。
興全合宜、興全合潤規(guī)模分別在250億元以上，在今年偏中小盤風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性分化行情下表現(xiàn)并不亮眼。不過前三季度憑借穩(wěn)健均衡的配置，謝治宇管理的這兩只基金也并沒有虧損太多，業(yè)績總體比較平穩(wěn)。四季度重倉股拉升后，兩只產(chǎn)品的業(yè)績迅速走高。
業(yè)內(nèi)知名老將付鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價值A(chǔ)四季度以來漲幅6.1%，收復(fù)了前三季度4%左右的跌幅，還積累了1.81%的年內(nèi)收益。付鵬博是一位均衡偏成長風(fēng)格的基金經(jīng)理，其十大重倉股四季度以來平均漲幅與睿遠(yuǎn)成長價值A(chǔ)凈值漲幅相近。
另一位老將朱少醒管理的富國天惠精選成長A前三季度凈值累跌超2%，目前年內(nèi)收益也已經(jīng)翻紅。從其前三季度重倉股來看，部分銀行股、消費(fèi)股近期表現(xiàn)不俗，或?yàn)槠鋬糁翟鲩L做出貢獻(xiàn)。
明星舵手劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒10月份以來漲幅5.52%，助推年內(nèi)收益由前三季度的-2.61%漲至2.76%。他管理的另一只產(chǎn)品廣發(fā)小盤成長A近兩個月上漲8.6%，也改變了前三季度的跌勢。不過與均衡派舵手不同，劉格菘是偏賽道及個股型的基金經(jīng)理，在選股與選行業(yè)上較為集中，因此其業(yè)績起伏稍微大些。
此外，喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選四季度以來漲超10%，抹平前三季度6%的跌幅，年初迄今回報接近4%。另一位女將喬遷管理的嘉實(shí)價值優(yōu)勢年內(nèi)業(yè)績四季度同樣轉(zhuǎn)正。梁躍軍管理的朱雀匠心一年持有近兩個月以來也漲超10%，改變了前三季度累計收益微跌的局面。寶盈肖肖管理的寶盈鴻利收益A、寶盈資源優(yōu)選近期表現(xiàn)也比較亮眼。
在基金經(jīng)理看來，基金產(chǎn)品的業(yè)績正在走出低谷。華南一位基金經(jīng)理表示，截至目前，2021年年初以來其管理產(chǎn)品的回報大部分已實(shí)現(xiàn)正收益，原因是持倉個股估值在前期回調(diào)后逐步走向合理，疊加業(yè)績驅(qū)動，后市走勢應(yīng)該比較樂觀。
有投資人士認(rèn)為，我們?nèi)蕴幱谒募径?，往年四季度以均衡行情為主，即“均值回歸”占優(yōu)。從“均值回歸”角度，今年表現(xiàn)較差的房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈（家電、建材等行業(yè)）和消費(fèi)醫(yī)藥等價值板塊都有修復(fù)的機(jī)會。
多只“轉(zhuǎn)正”基金實(shí)現(xiàn)15%以上漲幅
市場頻頻出現(xiàn)板塊輪動，一眾頂流業(yè)績翻紅的同時，也有一些前三季度業(yè)績不佳的基金10月份以來漲勢凌厲，目前不僅“收復(fù)失地”，年內(nèi)已實(shí)現(xiàn)可觀的正收益。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，前三季度業(yè)績告負(fù)且在四季度實(shí)現(xiàn)年內(nèi)收益歸正的主動偏股基金中，有11只基金10月份以來截至11月24日期間漲幅高達(dá)15%以上。
具體而言，這些基金多為聚焦智能汽車、國防軍工、傳媒娛樂、消費(fèi)板塊的產(chǎn)品。隨著市場板塊輪動的加劇，這些板塊四季度以來表現(xiàn)亮眼，帶動相關(guān)主題基金業(yè)績迅速走高。
其中，由魏曉雪管理的光大保德信智能汽車主題基金近一個多月以來上漲21.69%，年內(nèi)收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正，目前為19.86%。魏博管理的中歐盛世成長A和中歐永裕A10月份以來雙雙斬獲20%以上的收益。這幾只基金均重倉智能汽車板塊，而截至11月24日，10月以來國證智能汽車主題指數(shù)漲幅達(dá)到16%。
江映德管理的建信弘利、王明旭管理的光大保德信瑞和A均漲超19%；金信核心競爭力、匯添富盈鑫靈活配置、國投瑞銀國家安全、海富通消費(fèi)優(yōu)選A等近期漲幅也比較可觀。黃峰管理的海富通消費(fèi)核心資產(chǎn)A前三季度凈值累計跌超13%，四季度以來上漲15%以上，產(chǎn)品年內(nèi)收益翻紅。
以上基金多以軍工、傳媒娛樂、消費(fèi)為配置方向，而四季度以來這些板塊均有所表現(xiàn)。尤其軍工板塊表現(xiàn)頗為亮眼，中證軍工指數(shù)近一個月反彈了20%，在眾指數(shù)中名列前茅。市場上關(guān)于“軍工進(jìn)入投資黃金時代”的討論不絕于耳。
值得注意的是，不少近期業(yè)績漲幅領(lǐng)先的基金規(guī)模不大，甚至有一些迷你基金。業(yè)內(nèi)人士表示，這類基金“掉頭”速度快，能夠及時跟上板塊輪動，通過高頻的調(diào)倉換股短期內(nèi)提高業(yè)績。臨近年末，基金業(yè)績戰(zhàn)已悄然打響，基金經(jīng)理在排名壓力下開始積極操作，加倉或增加組合銳度，也實(shí)現(xiàn)業(yè)績“沖刺”。
“近一段時間，倉位仍維持較高水平，畢竟持倉個股經(jīng)過調(diào)整之后已釋放了相當(dāng)部分的估值溢價風(fēng)險。通過高倉位持有一個具備強(qiáng)時間價值的組合，更容易讓產(chǎn)品凈值走出低谷。”上海一位近期管理的產(chǎn)品業(yè)績快速走高并實(shí)現(xiàn)翻紅的基金經(jīng)理表示。
與此同時，隨著板塊的輪動，鋼鐵、煤炭等“黑色系”板塊在四季度出現(xiàn)回調(diào)，相關(guān)主題基金跌幅居前。截至2021年11月24日，四季度多只煤炭相關(guān)主題基金跌幅近20%，部分能源化工跌幅超15%。
市場情緒正在修復(fù)
繼續(xù)逢低重點(diǎn)關(guān)注四大產(chǎn)業(yè)鏈
站在當(dāng)前時點(diǎn)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然熱門賽道讓不少基金獲利頗豐，但現(xiàn)在要更加慎重看待“價值泡沫”的問題?，F(xiàn)如今，2021年四季度已過半，近年末，市場開始關(guān)注明年A股潛力品種和跨年行情。
創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理曹春林認(rèn)為，今年行業(yè)之間的景氣分化是很極致的，如新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥CRO等，跨年的機(jī)會在于這些業(yè)績高成長的行業(yè)和個股中，高成長個股到年底通常會有估值切換行情。
長城基金基金經(jīng)理譚小兵表示，今年估值的調(diào)整消化了部分估值風(fēng)險，長遠(yuǎn)看已經(jīng)是配置的良好時機(jī)?；厮輾v年A股跨年行情，每年四季度和一季度大概率會是醫(yī)藥行業(yè)的較佳投資窗口。醫(yī)藥行業(yè)方面，每年跨年時節(jié)的超額收益均較為明顯，市場通常也會在年底給增長性較高的醫(yī)藥公司一波估值切換的機(jī)會。
長城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)表示，近期A股已經(jīng)走出了震蕩向上的格局，表明9月中旬以來的震蕩對此前的大部分利空已經(jīng)消化，市場情緒正在修復(fù)，可繼續(xù)逢低重點(diǎn)關(guān)注新能源、汽車電動化智能化、半導(dǎo)體為代表的科技股以及軍工這四大產(chǎn)業(yè)鏈。
從短期機(jī)會出發(fā)，向威達(dá)認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)鏈和汽車電動化產(chǎn)業(yè)鏈的個別環(huán)節(jié)和標(biāo)的可能有分化風(fēng)險，未來幾個月可以更加重視軍工產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈以及電子元器件。軍工產(chǎn)業(yè)鏈的長期景氣基本不受經(jīng)濟(jì)波動的影響，建設(shè)軍事強(qiáng)國之路對軍工產(chǎn)業(yè)鏈的要求十分迫切。電子元器件方面，當(dāng)前其估值并不處在歷史高位，除了傳統(tǒng)的3C產(chǎn)品外，汽車半導(dǎo)體、汽車電子、軍工電子、可穿戴設(shè)備、萬物互聯(lián)乃至元宇宙概念都會對電子元器件提出更多更高的要求。同時，元宇宙和鴻蒙概念給整個TMT板塊乃至網(wǎng)絡(luò)安全、知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來了新的投資機(jī)會和深遠(yuǎn)影響。
“臨近年底，未來兩三個月可逢低關(guān)注白酒、食品飲料的投資機(jī)會，關(guān)注新冠特效藥相關(guān)，明年可重點(diǎn)關(guān)注旅游、航空、交運(yùn)餐飲相關(guān)的投資機(jī)會。”向威達(dá)表示。
嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越認(rèn)為，明年消費(fèi)或?qū)⒂斜容^大結(jié)構(gòu)的行情，尤其是必選消費(fèi)，或?qū)⒂诿髂瓿霈F(xiàn)一輪波瀾壯闊的主升浪。對于近期消費(fèi)近期反彈，吳悅稱，并非反轉(zhuǎn)，機(jī)會將出現(xiàn)于明年二季度。
吳越表示，從反彈原因來看，主要來自于資金面，在今年極其分化的結(jié)構(gòu)性行情之下，資金主要聚焦在以新能源為代表的核心賽道上，與此同時很多公司的估值已透支未來兩至三年的業(yè)績，在此背景下，無論是機(jī)構(gòu)、個人資金通常會有利好兌現(xiàn)、收益兌現(xiàn)的沖動，尤其是在通脹壓力下，尋找低位資產(chǎn)來承接資金的邏輯形成。
在他看來，之所以反彈失敗，是由于任何一次反彈變?yōu)榉崔D(zhuǎn)，背后的驅(qū)動因素必然是來自基本面，但三季度消費(fèi)板塊延續(xù)了疲軟走勢，年初以來全市場收益倒數(shù)后六位的板塊中有四個來自消費(fèi)，沒有業(yè)績和邏輯支持消費(fèi)方向出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，所以每次反彈10%后就再創(chuàng)新低。
“以自上而下的研究角度來看，全面性消費(fèi)數(shù)據(jù)反轉(zhuǎn)將出現(xiàn)于明年二、三季度，整個消費(fèi)行業(yè)有望進(jìn)入到需求邊際改善、渠道重構(gòu)深化、業(yè)績重回上行通道的新環(huán)境中，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和投資環(huán)境都可能迎來改善。尤其是必選消費(fèi)領(lǐng)域，在全面反戰(zhàn)的帶動下會出現(xiàn)一輪比較明顯的主撤，將帶來新一輪的估值與業(yè)績的雙擊，這才是犀利收益的來源，特別是二三線公司明年會出現(xiàn)巨大的彈性?！眳窃奖硎尽?/p>
責(zé)任編輯： 冉超
