最近股市一大跌，來問債券投資的朋友又多起來了。
此時(shí)此刻，投資債券或者說投資債券基金，其實(shí)也并不是一件簡單的事情。畢竟眼下的利率環(huán)境，與幾年前是大大不同了。并不高的利率環(huán)境下，對于投資載體是最為考校的。正基于此，我都推薦朋友們犧牲流動(dòng)性，考慮哪些封閉一年半的定期開封型債基，比如最近要打開的博時(shí)安豐18(160515)。
說起開放式基金，相信絕大多數(shù)人印象中的，都是那種每個(gè)交易日可以申購也每個(gè)交易日可以贖回的那種。的確，這是最具有代表性的開放式基金，但是在開放式基金的大范疇下，其實(shí)還有不少性格獨(dú)特的。
比如以前介紹過多次的保本基金，一般有2或3年的保本期，不到保本期雖然也可以贖回，但就喪失了保本的屬性。
又比如這次要介紹的定期開放債券基金，平時(shí)是不能申購贖回的，而是按照基金契約約定的時(shí)間間隔定期打開，以博時(shí)安豐18(160515)為例，就是一個(gè)每18個(gè)月打開一次——這次是2016年9月26日，其他的開放周期也有，比如1年或2年封閉期的也有。
為什么定期開放是債券投資的一個(gè)好形式呢？
這就要說債券投資與股票投資不同的地方。股票這東西，雖然你可以長期持有，但是要獲利了結(jié)，就必須通過賣出，而且中國的股票市場流動(dòng)性還是相當(dāng)不錯(cuò)的，所以股票基金每天開放贖回或者申購問題不大。
但是，債券就不同了，很多時(shí)候，債券是以『持有至到期』獲得本息支付了結(jié)的，半途交易則屬于做波段了——而且在中國債券交投不算活躍的大環(huán)境下，流動(dòng)性也不如股票來得好。所以申購贖回對債券基金帶來的麻煩遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票基金。
比如一個(gè)債券基金的基金經(jīng)理，為了應(yīng)付不知道何時(shí)會(huì)出現(xiàn)的贖回，往往不得不配置一些短期但交投活躍的債券——但這類短期債券的收益率往往是偏低的。
又比如，某些券種持有至到期的收益是不錯(cuò)的，但是交投很不活躍，這意味著基金經(jīng)理一旦買入，多半必須持有至到期，為了應(yīng)付贖回壓力，基金經(jīng)理可能就被迫放棄這樣有投資價(jià)值的品種了。
是的，開放贖回，是會(huì)拉低債券基金的潛在收益的。
而定期開放債券基金的存在，正是未來規(guī)避這個(gè)問題。
就說博時(shí)安豐18，它以十八個(gè)月為封閉期，這意味著當(dāng)基金完成一次申購贖回之后，下一次的贖回需求在18個(gè)月后——在這18個(gè)月里面，債券基金的基金經(jīng)理可以放心的去配置債券，而不用考慮贖回的沖擊——比如夸張一些，全部配置還有18個(gè)月到期的券種并全部持有至到期。這就規(guī)避了流動(dòng)性問題對債券收益的拖累。
當(dāng)然，定期開放的好處，還不僅在于券種的選擇，也在于加杠桿的從容。對于債券基金而言，利用手頭的債券持倉質(zhì)押進(jìn)行低利率正回購融資后再次買入高利率債券以獲得超額收益是一種很常見的操作，不過因?yàn)榛刭徏痈軛U對流動(dòng)性要求更高，所以普通債券在這塊往往不如定期開放基金來得自如。
根據(jù)招商證券對二季度債券基金倉位的分析，定期開放債券是三大類債券基金品種中杠桿率最高的，這恰恰是定期開放債券的有一個(gè)優(yōu)勢：
主動(dòng)開放債券型基金平均倉位為 105.5%，下降 3.6 個(gè)百分點(diǎn)；封閉式債券型基金平均債券倉位為 115.8%，下降 12.9 個(gè)百分點(diǎn)；定期開放債券型基金平均倉位為 125.1%，下降 4.8 個(gè)百分點(diǎn)。
說完定期開放債券基金，就來說說這次提及的那只——博時(shí)安豐18(160515)。
如果你對基金公司有些了解就會(huì)知道，博時(shí)基金在固定收益也就是債券投資上，在業(yè)內(nèi)也算是翹楚。9月初有一個(gè)統(tǒng)計(jì)可以參考：
截至2016年9月2日，博時(shí)旗下成立滿一年的債券基金共30只（含各類份額），其中過去一年業(yè)績排名同類前1/2的有23只，排名前1/3的有18只，排名前1/4的有16只，更有半數(shù)以上高居銀河各同類基金排名前十！
而在定期開放債券基金領(lǐng)域，也是大玩家。其中成立一年以上的產(chǎn)品共有6只，截止8月30日近一年來的平均收益率為10.06％，同期同類基金平均收益為6.72%。
至于說這次要開放的博時(shí)安豐18(160515)，也是定期開放式基金中的翹楚。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截止8月30日的最近18個(gè)月中，博時(shí)安豐18個(gè)月累計(jì)收益率為20.18%，排在封閉式標(biāo)準(zhǔn)債券基金第1位；自2013年8月22日成立以來的近三年中，博時(shí)安豐18個(gè)月累計(jì)收益率為43.4%，奪得同類基金冠軍，并領(lǐng)先亞軍收益率5.41%，年化收益率達(dá)12.74%。
當(dāng)然，過去回報(bào)不代表未來。我并不建議你按照過去三年的12%去預(yù)計(jì)未來，畢竟眼下是整個(gè)市場的低利率時(shí)代，三年期定期也不過3.15%——當(dāng)然，這也是為何更要選擇靠譜的債券基金載體的原因——未來債券基金很大的收益，可能來自于基金經(jīng)理的擇時(shí)和債券選擇能力。
所以，這樣的前提下，博時(shí)旗下老派的博時(shí)安豐18(160515)顯然是一個(gè)比較穩(wěn)健的選擇。在這次9月26日到10月28日的開放期間，我也考慮配置一點(diǎn)——還要特別強(qiáng)調(diào)的是，博時(shí)安豐18還是一只LOF基金，這意味著它是可以在深交所上市交易的，雖然目前交投不算活躍，但至少又提供了一個(gè)退出的渠道。
聯(lián)系客服
