近年來，小額貸款公司在解決中小企業(yè)融資難的問題上起到了重要的作用。然而，隨著小額貸款業(yè)務(wù)的不斷深入，許多小額貸款公司都出現(xiàn)了不同程度的資金短缺問題。拓展小額貸款公司的融資途徑，創(chuàng)新融資模式也成為小額貸款公司能夠存續(xù)發(fā)展下去的關(guān)鍵。文章從資金的類別不同，分別對(duì)債務(wù)性和權(quán)益性資金的融通模式進(jìn)行分析評(píng)論，探究小額貸款公司融資模式，外加一些小貸公司盈利機(jī)遇。
基于公共政策的考慮，小額貸款公司是禁止向公眾吸收存款的。除此之外，原則上小額貸款公司可以通過其他各種途徑獲得融資。國外的實(shí)踐表明，如果小額貸款公司的融資渠道過于狹窄，會(huì)導(dǎo)致小額貸款公司的資金來源不足，不利于其可持續(xù)發(fā)展；因此，小額貸款公司一般可以靈活地選擇多種方式進(jìn)行融資。
以美國和南非為例，非吸收存款類放貸人的再融資渠道并不受嚴(yán)格限制，可以通過公開募集股份、發(fā)行商業(yè)票據(jù)或者債券、向金融機(jī)構(gòu)貸款、進(jìn)行資產(chǎn)證券化等多種渠道進(jìn)行融資。從具體的資金來源渠道來看，除了發(fā)起人股東的初始資金以外，小額貸款公司作為非吸收存款類放貸人的主要資金來源渠道有三，分別是發(fā)行股票和債券、向金融機(jī)構(gòu)貸款以及進(jìn)行資產(chǎn)證券化。
小額貸款公司在資金來源方面受到的限制首先來自《指導(dǎo)意見》，《指導(dǎo)意見》第三部分規(guī)定，小額貸款公司的資金來源為股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金，以及來自不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金；并進(jìn)一步限定小額貸款公司從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%。也就是說，小額貸款公司的放貸資金來源主要包括兩部分，一部分是由股東繳納的資本金和捐贈(zèng)資金構(gòu)成的自有資金，另一部分是來自銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金。對(duì)融入資金的限制可以從三個(gè)層次進(jìn)行理解，首先，小額貸款公司只能從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融入資金；其次，這些銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)目不得超過兩個(gè)；最后，融入資金的比例不得超過資本凈額的50% 。
小貸公司融資模式
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債務(wù)融資模式
（一）向商業(yè)銀行借款
小額貸款公司可以向公司所在地當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)銀行或是交通銀行和國家開發(fā)銀行申請(qǐng)不超過其自身資本凈額百分之五十的借款。然而，大部分的小額貸款公司向商業(yè)銀行的借款數(shù)額所占比例較低，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到50%的界限。這是由于商業(yè)銀行出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，對(duì)小額貸款公司的借款申請(qǐng)做出了嚴(yán)格地限制。一是，商業(yè)銀行要求小額貸款公司要對(duì)所借款項(xiàng)進(jìn)行資產(chǎn)抵押或者質(zhì)押；二是，商業(yè)銀行在選擇小額貸款公司進(jìn)行信貸業(yè)務(wù)時(shí)，定制了較高的限制，只與那些曾與商業(yè)銀行保持良好關(guān)系的公司提供貸款服務(wù)；三是，宏觀經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)驅(qū)使商業(yè)銀行縮緊了信貸額度和比例，小額貸款公司獲得貸款的可能性也大大降低。向商業(yè)銀行借款這一融資模式是目前我國采用的最主要的融資渠道。商業(yè)銀行的相關(guān)管理部門應(yīng)該針對(duì)小額貸款公司的特殊信貸義務(wù)設(shè)立多層次的融資方案。對(duì)于那些信用水平較高的小額貸款公司可以適當(dāng)放寬融資比例。同時(shí)，商業(yè)銀行不能一味盲目地向小額貸款公司轉(zhuǎn)嫁不良的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)該適當(dāng)加以承擔(dān)，減少對(duì)小額貸款公司的過度干預(yù)。
（二）私募債券
小額貸款公司通過非公開發(fā)行或轉(zhuǎn)讓約定在固定期限內(nèi)還本付息的公司債券，被稱為私募債券。私募債券在我國興起的時(shí)間較短，應(yīng)用范圍也僅僅集中在江浙一帶、四川、山東等地。私募債券在我國尚不具規(guī)模。私募債券在很多方面都不完善，對(duì)于主體、規(guī)模、定價(jià)都沒有統(tǒng)一明確的規(guī)定。然而，私募債券是通過發(fā)行債券的方式在社會(huì)上吸納資金的一種方式，更具靈活性。通過私募債券來融通資金必將在未來成為小額貸款公司最重要的融資模式我國的相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該大力支持私募債券這種融資模式，在政策上，應(yīng)該制定一些列促進(jìn)和保障私募債券實(shí)施的相關(guān)政策；在實(shí)踐中，允許地方性的交易市場(chǎng)進(jìn)行小額貸款公司債券的發(fā)行和融通。為私募債券這種融資模式的發(fā)展提供有力的操作平臺(tái)。
（三）同業(yè)資金拆借
同業(yè)資金拆借方式是指小額貸款公司可以與其同處一個(gè)地區(qū)或系統(tǒng)的其他小額貸款公司進(jìn)行資金間的調(diào)配，促進(jìn)資金短期內(nèi)的額融通。這種方式雖然在一定程度上豐富了小額貸款融資途徑，然而如果該地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，那么處于同一地區(qū)的小額貸款公司將同時(shí)面臨不可避免的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)造成整個(gè)一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)區(qū)域的小額貸款都出現(xiàn)資金問題。為了避免同一地區(qū)的小額貸款公司同時(shí)面臨嚴(yán)重的融資風(fēng)險(xiǎn)，國家應(yīng)該逐漸放寬對(duì)小額貸款公司同業(yè)資金拆借的區(qū)域限制，使資金在全國范圍內(nèi)流暢地融通。
（四）委托信托機(jī)構(gòu)代為融資
信托公司在整個(gè)委托融資中起到一個(gè)“中間人”的作用。信托公司以自有資金獲得小額貸款公司的信貸資產(chǎn)，在期限結(jié)束后收回投資并獲得回報(bào)的一種融資模式。信托融資是一種在小額貸款公司與信托公司之間轉(zhuǎn)移信用資本的過程。這種融資方式的資金成本一般較高，但相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也比較高。為了防控信托融資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)禁止小額貸款公司通過信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，然而，如能有效地控制并降低委托信托機(jī)構(gòu)融資模式的風(fēng)險(xiǎn)，采用這種模式將一方面使得信托機(jī)構(gòu)獲得豐盈的收益，同時(shí)也解決了小額貸款公司資金短缺的難題，實(shí)現(xiàn)雙贏。
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權(quán)益融資模式
（一）增資擴(kuò)股
對(duì)于一些經(jīng)營效益穩(wěn)定的小額貸款公司，國家允許其通過吸收新的股東或新的資金來追加自由資金，這種融資方式也稱為增資擴(kuò)股。這種融資模式在我國小額貸款公司中被廣泛采用，是目前小額貸款行業(yè)最主要的融資模式之一。隨著近幾年資金缺乏的現(xiàn)象在小額貸款公司中十分普遍，資金已經(jīng)成為限制小額貸款公司發(fā)展的瓶頸。為此，國家也漸漸放寬了對(duì)小額貸款公司增資擴(kuò)股的條件。從時(shí)間上來看，將原有規(guī)定的開業(yè)滿兩年改為開業(yè)滿一年，這意味著，只要是經(jīng)營業(yè)績(jī)良好的公司只要經(jīng)營周期滿一年，即可獲得增資或擴(kuò)股的機(jī)會(huì)。從標(biāo)準(zhǔn)上來看，新的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定申請(qǐng)?jiān)鲑Y的小額貸款公司的不良貸款率應(yīng)控制在百分之一以下，其公司在上一經(jīng)營周期內(nèi)的利潤為正，公司的資產(chǎn)負(fù)債率要低于百分之七十等等。小額貸款公司可以充分利用增資擴(kuò)股方式較為靈活的特點(diǎn)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，提高資金的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。另一方面，通過納入更多的民間資本，可以有效地優(yōu)化小額貸款公司的股東會(huì)結(jié)構(gòu)，提升公司的監(jiān)督管理水平。然而，這種模式也不是完美的，由于民間資本融入企業(yè)，控制權(quán)嚴(yán)重的分散，不利于小額貸款公司決策的執(zhí)行能力。
（二）境外上市融資模式
由于我國對(duì)于上市公司的要求比較嚴(yán)格，小額貸款公司的自身規(guī)模和發(fā)展方式大多不符合境內(nèi)新三板的上市條件，它們往往會(huì)選擇在海外上市以獲取更為廣闊的融資渠道。國際金融市場(chǎng)相較于我國，能夠?yàn)樾☆~貸款公司提供更為規(guī)范、和多元化的融資平臺(tái)，使其能夠獲得更為充足的后源資金。另外，在海外市場(chǎng)上市也將促進(jìn)小額貸款公司提高其公司治理結(jié)構(gòu)，吸收更為科學(xué)合理的管理模式，促進(jìn)其自身經(jīng)營能力和管理能力的發(fā)展。雖然海外上市給小額貸款公司融資模式提供了新的思路，然而由于制度差異等原因也同時(shí)給其帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，海外上市審批時(shí)間較長。一些公司需要花費(fèi)幾年的時(shí)間來準(zhǔn)備海外金融市場(chǎng)所需的各類條件，這使得小額貸款公司將要付出較大的時(shí)間成本。另一方面，海外上市審查環(huán)節(jié)十分繁復(fù)。內(nèi)部控制信息披露制度在海外發(fā)展迅速，已經(jīng)形成成熟的體系，而我國內(nèi)部控制信息披露制度還處于起步階段，沒有形成專門的法律法規(guī)對(duì)其進(jìn)行規(guī)定。由于內(nèi)部控制信息披露知識(shí)的相對(duì)匱乏，使得我國的小額貸款公司在海外上市的過程比較困難。小貸公司必須按照海外上市的內(nèi)控披露制度進(jìn)行調(diào)整，這需要花費(fèi)大量的人工成本和時(shí)間成本。同時(shí)，我國對(duì)于小額貸款公司在海外籌集資金的合理性進(jìn)行嚴(yán)格審批。按照國家規(guī)定，小額貸款公司如想要在國外融資，必須要獲得國家外匯管理局對(duì)回流資金進(jìn)行審批。這就使得小額貸款公司在海外籌集資金的過程中要承擔(dān)一定的審批風(fēng)險(xiǎn)。
小貸公司盈利及創(chuàng)新
從盈利模式來看，目前我國的小額貸款公司主要盈利來自于發(fā)放較高利率水平的貸款來獲取的利差。而按目前的經(jīng)營環(huán)境及監(jiān)管要求，小貸公司無法實(shí)現(xiàn)較好的投資回報(bào)率。由于小貸公司不允許吸收公眾存款，小額貸款公司的出資人均會(huì)將自己的平均融資成本當(dāng)成設(shè)立公司的最低保本收益點(diǎn)，即投資回報(bào)率的最低容忍度不得低于自己的融資成本或本行業(yè)的平均投資回報(bào)率。那在小貸公司未來的發(fā)展中存在著哪些機(jī)遇可以抓住呢？
1、互聯(lián)網(wǎng)小貸成為市場(chǎng)上僅次于銀行最好的放款主體
互聯(lián)網(wǎng)小貸打破了小貸的區(qū)域限制，再加上互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)和技術(shù)支持，使得小貸公司規(guī)模成長和效率提升可以平衡發(fā)展。小貸公司所發(fā)揮的作用和價(jià)值將會(huì)越來越大。
P2P網(wǎng)貸的風(fēng)險(xiǎn)暴露讓監(jiān)管施壓，無形中也給互聯(lián)網(wǎng)小貸更多的機(jī)會(huì)。從當(dāng)前看，互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司，將為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和跨界進(jìn)入金融行業(yè)的巨頭們無限的金融入門機(jī)會(huì)。但因?yàn)榻鹑谑找娴漠?dāng)期性和風(fēng)險(xiǎn)的滯后性，讓我們不得不提醒互聯(lián)網(wǎng)小貸公司不能急功近利，在沒有違約概率和違約損失率的數(shù)據(jù)支持下，不要讓互聯(lián)網(wǎng)小貸成為下一個(gè)P2P。
但小貸公司也并不是坊間流傳說是高利貸的代名詞，正式的小貸公司是經(jīng)過地方政府金融辦審批、牌照化管理的類銀行信貸機(jī)構(gòu)，小貸公司的審批對(duì)其發(fā)起人、大股東的要求都有相當(dāng)?shù)拈T檻。除極少對(duì)小貸公司放松管理的省份外，絕大部分地方政府對(duì)小貸公司的發(fā)起人及到位資金都設(shè)立了數(shù)千萬元至數(shù)億元的門檻，對(duì)股東及公司治理也有諸多要求。絕大多數(shù)小貸公司背后都依靠著一家或數(shù)家當(dāng)?shù)氐拿駹I龍頭企業(yè)甚至國企、央企、上市公司。
2、資產(chǎn)證券化的發(fā)展機(jī)會(huì)
資金規(guī)模和資金成本是金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)的關(guān)鍵，小貸公司的融資杠桿正在逐漸打破，但打鐵還需自身硬，沒有好的風(fēng)險(xiǎn)控制和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在市場(chǎng)上永遠(yuǎn)拿不到便宜的資金。
資產(chǎn)證券化的熱潮正在到來，以前金融機(jī)構(gòu)只看交易對(duì)手的信貸業(yè)務(wù)，未來將逐漸迎來和信貸資產(chǎn)定價(jià)的證券化業(yè)務(wù)共同發(fā)展。小額貸款公司一定要抓住證券化的機(jī)會(huì)，將自身的資產(chǎn)像金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)一樣賣出去，形成資產(chǎn)和資金的良性循環(huán)。只有這樣才能迎來小額貸款公司真
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