導(dǎo)讀：金牛獎被譽(yù)為基金業(yè)“奧斯卡”，是國內(nèi)基金產(chǎn)品最高榮譽(yù)的獎項之一。在一周之前，最新一期的金牛獎揭曉。這一次獲獎名額為2012年最低水平，堪稱史上含金量最高的金牛獎。
我們也非常有幸在過去幾年，訪談了大量的金牛獎得主。此次金牛獎得主中，絕大多數(shù)的股票型基金經(jīng)理都被我們訪談過。也有一些基金經(jīng)理我們剛完成訪談，還沒有正式推出訪談文稿，我們也希望未來能對優(yōu)秀基金經(jīng)理實現(xiàn)全覆蓋。
今天我們先分享過去這段時間中訪談過的此次金牛獎得主，希望給各位朋友們帶來一些幫助。
七年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金牛獎
易方達(dá)消費行業(yè)
點評：這是一只基于消費品行業(yè)的主動管理基金，基金經(jīng)理簫楠長期換手率很低，持股集中，也經(jīng)歷過消費行業(yè)的低谷，是一個非常成熟的價值投資者。簫楠的超額收益來自超額認(rèn)知，他買入的重倉股一定要有明確的超額認(rèn)知。簫楠的另一個特點是鈍感力，這種鈍感力來自對股價短期波動的不敏感，持股信心并不來自K線，而是對公司價值的深度理解。此外，這只七年期金牛獎產(chǎn)品的得獎周期全部是由簫楠管理，也是非常難得的。
（易方達(dá)基金蕭楠：做堅定的價值投資者）
匯豐晉信大盤
點評：基金經(jīng)理郭敏繼承了匯豐晉信大盤風(fēng)格鮮明的主動量化特色。匯豐進(jìn)行投研團(tuán)隊的PB-ROE選股模型，在這只產(chǎn)品中發(fā)揮得淋漓精致。長期以來，這只基金一直對價值因子暴露，其他因子會基于基金經(jīng)理主動管理的判斷。長期看，A股市場最有效的Smart Beta因子就是價值因子。匯豐晉信大盤拿到7年期金牛獎，也說明價值因子在A股的長期有效性。
（熊市中接手明星基金產(chǎn)品，她是如何延續(xù)傳奇的?。?/p>
五年期開放式股票持續(xù)優(yōu)勝金?；?/strong>
鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)
點評：基金經(jīng)理王宗合，是一個非常典型的“巴菲特&芒格”信徒。他的換手率極低，相信只有頭部行業(yè)的頭部公司能創(chuàng)造價值。也就是20%行業(yè)中的，20%公司，對應(yīng)全市場就是4%的公司是值得基金經(jīng)理花時間去研究的。王宗合不會刻意去做行業(yè)分散，他認(rèn)為投資必須從商業(yè)模式出發(fā)，過于分散會犧牲部分收益率。
（鵬華基金王宗合：價值投資知易行難）
國富中小盤
點評：作為A股市場的投資老將，趙曉東非?？粗匕踩呺H，其對安全邊際的理解，也從簡單的低估值延展到五個更全面維度看待安全邊際。比如說價格便宜是安全邊際，管理層優(yōu)秀也是安全邊際，好的商業(yè)模式更是安全邊際。趙曉東和我們說，他性格比較保守，投資看重絕對收益。組合中長期持有白酒和銀行。在震蕩市和熊市表現(xiàn)突出。
（國海趙曉東：不斷對安全邊際打補(bǔ)丁）
三年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金
信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)
點評：基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)具有鮮明的自下而上選股能力，通過選擇優(yōu)質(zhì)的公司，從個股上獲得Alpha彌補(bǔ)了賽道上比較差的Beta。馮明遠(yuǎn)堅持在新興產(chǎn)業(yè)做投資，持倉分散，但換手率卻很低。而過去幾年他產(chǎn)品取得了低回撤，高收益的特點。馮明遠(yuǎn)喜歡用終局角度看公司，認(rèn)為看清楚終點比把握短期波動重要的多。
（信達(dá)澳銀馮明遠(yuǎn)：重劍無利鋒，大匠不棄材）
中歐時代先鋒
點評：基金經(jīng)理周應(yīng)波具有很強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，過去幾年將管理規(guī)模從2000萬增長到200億，伴隨的是一路不斷進(jìn)化。了解周應(yīng)波的人，都知道他控制回撤能力很強(qiáng)，2016年他取得了15%的正收益，2018年回撤也遠(yuǎn)小于大盤。周應(yīng)波是一個風(fēng)險厭惡選手，其買的成長股PB是比較低的，而且到了一定估值上限，就會選擇兌現(xiàn)。
（中歐基金周應(yīng)波：從2000萬到200億的進(jìn)化之路）
工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)
點評：作為少數(shù)的女性金牛獎得主，袁芳具有很高的研究效率和很強(qiáng)的組合管理能力。袁芳長期以不同行業(yè)中100個優(yōu)質(zhì)公司作為核心股票池，并且在優(yōu)質(zhì)企業(yè)中做組合動態(tài)平衡，類似于在好公司中做“均值回歸”。我們看到袁芳在取得高收益率的同時，回撤水平大幅低于行業(yè)水平，取得了盈虧不同源的產(chǎn)品收益，夏普比例很高。
（工銀瑞信袁芳：一個基金經(jīng)理最終要解決的三個問題）
七年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；?/strong>
交銀優(yōu)勢行業(yè)混合
點評：基金經(jīng)理何帥對于“預(yù)期收益率和時間周期”有比較深刻的理解。他買入一個股票，會加入時間函數(shù)，通過預(yù)期收益率性價比做調(diào)整，這樣始終讓組合維持在風(fēng)險收益比較高的狀態(tài)。這意味著，有些股票不一定到終點，何帥就會賣出，因為后面經(jīng)過時間調(diào)整過的收益率并不高了。何帥也是一個控制回撤的高手，在2018年的大熊市還能取得正收益。
（交銀何帥：善于止盈也是價值投資）
銀華中小盤精選混合
點評：基金經(jīng)理李曉星運用“景氣度趨勢”投資方法，他是市場上比較稀缺的平衡型選手，其投資組合中既有消費品為代表的價值股，也有電子科技為代表的成長股。李曉星的強(qiáng)項在于找到景氣度向上的行業(yè)，并且從中業(yè)績增速向上的公司。李曉星也是一個把勤奮放在很高位置的基金經(jīng)理，其微信前面是：1%的可能，100%的努力。
（銀華基金李曉星：如何取得五年超過100%的超額收益 ）
華安逆向策略
點評：基金經(jīng)理崔瑩看重影響價格的多重因素。他認(rèn)為股價=基本面+交易因素+情緒博弈，在一個大牛股的周期中，三個變量權(quán)重會交替變化。投資框架中，崔瑩參考了威廉歐奈爾的CANSLIM投資體系，偏好基本面和市場共振的成長股。崔瑩看重對公司的跟蹤，認(rèn)為許多牛股是逐步跟蹤出來的。
（華安基金崔瑩：尋找基本面和市場共振的成長股）
匯添富價值精選
點評：基金經(jīng)理勞杰男秉承了匯添富整體的一貫選股思路，行業(yè)分散，個股集中。超額收益來自個股選擇的Alpha。而且組合中兼顧了估值和質(zhì)量。匯添富價值精選，一部分收益來自價值股的均值回歸，還有一部分來自價值股票的長期收益。勞杰男相信的是“善意的策略”，買好公司，做好事，長期結(jié)果都不會太差。
（匯添富勞杰男：用善意的策略，賺時間的錢）
諾德成長優(yōu)勢
點評：基金經(jīng)理郝旭東是基于價值投資+均值回歸的思路。A股由于波動性很大，長期看會出現(xiàn)均值回歸，高估的品種必然會回落。郝旭東通過倉位管理，避免均值向下回歸時出現(xiàn)的風(fēng)險。郝旭東認(rèn)為，價值投資和價值趨勢投資者，是完全不同的。我們認(rèn)為郝旭東是市場上少數(shù)具有長期擇時能力和行業(yè)配置能力的基金經(jīng)理。
（諾德基金郝旭東：A股投資中的鐘擺效應(yīng)）
華泰柏瑞價值增長
點評：這個基金比較有意思，作為七年期金?；甬a(chǎn)品，我們并沒有訪談過前任的幾位基金經(jīng)理，但是2020接手的現(xiàn)任基金經(jīng)理李曉西我們做過訪談。李曉西是少數(shù)在美國管理過全球股票投資的基金經(jīng)理。他認(rèn)為高質(zhì)量的成長才是復(fù)利的源頭，投資必須長期聚焦在這樣一批股票上，而不是市場上所有股票都看。
（華泰柏瑞李曉西：聚焦高質(zhì)量成長，挖掘A股長期價值）
中歐新藍(lán)籌
點評：基金經(jīng)理周蔚文是A股市場少數(shù)有著20年從業(yè)年限的基金經(jīng)理，前后在富國和中歐基金做過基金經(jīng)理。如果把這兩段產(chǎn)品的收益率加起來，周總的超額收益接近200%，非常驚人。周總屬于兼顧景氣度和質(zhì)量，選擇具有2-3年中長期景氣的行業(yè)，再從中挑選價格和質(zhì)量比較匹配的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
（A股市場稀缺投資老將的匠心之作）
五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛獎
東方紅產(chǎn)業(yè)升級
點評：東方紅的基金經(jīng)理都有一種踏實、靠譜、單純的氣質(zhì)。王延飛也屬于帶著典型東方紅氣質(zhì)的基金經(jīng)理，為人很單純，對投資很純粹。王延飛認(rèn)為，投資中對一個好企業(yè)定價很難，基金經(jīng)理不需要每天做難題，而是通過“選擇題”方式去做比較，找到更好的那個企業(yè)。王延飛也非常看重時間帶來的預(yù)期收益率提升，時間越長，預(yù)期收益率的置信度就越高。
（東方紅王延飛：投資的進(jìn)階，從解答到選擇）
匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健
點評：基金經(jīng)理雷鳴是我們最早訪談的基金經(jīng)理之一，這一篇訪談是在2017年做到，或許雷鳴今天的投資框架會有更多的進(jìn)化。雷鳴把中長期可持續(xù)的絕對收益看做自己的投資目標(biāo)，也是最基本的價值觀，不做任何短期博弈和相對收益思維，尋找具有“真善美”特質(zhì)的公司。公司真的成長，為社會創(chuàng)造價值，以正確的價值觀為導(dǎo)向。
（匯添富雷鳴：從真善美中尋找投資的確定性）
海富通阿爾法對沖
點評：基金經(jīng)理杜曉海是用價值投資思維來做量化對沖產(chǎn)品的，這點和大家所理解的量化對沖非常不同。杜曉海投資管理的主動部分，和傳統(tǒng)價值投資者類似，就是用便宜的價格買盈利質(zhì)量好的公司。他認(rèn)為投資的本質(zhì)，就是買又好又便宜的公司，不能因為數(shù)據(jù)回測好，就買一堆又貴又差的小盤股。
（海富通杜曉海：量化版價值投資領(lǐng)軍者）
國富彈性市值
點評：基金經(jīng)理趙曉東的另一只產(chǎn)品，可以參照我們上面的點評和連接。
（國海趙曉東：不斷對安全邊際打補(bǔ)?。?/p>
三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金
前海開源工業(yè)革命4.0
點評：基金經(jīng)理邱杰風(fēng)險意識比較強(qiáng)，非常注重控制回撤。這只基金在2015年牛市最高點的5000點成立，經(jīng)歷了2015年股災(zāi)、2016年熔斷和2018年歷史第二大熊市，任何時候買入最大回撤只有14%。選股看重風(fēng)險收益比，不是說誰收益彈性大就選誰，而是從承擔(dān)風(fēng)險的角度去做判斷。邱杰對于持續(xù)分紅類的公司有一定偏好，長期能持續(xù)分紅的企業(yè)，往往ROE是比較高的。
（前海開源基金邱杰：幫投資者賺到收益而不是賺到凈值）
匯添富消費行業(yè)
點評：基金經(jīng)理胡昕煒可能算過去幾年成長最快的基金經(jīng)理之一，當(dāng)然這也和匯添富基金強(qiáng)大的投研平臺支持密切相關(guān)。胡昕煒對于投資有一個本質(zhì)的認(rèn)識：做公司股東，所有的投資框架和決策都是基于這一條。胡昕煒非?？粗啬軒韮r值創(chuàng)造的公司，通過公司推動社會進(jìn)步創(chuàng)造的價值，獲得中長期的收益。胡昕煒也非常看重組合收益來源的多元化，其投資組合覆蓋了多個時代的趨勢。
（匯添富基金胡昕煒：投資的正道在于“價值創(chuàng)造”）
交銀定期支付雙息平衡
點評：基金經(jīng)理楊浩有幾個特點，第一，他認(rèn)為投資不應(yīng)該辜負(fù)這個時代；第二，楊浩把管理層的價值觀放在很高的位置，認(rèn)為不是所有股票都可以買的，價值觀是其投資的紅線；第三，楊浩有自己原創(chuàng)性的公司分類方法，按照消費型服務(wù)業(yè)，品牌消費品，政企服務(wù)和先進(jìn)制造對新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分類。組合追求的和諧狀態(tài)，喜歡四平八穩(wěn)，不追求過于極致。楊浩研究成長股，并不關(guān)注空間大小，他認(rèn)為路徑比空間更重要。
（交銀施羅德楊浩：“不辜負(fù)這個偉大時代”）
中歐明睿新常態(tài)
點評：基金經(jīng)理周應(yīng)波，詳細(xì)可見上面的點評和連接。
（中歐基金周應(yīng)波：從2000萬到200億的進(jìn)化之路）
廣發(fā)穩(wěn)健增長
點評：基金經(jīng)理傅友興是國內(nèi)少數(shù)，同時獲得金牛和晨星的基金經(jīng)理。傅友興為人溫和，性格沉穩(wěn)，從不急躁。對應(yīng)到投資上，傅總控制回撤能力極強(qiáng)，產(chǎn)品收益率在市場前10%，而回撤更是在前1%。傅友興看重企業(yè)的ROIC，投資組合中有一批二三線白馬股，但幾乎沒有一線大白馬，顯示了其強(qiáng)大的選股能力。傅友興在熊市和震蕩市中體現(xiàn)了非常強(qiáng)的超額收益能力。
（廣發(fā)基金經(jīng)理傅友興：百萬基民的價值守護(hù)者）
鵬華消費優(yōu)選混合
點評：基金經(jīng)理王宗合，詳細(xì)可見上面的點評和連接。
（鵬華基金王宗合：價值投資知易行難）
- end -
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陳 平 | 陳 媛 | 程 洲 | 崔 瑩 | 崔同魁 | 董偉煒
杜曉海 | 恩學(xué)海 | 付 斌 | 馮明遠(yuǎn) | 傅友興 | 高 濱
剛登峰 | 顧耀強(qiáng) | 光 磊 | 郭 敏 | 韓 冬 | 郝旭東
何 帥 | 洪 流 | 胡昕煒 | 胡魯濱 | 胡宜斌 | 黃 峰
姜 誠 | 蔣 鍇 | 賈成東 | 季文華 | 勞杰男 | 雷 鳴 | 李琛
李德輝 | 李曉西 | 李曉星 | 李元博 | 梁 浩 | 梁 輝
梁 力 | 劉 斌 | 劉方旭 | 劉格菘 | 劉曉龍 | 陸 彬
呂越超 | 苗 宇 | 潘 明 | 蒲世林 | 齊 皓 | 祁 禾
秦 毅 | 丘棟榮 | 邱 杰 | 石 波 | 沈 楠 | 史 偉
是星濤 | 孫 偉 | 王 俊 | 王 培 | 王 栩 | 王克玉
王延飛 | 王宗合 | 翁啟森 | 吳 星 | 伍 璇 | 鄔傳雁
謝振東 | 蕭楠 | 徐志敏 | 楊 棟 | 楊 浩 | 楊 瑨
楊銳文 | 葉 展 | 于洋財通| 于洋富國| 袁 芳
張東一 | 張峰富國| 張峰農(nóng)銀匯理| 張 暉 | 張 慧
張延鵬 | 張迎軍 | 趙曉東 | 鄭慧蓮 | 鄭 磊
鄭巍山 | 鄭 源 | 周 平 | 周 云 | 周應(yīng)波 | 朱 平
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