IT桔子2015年度盤點的第2篇文章在今天出爐，從“獨角獸”到“千里馬”，從10億美元、回到10億元人民幣估值，從60家公司擴增到245家。
如果把“獨角獸俱樂部”看作是互聯網創(chuàng)業(yè)公司“金字塔”的頂端，那么“千里馬俱樂部”則可以看作是金字塔的第二層。不出意外的話，未來的一段時間里、一些獨角獸會在后續(xù)發(fā)展及估值遇到瓶頸、走向疲軟，而千里馬的公司是最可能升級上去的。另外，“千里馬俱樂部”公司所覆蓋的行業(yè)、方向、地點更多，可以被我們視作更大范圍里、更多行業(yè)里顯露鋒芒的公司，他們的分布、數據，相比獨角獸可能更具有代表意義。
“千里馬俱樂部”的定義是說不低于10億元人民幣估值的公司，這些公司的單輪融資金額一般會達到2億元人民幣或者2500萬美元以上。在過往最火熱的創(chuàng)業(yè)投資大背景下，這個俱樂部的擴容速度是最快的，他們的成敗興衰濃縮了這一波互聯網創(chuàng)業(yè)的大局。
好了，接下來IT桔子隆重推出《中國互聯網千里馬俱樂部（2015版本）》，在我們往下看的同時，一方面歡迎大家繼續(xù)與我們一起“擠水分”，另一方面大家也可以對照此前的“獨角獸”榜單，看看10億人民幣與10億美元之間，到底有怎樣的特色甚至差距?
一、《2015年中國互聯網千里馬俱樂部》榜單
二、關于“千里馬俱樂部”的數據統(tǒng)計與分析
按照慣例，IT桔子會從“千里馬”公司的行業(yè)分布、最新一輪融資情況、地域分布、每個行業(yè)平均估值水平等幾個維度分別來看看。
1、行業(yè)分布上：電商依舊TOP 1，金融、汽車、文娛緊隨其后
千里馬俱樂部的245家公司共分布在15個行業(yè)，幾乎覆蓋IT桔子所定義的所有領域。其中電子商務共有51家上榜、占比21%。易商以210億人民幣的估值排名第一，從導購網站起家正在持續(xù)轉型中的美麗說、蘑菇街排名其次，可見在阿里巴巴、京東等成熟的綜合電商包圍下，中國的電子商務行業(yè)蛋糕還足夠大，還有足夠的空間容納更多的玩家參與。
從上榜的公司可以看到，除去位列獨角獸之列的母嬰、跨境、女性、移動化等細分領域與特色模式外，在千里馬俱樂部榜單上，又擴大了其它垂直門類，如安能物流、羅計物流、匯通達、發(fā)網、物流QQ等這樣的物流倉儲基礎服務；酒便利、易批酒、51訂貨、快塑網等為代表的B2B商品交易服務；百果園、天天果園、食行生鮮、每日優(yōu)鮮、美菜網這樣的生鮮電商；甚至是在化妝品、眼鏡、家具等門類都出現了專業(yè)的垂直電商玩家，還有像魅力惠、閃電購這樣的導購、返利返現等模式，正在不斷擴展深化后電商時代的產業(yè)鏈縱深。同時我們也發(fā)現，由于這些垂直門類物品或者說原材料多數具有地區(qū)性聚集特性，因此使得創(chuàng)業(yè)公司在地域上的覆蓋也比較廣泛。數據上看，電子商務領域的51家千里馬創(chuàng)業(yè)公司，覆蓋了榜單中16個省份當中的15個，相比而言分布很廣泛，絕大多數正是各個垂直電商領域的領先者，他們不受限于地點的集中。
在緊隨其后的金融、汽車交通、文娛幾個行業(yè)，盡管都有大的玩家重點布局，但這似乎沒有影響到創(chuàng)業(yè)者們進場的熱情，甚至在某些方面還玩得有聲有色。金融自不必說，在P2P借貸及理財之外，大數據風控、消費金融、股票、金融安全服務，甚至是股權眾籌等垂直領域開始出現新生力量，地域上看金融領域的創(chuàng)業(yè)主要集中在北上廣浙等比較開放發(fā)達的省份。
汽車交通領域的千里馬上榜名單中，與獨角獸名單相比來看，汽車后服務以及新車成為又一個可望能出現獨角獸的領域。剩下的我們可以看到，在二手車和交通出行領域，獨角獸和千里馬們比較密集，這充分印證了該行業(yè)重資產和線下化的屬性，且細分領域之間的服務壁壘高，很少會出現1家獨大，贏家通吃的局面。
2、地點分布：北京獨占45% 北上廣合計占比近八成
在互聯網創(chuàng)業(yè)投資的版圖上，地點屬性這個標簽的TOP 3總是那么一致。如同獨角獸一樣，千里馬公司的地點分布前三甲仍舊是北、上、廣，其中北京獨占鰲頭比例高達45%；接著是上海的21%、廣東的12%，三家加起來達到了78%，接近八成，相信大家沒有意外。
把地點分布結合行業(yè)分布來看，電商和金融囊括了多個省份的前兩名。北京除了游戲和工具軟件，全行業(yè)開花，并主要集中在金融、電商、汽車、文娛四個領域。總體看，帝都基本奠定了千里馬俱樂部的基本序列，無論是行業(yè)分布也好還是估值榜，比如估值體量最大的12家硬件創(chuàng)業(yè)公司，就有一半的數量落戶在北京。上海以電商、金融為主，金融自不必說，作為我們國家重要的金融中心，上海理所應當可以在這個領域有所建樹，同時作為一個非常注重生活品質的城市，消費類電商的興盛，某種程度上自然捕捉到了這個城市濃郁的生活氣息。而廣東省的千里馬公司行業(yè)分布比較均勻。
浙江和江蘇目前正在成為繼北上廣之后第二多誕生千里馬的地區(qū)，這個與這兩個省份一直以來濃郁的民間商業(yè)氣息密切關聯。光是在浙江，圍繞著阿里整個大商業(yè)生態(tài)，就能夠有比較多的創(chuàng)業(yè)想象空間，目前看，上述兩個省份進入到千里馬俱樂部的創(chuàng)業(yè)公司，還是集中在了電商和金融領域，如蘑菇街、51訂貨、買賣寶、貝貝網等，以及挖財、同盾、51信用卡為代表的金融類創(chuàng)業(yè)公司。
3、估值分析：金融、硬件、汽車交通吸金位列前三甲
數量之后，我們再來看千里馬公司的估值分布數據。IT桔子所統(tǒng)計的245家公司平均估值達到了77億元，其中排在首位的是互聯網金融，總估值高達5600億元，仍是過去一年最閃耀的行業(yè)。
硬件領域雖然只有12家上榜企業(yè)，但總體估值體量遠遠大過其他幾個領域，甚至比第三位的汽車交通還多出了1400多億元，是游戲行業(yè)的68倍，旅游行業(yè)的26倍，可謂來頭不小。高估值往往也預示著高風險。作為一個產業(yè)鏈條完整、同時兼具嚴謹工業(yè)生產流程、且研發(fā)周期相對漫長的行業(yè)，硬件領域創(chuàng)業(yè)顯得尤其需要謹慎。因為在這個領域的每個環(huán)節(jié)，產品設計、工藝流程、用戶體驗、產能、庫存、銷售服務等，都有可能使得整個產品在最終交付上面受到意想不到的影響，幾年下來，我們經常會看到硬件產品遭遇跳票的尷尬。
電商領域雖然上榜了51家公司，但是就總體估值體量看，并沒有顯示出力量來，反倒是本地生活顯得比較強勢，從下圖的平均估值水平看，尤其如此，本地生活以113億元的平均估值超越汽車、電商上升到第三位，本地生活在本輪風口上，確實有些公司借助東風之力達到一個高度。與實物電商相比，服務電商在到家、到點以及對線下服務的升級改造上，顯得野心勃勃，至于坑多少、水多深，只有試過的人有感觸。
除開總估值外，IT桔子還計算了下每個行業(yè)的平均估值，這時候出現了一些有意思的數據（可能也是不科學的數據）：
平均估值上看，硬件領域一枝獨秀、12家公司的平均估值達到了322億元，汽車交通和旅游領域的平均估值接近百億，其余多數維持在25-40億元左右的水平。這充分說明了越是靠近線下，行業(yè)越是有競爭壁壘，越是高度依賴資源稟賦的行業(yè)，其高估值和高風險的特性也越加明顯。當然如果能夠建立其某方面競爭優(yōu)勢的話，也越容易形成自身的護城河。這一切都要求創(chuàng)業(yè)公司“打鐵還需自身硬”，核心的基礎能力往往決定了公司能夠走多遠，而不是像大多數TO C類創(chuàng)業(yè)公司僅僅通過燒錢補貼就能贏得地位那樣簡單。
4、最新一輪融資分析：平均融資金額3.7億元
如同獨角獸公司一樣，千里馬俱樂部公司的融資能力也非常強大，我們從這些公司的最新一輪融資情況來看：
把245家公司最新一輪融資的金額加起來，合計達到了2058億元（占到了2015年中國互聯網總融資金額的60%左右），包括獨角獸在內的平均融資金額為8.7億元、剔除獨角獸60家公司之后的平均融資金額為3.7億元；
融資輪次分布上，B、C輪次是標配。如果按照歷史水平看，融資輪次在B、C輪估值就達到這個體量的，價格上還是非常高的，泡沫的嫌疑似乎不可避免。
與此同時，我們也會發(fā)現，有一批“含著金鑰匙出生”的公司，在成立之初就已經獲得了超高融資額以及相伴隨而來的高估值，這典型表現在A輪融資就進入千里馬的公司上，如上榜的陸金所、眾安保險，背后有BAT和中國平安身影；首汽租車和約車為首汽新設立的業(yè)務；鳳凰金融來自鳳凰傳媒資產；芒果TV隸屬湖南廣電旗下；樂視移動背后是樂視生態(tài)；網龍旗下的貝斯特教育；上海醫(yī)藥集團設立的O2O平臺上藥云健康；綠城集團分拆后獨立的網筑集團。
此外，還有的就是本身是重資產模式或是存續(xù)相當長時間終于迎來風口的公司，如宅急送代表的物流公司，以及魅族、中藥材天地網、康眾汽配等。
5、公司屬性：BAT參投公司占比不低于27%
在245家進入千里馬俱樂部的公司中，BAT直接或間接參與投資的公司達到66家，占比達到27%，實際上可能還有一些千里馬公司獲得了BAT的投資但并沒有對外披露。
據IT桔子千里馬數據庫統(tǒng)計得出，騰訊參與投資的千里馬公司33家，阿里參與投資的公司22家，小米參與投資的公司20家，百度參與投資的公司16家。其中有些公司被BAT三家中的兩家合投，例如被阿里騰訊合投的眾安保險、微鯨科技、醫(yī)聯等。騰訊百度合投的優(yōu)信二手車、e袋洗等。值得注意的是，未來可能成為中國互聯網第四極的小米公司，投資的千里馬公司數量上甚至超過了百度。
據IT桔子統(tǒng)計，千里馬俱樂部中那些含著金鑰匙從BAT或其它大公司出生的富二代公司有25家，其中13家集中在獨角獸俱樂部中，千里馬中有12家，例如湖南衛(wèi)視旗下芒果TV、網龍旗下貝斯特教育、鳳凰傳媒的鳳凰金融等、趕集旗下的瓜子二手車以及首汽旗下的首汽約車。
三、關于未來：千里馬們路在何方
在IT桔子此前分析的“獨角獸”榜單之上，我們關注的是“皇帝的新裝”，而在本篇的“千里馬”榜單上，我們想到的是“路在何方”。在經受住死亡、生存的考驗之后，千里馬們至少在商業(yè)探索上，已經完成了初步洗禮，剩下的，就是如何保持發(fā)展勢頭，繼續(xù)高歌猛擊，完成一個又一個里程碑。與此同時，同樣面臨的也是競爭的加劇，巨頭的夾擊，以及團隊本身擴張帶來的效率問題。何去何從，將會比較考驗千里馬們的智慧。
其實，從“獨角獸”上榜的60家名單看，千里馬俱樂部上榜企業(yè)同樣會存在一些隱憂，畢竟，融資的成功、估值的攀升，更多是預期管理，實際業(yè)務層面是否虛脫，而最終導致高估值成為故紙堆，也是需要打上一個大大的問號。
大致看，去除“獨角獸”的前60位企業(yè)，我們將剩下的“千里馬”大致分在了三個檔位：估值在40-60億元之間、20-40億元之間以及10-20億元。
40-60億元估值區(qū)間的公司上面，共計17家上榜公司。耐人尋味的是，有7家之多集中在A輪，這里面算上真正意義上的創(chuàng)業(yè)，也就是人人貸，其余幾家（微鯨、上藥云健康、郵樂、麥子金服、中藥材天地網）多數是背景雄厚，可以借助原有資源條件，在一開始就博得資本青睞。這樣的公司，其發(fā)展起點就不同于通常意義上的創(chuàng)業(yè)公司，未來發(fā)展趨向上，轉型和換擋，是他們面臨的主要挑戰(zhàn)，即如何將原有資源找好與當下技術、商業(yè)環(huán)境對接的方式，從而轉化落實在業(yè)務邏輯上。
20-40億元估值區(qū)間的公司為58家，走到C、D輪及以后的有32家，整個占比相對比較健康。但從榜單看，個別行業(yè)下的公司在發(fā)展上面臨的挑戰(zhàn)越來越加劇，如招聘領域、智能手機、社交、汽車、股票社區(qū)、服裝電商、教育。某些公司在過往的融資上，也是出現了空白期，具體情況我們不得而知，至少有一點，這些多數發(fā)生在比較殘酷的TO C類消費市場。與此同時，在上述領域也是創(chuàng)業(yè)公司躥升比較迅速的行業(yè)，如教育里的輕輕家教、TPO小站教育、一起作業(yè)，本地生活的愛鮮蜂。
容納千里馬最多、最密集的是10-20億元估值區(qū)間，多達110家，占比達到了45%。對于這些剛剛躋身上位的創(chuàng)業(yè)公司而言，在本身需要建立自我成長發(fā)展邏輯，提供增長動力、商業(yè)變現的同時，能否堅挺過資本的挑剔，避免裸泳，將是他們后續(xù)面臨的重要挑戰(zhàn)。
最后的結語
剛剛結束的2015年，國內互聯網創(chuàng)業(yè)、投資，正在從運動似的火熱，慢慢走向理性與商業(yè)的本質。如果說60家獨角獸已經讓我們看到一半的泡沫，那么245家估值超過10億元的千里馬俱樂部公司更讓我們看到一地的泡沫，每一個深處其中的公司，在接下來的日子里都會面臨碩大的壓力，真心期待他們能夠堅挺地走過去，所謂“揚鞭奮蹄爭朝夕，不為一鳴驚眾人”，能真正地成為可以長跑的千里馬。
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