2016年上半年，現貨黃金上漲了將近30%，為1985年以來最佳半年表現。英國脫歐讓金融市場的短期波動率幾乎達到2008年雷曼破產的水平，交易量數倍增長。混亂之中，黃金再次成為避險資金的首要流向，盤中最高漲幅達8.7%。飆漲使得黃金重新成為熱門詞匯，買入和回購都在成倍增加。
上半年金價上漲的大基調來自于全球股市的持續(xù)低迷以及美聯儲加息預期的放緩。全球股市的慘淡表現，使得大量資金撤離股市，更多的投資者購買黃金避險，給金價提供上漲動能；而美聯儲加息步伐的放緩也使持有黃金的機會成本保持在低位，美元承壓下行，從而給黃金留足了上漲空間。而促使近期金價短期爆發(fā)的催化劑當然是英國的脫歐公投，雖然結果已經塵埃落定，但市場仍在消化脫歐“余威”，整體市場的避險情緒在在公投結果的催化下被推向高點。
盡管人民幣的貶值已經成為一致預期，但由于外匯管制，國內居民的避險工具還是不夠多，如換匯只有5萬美元額度，海外資本投資的渠道也較少。黃金作為一個國際性的、最具有貨幣屬性的貴金屬，必然會成為國內居民最便捷的、可替代海外投資的避險產品。從各國央行目前的黃金儲備量來看，中國最新為1,823噸，排名第五。為了應對人民幣貶值，估計央行在下半年還會加速增加外匯儲備，從而進一步引導市場擴大對黃金的需求。
從歷史看，盡管黃金價格的走勢是牛短熊長，但牛市的漲幅遠大于熊市的跌幅，如1972年至1979年的牛市漲了1781.48%，之后20年下跌了69.51%，再之后的10年又上漲了644.3%。最近一輪下跌是在2011年7月至2015年12月，跌幅達到42%。從持續(xù)時間看，盡管牛市較短，但從歷史看，牛市持續(xù)五年以上應該是有的。假如目前確實在經歷一場黃金牛市的話，那么，迄今牛市才持續(xù)了半年多。
黃金現貨指的是上海黃金交易所交易的Au99.99、Au99.95、Au99.5等品類。由于不支持保證金交易，黃金現貨交易占用資金量較大。此外，黃金現貨允許的每日價格波動區(qū)間達到了±30%，風險較大，往往需要黃金期貨對沖風險。黃金現貨交易對投資者的資金量和交易水平都有比較高的要求，因而以上品種主要是機構客戶和少量高凈值個人客戶通過銀行代理參與。
（二）期貨
黃金期貨指的是上海期貨交易所的黃金期貨交易品種。黃金期貨的品級為金含量不小于99.95%的國產金錠以及經交易所認可的倫敦金銀市場協會（LBMA）認定的合格供貨商或精煉廠生產的標準金錠。在交割日前，投資者可以選擇平倉結算，也可以在到期日實物交割，不過將承擔更高的交易費用。黃金期貨交易為保證金交易，最低只需繳納7%的保證金，資金占用較少。不過增加杠桿的同時也增加了潛在的風險，因而并不適合風險厭惡型的投資者。
（三）T+D
除了現貨黃金外，金交所還推出了黃金T+D交易?！癟+D”指的是現貨延期交收交易。投資者可以在當日也可以選擇在未來某一時間點交割黃金，不過延期交割需要逐日支付合約市值的萬分之二/日的延期補償費。現貨黃金T+D還引入了做空機制，投資者可以在實際并未持有黃金的情況下先行賣出，在未來再買入，完成延期交割。此外，與期貨交易類似，“T+D”交易也是保證金交易，保證金比例一般在15%左右。與期貨交易最大的不同是期貨合約有規(guī)定的交割日；而T+D則沒有固定的交割日，完全由投資者決定何時交割?！癟+D”主要適用于有一定貴金屬投資經驗、風險承受能力的客戶。
（四）紙黃金
“紙黃金”是一種個人憑證式黃金交易，投資者并不持有黃金實物，而是在銀行開立賬戶、按照銀行報價買賣黃金，屬于各家銀行自己設立的非標準化產品。交易成本主要是銀行的買賣價差。紙黃金通常與國際金價掛鉤，24小時不間斷交易。投資者既可以用美元交易，也可以用人民幣交易。在用人民幣交易時還需要考慮美元兌人民幣匯率的波動。相較于前三類投資標的，紙黃金投資起點很低，一般為10克起，適合中小投資者參與。紙黃金不允許保證金交易且只能單向做多。
（五）ETF
黃金ETF以實物黃金為基礎資產，在此基礎上劃分為基金份額在交易所交易，一般以1克黃金為一份。黃金ETF走勢基本與金價同步，相關性接近100%。除基金管理費外，投資者無需繳納其他費用。目前我國黃金ETF基金總規(guī)模最大的為華安黃金ETF，規(guī)模約45.66億元，此外還有國泰、易方達、博時等黃金ETF基金。
黃金ETF適用于趨勢性做多黃金，并且如果基金波段交易能力較強，將獲得超過普通黃金標的的超額收益。
（六）黃金生產企業(yè)股票
黃金通常與銀、銅、鐵等其他金屬伴生，伴生礦的開采、冶煉也是黃金生產企業(yè)的主要收入來源。黃金生產企業(yè)股票表現與金價有一定相關性，但還受到其他金屬價格、自身財務狀況和其他基本面因素的影響，因而與金價表現并不同步。從A股上市公司來看，大部分黃金生產企業(yè)的股票表現與金價的相關性系數并不高。若投資者具有較強的分析、交易能力，能夠把握相關企業(yè)基本面，那么有可能獲得比單純投資黃金更高的收益。若投資者只是看好黃金，而不愿耗費過多精力在公司基本面分析，那么投資黃金生產企業(yè)股票并不是最好的選擇。
目前最流行的黃金套利模式，一種是利用人民幣匯差在內陸和香港之間進行匯差融資套利，另一種則是目前在國內規(guī)模不斷做大的租賃套利。
黃金租賃的套利一般指的是符合條件的企業(yè)通過租賃向銀行租用黃金，到期后歸還同等數量、同等品種的黃金，并支付相應的黃金租賃利息，而承租方（企業(yè)）擁有黃金在租賃期間的處置權的套利方式。
黃金租賃可以降低企業(yè)融資成本，且租賃利率靈活，不受貸款利率和資金用途限制；因此，受到了光大企業(yè)的青睞。不過這種融資模式需要面臨黃金價格波動的風險，如果操作不當，很可能會面臨重大的違約風險。
近期，金交所也觀察到了市場上逐步擴大的租賃套利規(guī)模，為防范整體市場風險，金交所在2016年6月28日印發(fā)了《關于穩(wěn)健開展租賃業(yè)務及規(guī)范管理的通知》，通知明確約定黃金租賃業(yè)務的租入方僅限于黃金產業(yè)鏈實體企業(yè)，杜絕融資套利目的的投資、貿易類公司參與，客戶借入黃金銷售后所得資金，不得進入“兩高一?！?、地方政府融資平臺、房地產等領域。
黃金可以做多做空雙向贏利的完善交易機制，使其受到不少機構投資者的追捧，可是大多數機構投資者在追逐收益的同時，并未建立相應完善的風險管理體系。而機構投資者參與黃金投資業(yè)務時，將面臨的主要風險有：市場風險、信用風險、流動性風險等。
（一）市場風險
在具體的投資實踐中，規(guī)避市場風險的重要方法之一就是嚴格按照計劃進行交易，在看錯行情時及時止損。雖然止損是賺不了錢的，但止損的意義就在于承認錯誤，將可能發(fā)生的損失降到最低。
（二）信用風險
對于國內黃金市場而言，機構投資者面臨信用風險的投資品種包括紙黃金、實物黃金、黃金外盤等。
紙黃金采取的是做市商交易模式，每一位投資者的交易對象都是開辦紙黃金業(yè)務的銀行。由于國內商業(yè)銀行資信程度高，風險控制能力和資金實力強，因此一般也不會出現信用風險。但在某些特殊情況下，也可能出現銀行不履行合約義務的事件。
對于實物黃金，如果投資者沒有通過正規(guī)渠道購買，那么所購買產品的純度有可能會略差，從而在今后變現時遭受損失。
對于近年非常活躍的黃金“外盤”交易，投資者需要將資金轉至境外黃金公司的賬戶。而投資者如果對該公司的資信狀況缺乏了解。則有可能面臨標的公司破產或者拒絕履行相關義務的情況。
信用風險的控制方法非常簡單，就是盡量挑選可靠的交易品種和交易對手。如果確實需要投資高風險品種，那么事先也應通過嚴格的盡職調查了解相關公司的信用記錄、資金實力、經營狀況等詳細信息。
（三）流動性風險
黃金期貨和境外公司提供的交易采取的都是保證金制度，如果投資者未能控制好倉位比例，并對市場趨勢的判斷產生錯誤，那么很可能會出現需要追加保證金的情況。這時候一旦投資者的頭寸吃緊，無法拿出足夠資金，那么所持頭寸可能就會被強行平倉，從而出現流動性風險。
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