股指期貨的推出，是證券市場(chǎng)一項(xiàng)具有重要意義的制度變革。股指期貨架起了期貨和證券兩個(gè)市場(chǎng)的橋梁，密切了兩個(gè)市場(chǎng)行業(yè)的聯(lián)系，也將使股票二級(jí)市場(chǎng)交易的格局發(fā)生較大的變化。股指期貨的上市時(shí)間一直成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
眾所周知，持有現(xiàn)貨股票的投資者常常會(huì)面臨股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)。在看跌大市時(shí)，中小散戶可以隨時(shí)減倉(cāng)，甚至清倉(cāng)離場(chǎng)。但一些機(jī)構(gòu)投資者，如基金等持倉(cāng)較重的機(jī)構(gòu)一旦大幅減倉(cāng)，將引發(fā)股價(jià)加速下跌。對(duì)那些處于限售期的戰(zhàn)略投資者，在這種風(fēng)險(xiǎn)中暴露得尤其明顯。由于股指期貨推出后，市場(chǎng)能夠做空，指數(shù)越高，做空的動(dòng)能就越足。一旦在指數(shù)處于高位的時(shí)候推股指期貨，則很可能給大盤帶來(lái)巨大的殺傷力，其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。這是監(jiān)管層不愿看到的?！北O(jiān)管層之所以推翻去年定下的“今年初推股指期貨”的方案，就是因?yàn)橹笖?shù)后來(lái)漲得太快了，新入場(chǎng)的散戶太多。一旦大盤在高位被“做空”，則肯定有無(wú)數(shù)股民被深深套牢。
在股指期貨推出前后，股市很可能出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。有兩種可能，其一是機(jī)構(gòu)提前調(diào)倉(cāng)，在推出前鎖定大部分利益，這時(shí)股指出現(xiàn)大幅下跌，幅度超過(guò)一定點(diǎn)的時(shí)候，散戶會(huì)成為驚弓之鳥(niǎo)。于是在散戶跟風(fēng)拋售的時(shí)候，又為機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。所以，機(jī)構(gòu)拋售產(chǎn)生的對(duì)沖會(huì)在市場(chǎng)上創(chuàng)造新的投資機(jī)會(huì)。其二是推出前做空動(dòng)能不足，在推出后當(dāng)日或隨后幾日股指深幅下跌的可能性很小，這是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期股指將大跌，所以做空的投資者并沒(méi)有足夠的交易對(duì)手建立空頭倉(cāng)位，隨后幾日內(nèi)股指出現(xiàn)上揚(yáng)，則空方在此過(guò)程中可以找到更多的交易對(duì)手來(lái)聚集足夠的能量，然后股指將急速下跌，這就形成了一個(gè)空頭陷阱。如果散戶不明就里追入很可能蒙受重大損失。
而從海外市場(chǎng)看，股指期貨推出前后，現(xiàn)貨市場(chǎng)基本上都曾出現(xiàn)大幅波動(dòng)。如恒生指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)都曾因股指期貨推出、機(jī)構(gòu)沽空而下跌。對(duì)海外和我國(guó)港臺(tái)地區(qū)推出股指期貨前后現(xiàn)貨市場(chǎng)的變化情況分析，我們可以得出以下共同點(diǎn)：第一，從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨的推出沒(méi)有改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的總體走勢(shì)；第二，不管在股指期貨推出之前市場(chǎng)走勢(shì)如何，在股指期貨推出后的現(xiàn)貨指數(shù)都出現(xiàn)幅度大小不同的調(diào)整，其中韓國(guó)KOSPI 200指數(shù)和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)是延續(xù)前期的調(diào)整走勢(shì)，下跌幅度巨大，而標(biāo)普500指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)則是在長(zhǎng)期牛市中出現(xiàn)短期調(diào)整，調(diào)整幅度在10%-15%之間，香港恒生指數(shù)調(diào)整幅度最小，幾乎可以忽略；第三，股指期貨推出后，現(xiàn)貨指數(shù)不管變動(dòng)的方向如何，都有加快變動(dòng)速度的趨勢(shì)，指數(shù)波動(dòng)幅度加大；第四，股指期貨推出后比股指期貨推出前的交易量有所放大。
我國(guó)股市一直沒(méi)有做空機(jī)制，投資者在市場(chǎng)下跌時(shí)往往面臨著巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)股指期貨，投資者將進(jìn)一步加深對(duì)商品期貨期權(quán)以及其它多種金融衍生工具的認(rèn)識(shí)，拓寬投資視野，促進(jìn)其它投資市場(chǎng)的繁榮，促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的整體發(fā)展。
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