套期保值趨于成熟
激烈的市場競爭使鋼鐵企業(yè)承受著巨大壓力，鋼企競相壓價爭奪市場，甚至以低于成本價銷售時有發(fā)生，加速了鋼材價格的下行之旅。自2014年8月跌破3000元/噸關(guān)口后，螺紋鋼期貨價格呈斷崖式下跌，當年最低下探至2433元/噸，近期更一舉逼至2262元/噸的歷史最低位。
面對困境，有企業(yè)坐以待斃，有企業(yè)絕境求生。
五礦發(fā)展在2014年年報中就表示，公司子公司五礦鋼鐵為規(guī)避鋼材采購成本因市場價格出現(xiàn)較大幅度波動而造成損失，本期買入與在現(xiàn)貨市場購入鋼鐵品種、數(shù)量相同、到期日相近但方向相反的期貨合約進行套期保值。本期購入期貨合約1388萬元，截止到期末已全部平倉，本期在期貨市場平倉虧損164.75萬元，在現(xiàn)貨市場實際采購成本較預(yù)計采購成本低161.74萬元，有效套期率101.86%，套期有效。
五礦集團相關(guān)負責人曾表示，鋼鐵期貨推出為定價提供了透明的坐標，有很好的參照性，降低了市場信息不對稱的程度，已經(jīng)成為影響鋼鐵市場的主要力量之一。
而隨著螺紋鋼、線材、熱軋卷板、鐵礦石、焦炭、焦煤等涉鋼期貨品種陸續(xù)上市，現(xiàn)貨企業(yè)和投資者可將不同期貨品種進行組合，構(gòu)建多樣的產(chǎn)業(yè)鏈的避險和投資模式。
2014年，華菱鋼鐵在衍生品上的初始投資額為1106.38萬元，期末投資額為930.06萬元，全年實際損益額為330.58萬元。分項來看，公司在鐵礦石期貨上的實際損益額為159.47萬元，子公司華菱香港在鐵礦石掉期上的實際損益額為148.69萬元，子公司華菱漣鋼在螺紋鋼期貨上的實際損益額為22.42萬元。
“通過開展鋼材、鐵礦石套期保值業(yè)務(wù)有利于規(guī)避產(chǎn)品和原料價格劇烈波動風險，控制經(jīng)營風險，改善盈利能力?！比A菱鋼鐵在年報中表示。
安信期貨高級鋼材分析師何建輝指出，隨著鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈品種陸續(xù)上市，相關(guān)企業(yè)在利用期貨市場方面將更加靈活，效率也將顯著提升。
另據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2014年，寶鋼股份及其下屬子公司在遠期及掉期上的投資份額為14.49億元，預(yù)計收益1089萬元，投資虧損9829萬元。此外，物產(chǎn)中拓、ST南鋼、凌鋼股份、馬鋼股份、華聯(lián)礦業(yè)皆參與了期貨交易。鞍鋼股份也在年報中表示，2015年度，公司進行套期保值的最高保證金為5000萬元，計劃套保鋼材約25萬噸，原燃料約120萬噸。
業(yè)內(nèi)人士認為，對于鋼鐵業(yè)的上市公司，通過參與鋼鐵類期貨市場，有助于上市公司減少經(jīng)營業(yè)績的不確定性，降低股價波動、穩(wěn)定上市公司價值，從而更好地吸引注重長期穩(wěn)定回報的投資者。
玩轉(zhuǎn)衍生品工具
鋼鐵產(chǎn)業(yè)目前業(yè)內(nèi)已基本形成共識：衍生品市場的重要意義在于價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風險、穩(wěn)定利潤、拓展融資渠道等。業(yè)內(nèi)甚至早有傳言，勇嘗螃蟹的沙鋼早期被動套保而后交易風格靈活多變，而某民營鋼廠因判斷行情準確果敢做多已在期貨市場斬獲數(shù)億元利潤。
不過據(jù)記者了解，因觀念轉(zhuǎn)變慢、制度不夠開放、人才不足、持倉規(guī)模限制等因素影響，目前鋼材期貨法人客戶主要以鋼貿(mào)商和民營鋼企為主，上市公司(主要是國有鋼企)參與比例較低。
“目前涉鋼企業(yè)實際保值比例仍不是很大，保值效果有待提高。盡管不少企業(yè)也愿意在期貨上嘗試保值，但由于涉及金額大，且缺乏相關(guān)的制度規(guī)范和專業(yè)人才，目前并不敢大量介入期貨市場?！痹S惠敏表示，除人才和市場規(guī)模客觀限制外，國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏成熟的套期保值機制，實際參與套保過程中，有些過于僵化，有些權(quán)責不明，風險暴露較大。
“究其原因，一方面是由于管理層對待期貨較為謹慎，監(jiān)管較為嚴格；另一方面，企業(yè)自身參與期貨市場動機不足，相關(guān)人才匱乏，期貨業(yè)務(wù)推進較為緩慢?！焙谓ㄝx告訴記者，目前企業(yè)的疑慮主要包括三點：一是對期貨認識不夠客觀，過于關(guān)注期貨市場的風險，忽視了套期保值規(guī)避風險的功能；二是鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈以國企為主，監(jiān)管較為嚴格，同時企業(yè)自身思想觀念轉(zhuǎn)變較慢，利用衍生品動機不足；三是鋼材種類眾多，部分品種與螺紋、熱卷走勢偏離較大，交叉套期保值效果不好，且目前部分期貨品種交投不夠活躍，企業(yè)對流動性、市場容量等存在擔憂。
對于如何更好地利用衍生品工具，何建輝建議，企業(yè)從管理層開始就要高度重視期貨市場，加強學習，全面客觀地認識期貨市場。同時，企業(yè)要注重專業(yè)人才的培養(yǎng)，建立高效的團隊，通過完善的制度運作期貨相關(guān)事宜?！爸挥羞@樣，企業(yè)才能有效利用衍生品規(guī)避風險，實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展?！?/p>
以華菱鋼鐵為例，公司制定了《鋼材期貨套期保值業(yè)務(wù)管理與內(nèi)部控制制度》和《鐵礦石套期保值業(yè)務(wù)管理與內(nèi)部控制制度》，對交易權(quán)限和審批流程作了詳細規(guī)定；公司針對鋼材套期保值、鐵礦石期貨和鐵礦石掉期建立了一些風險控制措施，防范人為操作風險，如加強套期保值交易監(jiān)管，執(zhí)行每日報告制度，采取止損限額措施等；公司設(shè)立符合要求的交易、通訊及信息服務(wù)設(shè)施系統(tǒng)，保證交易系統(tǒng)的正常運行，確保交易工作正常開展。
許惠敏同時指出，企業(yè)首先要樹立正確的保值理念，建立完善的套保體系，做到權(quán)責明晰，目標明確。并在此基礎(chǔ)上建立專業(yè)的保值團隊，實現(xiàn)保值目標。在此過程中，企業(yè)可以與期貨公司等專業(yè)團隊合作，學習市場經(jīng)驗。
如上海期貨交易所相關(guān)負責人所言，“期貨公司不能去拉客戶的時候，只說買進賣出就結(jié)束了，而要對企業(yè)的原材料采購、生產(chǎn)、銷售、現(xiàn)金流、資金安排、利潤目標鎖定要一系列地做出一套方案，提高為企業(yè)服務(wù)的水平，真正地發(fā)揮參謀、顧問的作用，使企業(yè)真正利用期貨市場，來達到穩(wěn)定運行、穩(wěn)定發(fā)展、鎖定利潤的目標，從而降低企業(yè)生產(chǎn)計劃的盲目性?！?
(責任編輯：DF155)
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