“217再融資新政”以來，上市公司正在快速切換再融資的方式，這其中，此前少有人問津的上市公司配股發(fā)行正在受到市場青睞。今年以來，兩市共計有10家上市公司拋出配股發(fā)行預(yù)案，已有6家上市公司配股發(fā)行獲證監(jiān)會審核通過。但是，高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求、成功率不高的配股發(fā)行，可能難以復(fù)制以前的火爆，最多是新政下上市公司再融資的一個可選項(xiàng)。
“217再融資新政”至今快3個月了，定增融資等方式受限，上市公司的融資剛需正在探路多種方式來滿足，這不，上市公司配股發(fā)行最近回暖了：
注：今年以來配股發(fā)行的部分情況
中國證券報（公眾號：xhszzb）記者根據(jù)上市公司公告統(tǒng)計：
進(jìn)入2017年，兩市共有陽谷華泰(12.730, 0.42, 3.41%)、上峰水泥(8.980, 0.11, 1.24%)、三聚環(huán)保(40.280, 0.89, 2.26%)、天齊鋰業(yè)(47.780, 3.70, 8.39%)、新奧股份(12.980, 0.62, 5.02%)等11家上市公司拋出配股發(fā)行預(yù)案，與此同時，今年以來配股發(fā)行已通過證監(jiān)會審核的有浪潮信息(17.180, 0.21, 1.24%)、特變電工(10.190, 0.15, 1.49%)、鴻特精密(56.100, -0.06, -0.11%)、華意壓縮(8.880, -0.05, -0.56%)等6家上市公司，此外，今年3月份，證監(jiān)會決定恢復(fù)南威軟件(14.760, 0.09, 0.61%)配股行政許可申請的審查。
見過大世面的朋友肯定要想了，這么點(diǎn)數(shù)量根本沒啥，那我們來對比一下去年全年的情況：
注：去年上市公司配股發(fā)行的情況
中國證券報（公眾號：xhszzb）記者梳理發(fā)現(xiàn)：
去年全年共有動力源(9.040, 0.19, 2.15%)、雙杰電氣(22.920, -0.38, -1.63%)、國海證券(5.440, 0.08, 1.49%)等13家上市公司公告配股發(fā)行的預(yù)案，最終有近半的公司配股發(fā)行被停止實(shí)施，真正通過證監(jiān)會批準(zhǔn)的上市公司配股發(fā)行不到所有配股案例的一半。
雖然不排除其中有上市公司配股方案經(jīng)股東大會審議及證監(jiān)會審核等環(huán)節(jié)，最終在今年成行的，但與今年近5個月的時間相比，監(jiān)管部門和上市公司在配股發(fā)行再融資上積極性和態(tài)度傾向的不同顯而易見。
券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：
“上市公司在配股發(fā)行上的熱情‘被動’高漲，因?yàn)?月證監(jiān)會出臺的再融資新政以來，上市公司再融資的環(huán)境已經(jīng)大變。再融資新政出臺以來上市公司定向增發(fā)受傷最深，兩市定增市場快速收縮，而配股融資雖有相關(guān)限制，但是所受影響相對較小。另外，近期監(jiān)管部門對上市公司配股發(fā)行的審核有加速趨勢，上市公司再融資政策調(diào)整了，但再融資需求確實(shí)存在，監(jiān)管部門加快審核配股發(fā)行也有維持正常融資渠道的意思”。
在A股市場做配股發(fā)行并不容易
配股發(fā)行對上市公司有持續(xù)盈利能力、財務(wù)狀況、內(nèi)部控制制度、業(yè)務(wù)和盈利來源、資產(chǎn)質(zhì)量等有著相應(yīng)的要求，對于上市公司來講，配股發(fā)行門檻不低。另外，配股發(fā)行還對包括控股股東在內(nèi)的原股東有著相應(yīng)的要求?！渡鲜泄咀C券發(fā)行管理辦法》明確規(guī)定，上市公司配股發(fā)行“控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量”，而且代銷期限屆滿，上市公司原股東認(rèn)購股票的數(shù)量需達(dá)到擬配售數(shù)量的70%，方可視為配股發(fā)行成功。
對比下此前上市公司定增的條件，兩者之間的難易程度拉開了幾條街。
有資料顯示，定向增發(fā)既可以用最快的方式融資，又可以降低風(fēng)險和費(fèi)用。定向增發(fā)不需要經(jīng)過繁瑣的審批程序，也不用漫長地等待，并且可以減少發(fā)行費(fèi)用。目前管理層對于上市公司的定向增發(fā)，并沒有關(guān)于公司盈利等相關(guān)方面的硬性規(guī)定，對于一些過往盈利記錄未能滿足公開融資條件，但又面臨重大發(fā)展機(jī)遇的公司而言，定向增發(fā)也會是一個關(guān)鍵性的融資渠道。除了發(fā)行速度較快之外，定向增發(fā)往往也比公開增發(fā)的市場風(fēng)險要小。
所以，上市公司在配股發(fā)行預(yù)案中，控股股東先亮出認(rèn)購承諾是標(biāo)配。例如陽谷華泰控股股東王傳華承諾，將以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購本人根據(jù)公司2017年度配股方案獲得的配售股份，并承諾用于認(rèn)配股份的資金來源合法合規(guī)。文科園林(21.650, 0.52, 2.46%)控股股東、實(shí)際控制人承諾全額認(rèn)購可認(rèn)配股份并表示，為避免短線交易，同時承諾此次配股后持有的文科園林股份限售期為6個月。
新政之下，上市公司對于確保配股發(fā)行成功也是多處發(fā)力。
有上市公司董秘表示，為推進(jìn)配股發(fā)行，除了控股股東的承諾外，上市公司也努力做一些大股東的工作，“讓大家都達(dá)成基本共識，公司發(fā)展需要再融資，目前配股發(fā)行是公司再融資的重要方式，作為分享上市公司成長的股東，應(yīng)該支持上市公司配股發(fā)行進(jìn)行再融資”。
另外，配股發(fā)行因?yàn)闆]有單純套利空間，配股發(fā)行后將立即除權(quán)，股東要避免損失只能被迫參與配股，所以不少股東會在配股前拋掉手中持股。且看西部證券(13.680, 0.26, 1.94%)配股發(fā)行前的走勢：
注：西部證券日K線圖
可以說市場資金在西部證券配股前在二級市場上演了出逃的戲碼，因?yàn)樵谂涔汕澳阒挥袃煞N方式可以選擇：
1、 準(zhǔn)備資金參加配股的認(rèn)購，繳款時間是3月30日-4月10日，認(rèn)購代碼是“082673”，簡稱為“西部A1配”。
2、如果你不想?yún)⑴c配股，那么在3月29日收盤之前把西部證券賣掉。
在上述券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來，雖然配股發(fā)行近期有受到上市公司和監(jiān)管部門青睞跡象，但是由于其相對高的條件、相對長的審議審核程序、相對確保的發(fā)行成功率，目前難以成為上市公司主流的再融資方案?！芭涔傻臈l件高眾所周知，配股發(fā)行中控股股東的認(rèn)購承諾、股東大會的表決結(jié)果、中小股東的認(rèn)購意愿等等，都使得配股發(fā)行的成功率難以保證”。
事實(shí)上，在配股發(fā)行上敗走麥城的上市公司并不少。今年以來，兩市就有孚日股份(7.070, 0.09, 1.29%)、金龍汽車(13.120, 0.13, 1.00%)、第一創(chuàng)業(yè)(14.840, 0.00, 0.00%)、兄弟科技(13.270, 0.44, 3.43%)等多家上市公司公告終止配股發(fā)行事項(xiàng)。
如孚日股份公告顯示，公司2015年度股東大會審議通過的《2016年配股發(fā)行方案》的規(guī)定，本次配股決議的有效期限為“自公司股東大會審議通過本次配股議案之日起十二個月內(nèi)有效”，目前決議有效期已滿，公司配股事項(xiàng)自動終止。而金龍汽車終止配股發(fā)行的原因是，目前公司內(nèi)部環(huán)境及外部環(huán)境已發(fā)生變化，當(dāng)前資本市場環(huán)境變化、再融資政策調(diào)整，綜合考慮公司實(shí)際情況和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，該方案已不適合繼續(xù)推進(jìn)，考慮到對廣大中小股東保護(hù)等因素，經(jīng)多方深入溝通和交流，公司擬終止本次配股發(fā)行事宜。另外，再融資新政對于融資時間間隔的要求讓第一創(chuàng)業(yè)放棄了此前的配股方案。
“配股發(fā)行如果不調(diào)整相應(yīng)的發(fā)行條件以及監(jiān)管審批速度難以加快，那么它最多作為再融資政策轉(zhuǎn)換時期，上市公司再融資的過渡方式，不可能再成為上市公司再融資的主流途徑”，上述券商人士預(yù)判。
【本文來自微信公眾號“中國證券報”】
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