1979年末，我開始撰寫自己的博士論文，內(nèi)容是對歐佩克國家貿(mào)易順差及其使用方式的實(shí)證研究。在之前近十年間，石油價(jià)格經(jīng)歷了兩場戲劇性的增長，當(dāng)時(shí)各個領(lǐng)域的絕大多數(shù)領(lǐng)袖人物也都預(yù)測油價(jià)將繼續(xù)飆升，從每桶40美元（當(dāng)時(shí)的歷史高點(diǎn)）飆升到100美元以上。等我在1982年完成研究時(shí)，石油價(jià)格已開始了長達(dá)20年的暴跌。油價(jià)一直未達(dá)到每桶100美元，直到2008年1月。
我曾經(jīng)開玩笑說，從我的研究中學(xué)到的最重要事情就是千萬不要試圖預(yù)測石油價(jià)格。隨著2014年接近尾聲，石油價(jià)格再次回到100美元關(guān)口——但這一次是下跌。2015年將要面對幾大問題之一就是油價(jià)是否將繼續(xù)下降?？v使我之前的說法有點(diǎn)玩世不恭，但我覺得這次自己能找到答案。
在過去的33年里，我有足夠的機(jī)會來研究石油價(jià)格和匯率，包括帶領(lǐng)一個匯集眾多人才嘗試預(yù)測石油價(jià)格走勢的研究部門。這一經(jīng)歷使我產(chǎn)生了一大堆的懷疑——更別說挫折了。但是我相信還是有可能對石油價(jià)格走勢進(jìn)行一個大范圍的預(yù)測。
在職業(yè)生涯中，我曾試圖確定是否存在油價(jià)平衡點(diǎn)。我已經(jīng)花了很多時(shí)間試圖引導(dǎo)，哄騙，乞求我的能源分析師創(chuàng)建一個模型來識別它，就像我們對貨幣、債券收益率和股票所做的那樣。我還與行業(yè)專家討論了這個觀點(diǎn)，他們大多相信存在這樣一個平衡點(diǎn)，但它常常波動，因?yàn)槭苁蜕a(chǎn)的邊際成本影響極大，而這個成本本身是一個不穩(wěn)定的變量。
我的結(jié)論是，證明這個動態(tài)平衡點(diǎn)存在的一個有力指標(biāo)是：五年遠(yuǎn)期石油價(jià)格，或是從現(xiàn)在起五年后保證交付每桶石油所支付的金額。
在尋找預(yù)測石油價(jià)格更完美方式的過程中，我從幾年前開始注意五年遠(yuǎn)期石油價(jià)格與布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格，即今天每桶石油價(jià)格的對比。我猜想5年遠(yuǎn)期價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格更少受到石油市場投機(jī)的影響，更能代表真正的商業(yè)需求。因此，當(dāng)五年遠(yuǎn)期價(jià)格開始與現(xiàn)貨價(jià)格移動方向不同時(shí)，我就會留神。
2011年，在上述兩個價(jià)格已經(jīng)從2008年的信貸危機(jī)引起的崩潰中恢復(fù)過來后，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)飆升了一段時(shí)間，而五年遠(yuǎn)期價(jià)格逐漸開始回落。這個轉(zhuǎn)向伴隨著我認(rèn)為的從根本上推動石油價(jià)格的兩大因素：早期美國的頁巖油氣開發(fā)，以及中國經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)從數(shù)量轉(zhuǎn)向質(zhì)量，這意味著中國經(jīng)濟(jì)將不再以瘋狂的速度消耗能源。
我推斷最大的可能性是石油價(jià)格達(dá)到頂峰，不久現(xiàn)貨價(jià)格將會逆轉(zhuǎn)，然后開始下跌。我想這可能是回落到每桶80美元的開始，而2014年底正是這個價(jià)格?，F(xiàn)貨價(jià)格最近甚至下滑到低于這一水平。這是我的比較準(zhǔn)的預(yù)測之一。
我已經(jīng)不用再為掙錢謀生而進(jìn)行預(yù)測，但我知道一件事：石油價(jià)格總有起起落落。并且我能猜想到它們會走向哪個方向。最近讀到一篇文章，這篇文章指出如果油價(jià)維持在近期水平，美國明年生產(chǎn)的頁巖油氣可能會比最新預(yù)測少10%。這看起來是可信的；同時(shí)鑒于頁巖油氣對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要性，美國的政策制定者似乎也希望避免這件事情發(fā)生。
他們的愿望很可能會實(shí)現(xiàn)。油價(jià)不會在未來幾個月內(nèi)開始上升，但是，隨著2014年接近尾聲，那些最終讓油價(jià)停止下跌的力量也開始出現(xiàn)。
石油現(xiàn)貨價(jià)格的下跌已經(jīng)使其顯著低于接近每桶80美元的五年遠(yuǎn)期價(jià)格。2015年我的預(yù)感是，油價(jià)可能在短期內(nèi)繼續(xù)下降，但與在過去四年不同的是，年末的油價(jià)可能會比年初要高。
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