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投資策略分為核心思想和具體操作，目前只是個(gè)雛形，以后會(huì)隨著投資學(xué)習(xí)的深入不斷完善，希望各路高手不吝賜教多多斧正

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核心思想：

                  投資就是把資產(chǎn)換來(lái)?yè)Q去，來(lái)維持較高的資產(chǎn)收益率。

一．資產(chǎn)的分類

三類投資標(biāo)的，從投資者的角度來(lái)看：

1.  無(wú)需市場(chǎng)：例如現(xiàn)金，儲(chǔ)蓄，國(guó)債，貨基，債券，理財(cái)產(chǎn)品
   這類標(biāo)的無(wú)需與其他投資者博弈，無(wú)需市場(chǎng)

2.  離不開市場(chǎng)：例如黃金，藝術(shù)品，大宗商品
   這類資產(chǎn)的價(jià)值，取決于市場(chǎng)交易價(jià)格，持有的時(shí)候沒(méi)有收益，想要獲得收益離不開市場(chǎng)

3.  現(xiàn)金流資產(chǎn)，在市場(chǎng)交易，也可以遠(yuǎn)離市場(chǎng)：例如房地產(chǎn)，交易所債券，股票
   這類標(biāo)的可以用市場(chǎng)價(jià)格來(lái)衡量資產(chǎn)價(jià)值，但是在持有的時(shí)候也可以獲取收益，所以也可以用現(xiàn)金流衡量資產(chǎn)收益率。特別是在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，資產(chǎn)收益率往往特別高
   其中房地產(chǎn)和債券的現(xiàn)金流是租金或利息，而股票的現(xiàn)金流是用公司歸屬股東的凈利潤(rùn)。(作為股東，要有主人翁的意識(shí)，股票的現(xiàn)金流應(yīng)該站在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度理解)

因?yàn)槟芰θλ?/font>，自己選擇的投資標(biāo)的：
現(xiàn)金流資產(chǎn)中的股票、房地產(chǎn)、債券
和無(wú)需市場(chǎng)的現(xiàn)金、國(guó)債、儲(chǔ)蓄、貨基、理財(cái)產(chǎn)品

最理想的投資策略：

市場(chǎng)低迷的時(shí)候進(jìn)入市場(chǎng)，買入高資產(chǎn)收益率的標(biāo)的，長(zhǎng)期持有，除非標(biāo)的基本面惡化
市場(chǎng)普普通通的時(shí)候，遠(yuǎn)離市場(chǎng)，期間獲得的現(xiàn)金流可以去買無(wú)需市場(chǎng)的標(biāo)的
市場(chǎng)高企的時(shí)候，例如大牛市的股票，賣出換成國(guó)債的收益率也比股票本身的現(xiàn)金流更高，這種時(shí)候就可以賣出現(xiàn)金流資產(chǎn)。

二．如何判斷市場(chǎng)是高是低，是否值得進(jìn)入

                           通過(guò)各種標(biāo)的的資產(chǎn)收益率相互比較

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

一個(gè)有效的市場(chǎng)中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率有參考價(jià)值，是投資者在市場(chǎng)上可以獲得的平均收益。

雖然無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率有很多標(biāo)準(zhǔn)，這里參照的是高等級(jí)信用債的收益率，約6.8%左右。

資產(chǎn)收益率

股票為例
ROE是凈資產(chǎn)收益率，PB是市凈率，ROE=盈利/凈資產(chǎn)，PB=市價(jià)/凈資產(chǎn)，

所以PE=PB/ROE，1/PE=ROE/PB

PE的倒數(shù)基本代表當(dāng)前價(jià)格買入股票的實(shí)際資產(chǎn)收益率。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健時(shí)，越低價(jià)格進(jìn)入市場(chǎng)，這部分投資資產(chǎn)的收益率就越高。例如當(dāng)前浦發(fā)市盈率不足4，即資產(chǎn)收益率在25%以上。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率代表的市盈率約為15左右

格雷厄姆的價(jià)值投資
（1）接下來(lái)要借用格雷厄姆最重要的投資思想：
安全空間：低市盈率

市場(chǎng)的參與者，平均能獲得15左右的市盈率，但這是長(zhǎng)期博弈的結(jié)果，作為個(gè)人投資者，需要給自己留出足夠的余地，避免輸在起跑線上，投資股票的市盈率不應(yīng)超過(guò)15倍。

（2）企業(yè)盈利增長(zhǎng)，資產(chǎn)收益率會(huì)在買入時(shí)的基礎(chǔ)上越來(lái)越高
如何判斷企業(yè)盈利在未來(lái)如何變化，這就是格雷厄姆第二個(gè)強(qiáng)調(diào)的投資思想
能力圈：判斷企業(yè)未來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)

有能力圈，才能對(duì)企業(yè)的未來(lái)作出正確的判斷。
如果沒(méi)有能力圈，可以按照同樣的投資策略去投資低市盈率的股指基金或行業(yè)基金。

債券的收益率即到期收益率
房地產(chǎn)的收益率參考同檔房地產(chǎn)的租售比

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綜上所述：我的投資核心思想

在低市盈率的時(shí)候，進(jìn)入市場(chǎng)，買入認(rèn)為未來(lái)能夠穩(wěn)健增長(zhǎng)的企業(yè)，
然后遠(yuǎn)離市場(chǎng)，在長(zhǎng)期持有中獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)

作者：銀行螺絲釘

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