股票市場(chǎng)包羅萬象，這樣也就同時(shí)存在各種各樣的投資方法，各種不同類型的投資人。但是方法的多樣并不代表所有的方法都是可行的，或者說對(duì)大多數(shù)人是可行的。股市中歷來有七虧二平一賺的說法，如果所有的方法都靈驗(yàn)，那么哪還會(huì)有那么多人在市場(chǎng)中虧損呢？
證券市場(chǎng)起源于西方，有三百多年的歷史。早期的證券交易完全是一種投機(jī)和賭博，當(dāng)時(shí)的證券交易所和賭場(chǎng)幾乎無實(shí)質(zhì)區(qū)別，這期間出現(xiàn)了一批根據(jù)歷史股價(jià)波動(dòng)來預(yù)測(cè)未來股價(jià)的方法，也就是目前說的技術(shù)分析，包括像道氏、江恩、波浪、市場(chǎng)輪廓以及一些形態(tài)和成交量方面的理論。但是這些理論有一個(gè)共同的軟肋在于理論背后的機(jī)制和邏輯性，換句話說這些理論只是告訴你將要怎么樣，卻沒有告訴你為什么會(huì)這樣（上漲，盤整或下跌），這樣的理論顯然難以讓人信服。
隨著西方各國紛紛進(jìn)入工業(yè)化社會(huì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益龐大，資本市場(chǎng)也變得越發(fā)重要，越來越多理性的投資人開始思索究竟應(yīng)該如何給證券定價(jià)。尤其是近一百年來，西方成熟的證券市場(chǎng)已經(jīng)探索出了一套通過分析上市公司本身的價(jià)值來給證券進(jìn)行定價(jià)的方法，也就是常說的基本面分析。在目前西方的成熟股市，專業(yè)投資者中幾乎沒有人再用技術(shù)分析來預(yù)測(cè)大盤和股票走勢(shì)，在基本面分析誕生伊始，價(jià)值投資便勢(shì)不可擋，逐漸成為了投資界的共識(shí)。
來看看中國的情況。滬深A(yù)股的發(fā)展速度很快，短短20年間就走了西方上百年的路，雖然目前仍然遠(yuǎn)未到成熟市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)（官方提法是新興加轉(zhuǎn)軌），但較10~15年前卻有著質(zhì)的飛躍。目前中國主流的機(jī)構(gòu)投資者基本都在分析基本面了，雖然還達(dá)不到西方國家的理性程度，不過最起碼找不到完全靠技術(shù)分析做投資的機(jī)構(gòu)。這一點(diǎn)從證券研究機(jī)構(gòu)和行業(yè)研究員規(guī)模的快速增長便可見一斑（證券研究機(jī)構(gòu)有強(qiáng)大的投研隊(duì)伍，是為買方機(jī)構(gòu)提供研究報(bào)告和其他資訊服務(wù)的）。技術(shù)分析目前只在處于知識(shí)和信息弱勢(shì)的散戶群體當(dāng)中流行。
當(dāng)你去逛書店時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的證券類書籍為了吸引眼球，基本都在變著花樣的普及技術(shù)分析，而少數(shù)基本面分析的書基本是國外翻譯過來的，有的其實(shí)并不適合國內(nèi)的具體情況，也不適合大眾投資者；當(dāng)你上網(wǎng)時(shí)你也會(huì)發(fā)現(xiàn)，各大網(wǎng)站的財(cái)經(jīng)博客里基本都是“大盤后市分析”，為了吸引眼球，除了驚人的觀點(diǎn)之外，都會(huì)把標(biāo)題的字號(hào)設(shè)到最大，利用各種顏色、各種字體、各種點(diǎn)綴方式來強(qiáng)化其觀點(diǎn)，制造視覺沖擊力；一些所謂的“民間高手”、“民間股神”也基本是技術(shù)分析者，由于教育背景和中國人的傳統(tǒng)思維方式，投資大眾普遍迷信高手在民間，有人正是利用了這一點(diǎn)，宣稱自己獨(dú)創(chuàng)了某某炒股定律，通過網(wǎng)絡(luò)的造勢(shì)成為了被公眾膜拜的“專家”和“股神”，而這些在專業(yè)投資者看來，不過是個(gè)笑話罷了。07年一個(gè)紅遍網(wǎng)絡(luò)的“帶頭大哥777”就屬于這種類型，后來事情敗露獲罪入獄，老股民應(yīng)該都聽說過這件事。
在A股市場(chǎng)上，還有一個(gè)在投資大眾中極為流行的名詞——甚至幾乎一談股票就離不開他，他是什么呢？莊家。莊家這個(gè)在現(xiàn)在看來有些戲劇化的形象卻在不少投資大眾的心目中擁有非凡的地位，是在進(jìn)行資決策時(shí)需要要考慮的頭等大事。然而時(shí)過境遷，當(dāng)今的市場(chǎng)早已今非昔比，確實(shí)已難覓莊家的身影，認(rèn)為股票一有點(diǎn)動(dòng)靜就認(rèn)為是莊家干的只是一廂情愿的想法，實(shí)際上或許只是某家機(jī)構(gòu)甚至某個(gè)個(gè)人的一筆大單而已。對(duì)于莊家這個(gè)話題這里不做展開，后文單獨(dú)闡述。
看了上面的幾段話，有朋友會(huì)有疑議：技術(shù)分析不可靠，莊家又基本不存在，難道所謂長期持有的價(jià)值投資就有用嗎？熊市來了不也一樣又跌回來嗎，這樣的投資又有什么意義？
目前國人對(duì)價(jià)值投資有個(gè)誤解，或許是受到巴菲特影響，一提到價(jià)值投資就以為是長期持有，絲毫不管大盤的漲跌，其實(shí)這是個(gè)天大的誤會(huì)。我們聽巴菲特說過“選擇有長期發(fā)展前景的公司長期持有”，但不要忘了巴菲特還說過另外一句話：“在別人貪婪時(shí)我恐懼?！敝惺吞?hào)稱亞洲最賺錢的公司，07年又恰逢回歸A股，股價(jià)更是出現(xiàn)加速上漲，那么在這些所謂的“巴菲特信徒”看來，是不是意味著巴菲特要拿二三十年或者終生持有呢？不是，他只持有了5年。巴菲特一生其實(shí)投資的公司并不多，能查到數(shù)據(jù)的也就二百多只吧，這其中持有超過三年的只有二三十個(gè)。
在基本面將要惡化時(shí)或者估值過高時(shí)賣出股票才是價(jià)值投資的操作策略，價(jià)值投資可能會(huì)導(dǎo)致長期投資（有的公司價(jià)值年復(fù)一年在提升），但價(jià)值投資并不等于長期投資。其實(shí)即便是價(jià)值投資本身也有很多種不同的類型，不同的投資者都有自己不同的投資風(fēng)格。有人更看重成長，有人更看重價(jià)值，還有人更看重把握板塊輪動(dòng)的波段機(jī)會(huì)（因?yàn)樵诓煌暮暧^背景下企業(yè)景氣周期會(huì)發(fā)生變化，這些周期觀察者們通過洞察經(jīng)濟(jì)周期的不同階段來判斷哪些行業(yè)即將將進(jìn)入盈利高景氣時(shí)期）。不過有一點(diǎn)是一樣的：就是價(jià)值投資者的投資決策都建立在分析公司基本面的基礎(chǔ)上，而不是僅僅建立在看圖形、形態(tài)及盤口等這些技術(shù)分析手段上。
這里并不是一概否定所有技術(shù)分析的作用，雖然整體上我對(duì)技術(shù)分析不以為然，但有些方面的確也是有其參考價(jià)值的，尤其在短期趨勢(shì)的判斷上。但本文強(qiáng)調(diào)的是投資決策的主導(dǎo)部分應(yīng)該是依賴于基本面分析的，而不是技術(shù)分析。分清主次很重要，如果一味的夸大技術(shù)面的作用而忽視基本面的力量，勢(shì)必會(huì)誤入歧途。
（滴水穿石原創(chuàng) 2013.5.5）
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