私募股權(quán)投資基金是否可以債權(quán)方式進(jìn)行投資
來源：通力律師事務(wù)所 作者: 秦悅民 俞佳琦 邱迪
2015年1月16日,中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱“銀監(jiān)會(huì)”)就《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》(下稱“《委托貸款征求意見稿》”)公開征求意見。其中,最為值得關(guān)注的是對(duì)委托貸款的委托人以及資金來源進(jìn)行了規(guī)定。從目前《委托貸款征求意見稿》的規(guī)定看, 私募股權(quán)投資基金通過商業(yè)銀行發(fā)放委托貸款可能也將會(huì)受到限制。本文將結(jié)合《委托貸款征求意見稿》和我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定以及該等規(guī)定可能對(duì)實(shí)踐產(chǎn)生的影響對(duì)私募股權(quán)投資基金是否可以債權(quán)方式進(jìn)行投資進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
如何界定私募股權(quán)投資基金
中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱“證監(jiān)會(huì)”)在其2014年8月21日公布并實(shí)施的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(下稱“暫行辦法”)中規(guī)定, “私募投資基金”是指“在中華人民共和國(guó)境內(nèi),以非公開方式向合格投資者募集資金設(shè)立的投資基金”,其投資標(biāo)的包括“買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的”。我們理解,“債權(quán)”也可以被理解為“合同約定的其他投資標(biāo)的”的一種,并且暫行辦法全文也并未對(duì)“私募股權(quán)投資基金開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”進(jìn)行限制。值得注意的是,上述暫行辦法也將創(chuàng)業(yè)投資基金一并納入了其規(guī)范的范圍。
除了直接以股權(quán)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)名義設(shè)立的私募股權(quán)投資基金外,市場(chǎng)上還有不少企業(yè)名稱不體現(xiàn)“股權(quán)投資”或“創(chuàng)業(yè)投資”字樣, 但主要以對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資為經(jīng)營(yíng)目的的企業(yè)。這些企業(yè)往往并不把自己定性為證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定下的“股權(quán)投資企業(yè)”,實(shí)踐中也并不根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定進(jìn)行備案[1]。但是, 從證監(jiān)會(huì)暫行辦法對(duì)“私募投資基金”的定義看,該等企業(yè)也將會(huì)被納入“私募股權(quán)投資基金”的范疇一并進(jìn)行規(guī)范和管理。
另外,值得關(guān)注的是,證監(jiān)會(huì)暫行辦法中明確規(guī)定了“證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司從事私募基金業(yè)務(wù)適用本辦法”。也就是說, 證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司設(shè)立的以股權(quán)投資為主要經(jīng)營(yíng)目的的有限合伙企業(yè)(無論其企業(yè)名稱是否有股權(quán)投資字樣)也將會(huì)被認(rèn)定為“私募股權(quán)投資基金”。
關(guān)于私募股權(quán)投資基金是否可以債權(quán)方式進(jìn)行投資的相關(guān)規(guī)定
早前網(wǎng)上流傳過一份國(guó)務(wù)院辦公廳于2013年12月10日頒布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(下稱“107號(hào)文”)[2], 其中第三條第(八)項(xiàng)規(guī)定“嚴(yán)禁私募股權(quán)投資基金開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”。盡管107號(hào)文并未對(duì)“私募股權(quán)投資基金”進(jìn)行界定, 但107號(hào)文提到“各類私募投資基金由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督”,這也沿襲了2013年6月中央機(jī)構(gòu)編制委員會(huì)辦公室頒布的相關(guān)文件中的監(jiān)管思路[3]。
我們將目前有關(guān)私募股權(quán)投資基金的主要法律規(guī)范中,涉及私募股權(quán)投資基金是否可以債權(quán)方式進(jìn)行投資的相關(guān)條款整理匯總?cè)缦?
創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
2005年《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》
第十四條規(guī)定, “創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。其中, 對(duì)企業(yè)的投資, 僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后, 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買國(guó)債或其他固定收益類的證券。”
注: 我們理解, 《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》并未明確禁止或限制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以債權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資。
2003年《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》
第三十二條規(guī)定, “外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事下列活動(dòng):……(六)向他人提供貸款或擔(dān)保, 但創(chuàng)投企業(yè)對(duì)所投資企業(yè)1年以上的企業(yè)債券和可以轉(zhuǎn)換為所投資企業(yè)股權(quán)的債券性質(zhì)的投資不在此列(本款規(guī)定并不涉及所投資企業(yè)能否發(fā)行該等債券); ……”。
股權(quán)投資企業(yè)
2013年《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知》(下稱“694號(hào)文”)[4]
第二條第(三)項(xiàng)規(guī)定, “要嚴(yán)格按照2864號(hào)文及其備案指引文件的有關(guān)要求, 規(guī)范股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)的投資運(yùn)營(yíng)。發(fā)現(xiàn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)參與發(fā)起或管理公募或私募證券投資基金、投資金融衍生品、發(fā)放貸款等違規(guī)行為的, 要通知其限期整改。未按規(guī)定整改的, 要按上款要求列為“運(yùn)作管理不合規(guī)股權(quán)投資企業(yè)、運(yùn)作管理不合規(guī)受托管理機(jī)構(gòu)”, 并在相應(yīng)國(guó)家或省級(jí)備案管理部門網(wǎng)站上予以公布?！?div style="height:15px;">
注: 我們未在國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站上找到發(fā)改委公告其處罰股權(quán)投資企業(yè)違規(guī)發(fā)放貸款(包括委托貸款、提供股東借款、債轉(zhuǎn)股投資等)的案例。
地方性規(guī)定(以北京、天津和上海為例)
《北京市人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)本市開展股權(quán)投資基金及其管理企業(yè)做好利用外資工作試點(diǎn)暫行辦法的通知》[5]第十四條規(guī)定, “試點(diǎn)企業(yè)不得從事下列業(yè)務(wù): (六)向他人提供貸款或擔(dān)保;……”
天津市《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)及其管理機(jī)構(gòu)試點(diǎn)工作的暫行辦法》的通知》[6]第十六條規(guī)定, “試點(diǎn)企業(yè)不得從事下列業(yè)務(wù): (六)向他人提供貸款或擔(dān)保;……”
《上海市金融辦、上海市商務(wù)委、上海市工商局關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作的實(shí)施辦法》[7]第三十一條規(guī)定, “外商投資股權(quán)投資企業(yè)不得從事下列業(yè)務(wù): (六)向他人提供貸款或擔(dān)保;……”
注: 以北京、天津和上海為例, 除上述規(guī)定中三地有關(guān)外商投資股權(quán)投資企業(yè)的規(guī)定外, 三地關(guān)于股權(quán)投資企業(yè)的規(guī)定中, 皆未明確規(guī)定“股權(quán)投資企業(yè)不得發(fā)放貸款?！钡菍?duì)于北京、天津和上海的外商投資股權(quán)投資企業(yè), 根據(jù)上述引用的規(guī)定, 三地均不允許試點(diǎn)的外商投資股權(quán)投資企業(yè)從事向他人提供貸款或擔(dān)保的業(yè)務(wù)。
其他規(guī)定
《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》
第三條第(八)項(xiàng)“規(guī)范發(fā)展私募投資基金業(yè)務(wù)”中規(guī)定, “要求按照不同類型投資基金的本質(zhì)屬性, 規(guī)范業(yè)務(wù)定位, 嚴(yán)禁私募股權(quán)投資基金開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù)?！?div style="height:15px;">
注: 國(guó)辦發(fā)107號(hào)文并未對(duì)“債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”進(jìn)行界定, 也沒有提及違反該條規(guī)定的法律后果。我們檢索了其他公開可獲得的法律規(guī)范, 也未發(fā)現(xiàn)任何法律規(guī)范曾對(duì)“債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”進(jìn)行過界定或描述。
《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》
第十一條規(guī)定“商業(yè)銀行嚴(yán)禁接受下述資金發(fā)放委托貸款: (一)國(guó)家規(guī)定具有特殊用途的各類專項(xiàng)基金。(二)銀行授信資金。(三)發(fā)行債券籌集的資金。(四)籌集的他人資金。(五)無法證明來源的資金?！?div style="height:15px;">
注: 從募集方式上理解, 私募股權(quán)投資基金也屬于第(四)項(xiàng)所稱的“籌集的他人資金”, 從而將不得發(fā)放委托貸款。
市場(chǎng)實(shí)踐
1. 私募股權(quán)投資基金直接提供貸款或發(fā)放委托貸款
實(shí)踐中,有不少私募股權(quán)投資基金通過銀行委托貸款向目標(biāo)企業(yè)提供過橋資金, 或者直接向目標(biāo)企業(yè)提供股東貸款。
(i) 發(fā)放委托貸款
中國(guó)人民銀行1996年頒布的《貸款通則》中允許企事業(yè)單位及個(gè)人可以通過委托貸款的方式對(duì)企業(yè)提供貸款。但是《委托貸款征求意見稿》第十一條對(duì)發(fā)放委托貸款的資金來源進(jìn)行了限制,其中強(qiáng)調(diào)了商業(yè)銀行嚴(yán)禁接受“籌集的他人資金”用于發(fā)放委托貸款。并且,銀監(jiān)會(huì)也明確指出本次起草《委托貸款征求意見稿》的總體思路為“準(zhǔn)確定位、回歸本源,限制范圍、避免套利, 問題導(dǎo)向、嚴(yán)格設(shè)限, 加強(qiáng)管理、規(guī)范發(fā)展”[8]。因此, 我們理解,一旦該《委托貸款征求意見稿》生效,將直接影響私募股權(quán)投資基金以銀行委托貸款的方式向目標(biāo)企業(yè)提供資金。
(ii) 直接發(fā)放貸款
私募股權(quán)投資基金如直接向目標(biāo)企業(yè)提供貸款的,則該等安排存在被認(rèn)定為違反《貸款通則》第六十一條(即企業(yè)之間不得違反國(guó)家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務(wù)[9])及107號(hào)文第三條第(八)項(xiàng)(即嚴(yán)禁私募股權(quán)投資基金開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù))的風(fēng)險(xiǎn)。
盡管107號(hào)文中規(guī)定“嚴(yán)禁私募股權(quán)投資基金開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”, 但是107號(hào)文未就監(jiān)管的具體措施和行為后果進(jìn)行明確規(guī)定,因此對(duì)于實(shí)踐中私募股權(quán)投資基金從事債權(quán)類融資業(yè)務(wù)的含義、從事該等業(yè)務(wù)后的監(jiān)管措施和后果尚不明確。
2. 私募股權(quán)投資基金“債轉(zhuǎn)股”的投資模式
實(shí)踐中,也有不少私募股權(quán)投資基金選擇以“債轉(zhuǎn)股”的方式對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,其安排主要為:私募股權(quán)投資基金先向目標(biāo)企業(yè)提供一筆貸款,并且約定私募股權(quán)投資基金有權(quán)選擇將該等貸款形式的債權(quán)轉(zhuǎn)換為目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或者要求目標(biāo)企業(yè)到期歸還借款本息。
目前我國(guó)法律法規(guī)對(duì)于“債轉(zhuǎn)股”模式下的債權(quán)投資部分是否屬于“發(fā)放貸款”業(yè)務(wù)并沒有明確。從法律關(guān)系上, 兩者應(yīng)當(dāng)都屬于債權(quán)性質(zhì), 似乎有違反《委托貸款征求意見稿》和107號(hào)文之嫌,但是,從前述2003年《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》第三十二條明確將“可以轉(zhuǎn)換為所投資企業(yè)股權(quán)的債券性質(zhì)的投資”明確排除在禁止行為之列,可以看出監(jiān)管部門對(duì)于“債轉(zhuǎn)股”模式還是有認(rèn)可度的,我們認(rèn)為,也不應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)單地將該等“債轉(zhuǎn)股”的安排都認(rèn)定為“發(fā)放貸款”業(yè)務(wù)而予以一概禁止,需要在個(gè)案中從債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的實(shí)現(xiàn)條件、還款的具體安排等方面進(jìn)行綜合分析。
3. 購(gòu)買公司債券方式
2015年1月15日,證監(jiān)會(huì)頒布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(下稱“《債券管理辦法》”),根據(jù)該規(guī)定, 對(duì)于公司[10]依照法定程序發(fā)行債券的,公司債券發(fā)行人可以向“合格投資者”發(fā)行公司債券。合格投資者包括了經(jīng)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人面向投資者發(fā)行的經(jīng)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金[11]。盡管傳統(tǒng)上“公司債”并非私募股權(quán)投資基金主要的投資方式, 但在《債券管理辦法》將發(fā)行主體擴(kuò)容、允許非公開發(fā)行等制度實(shí)施后, 私募股權(quán)投資基金是否會(huì)增加以債券方式對(duì)公司的投資值得進(jìn)一步關(guān)注。
4. 其他可能屬于“債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”的情形
在我們提供法律服務(wù)的諸多金融機(jī)構(gòu)及其下屬子公司所發(fā)行的資產(chǎn)管理類產(chǎn)品(下稱“私募產(chǎn)品”)中,由于監(jiān)管部門對(duì)特定投資標(biāo)的有一定的投資要求,該等私募產(chǎn)品會(huì)先以股權(quán)方式對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資,并同時(shí)約定由第三方(如目標(biāo)企業(yè)大股東或者關(guān)聯(lián)企業(yè))在固定期限或必然發(fā)生的條件觸發(fā)后以投資本金加固定利息計(jì)算的價(jià)格回購(gòu)私募產(chǎn)品所持有的目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)。該等投資模式表面上看屬于股權(quán)類投資,但實(shí)際達(dá)到的商業(yè)目的則是向目標(biāo)企業(yè)提供的貸款。我們理解,該等所謂“明股實(shí)債”的投資項(xiàng)目嚴(yán)格而言似乎將其定性為“債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”較為合適。
值得注意的是,107號(hào)文之后證監(jiān)會(huì)頒布的暫行辦法并未規(guī)定或再次強(qiáng)調(diào)“私募股權(quán)投資基金不得開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù)”,并且,盡管該暫行辦法將證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的“證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司”納入了適用范圍,但其他諸如信托公司或其子公司主導(dǎo)發(fā)起的以股權(quán)投資為主要目的的資產(chǎn)管理類產(chǎn)品是否也屬于“私募投資基金”的范疇,是否也不得開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù), 我們也將持續(xù)關(guān)注。
5. 對(duì)比香港的《放債人條例》
放債行業(yè)在香港有著很長(zhǎng)的歷史, 1980年12月香港頒布《放債人條例》,根據(jù)香港《放債人條例》中的定義, “放債人”指經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)(不論他是否亦經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù))的人,或宣傳、宣布或以任何方式顯示自己是經(jīng)營(yíng)該業(yè)務(wù)的人,但《放債人條例》附表中排除的情況除外。香港放債人不吸收公眾存款,僅僅經(jīng)營(yíng)放債業(yè)務(wù)?！斗艂藯l例》分5大部分和36條,其中第一部分主要規(guī)定放債人注冊(cè)處處長(zhǎng)及其監(jiān)管職能、保密等; 第二部分主要規(guī)定經(jīng)營(yíng)放債人業(yè)務(wù)的限制、牌照申請(qǐng)、牌照有效期、牌照撤銷及暫時(shí)吊銷、牌照轉(zhuǎn)讓; 第三部分主要規(guī)定放債人的交易, 包括協(xié)議形式、放債人向借款人提供資料的責(zé)任、放債人向保證人提供資料的責(zé)任、借款人提早還款、非法協(xié)議等;第四部分主要規(guī)定過高利率的禁止; 第五部分主要規(guī)定對(duì)放債廣告的限制、注冊(cè)處長(zhǎng)及警方調(diào)查的權(quán)力、罰則及取消資格、舉證責(zé)任等。
根據(jù)網(wǎng)上相關(guān)新聞顯示[12], 中國(guó)人民銀行正會(huì)同相關(guān)部門牽頭制定《非存款類放貸組織條例》從而進(jìn)一步完善營(yíng)利性民間金融相關(guān)的制度框架, 展非存款類放貸組織, 制定和完善相應(yīng)的法律和法規(guī)。但是由于至今尚未出臺(tái)正式的規(guī)定, 因此對(duì)于我國(guó)將來如何規(guī)范放貸人的相關(guān)問題仍不清晰,但是對(duì)比香港《放債人條例》或許可以進(jìn)行一定的參考。
[1]根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第八條的規(guī)定, 各類私募基金募集完畢, 私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定, 辦理基金備案手續(xù)。
[2]經(jīng)檢索, 目前相關(guān)政府部門的官方網(wǎng)站上均未有可公開獲得的107號(hào)文全文, 我們系通過互聯(lián)網(wǎng)上的新聞報(bào)道獲取其全文(鏈接參考:http://www.rzdb.org/html/xiaoedaikuan/ziliaozhongxin/zhengcefagui/31178.html)。
[3] 2013年6月中央機(jī)構(gòu)編制委員會(huì)辦公室頒布《中央編辦關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》和《中央編辦關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金管理職責(zé)問題意見的函》(以下合稱“編辦通知”), 其中規(guī)定“證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制訂私募股權(quán)基金的政策、標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范, 對(duì)設(shè)立私募股權(quán)基金實(shí)行事后備案管理, 負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè), 組織開展監(jiān)督檢查, 依法查處違法違紀(jì)行為, 承擔(dān)保護(hù)投資者權(quán)益工作。”
[4]“編辦通知”已將股權(quán)投資基金納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范圍, 但我們?nèi)匀涣惺緡?guó)家發(fā)改委2864號(hào)文和694號(hào)文的相關(guān)內(nèi)容以作比較研究。
[5]京政辦函[2011]16號(hào), 2011年2月28日起施行。
[6]津發(fā)改財(cái)金[2011]1206號(hào), 2011年10月14日起施行。
[7]滬金融辦通[2010]38號(hào), 2011年1月24日起施行。
[8]詳見銀監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站說明(http://www.cbrc.gov.cn/chinese/home/docView/DB24842BA4B64DDBB65EFBE0AAC8611A.html)。
[9]根據(jù)《最高人民法院關(guān)于對(duì)企業(yè)借貸合同借款方逾期不歸還借款的應(yīng)如何處理問題的批復(fù)》和《最高人民法院關(guān)于審理聯(lián)營(yíng)合同糾紛案件若干問題的解答》的規(guī)定, 企業(yè)借貸合同違反有關(guān)金融法規(guī), 屬無效合同。但是, 我們注意到, 2013年9月, 最高人民法院副院長(zhǎng)奚曉明在全國(guó)商事審判會(huì)議上表示, 在商事審判中, 對(duì)于企業(yè)間借貸, 應(yīng)當(dāng)區(qū)別認(rèn)定不同借貸行為的性質(zhì)與效力。對(duì)不具備從事金融業(yè)務(wù)資質(zhì), 但實(shí)際經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)、以放貸收益作為企業(yè)主要利潤(rùn)來源的, 應(yīng)當(dāng)認(rèn)定借款合同無效。對(duì)不具備從事金融業(yè)務(wù)資質(zhì)的企業(yè)之間, 為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要所進(jìn)行的臨時(shí)性資金拆借行為, 如提供資金的一方并非以資金融通為常業(yè), 不屬于違反國(guó)家金融管制的強(qiáng)制性規(guī)定的情形, 不應(yīng)當(dāng)認(rèn)定借款合同無效。
[10]該《債券管理辦法》將發(fā)行主體擴(kuò)大至所有公司制法人。
[11]根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第十四條規(guī)定, “本辦法所稱合格投資者, 應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力, 知悉并自行承擔(dān)公司債券的投資風(fēng)險(xiǎn), 并符合下列資質(zhì)條件: (一)經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu), 包括證券公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和信托公司等, 以及經(jīng)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì))登記的私募基金管理人; (二)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品, 包括但不限于證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金及基金子公司產(chǎn)品、期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品以及經(jīng)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金;……”
[12]來源于中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝于2014年9月底出席中國(guó)金融學(xué)會(huì)在嘉興舉辦的“民間金融規(guī)范化發(fā)展研討會(huì)”上的講話。
