大家好，我是eddy。今天跟大家聊一聊ROE在投資中的理解和靈活運(yùn)用。ROE這個(gè)指標(biāo)在投資界應(yīng)該來說非常有名，很多的投資者都耳熟能詳。尤其是股神巴菲特對(duì)這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)也是推崇備至，他曾經(jīng)說過“如果非要我用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股，我會(huì)選擇roe這個(gè)指標(biāo)。那些roe能常年維持在20%以上的公司都是好公司，投資者應(yīng)當(dāng)考慮買入。”
ROE的中文簡(jiǎn)稱叫做凈資產(chǎn)收益率。即公司的凈利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比。
比如一家公司凈利潤10億，凈資產(chǎn)50億，那么它的roe就是20%。
如果你投資了一家擁有良好roe的公司（超過15%），那么長期持有必有厚報(bào)。因?yàn)檫@是根據(jù)roe的運(yùn)算機(jī)制得出來。決定roe的兩個(gè)關(guān)鍵要素是凈利潤和凈資產(chǎn)。如果一家公司每年能夠保持roe15%，那么說明你的股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）可以每年都為你創(chuàng)造出15%的價(jià)值。
假設(shè)公司每股凈資產(chǎn)100元，那么你的每股收益就是15元。而到了第二年，如果公司不分紅凈資產(chǎn)就會(huì)變成115元（凈利潤不分紅，會(huì)滾存到了凈資產(chǎn)里面）那么你的每股收益就會(huì)達(dá)到17.25（115的15%）。有沒有一種很熟悉的感覺，這不就是投資中很重要的復(fù)利嗎？
可以說價(jià)值投資的復(fù)利源泉，就來自于roe指標(biāo)。因?yàn)榇蟛糠制髽I(yè)的分紅率都是在20%到50%之間的，會(huì)有一大部分凈利潤會(huì)留存至凈資產(chǎn)。所以說就算是常年保持15%的roe也會(huì)讓企業(yè)的凈利潤不斷上漲。
另外投資中使用roe一定要跟另外一個(gè)指標(biāo)PB（市凈率）去結(jié)合。因?yàn)橐患襯oe很高的公司，如果過高pb買入，會(huì)極大的攤薄你的收益率，和等待獲利時(shí)間,時(shí)間成本非常高。
舉個(gè)例子，分眾傳媒這家公司過去三年保持70%的roe。無疑是非常優(yōu)秀的商業(yè)模式，但是在二級(jí)市場(chǎng)的售價(jià)也“十分優(yōu)秀”達(dá)到了驚人的12.8pb，也就是說真正屬于你的收益率只有5.46%。而招商銀行的roe大約為16.5%，遠(yuǎn)低于分眾傳媒，但是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)售價(jià)只有1.5pb，所以屬于投資人的收益率達(dá)到了11%，反而高于保持高roe的分眾傳媒。
當(dāng)然，以上的測(cè)算全部都是在公司保持未來roe不變的假設(shè)上面進(jìn)行的，不是推薦股票，只是舉出這兩個(gè)例子，加深大家的理解。
在實(shí)際投資過程中，有一些無增長穩(wěn)定性行業(yè)，會(huì)通過高分紅來保持自己roe。因?yàn)楦叻旨t會(huì)讓凈資產(chǎn)增長緩慢，或者不增長，可以讓凈利潤基本維持不變的情況下，同時(shí)維持自己的roe。遇到這樣的情況，公司凈利潤常年保持不變，我們?nèi)绾蜗硎芄緍oe的復(fù)利呢？
舉個(gè)皖通高速的例子，常年roe維持12%左右，因?yàn)楣緝衾麧檸缀鯚o增長，所以給的估值非常低，只有0.94pb。這個(gè)時(shí)候只需要運(yùn)用分紅再買入的方式就可以變相享受復(fù)利了。因?yàn)槟惆彦X留存在公司也只能給你賺12%的收益率，但是你通過分紅再投資可以獲得12.76%的收益率（分紅買入打94折的資產(chǎn)）這種方法讓你把一個(gè)幾乎不增長的公司變成了一個(gè)有穩(wěn)定增長的公司。這種方法適用于pb低于1或者等于1的公司為佳。
聯(lián)系客服
