董秘是公司的關(guān)鍵人物，在外行來看，董秘是個(gè)神秘而高大上的職業(yè)，在過去的2016年，年薪最低的董秘薪酬僅有幾萬元，而年薪超過五十萬的有近千人，究竟什么是董秘必備的核心技能？我們從董秘的三個(gè)KPI角度看看董秘需要哪些干貨。
考核其工作的有三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：
1、公司治理運(yùn)行的合規(guī)性和有效性。
2、上市公司的估值溢價(jià)。
3、資本市場周期和市值波動(dòng)的研判，以及波動(dòng)過程中如何利用價(jià)值實(shí)現(xiàn)。
我們來看看第二條，上市公司的估值溢價(jià)。同一資本市場環(huán)境下，上市公司的估值與同行業(yè)的平均估值及對標(biāo)企業(yè)的估值相比，是否有溢價(jià)。上市公司的估值是否因董秘的工作而提高，是考核董秘工作表現(xiàn)的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。這一指標(biāo)使得董秘工作更具深度，更加豐富，更具施展才華的空間。
談到上市公司的估值溢價(jià)，首先要確定上市公司是怎樣估值的：
估值分為兩大類：
一是絕對估值，就是知道近些年企業(yè)的經(jīng)營情況，常用有DCF或DDM法。
二是相對估值法，就是假設(shè)市場上對同類公司的估值是合理的情況下使用，有PE、PB、PS、PEG等。
2015年牛市的情況下還有一個(gè)“市夢率”，是特定階段下的特定方法。
在分析方法的采用上，美國統(tǒng)計(jì)的如上，大部分采用PS、PB法；在國內(nèi)采用PS，PB估值的超過70%。
PS估值法
P是股價(jià)，S是每股的銷售收入，P/S或者用總市值除以銷售額。市銷率越小（比如小于1），通常被認(rèn)為投資價(jià)值越高，因?yàn)橥顿Y者可以付出比單位營業(yè)收入更少的錢購買股票。
市銷率指標(biāo)可以用于確定股票相對于過去業(yè)績的價(jià)值；也可用于確定一個(gè)市場板塊或整個(gè)股票市場中的相對估值。不同的市場板塊市銷率的差別很大，所以市銷率在比較同一市場板塊或子板塊的股票中最有用。同樣，由于營業(yè)收入不像盈利那樣容易操縱，因此市銷率比市盈率更具業(yè)績的指標(biāo)性。但市銷率并不能夠揭示整個(gè)經(jīng)營情況，因?yàn)楣究赡苁翘潛p的。市銷率經(jīng)常被用于來評估虧損公司的股票，因?yàn)闆]有市盈率可以參考。
P/S估值法的優(yōu)點(diǎn)：
1）銷售收入最穩(wěn)定，波動(dòng)性小，并且營業(yè)收入不受公司折舊、存貨、非經(jīng)常性收支的影響，不像利潤那樣易操控；
2）收入不會出現(xiàn)負(fù)值，不會出現(xiàn)沒有意義的情況，即使凈利潤為負(fù)也可使用。
P/S估值法的缺點(diǎn)：
1）無法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利潤下降，不影響銷售收入，市銷率依然不變；
2）市銷率會隨著公司銷售收入規(guī)模擴(kuò)大而下降；營業(yè)收入規(guī)模較大的公司，市銷率較低。
PB估值法
P是股價(jià)，B是每股凈資產(chǎn)。市凈率是從公司資產(chǎn)價(jià)值的角度去估計(jì)公司股票價(jià)格的基礎(chǔ)，對于銀行和保險(xiǎn)公司這類資產(chǎn)負(fù)債多由貨幣資產(chǎn)所構(gòu)成的企業(yè)股票的估值，以P/B去分析較適宜。PB又等于PE×ROE，所以，在從同一板塊中挑選PB被低估的股票時(shí)會采用PB和ROE的矩陣，那些ROE很高而PB又相對較低的股票最吸引人。
通過市凈率定價(jià)法估值時(shí)，首先應(yīng)根據(jù)審核后的凈資產(chǎn)計(jì)算出被估值公司的每股凈資產(chǎn)；然后根據(jù)二級市場的平均市凈率、被估值公司的行業(yè)情況（同類行業(yè)公司股票的市凈率）、公司的經(jīng)營狀況及其凈資產(chǎn)收益率等擬定發(fā)行市凈率（非上市公司的市凈率一般要按可比上市公司市凈率打折）；最后，依據(jù)發(fā)行市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值。公式為：合理股價(jià) = 每股凈資產(chǎn)x合理的市凈率(PB)。
P/B估值法適用于：
1）周期性較強(qiáng)行業(yè)，擁有大量固定資產(chǎn)并且賬面價(jià)值相對較為穩(wěn)定；
2）銀行、保險(xiǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)比例高的公司；
3）ST及重組型公司。
P/B估值法不適用于：
1）賬面價(jià)值或重置成本變動(dòng)較快的公司；
2）固定資產(chǎn)較少的，商譽(yù)或智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)相對較多的服務(wù)行業(yè)。
不同的行業(yè)會采取不同的估值方式，列表如下，在估值不同行業(yè)的公司時(shí)，可以加以參考：
接下來，我們看看價(jià)值塑造：
如何做市值溢價(jià)
我們對三千多只股票做了長期跟蹤研究，拉開一個(gè)長時(shí)間周期看，以PE估值法，市盈率的倍數(shù)不重要，真正影響一個(gè)公司市值的是利潤，而利潤取決于基本面。時(shí)間越短，市盈率的作用越大，那些說幫你單純做并購，用資金做二級市場維護(hù)，投資者關(guān)系處理以提高市盈率的，僅限于很短的時(shí)間且很不全面，作為董秘，要做系統(tǒng)的考慮和總體的把握。
拉開一個(gè)五年周期看，市盈率的作用幾乎是零。這里的凈利潤是主營業(yè)務(wù)利潤。企業(yè)上市是為了解決融資通道而不是為了暴富。拉開一個(gè)十年周期看，凈利潤的貢獻(xiàn)基本是100%。因此，真正應(yīng)該重視的是影響凈利潤的基本面因素，是企業(yè)努力的方向。
拉開一個(gè)二十年周期看，市值跟企業(yè)的經(jīng)營能力、管理水平等沒有關(guān)系，是有沒有踩上一輪輪產(chǎn)業(yè)周期的迭代。因此，拉開二十年，努力跟著風(fēng)口走就對了，即把握下一輪產(chǎn)業(yè)升級在什么地方，下一輪消費(fèi)升級什么產(chǎn)業(yè)會崛起。
因此，我們建議要搭建完整的市值管理體系：
決定公司市值的是影響凈利潤的基本面因素，因此針對提升利潤，我們可以從三個(gè)方面著手：
一、選擇產(chǎn)業(yè)、商業(yè)模式和擁有的能力及資源；
二、企業(yè)的內(nèi)部管控，涉及組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略、投融資、財(cái)務(wù)、信息化等；
三、人才隊(duì)伍的建設(shè)；
針對以上三個(gè)方面，逐一做實(shí)每個(gè)版塊，是企業(yè)的目標(biāo)，也是優(yōu)秀董秘價(jià)值的體現(xiàn)。
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