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\(^o^)/~
專題：資產(chǎn)配置
時間：2014/3/22, 下午3:00-4:00
地點：3個QQ主群
專家：
張翼軫 CFA持證人
seekingbeta.net 投資博客博主
以下為專題記錄?
Q1：什么叫做資產(chǎn)配置？
Answer：
資產(chǎn)配置我覺得最簡單的形容就是“東方不亮西方亮”，你持有多種不同的資產(chǎn)，而且最好是彼此走勢不相關(guān)的資產(chǎn)，這樣確保任意試點都不會有滿盤皆輸?shù)氖虑?，而是可以穩(wěn)健的資產(chǎn)增持。
還記得以前一個故事，中年婦女有兩個女兒，一個嫁了賣傘的，一個嫁了開染坊的，無論是晴天還是下雨天，都會有一個生意好，這就是一種資產(chǎn)配置了。
Q2：有沒有一個能夠適合普遍人群的資產(chǎn)配置方案？
Answer：
這是海外熱門研究的一個話題，他們希望有一個普通人可以永遠持有的資產(chǎn)配置方案。一般來說，會包括股票、債券、房地產(chǎn)基金、商品幾個基礎(chǔ)配置。不過在中國，由于投資手段匱乏，這類經(jīng)典配置是比較難做的，比如房地產(chǎn)基金沒有，商品期貨投資也麻煩。
不過中國有中國特色，在眼下資金收益率總體較高的環(huán)境下，比如高息的保險理財、穩(wěn)健的P2P、高凈值者的信托，再加上最傳統(tǒng)的股票和債券投資，倒是可以作為替代品，形成一個組合。
當然，根據(jù)不同人的年齡，建議可以調(diào)節(jié)股票的配置，年輕的多配點，畢竟真的要提高收益水平，股票還是必不可少的。個人建議按照年化8%的收益去考量自己的資產(chǎn)配置方案。
Q3：到底怎么樣才能建立一個適合自己的資產(chǎn)配置方案?
Answer：
這個其實剛剛已經(jīng)提到一些了，首先是設(shè)立目標。雖然經(jīng)常看到有朋友把目標設(shè)置在12%甚至15%，但是我覺得對于普通人還是按照8%來規(guī)劃好一點，實現(xiàn)的難度低一點。
有了8%這樣的目標，就可以開始選擇資產(chǎn)了。選擇資產(chǎn)的時候，要對資產(chǎn)的預期收益有個數(shù)。
比如現(xiàn)在余額寶大熱，但是對于貨幣市場基金，你要有心理預期，這個多年看來預期收益就是4%左右。
因為4%低于8%，所以你還得找其他高于8%的資產(chǎn)來平衡，比如股票資產(chǎn)，當然有錢人也可以配置信托。
當然，目前還有不少投資是近乎8%收益的，比如去年很熱門的7%的理財保險，比如8%左右的陸金所P2P，這些也可以配置。
這樣找出幾個可選的資產(chǎn)，然后就是確定各自的比例。個人建議，年輕人，股票要多配置些，定投增持，大盤股和小盤股基金都可以買，指數(shù)化的ETF是比較好的標的，這樣雖然波動會大，但是對提高收益水平有幫助。
Q4：不同的資產(chǎn)總額會影響資產(chǎn)配置方案嗎？比如我手上有1萬、10萬、100萬時，是同比例增加配置還是會有不同的考慮？
Answer：
肯定會有影響，畢竟很多投資對象都有門檻限制。比如銀行理財產(chǎn)品，至少5萬起，你只有1萬元買的資格都沒有。
當然，資金量提升，初期可改變的選擇不多。畢竟現(xiàn)在投資標的大多數(shù)門檻都不算高，除了極少數(shù)理財產(chǎn)品類的可能要幾十萬起買。
除非到1000萬級別，選擇才會多些。比如信托，這些年很熱門，但是起板門檻就是100萬。走對沖風格的私募基金也是，100萬起，好的甚至300萬500萬起。
問題你要分散投資，肯定不能只買一個信托，那就至少得買四五個作為分散，所以沒有500萬，甚至1000萬，信托也不合適。
Q5：如果下一步出臺銀行破產(chǎn)，存款也有風險了，我該如何進行資金配置呢？
Answer：
存款保險出臺是早晚的。
當然，我覺得普通人不用為這個操心。參照美國，一般會規(guī)定每個人在每家銀行一定數(shù)額以下的存款由存款保險保護，超過的不保護。中國這個數(shù)額多少不知道，有的說20-30萬，有的說50萬。但別忘了，你可以存在不同的銀行，中國大銀行至少十來家，就算按照20萬，10家銀行就能容納200萬存款。所以不太需要擔心的。
真正要為存款保險擔憂的，是現(xiàn)金幾千萬的大款們，我們不需要的。
Q6：我在一線城市，手上差不多有120萬的存款，少量放在各種寶里面，更少的在股市里面。但是發(fā)現(xiàn)不管怎樣弄，收益都不如放在房地產(chǎn)里面?，F(xiàn)在大家都在討論人民幣貶值的問題，有觀點認為人民幣的貶值將終結(jié)房地產(chǎn)快速的上漲。那么，在這樣的情況下，我還要不要再買個小房子呢？這樣的配置合理么？
Answer：
房價會不會漲，這是見仁見智的問題。但既然我們討論的是資產(chǎn)配置，那么就是要各種情況下資產(chǎn)都能穩(wěn)健增長，也就是“全天候”。如果你看好房產(chǎn)，準備增持小房子作為投資，不一定不好，但是要控制比例，這個小房子占你120萬存款的多少百分比，如果下跌個20-30%，影響是不是大?？刂苽}位是最關(guān)鍵的。如果房價下跌30%，你的120萬資產(chǎn)的損失百分比不會讓你膽戰(zhàn)心驚睡不著，那才比較合理。
Q7：主觀風險容忍態(tài)度、客觀風險承受能力分別是怎樣影響資產(chǎn)配置方案的？
Answer：
這個問題很專業(yè)啊，我個人建議是取兩者的最小值來考量。
有些人熱愛冒險，這個可算主觀風險容忍度比較高的。但是不等于資產(chǎn)配置可以激進，還有客觀環(huán)境。比如你說你膽子大，有100萬，買股票跌掉50萬也臉不改色，但實際上這100萬是你父母留給你結(jié)婚買房子的，2年后就必須用的，那么顯然膽子大這個主觀態(tài)度要屈服于2年后要用100萬買房子這個客觀事實，這100萬就不能搞高風險投資，以2年后必然能有100萬使用為準。
當然，還有一些人，高收入，儲蓄多，幾百萬現(xiàn)金，按照標準理財?shù)睦碚?，完全可以承受高風險投資，但是她就性格報收，只愛存款。這類人，還是繼續(xù)存款吧。與其搞得他做了投資膽戰(zhàn)心驚，還不如安安穩(wěn)穩(wěn)生活穩(wěn)定重要。
Q8：能介紹一下目前市面上有哪些可投資產(chǎn)品，按照風險程度依次排序是怎樣的呢？
Answer：
投資產(chǎn)品大體分為兩類，權(quán)益類和固定收益類的。
權(quán)益類的一般波動大，收益不確定，典范就是股票。當然黃金、其他商品期貨也類似。
這些投資對象，總體來說風險都不小，尤其是還能使用杠桿，很難說哪個高哪個低。
固定收益類相對好比較。
現(xiàn)在很多人玩的P2P，收益最高，當然一般風險也最高。有擔保的P2P比如陸金所，收益和風險相對都低一些。陸金所這類產(chǎn)品比較復雜，這里很難簡單講清楚，建議參考以前寫的系列文章，鏈接是seekingbeta.net里搜索“陸金所”。
然后是銀行穩(wěn)健理財產(chǎn)品，風險就要低很多，一般都能兌付，要出事就是系統(tǒng)性風險了。
再其次是銀行存款，雖然有了存款保險，銀行有破產(chǎn)的可能，但大體來說還是比較安全的。
最安全的其實是投資類壽險，因為有保險法保障，法理上比存款還安全。這個可以參看一篇舊文：
《理財型保險安全嗎？》
這個問題是不少讀者關(guān)心的，這里就來解讀一下。
在我看來，壽險產(chǎn)品的安全性是相當高的，甚至高于銀行理財產(chǎn)品！其實這不奇怪，現(xiàn)在銀行賣的理財產(chǎn)品的風險問題，近期一直有涉及，說表外資產(chǎn)說龐氏騙局之類說法都有，雖然暫時沒出現(xiàn)過兌付問題，但是業(yè)內(nèi)始終在擔心。其實銀行不要說理財產(chǎn)品，就算是存款都不是百分之一百保證安全的，想想最近業(yè)內(nèi)一直在推進“存款保險”，就知道這個未來必然有風險——銀行破產(chǎn)的風險。
保險就不同了，這個是有《保險法》做后盾的。
《中華人民共和國保險法》對于壽險公司有如下條款大家可以仔細看看：
第八十九條 保險公司因分立、合并需要解散，或者股東會、股東大會決議解散，或者公司章程規(guī)定的解散事由出現(xiàn)，經(jīng)國務院保險監(jiān)督管理機構(gòu)批準后解散。
經(jīng)營有人壽保險業(yè)務的保險公司，除因分立、合并或者被依法撤銷外，不得解散。保險公司解散，應當依法成立清算組進行清算。
第九十二條 經(jīng)營有人壽保險業(yè)務的保險公司被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，其持有的人壽保險合同及責任準備金，必須轉(zhuǎn)讓給其他經(jīng)營有人壽保險業(yè)務的保險公司；不能同其他保險公司達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議的，由國務院保險監(jiān)督管理機構(gòu)指定經(jīng)營有人壽保險業(yè)務的保險公司接受轉(zhuǎn)讓。
轉(zhuǎn)讓或者由國務院保險監(jiān)督管理機構(gòu)指定接受轉(zhuǎn)讓前款規(guī)定的人壽保險合同及責任準備金的，應當維護被保險人、受益人的合法權(quán)益。
Q9：如果中國經(jīng)濟下行，出現(xiàn)硬著陸，我應該怎樣調(diào)整自己的資產(chǎn)配置方案？
張：經(jīng)濟下行，一般債券市場會好，這類可以增持，股票資產(chǎn)要堅持。當然如果是類似銀行理財產(chǎn)品之類的固定收益，幾乎沒影響。不過貨幣市場基金應該收益會下降。
經(jīng)濟下行中，一般會降息，存款利率會下降。所以提前購買相對長期的理財產(chǎn)品，鎖定收益是好選擇。
Q10：對于一個追求財富保值,未來主要目標是養(yǎng)老的家庭來說，擁有100萬左右的可投資資金，追求多少收益率比較合適？怎樣的資產(chǎn)配置相對安全且能夠滿足財富保值的目標？
Answer：
這個問題比較難回答。關(guān)鍵不知道提問者多少歲，有沒有其他收入，無法評價風險承受能力啊。一般來說8%，是比較普世的，如果是已經(jīng)退休的家庭，在我看來甚至6%都可以接受。
Q11：有沒有必要進行資產(chǎn)全球配置？如何配置？有什么比較好的渠道和品種推薦呢？
Answer：
全球配置很有必要，即使是股市，也是東方不亮西方亮的。最明顯就是去年買A股藍籌股的投資者那個悲催，但是買美股藍籌股的輕松賺25%。更不要說，美國這樣成熟的市場，還可以買房地產(chǎn)基金等收息品種。在債券投資方面，海外市場也比目前中國市場容易。
暫時而言，身處中國境內(nèi)，要做全球資產(chǎn)配置并不容易，只能通過QDII基金出海，一般只能夠配置美股或者港股資產(chǎn)，也就是分散下股票類資產(chǎn)的配置。當然，即使如此也就足夠了，畢竟就固定收益類資產(chǎn)而言，中國的資產(chǎn)收益率遠高于美國。
當然，如果哪位是在海外求學的，可以通過當?shù)亻_設(shè)美股賬戶，利用ETF進行全球化投資。
簡七注：有興趣直接投資美股的，可以參考雪球的美股投資指南。
Q12：最后一個問題：關(guān)于不同資金投資組合的具體建議：
1萬元，5萬元，10萬元，想要跑贏通脹的話，有什么具體的投資組合建議么？如果只是了解基金，那是不是可以通過只配置不同風險的基金來配置資產(chǎn)？
10萬元以上，想要跑贏房貸利率，有什么具體的投資組合建議么？
100萬元的話，投信托和投現(xiàn)在網(wǎng)貸的P2P，您覺得哪個更好呢？
Answer：
目前基金在固定收益來還比較匱乏，類似銀行理財、P2P都涉及不到。純基金投資不是好選擇。
10萬元，關(guān)鍵不知道你的房貸利率是否有折扣，有折扣那普通理財產(chǎn)品6%左右的收益都輕松跑贏。再加上陸金所之類8%左右的，更是輕松了。
100萬我之前說了，直接買信托，還是高危，還是建議分散品種。信托這東西，還是有500萬以上再考慮吧。
