什么是債券
債券是一種有價(jià)證券，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向投資者出具的、承諾按照一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的要素包括面值、償還期、票面利率和發(fā)行人。
什么是債券型基金
以債券為主要投資對(duì)象的基金稱為債券型基金，因?yàn)槠渫顿Y的產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，又被稱為“固定收益基金”。根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，界定為債券型基金（簡(jiǎn)稱“債基”）。
債券型基金的特點(diǎn)
（1）風(fēng)險(xiǎn)較低
與股票基金相比，債券基金主要投資于固定收益證券，受股市行情影響較小，因此風(fēng)險(xiǎn)較低；與投資于單一債券而言，債券型基金通過(guò)集中投資者的資金對(duì)不同債券進(jìn)行組合投資，能有效降低單個(gè)投資者直接投資于某種債券可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)較低。
（2）費(fèi)用較低
與股票基金相比，債券基金的申購(gòu)費(fèi)率、管理費(fèi)率相對(duì)較低。股票基金的申購(gòu)費(fèi)率一般在1%-1.5%，債券基金的申購(gòu)費(fèi)率一般在0-0.8%；股票基金每年通常會(huì)收取1%-1.5%的管理費(fèi)，而債券型基金的管理費(fèi)通常只收取0.6%-0.75%。
（3）收益穩(wěn)定
投資于債券定期都有利息回報(bào)，到期還承諾還本付息，因此債券基金的收益較股票基金而言，更為穩(wěn)定。
（4）專業(yè)理財(cái)
市面上債券種類繁多，一般投資者要進(jìn)行債券投資不但要仔細(xì)研究發(fā)債實(shí)體，還要判斷利率走勢(shì)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，往往力不從心，投資于債券基金則可以分享專業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。
（5）投資起點(diǎn)低
由于銀行間債券、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等產(chǎn)品的投資對(duì)小資金有種種的限制，普通投資者通過(guò)購(gòu)買債券型基金間接持有債券，可以突破這種投資起點(diǎn)限制。例如許多債券型基金的起投金額設(shè)為100元，甚至10元起投，如建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A起投金額就設(shè)為10元。
（6）流動(dòng)性強(qiáng)
投資者如果投資于非流通債券，只有到期才能兌現(xiàn)，而通過(guò)債券基金間接投資于債券，則可以獲得很高的流動(dòng)性，隨時(shí)可將持有的債券基金轉(zhuǎn)讓或贖回。
債券型基金的劣勢(shì)
（1）只有長(zhǎng)期持有，才能獲得相對(duì)可觀的收益；
（2）在股市高漲時(shí)，收益仍然穩(wěn)定在平均水平，相對(duì)股票基金來(lái)說(shuō)，收益偏低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年債券型基金的平均收益率為18.78%，而同期股票基金的平均收益率為25.39%。2015年上半年股市行情較好，6月下旬的一波快速下跌，造成一些倉(cāng)位較重的基金損失慘重，但股票基金平均收益率仍保持在30%以上，而同期債券基金的平均收益率只有6.16%。
債券型基金的分類
（1）根據(jù)基金資產(chǎn)投向市場(chǎng)不同，債券型基金還可進(jìn)一步分為純債基金、一級(jí)債券基金和二級(jí)債券基金，其中一級(jí)債基和二級(jí)債基可統(tǒng)稱為偏債券型基金。
純債基金的投資對(duì)象僅限于債券，不能參與股票投資，具有低風(fēng)險(xiǎn)的特征；一級(jí)債基可參與新股申購(gòu)，可持有因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所形成的股票，股票派發(fā)或可分離交易可轉(zhuǎn)債、分離交易的權(quán)證等，風(fēng)險(xiǎn)中低檔；二級(jí)債基不但可以參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)，還可適當(dāng)參與投資二級(jí)市場(chǎng)股票以及證監(jiān)會(huì)允許基金投資的權(quán)證等其他金融工具。2012年7月之前，除了純債基金以外，偏債基金可參與新股申購(gòu)，申購(gòu)新股的部分將會(huì)獲得較高的投資回報(bào)。然而，在2012年7月，管理層為了抑制債券基金“快進(jìn)快出”給新股市場(chǎng)帶來(lái)的震蕩，債券基金被禁止新股申購(gòu)，一級(jí)債基也因此成為歷史。隨著我國(guó)債券基金市場(chǎng)進(jìn)一步完善和發(fā)展，債券基金有望重新獲得打新資格。
（2）根據(jù)收費(fèi)情況不同，債券基金一般分為A、C兩類，或分為A、B、C三類， A類一般代表前端收費(fèi)，B類代表后端收費(fèi)，而C類沒(méi)有申購(gòu)費(fèi)，只有銷售費(fèi)用。例如南方雙元債基A收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)0.6%，申購(gòu)費(fèi)0.8%，無(wú)銷售服務(wù)費(fèi)；而南方雙元債券C無(wú)認(rèn)購(gòu)費(fèi)和申購(gòu)費(fèi)，但收取0.4%的銷售服務(wù)費(fèi)率。但是有些債券型基金也不一定遵循這一慣例。
（3）根據(jù)債券基金發(fā)行機(jī)構(gòu)不同，可分為公募債券基金和私募債券基金。國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)中大部分以做股票基金為主，做債券型基金的較少。近年來(lái)，尤其在2011年到2014年上半年期間，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)低迷，越來(lái)越多的私募機(jī)構(gòu)將目光投向了固定收益類證券。私募和公募的主要有以下幾點(diǎn)區(qū)別。
（4）根據(jù)基金名稱和基金在基金概況中宣稱的投資目標(biāo)不同，債券基金還可細(xì)分為國(guó)債類基金、企業(yè)債類基金、分級(jí)債類基金、純債類基金、信用債類基金、可轉(zhuǎn)債類基金、增強(qiáng)類基金等。需要說(shuō)明的是，這種分類方式并沒(méi)有一種明確的分類標(biāo)準(zhǔn)，比較模糊、粗糙。然而實(shí)際情況是，這種分類方式更貼近普通大眾對(duì)債券基金的認(rèn)知。
債券型基金的收益來(lái)源
債券基金的利潤(rùn)來(lái)源主要來(lái)自于基金投資債券自身的票面利息收入和買賣債券獲得的差價(jià)收入。
（1）利息收入。即債券基金本身所持有的債券在持有期間產(chǎn)生的利息收入，這部分收益比較穩(wěn)定。
（2）資本利得。在債券到期前，如果行情比較好，通過(guò)將債券賣出獲得買賣差價(jià)，獲得超額收益，且變現(xiàn)的流動(dòng)資金可進(jìn)行在投資，獲取更高利息的債券。
（3）債券回購(gòu)。當(dāng)回購(gòu)利率低于債券票面利率時(shí)，可通過(guò)回購(gòu)交易進(jìn)行套利。具體操作是通過(guò)回購(gòu)業(yè)務(wù)將持有的債券質(zhì)押融資，融得的資金又繼續(xù)投入到債券市場(chǎng)，如此操作，可獲得杠桿收入。
（4）新股申購(gòu)。除了純債基金以外，偏債基金可參與新股申購(gòu)，申購(gòu)新股的部分將會(huì)獲得較高的投資回報(bào)。但2012年，債券基金被禁止參與新股申購(gòu)，因此目前債券基金無(wú)此收益來(lái)源。
（5）可轉(zhuǎn)債增值?？赊D(zhuǎn)債即具有債性，又具有股性，當(dāng)持有的可轉(zhuǎn)債公司的股價(jià)有上漲趨勢(shì)時(shí)，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值會(huì)超越其作為固定收益類債券的價(jià)值，從而具有類似于股票的價(jià)值。
（6）分級(jí)基金份額。在債券基金中購(gòu)買次級(jí)份額的投資者，會(huì)按照杠桿比例擴(kuò)大收益倍數(shù)。
（7）二級(jí)市場(chǎng)股票投資收入。二級(jí)債券基金可以適當(dāng)參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資，這也增加了基金的獲利來(lái)源。
債券型基金的收益水平
不同類型的債券基金產(chǎn)品其收益率和風(fēng)險(xiǎn)有著較大的差別，例如國(guó)債類債券基金的收益較低，收益波動(dòng)性較小，而可轉(zhuǎn)債類債券基金的收益較高，收益波動(dòng)性較大。下表統(tǒng)計(jì)了2014年不同種類債券基金的平均收益率及收益分布區(qū)間。
債券型基金的發(fā)展趨勢(shì)
（1）主題化
與股票型基金進(jìn)入主題投資時(shí)代一樣，債券型基金的投資也逐漸呈現(xiàn)主題細(xì)分。隨著發(fā)行主體多元化，以及各種創(chuàng)新型債券的出現(xiàn)，債券投資者選擇范疇不斷擴(kuò)大，增添了更多的靈活性。如轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在近幾年來(lái)迅速擴(kuò)容，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯提高。
（2）封閉化
債券基金封閉化運(yùn)作可以避免基金成立初期頻繁的大額資金進(jìn)出，更便于基金經(jīng)理長(zhǎng)期操作，有利于基金的投資運(yùn)作和績(jī)效的提高，更有調(diào)查發(fā)現(xiàn)，封閉式運(yùn)作的債券型基金資產(chǎn)配置效率更高，同時(shí)還能夠適度回購(gòu)操作，有機(jī)會(huì)進(jìn)一步放大收益。
（3）收益分配結(jié)構(gòu)化
自2010年10月首只分級(jí)債券型基金誕生，作為稀缺品種便受到市場(chǎng)的熱烈追捧。分級(jí)基金按照一定的比例分別拆分成A、B兩類份額，其中A類份額通過(guò)能夠獲得穩(wěn)定的、約定的收益率，而在基金收益分配中，通常先保證A類份額的收益率，而一旦A類基金約定收益率后，剩余收益將全部歸B類份額，這使得B類份額具有一定的杠桿性。
影響債券型基金凈值的因素有哪些？
（1）利率。由于債券基金是固定收益類產(chǎn)品，其受到利率變動(dòng)的影響較大，基金凈值會(huì)隨著利率的升降呈反向變動(dòng)，變動(dòng)的幅度取決于債券基金的久期（即債券基金的平均到期日）。
（2）信用評(píng)級(jí)。一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)定期對(duì)債券的發(fā)行主體信用等級(jí)進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)。如果某債券的信用等級(jí)下降，將會(huì)導(dǎo)致該債券的價(jià)格下跌，持有這種債券的基金凈值也會(huì)隨之下降。
（3）提前兌付。一些債券可允許提前兌付。當(dāng)利率下降時(shí)，擁有提前兌付權(quán)利的發(fā)行人會(huì)行使該權(quán)利。基金經(jīng)理不得不將兌付資金投資于利率更低的債券產(chǎn)品，會(huì)使得基金整理回報(bào)下降。
（4）基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理的市場(chǎng)判斷能力、投資組合管理能力、職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)都可能對(duì)基金的回報(bào)帶來(lái)影響。
與直接投資債券相比，為什么要選擇債券型基金？
（1）投資債券基金可以買到更多“好”的債券。目前個(gè)人可投資的債券品種比起債券基金要少，個(gè)人只可以通過(guò)銀行柜臺(tái)交易或交易所交易債券，不能買賣銀行間市場(chǎng)交易的國(guó)債和金融債，加入投資債券基金，就可能買到許多利率較高的企業(yè)債，獲取更高的收益。
（2）避免了集中化的信用風(fēng)險(xiǎn)。債券的信用風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自于發(fā)債主體到期不能足額還款，投資某一債券，投資者承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)較為集中；而通過(guò)債券基金組合投資策略，能夠分散信用風(fēng)險(xiǎn)。
（3）債券基金獲得了更高的流動(dòng)性。一般而言，投資債券基金比投資單債券具有更好的流動(dòng)性。一般債券是根據(jù)期限到期償還的，賣出的手續(xù)費(fèi)較高；而通過(guò)債券基金間接投資于債券，則可以獲得很高的流動(dòng)性，隨時(shí)可將持有的債券基金贖回，費(fèi)用也比較低。
與股票型基金相比，為什么要投資債券型基金？
股票基金是指60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)的基金。股票基金和債券基金都是一攬子有價(jià)證券的投資組合，但是這兩者之間卻有顯著的區(qū)別。
（1）債券基金作為一種固定收益類產(chǎn)品，在資產(chǎn)配置中，可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。股票基金受股市行情波動(dòng)影響大，而債券基金相對(duì)而言受股市行情波動(dòng)較小。投資者在資產(chǎn)配置中，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好配置一定比例的債券基金，一定程度上可以降低股市行情波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）股市從牛轉(zhuǎn)熊，央行有降息預(yù)期；或者股市波動(dòng)較大，難以預(yù)測(cè)時(shí)，選擇投資債券基金具有一定優(yōu)勢(shì)。例如在下述股市行情中，債券型基金表現(xiàn)較好。
（3）厭惡風(fēng)險(xiǎn)型投資者的選擇。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差，不愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)又想獲得一定收益投資者而言，債券基金的平均收益高于貨幣基金，風(fēng)險(xiǎn)又低于股票基金，不失為一種最佳選擇。(來(lái)源：格上理財(cái)研究中心 作者：樊迪)
聯(lián)系客服
