清朝末期，在帝國主義列強野蠻侵略以及外商銀行趁機大肆掠奪的情況下，全國憤慨，要求變法維新，救亡圖存，建議設銀行，發(fā)鈔票，抵制外國銀行及其貨幣的入侵和盤剝。同時，中國的舊式金融業(yè)，已無力抗衡侵凌，反而成為外商銀行向內(nèi)陸滲透的工具。而中國官營私營工商業(yè)正在逐漸興起，亟需金融支持。光緒三十年(公元1904年)戶部頒發(fā)《試辦銀行章程》，其中第20至23條對發(fā)行紙幣有詳細規(guī)定。次年(公元1905年)3月，部議準印“戶部銀行鈔票”，這是首次發(fā)行的官方銀行兌換券，隨即在北京、天津、奉天、漢口等地發(fā)行銀兩票，自一兩至千兩共計28種，銀元票一、五、十元三種，錢票二、三、四、五、十吊等五種。其中銀元票流通較廣，逐漸占領市場。光緒三十四年(公元1908年)度支部制訂《大清銀行則例》24條及增訂現(xiàn)行詳細章程40條，明文規(guī)定大清銀行有代表國家發(fā)行紙幣特權，對紙幣的發(fā)行流通和管理作出具體規(guī)定。在此前后，清廷頒發(fā)多種規(guī)章，統(tǒng)一發(fā)行權，調(diào)控紙幣流通，取消放任政策，發(fā)行權集中于中央，規(guī)定發(fā)行準備及其他管理條款，為民國以后發(fā)鈔打下基礎。光緒三十三年(公元1907年)，郵傳部創(chuàng)辦交通銀行，為路電郵航的專業(yè)銀行，發(fā)行銀兩票從一兩至100兩11種，銀元票一、五、十元三種，小銀元票四種，發(fā)行數(shù)占當時紙幣發(fā)行總額的2%左右。
各省都設官銀錢局號，不經(jīng)中央政府批準，擅自發(fā)行地方紙幣：如湖北官票，江蘇官錢票，安徽錢條，四川、湖南、山東鈔券，吉林官帖，黑龍江錢帖，新疆油布票、錢票，福建臺伏票、小銀元票，廣東銀毫票。以上均各在本省內(nèi)流通，全無發(fā)行準備金，無保證，不兌現(xiàn)。從1900—1911年，全國所有省地方銀行(包括官銀錢局)累計發(fā)行銀兩票800多萬兩，銀元票折銀2906萬余兩又336萬余元，錢票折銀4340萬余兩又10363萬余串，銅元10660萬枚。這些省鈔都在市上打折扣使用。如廣東省鈔跌至五六折，貴州五五折，川湘贛七折，有的成廢紙。到30年代，曾制定辦法，對各省官銀錢局加以取締或改組。直到40年代末，西北邊陲地區(qū)還繼續(xù)行用地方紙幣。
民國初期，南京臨時政府發(fā)行“中華民國臨時政府軍票”。新設的中國銀行接收大清銀行后，頒布《中國銀行章程》，規(guī)定中國銀行執(zhí)行國家銀行職能，有發(fā)行紙幣特權。民初幾年，因受外商銀行紙幣和省鈔泛濫影響，中行鈔券流通額不多。交通銀行仍保持原名，仍照新頒交通銀行章程辦事，歸交通部領導，仍執(zhí)行國家銀行職能。袁世凱籌備洪憲帝制時，曾收繳京津中國、交通兩行作為發(fā)行保證金的金銀等資財，引起擠兌風潮，影響許多省份。政府下令停兌，并再次大發(fā)京鈔墊付軍政費，引起通貨膨脹，社會騷亂，鬧了近十年才平息。當時上海的中國銀行毅然頂住北京袁政府的壓力，照常兌現(xiàn)，挽回信譽。以后中國、交通兩行的業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，在20年中，資產(chǎn)增加好幾倍，所發(fā)紙幣信用很好，在全國金融市場上可同外商銀行分庭抗禮，在內(nèi)陸更占優(yōu)勢。兩行又運用《取締紙幣條例》和領券制等有效措施，調(diào)節(jié)市場紙幣流通，控制部分商業(yè)銀行和錢莊。當時中國銀行兌換券中的地名券，原則上在一定地區(qū)內(nèi)行使。交通銀行兌換券也是劃區(qū)發(fā)行，以適應當時地方割據(jù)的客觀實際情況。此外，財政部還在北京附近幾省的一些縣設平市官錢局，發(fā)行小額鈔券在當?shù)匦杏?，幾年后陸續(xù)收回。
民國十三年(公元1924年)，孫中山先生親自規(guī)劃在廣州設立中央銀行，發(fā)行中央銀行鈔票，現(xiàn)金準備六成以上。1926年北伐軍占領湘鄂，在武漢設立漢口中央銀行，次年6月發(fā)行印有漢口字樣的中央銀行兌換券，分一元、五元、10元、50元、100元五種。不久，漢口中央銀行關閉，所發(fā)兌換券及國庫券作廢。民國十七年(公元1928年)國民政府在南京設立中央銀行，頒布《中央銀行法》，規(guī)定中央銀行享有四項特權：貨幣發(fā)行，鑄造硬幣，經(jīng)理國庫，辦理公債。修正民國初期的國幣條例，先后頒發(fā)一系列有關金融管理、幣制和發(fā)行鈔票的政策、制度和規(guī)章，逐步提高中央銀行壟斷金融、掌握發(fā)行的權力。同時又修改中國、交通兩行官股超過一半的辦法，把中國、交通兩行拉過來，加上新成立的中國農(nóng)民銀行，共同組成以中央銀行為核心的國家銀行集團；以后又加入中央信托局、郵政儲金匯業(yè)局和中央合作金庫，通稱“四行兩局一庫”或“大四行”。中、中、交、農(nóng)四行一直大量發(fā)行紙幣，中央銀行居榜首。政府又通過領券制和其他限制辦法，逐漸壓縮和取消華商銀行和地方銀行的發(fā)鈔實力。并憑借美元英鎊為后臺，逐漸將其他外國紙幣排擠出中國市場。只是日本在其占領區(qū)發(fā)行的敵偽紙鈔一直用到抗戰(zhàn)結束。1933年3月，實行“廢兩改元”，從此廢除以銀兩計價記賬，一律改用銀元；并規(guī)定此后凡用銀兩交易或收付的，均無法律效力。這樣，實際上正式推行了銀元本位制。銀兩幣制退出歷史舞臺。民國二十四年(公元1935年)11月3日，實行法幣政策，規(guī)定國家壟斷發(fā)行紙幣，白銀國有。明令以中央、中國、交通、中國農(nóng)民四個國家銀行的鈔票為法定貨幣，其他公私銀行組織從此一律不準發(fā)行鈔票，實際上是實行紙幣本位制。1942年實行四行專業(yè)化，5月頒布統(tǒng)一發(fā)行辦法，自1942年7月1日起，取消中國、交通、中國農(nóng)民三行的發(fā)鈔權，全部集中統(tǒng)一由中央銀行發(fā)行，完成了貨幣發(fā)行高度集中統(tǒng)一的政策要求。1945年抗戰(zhàn)勝利，四行共同接收和整頓敵偽組織發(fā)行的各種鈔券。從抗戰(zhàn)后期起，鈔票發(fā)行越來越濫，面值從萬元、百萬元到千萬元，引起嚴重貶值。到1948年，法幣發(fā)行已達天文數(shù)字，是年8月21日，高達6636946億元，等于抗戰(zhàn)前的47萬倍，黃金美鈔各漲三四百萬倍，物價比戰(zhàn)前上漲3492萬倍。市場一片慌亂，法幣全面崩潰。在這種情況下，國民黨政府廢除法幣，改發(fā)金元券。不到一年，又發(fā)生惡性通貨膨脹，一張金元券的面值，有高達60億元的。金元券和其后的銀元券都發(fā)行不久而全面崩潰。
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