凈資產(chǎn)收益率在選股中的重要作用
當(dāng)我對某家企業(yè)感興趣的時候，我首先查看的是這家企業(yè)歷年的凈資產(chǎn)收益率，因為這項指標(biāo)最好的反映了一家企業(yè)的賺錢能力。對于長期投資者來說它是最重要的指標(biāo)。如果這一指標(biāo)達(dá)不到我的要求。我就會放棄這家公司。
巴菲特把凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)，稱為：“七英尺高的人巨人?！?/font>巴菲特說：“我就像一個籃球教練，我走在大街上尋找七英尺高的人。如果某個小伙子走過來對我說，‘我身高在5至6英尺之間，但你得看一下我籃球玩得怎么樣，’我是不會對此有興趣的?！?/p> 我們把巴菲特這段話轉(zhuǎn)譯一下就是：“我是一位投資者，來到股市尋找凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)。如果有個企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不高，無論這家企業(yè)是干什么的，我是不會感興趣的?！?/p> 什么是凈資產(chǎn)收益率呢？ “股東投入的100快錢，企業(yè)一年能為我們賺多少錢，就是凈資產(chǎn)收益率?！北热鐑糍Y產(chǎn)收益率為5%：就說明這家企業(yè)為股東投入的每100塊錢賺了5塊錢。如果凈資產(chǎn)收益率為20%：就說明這家企業(yè)為股東投入的每100塊錢賺了20快錢。這就是我們所說的凈資產(chǎn)收益率。同樣都是投入100塊錢，一家企業(yè)賺了5塊錢，另一家企業(yè)賺了20塊錢，哪家企業(yè)適合長期投資一目了然。 凈資產(chǎn)收益率的高與低是怎樣劃分的？ 美國過去幾十年來的統(tǒng)計數(shù)字表明：大多數(shù)企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率在10%至12%之間。也就是說；企業(yè)為股東投入的每100塊錢，一年賺10塊錢——10塊錢。 巴菲特認(rèn)為如果一個企業(yè)長期以來，能為股東投入的100塊錢，每年賺取15塊錢以上的利潤就算是高了。也就是凈資產(chǎn)收益率超過15%就可以認(rèn)定為高。平均低于10%的就可以認(rèn)定為低了。 這項指標(biāo)到哪里查呢？ 我每次都是通過F10當(dāng)中的“歷年分配”欄目進(jìn)行查找。在這里一般都記錄了企業(yè)過去10年以上的凈資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)。 利用這一指標(biāo)選股時要注意什么？ 選股時這一指標(biāo)不但要高，而且還必須穩(wěn)定才行，對比幾家企業(yè)過去10年凈資產(chǎn)收益率，我們就能有一個直觀的了解了。 六家企業(yè)中有兩家企業(yè)，云南白藥和貴州茅臺凈資產(chǎn)收益率即高又穩(wěn)定。這樣企業(yè)未來的價值評估就具有相當(dāng)高的確定性。在價格合理時買入長期持有，往往可以獲得滿意的回報。 巴菲特最有價值的建議是什么？ 巴菲特指出：作為一名投資者，你的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是以理性的價格，買入一家有所了解的企業(yè)的部分股票，從現(xiàn)在開始未來5年，10年和20年里，這家公司的收益實際上肯定可以大幅增長。在時間的長河中，你會發(fā)現(xiàn)只有幾家公司符合這些標(biāo)準(zhǔn)——所以一旦看到一家合格的，就應(yīng)當(dāng)買入相當(dāng)數(shù)量的股票。同時你還必須拒絕是你背離這一原則的誘惑。如果你不想持有一只股票10年，就不要考慮持有它十分鐘。 
通過對比以上六家企業(yè)過去10年凈資產(chǎn)收益率，我們發(fā)現(xiàn)其中有四家企業(yè)的這項指標(biāo)非常不穩(wěn)定。以中國船舶為例：2002年只有1.9%而2007年達(dá)到45%，最近又回落的13%。這類企業(yè)由于缺乏穩(wěn)定性。所以未來的可預(yù)期性很差。對未來價值評估就失去了確定性。我們一再強(qiáng)調(diào)投資就是尋找未來的確定性。所以未來不穩(wěn)定的企業(yè)是不適合長期投資的。
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