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格雷厄姆嚴(yán)禁損失法則
一、格雷厄姆的兩個(gè)投資法則
1、格雷厄姆認(rèn)為，作為一個(gè)成功的投資者應(yīng)遵循兩個(gè)投資法則：
① 嚴(yán)禁損失。
② 不要忘記第一原則。
2、根據(jù)兩個(gè)投資原則，格雷厄姆提出兩種安全的選股方法：
① 以低于公司2/3凈資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格買入公司股票。
② 購(gòu)買市盈率低的公司股票。
3、兩種選股方法的前提是：這些公司股票必須有一定的安全邊際。
4、一種選擇或操作策略必須具備兩項(xiàng)優(yōu)勢(shì)：
① 它必須能達(dá)到基本穩(wěn)健所要求的客觀或合理標(biāo)準(zhǔn)。
② 它必須有別于大多數(shù)投資者或投機(jī)者所采取的策略。
5、格雷厄姆提到的三種投資對(duì)象：
① 不太受歡迎的大公司。
② 廉價(jià)股。
③ 特殊股
二、格雷厄姆的三條永久法則
1、投資，永遠(yuǎn)講究“安全邊際”。
安全邊際是指股票交易價(jià)格低于公司內(nèi)在價(jià)值的一種狀態(tài)，運(yùn)用安全邊際做投資決策，不僅僅是為了獲取更多的長(zhǎng)期收益，更是防范股價(jià)繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。
2、從市場(chǎng)波動(dòng)性中獲利。
① 格雷厄姆把市場(chǎng)波動(dòng)性戲稱為“市場(chǎng)先生”，市場(chǎng)上每天不斷變化的波動(dòng)常常為投資者提供了絕好的買入高安全邊際的機(jī)會(huì)，也常常為投資者創(chuàng)造非常誘人的賣出機(jī)會(huì)。
② 真正的投資者應(yīng)當(dāng)充分利用“市場(chǎng)先生”的脾氣所帶來的買入、賣出機(jī)會(huì)：當(dāng)交易價(jià)格低于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)，買入；當(dāng)交易價(jià)格超出公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)，賣出。
3、認(rèn)清自己的投資風(fēng)格。
格雷厄姆認(rèn)為，認(rèn)清自己的投資風(fēng)格是每個(gè)人投資者都應(yīng)當(dāng)做到的事情，只有這樣，才能選擇最為適合自己實(shí)際情況的投資策略和方式。
三、格雷厄姆的安全邊際學(xué)說
1、價(jià)值投資者常言“安全邊際”，最早是由格雷厄姆提出的。
2、“安全邊際”原則具備了獲取收益和抵抗下跌風(fēng)險(xiǎn)的雙重優(yōu)勢(shì)，因此，它成為了格雷厄姆投資的最重要、最核心的原則。
3、當(dāng)股票的內(nèi)在價(jià)值遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，二者的差額就是安全邊際。
4、安全邊際可分為：絕對(duì)安全邊際和指標(biāo)安全邊際。
① 絕對(duì)安全邊際是指股價(jià)離前期高點(diǎn)與低點(diǎn)的關(guān)系，若當(dāng)前股價(jià)較前期高點(diǎn)跌了50%，則股票具備了絕對(duì)安全邊際。
② 指標(biāo)安全邊際是市場(chǎng)上常說的市盈率PE和市凈率PB等指標(biāo)，這些指標(biāo)的值只要在合理的范圍內(nèi)即可，這與你對(duì)目標(biāo)公司內(nèi)在價(jià)值的估值多少有關(guān)系，格雷厄姆認(rèn)為價(jià)值股應(yīng)不超過20倍的市盈率和1.5的市凈率。
四、格雷厄姆訂制的一套價(jià)值低估股票的10條標(biāo)準(zhǔn)
1、該公司獲利和股價(jià)比（市盈率的倒數(shù)）是一般AAA公司債券收益率的2倍。
2、這家公司目前的市盈率應(yīng)該是過去5年中最高市盈率的2/5。
3、這家公司的股息收益率應(yīng)該是AAA公司債券收益率的2/3。
4、這家公司的股價(jià)應(yīng)該低于每股有形帳面資產(chǎn)價(jià)值的2/3
5、這家公司的股價(jià)應(yīng)該低于凈流動(dòng)資產(chǎn)或是凈速動(dòng)資產(chǎn)清算價(jià)值的2/3。
6、這家公司的總負(fù)債低于有形資產(chǎn)價(jià)值。
7、這家公司的流動(dòng)比率應(yīng)該在2以上。
8、這家公司的總負(fù)債不超過凈速動(dòng)清算價(jià)值。
9、這家公司的獲利在過去10年來增加一倍。
10、這家公司的獲利在過去10年中的2年減少不超過5%。
只要符合上面標(biāo)準(zhǔn)中的7個(gè)，就是價(jià)值被低估，且在相當(dāng)安全邊際的股票。
五、格雷厄姆給投資者的忠告
1、做一名真正的投資者
① 格雷厄姆認(rèn)為，雖然投機(jī)行為在證券市場(chǎng)上有它一定的定位，但由于投機(jī)者僅僅為了尋求利潤(rùn)而不注重對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的分析，往往容易受到“市場(chǎng)先生”的左右，陷入盲目投資的誤區(qū)，股市一旦發(fā)生大的波動(dòng)常常使他們陷于血本無歸的境地。
② 謹(jǐn)慎的投資者只在充分研究的基礎(chǔ)上才作出投資決策，所冒風(fēng)險(xiǎn)要少得多，而且可以獲得穩(wěn)定的收益。
2、注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
① 格雷厄姆認(rèn)為，通過最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)而獲得利潤(rùn)，甚至是無風(fēng)險(xiǎn)而獲利，這在實(shí)質(zhì)上是高利潤(rùn)。
② 在低風(fēng)險(xiǎn)的策略下獲取高利潤(rùn)，也并非沒有可能；高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)并沒有直接的聯(lián)系，往往是投資者冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，而收獲的卻只是風(fēng)險(xiǎn)本身，即慘遭虧損，甚至血本無歸。
③ 投資者不能靠莽撞投資，而應(yīng)學(xué)會(huì)理智投資，時(shí)刻注意對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。
3、以懷疑的態(tài)度去了解企業(yè)
① 一家公司的股價(jià)在其未來業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應(yīng)以懷疑的態(tài)度去了解這家公司的真實(shí)狀況。
② 投資者應(yīng)注意仔細(xì)分析公司新產(chǎn)生的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是真正意義上的增長(zhǎng)，還是由于所采用的會(huì)計(jì)政策帶來的，特別是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的附住內(nèi)容更要多加留意。
③ 任何不正確的預(yù)期都會(huì)歪曲企業(yè)的面貌，投資者必須盡可能準(zhǔn)確地作出評(píng)估，密切注意其后續(xù)發(fā)展。
4、當(dāng)懷疑產(chǎn)生時(shí)，想想品質(zhì)方面的問題
① 如果一家公司營(yíng)運(yùn)不錯(cuò)，負(fù)債率低，資本收益率高，而且股利已連續(xù)發(fā)放了一些年，那么，這家公司應(yīng)該是投資者理想的投資對(duì)象。只要投資者以合理的價(jià)格購(gòu)買該類公司股票，投資者就不會(huì)犯錯(cuò)。
② 格雷厄姆提醒投資者：不要因所持有的股票暫時(shí)表現(xiàn)不佳就急于拋棄它，而應(yīng)對(duì)其保持足夠的耐心，最終將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。
5、規(guī)劃良好的投資組合
① 格雷厄姆認(rèn)為，投資者應(yīng)合理規(guī)劃手中的投資組合：應(yīng)保25%的債券或與債券等值的投資和25%的股票投資，另外50%的資金可視股票和債券的價(jià)格變化而靈活分配其比重。
a、當(dāng)股票的贏利率高于債券時(shí)，投資者可多購(gòu)買一些股票。
b、當(dāng)股票的贏利率低于債券時(shí)，投資者應(yīng)多購(gòu)買一些債券。
② 格雷厄姆提醒投資者：使用上述規(guī)則只有在股市牛市時(shí)才有效。一旦股市陷入熊市時(shí)，投資者必須當(dāng)機(jī)立斷賣掉手中所持有的大部分股票和債券，而僅保持25%的股票或債券。這25%的股票和債券是為了以后股市發(fā)生轉(zhuǎn)向時(shí)所預(yù)留的準(zhǔn)備。
6、關(guān)注公司的股利政策
① 投資者在關(guān)注公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，還必須關(guān)注該公司的股利政策。
a、一家公司的股利政策既體現(xiàn)了它的風(fēng)險(xiǎn)，又是支撐股票價(jià)格的一個(gè)重要因素。
b、一家公司堅(jiān)持了長(zhǎng)期的股利支付政策，這表示該公司具有良好的“體質(zhì)”及有限的風(fēng)險(xiǎn)。
c、實(shí)行高股利政策的公司通常會(huì)以較高的價(jià)格出售，而實(shí)行低股利政策的公司通常會(huì)以較低的價(jià)格出售。
② 投資者應(yīng)將公司的股利政策作為衡量投資的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。
六、格雷厄姆的八大操作建議
1、注意30日均線走平且向上拐頭時(shí)買入，穩(wěn)賺10%以上。
2、注意60分鐘K、D值在20附近背離時(shí)是最佳切入點(diǎn)。
3、注意逃頂?shù)姆椒ǎ杭淳桧敱畴x。
4、“割肉沒有跳樓痛”。買進(jìn)靠耐心，賣出靠決心，割肉要狠心。
5、沒有看清趨勢(shì)時(shí)，最好的辦法就是觀望。
6、趨勢(shì)形成后要追漲殺跌。追漲之后一路持有，直至趨勢(shì)反轉(zhuǎn)；殺跌之后，也要耐得住“手中無股”的日子，直到曙光再現(xiàn)。
7、跟蹤原則：長(zhǎng)期觀察、掌握股性和規(guī)律。
8、買小盤股做中長(zhǎng)線法：小盤股不拉高10元-20元，莊家無法退出。
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