【核心提示：寧高寧表示，他對牛根生本人、蒙牛管理文化、管理團隊的認(rèn)同，是雙方談判如此迅速的原因。通過引入寧高寧這位“大股東”，長期以來，特別是2008年10月至今，困擾牛根生的一個大問題得以解決：在此次交易前，由于蒙牛乳業(yè)股權(quán)非常分散，其被外資惡意收購的風(fēng)險，始終未能徹底解除?！?/font>
7月7日下午2時，北京朝陽門中糧福臨門大廈，蒙牛乳業(yè)(2319.HK)引資事件主角牛根生與寧高寧雙雙亮相，解答蒙牛引資事件中的未消疑問。
此前一天，剛剛搬遷至此的中糧集團總部，亦迎來新成員。
“我們是一拍即合，一洽談，就觸及到很核心的地方。”中糧集團董事長寧高寧說。據(jù)中糧內(nèi)部人士透露，中糧與蒙牛的談判始于2009年3月，其間雙方談判數(shù)次，也曾有反復(fù)。由于寧、牛二人熟識，雙方合作并無中間介紹人。
“我和?？偟谝淮我娒鏁r，已經(jīng)有了框架，再見面就有了細(xì)節(jié)，再見面就簽字了。” 寧高寧表示，他對牛根生本人、蒙牛管理文化、管理團隊的認(rèn)同，是雙方談判如此迅速的原因。據(jù)了解，寧高寧不僅曾去蒙牛參觀，還曾在牛根生家中做客。
蒙牛乳業(yè)總裁牛根生，同樣樂于表達(dá)與寧高寧的良好關(guān)系。“我們都是中國企業(yè)家俱樂部的會員，寧總是榮譽主席，我是輪值主席。去年，我們的交流比較頻繁，所以能一拍即合。”
這宗7月6日剛宣布的交易，裝點著牛根生與寧高寧的“友情”色彩，也暫時將來自資本市場的潛在“惡意”消弭于無形。
通過引入寧高寧這位“大股東”，長期以來，特別是2008年10月至今，困擾牛根生的一個大問題得以解決：在此次交易前，由于蒙牛乳業(yè)股權(quán)非常分散，其被外資惡意收購的風(fēng)險，始終未能徹底解除。
白衣騎士中糧
“蒙牛乳業(yè)是一家比較特殊的在香港上市的內(nèi)陸公司，股權(quán)極為分散。”牛根生說。據(jù)他介紹，在他捐股之前，蒙牛持股10%左右的大股東幾乎沒有。
雖然，在此次交易前，牛根生及其一致行動人于蒙牛乳業(yè)的持股高達(dá)28%，但蒙牛高管在信托下面的股東有上千人，而每個人所持有的蒙牛股份只有零點幾。
摩根士丹利分析師Angela Moh指出，“由于從個人股東融資，蒙牛自創(chuàng)業(yè)之初起，股權(quán)就很分散，我們過去已經(jīng)看到了一些股東的套現(xiàn)行為(通過金牛與銀牛進行)。”
“按照國際上的慣例，低于25%持股比例的警戒線，就有被惡意收購的危險。”據(jù)牛根生透露，在蒙牛高管去年持股量降到28%的時候，蒙牛曾把境內(nèi)的股權(quán)轉(zhuǎn)到香港，以保證所持股份不低于25%。
如何避免被外資惡意收購，一直是牛根生關(guān)心的問題。
蒙牛股東之一的老?；饡?，曾將牛根生所捐獻(xiàn)的其中一部分蒙牛股權(quán)(此部分股權(quán)占蒙牛香港上市公司4.5％)抵押在摩根士丹利。
2008年10月，在蒙牛股票價格大幅下挫后，被抵押的股票亦大幅貶值，面臨“被動出售”，從而引發(fā)了蒙牛被外資惡意收購的風(fēng)險。當(dāng)時，牛根生曾四處求援、希望贖回抵押股權(quán)，并且向其在中國企業(yè)家俱樂部和長江商學(xué)院的朋友和同學(xué)發(fā)布了“萬言書”。
2008年11月，蒙牛乳業(yè)表示，老?；饡ㄟ^“從聯(lián)想控股等機構(gòu)得到類似抵押貸款”的方式，解除了與摩根士丹利的抵押貸款。7月7日，本報記者從聯(lián)想控股了解到，此前上述機構(gòu)借給蒙牛的2億元，蒙牛已經(jīng)如期歸還。
此后，牛根生一直在思考一個問題：每年的八九月往往是股東賣股的時候，大股東的持股比例已接近警戒線，而一旦低于這個警戒線，蒙牛就可能被惡意收購。但潛在的惡意收購方是誰，蒙牛并不清楚。
與其坐等，不如主動出擊。牛根生找到了一種方法：引入白衣騎士，選擇一家能夠長期進行戰(zhàn)略合作的伙伴，徹底規(guī)避“控制權(quán)旁落”的風(fēng)險。
于是，中糧進入了牛根生的視野。“寧總我很熟悉，我對其他的人也不熟悉，談的時候一拍即合。”牛根生說。據(jù)了解，從談判之初，寧高寧就提出中糧方面至少持股20%。
在引入中糧這個控制20%股權(quán)的戰(zhàn)略伙伴后，加上牛根生及其一致行動人仍持股15.18%，牛根生此前擔(dān)心的“蒙牛乳業(yè)股權(quán)可能為外資惡意收購”的問題，終于徹底解決。
蒙牛“不缺錢”
“如果(蒙牛乳業(yè))有資金鏈的問題，和寧總不會一拍即合，上市公司很多數(shù)字和報表很透明的，大家都可以看到。”牛根生澄清說。此前，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，蒙牛引資，源于三聚氰胺事件和“OMP事件”之后巨大的資金壓力。
牛根生稱，蒙?，F(xiàn)金實力有兩個數(shù)字說明，2008年底的報表，蒙牛乳業(yè)的現(xiàn)金儲備為12億左右，到現(xiàn)在為止，至少在32億以上。
7月7日，中銀國際分析師趙宗俊指出，此前，雖然蒙牛手持現(xiàn)金30多億，但“我們認(rèn)為公司面臨著融資需求，因為其今年資本性支出和貸款償還金額將分別達(dá)到9億和11億元，而且公司必須為購買原奶準(zhǔn)備更多的現(xiàn)金”。
中銀國際還預(yù)測，2009年，蒙牛將因投資活動，將產(chǎn)生9.75億人民幣的負(fù)現(xiàn)金流，而經(jīng)營活動期內(nèi)只產(chǎn)生約8.11億現(xiàn)金流。
但此番增發(fā)新股融資，蒙牛乳業(yè)將新增現(xiàn)金30.58億港元。
“約31億港元的凈籌資金額，將解決公司的融資需求，為公司在乳制品行業(yè)中的擴張?zhí)峁└嗟馁Y金。”趙宗俊稱，中糧集團聯(lián)手厚樸投資認(rèn)購蒙牛乳業(yè)兩成擴大后股本，為蒙牛“翻開了新篇章”。
“我們之前預(yù)計，蒙牛乳業(yè)到今年底將手持17億人民幣的現(xiàn)金，現(xiàn)在我們把數(shù)字上調(diào)到44億人民幣。”摩根士丹利分析師Angela Moh于7日表示，不過，“我們了解到，蒙牛乳業(yè)目前并沒有對新資金去向的成型計劃”。
大股東的新考慮
雖然，寧高寧7月7日已明確表示，“在可見的未來，中糧沒有繼續(xù)增持蒙牛的計劃”。而此前，中糧已經(jīng)明言，不會介入蒙牛的管理。“金牛與銀牛目前的持股量減少，不會導(dǎo)致管理層的人事變動”。
但在資本市場看來，與蒙牛的牽手，中糧有融資之外的更多考慮。
中銀國際分析師趙宗俊表示，中糧與蒙牛在未來的聯(lián)系將深化。“我們認(rèn)為，中糧集團最終將受讓厚樸投資公司所持全部的蒙牛股權(quán)。畢竟，厚樸投資公司是一家私募投資基金，總會有退出蒙牛的一天。”
甚至，中糧集團的觸角，已經(jīng)深入到蒙牛乳業(yè)的實體層面。“事實上，中糧集團已經(jīng)和蒙牛持股93.29％的內(nèi)蒙蒙牛的部分少數(shù)股東進行了接洽。”
不過，與中糧的進一步融合，亦對蒙牛自身有利。
摩根士丹利分析師Angela Moh 說，“我們明白，中糧在整合一系列食品行業(yè)上游業(yè)務(wù)上表現(xiàn)活躍，包括飼料與肉類產(chǎn)業(yè)、糧食與酒類、軟飲料等。擁有一個更大更強的集團作為合作伙伴，有助于蒙牛獲得更多支持，因為中國政府正尋求整合乳業(yè)上游。”
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