當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開啟首次加息進(jìn)程后，伴之而來的可能是靴子落地后的短期反彈，更可能出現(xiàn)的或是市場(chǎng)對(duì)于不確定性彌漫的2016年的迷茫。值得一提的是，2016年也被業(yè)內(nèi)稱為“可能是最難投資的一年”。
股市：看好歐日股 港股待挖掘
在美聯(lián)儲(chǔ)緩慢加息、歐日央行持續(xù)寬松的大背景下，瑞銀認(rèn)為較為寬裕的流動(dòng)性將持續(xù)利好股市。
外資券商似乎一致看好歐日股市。瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，2015年以來，歐日股市無疑是兩大贏家，而這一勢(shì)頭仍將持續(xù)。
瑞銀在11月時(shí)便發(fā)布報(bào)告稱，支持加碼日本股票，這主要由于日本企業(yè)受益于發(fā)達(dá)市場(chǎng)需求不斷好轉(zhuǎn)、日元疲軟、低油價(jià)以及穩(wěn)健的企業(yè)投資。瑞銀預(yù)計(jì)，2015財(cái)年(截止到2016年3月)日本企業(yè)盈利將增長約18%。國家養(yǎng)老金購買股票和日本央行可能進(jìn)一步實(shí)行貨幣寬松，將對(duì)日本股票起到支撐作用。
至于加碼歐股的原因，瑞銀認(rèn)為受利潤提升和營收穩(wěn)步增長的支撐，企業(yè)盈利增長正在不斷改善。內(nèi)需強(qiáng)健將有助于未來盈利增長提速，“低油價(jià)有利于周期性股票和消費(fèi)類股票比重較高的市場(chǎng)。我們最看好的板塊是金融、能源和醫(yī)療保健?！?br>
值得一提的是，對(duì)中國內(nèi)陸投資者而言，港股可能成為2016年的“好題材”。
野村中國股票研究部主管劉鳴鏑表示，港股在加息靴子落地后可能有一波反彈(relief rally)，長期升勢(shì)將持續(xù)至2017年。
不過，招商證券(香港)首席策略師趙文利也稱：“盡管加息后可能會(huì)有小幅反彈，但未來1-2個(gè)月仍然很多不確定性，反彈高度不會(huì)太高，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為18000-25000，建議觀望?！?br>
此外，他表示，港股的指數(shù)估值洼地具有迷惑性，港股多數(shù)行業(yè)估值仍處在歷史中位數(shù)附近，估值并未到絕對(duì)便宜的程度，對(duì)周邊新興市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)在減弱，長線投資或許還可以，但不可作為判斷短線入場(chǎng)的依據(jù)。下一階段，增量資金對(duì)港股市場(chǎng)刺激更大，可寄望于QDII擴(kuò)容、QDII2的推出、A股基金投資港股、戰(zhàn)略新興版以及紅籌回歸A股等。
就具體板塊而言，劉鳴鏑說，高盛所謂的“新中國”概念主要涵蓋了大眾消費(fèi)服務(wù)以及高科技行業(yè)。如教育、旅游、電影、娛樂等發(fā)展向好，且挑選相關(guān)企業(yè)更要看重背后的團(tuán)隊(duì);如科技創(chuàng)新企業(yè)，則要關(guān)注其研發(fā)投資的時(shí)間積累和專攻領(lǐng)域的集中度。
債市：關(guān)注離岸美元債
除了權(quán)益類資產(chǎn)，固定收益類產(chǎn)品同樣吸引著市場(chǎng)關(guān)注。
“在這一方面，我們尤其看好中國企業(yè)在香港發(fā)行的美元計(jì)價(jià)債券，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模約3000億美元，大部分是中國房地產(chǎn)企業(yè)，占比7%以上，年均募集金額約五到六億美元，平均收益率達(dá)7%-8%，而目前同類人民幣計(jì)價(jià)債券收益率只有3%-4%，這里就存在有3%-4%的差距。如果計(jì)入人民幣明年貶值3%的預(yù)期，兩地同一家公司的發(fā)行債券便存在6%的利差空間?！毕愀刍堇砑瘓F(tuán)行政總裁謝偉明表示。
“除此之外，我們還關(guān)注另一類債券產(chǎn)品。在金融危機(jī)后，全球資本新規(guī)(即巴塞爾協(xié)議III)對(duì)于國際大型銀行提出了更嚴(yán)格的資本充足率要求，因此部分銀行發(fā)行了一種高風(fēng)險(xiǎn)債券或次級(jí)債(subordinate bond)，這是銀行在經(jīng)濟(jì)放緩和壞賬激增之際籌集資金以增強(qiáng)資本緩沖的最新舉措?！敝x偉明指出，如果能夠仔細(xì)篩選相關(guān)銀行，上述債券能夠保證安全性，并或在當(dāng)前全球增速放緩的“新常態(tài)”中為投資者帶來更高的收益。
當(dāng)然，同樣是債券，美國高收益?zhèn)谌兆硬⒉缓眠^。上周，高風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)格一度跌至六年新低，當(dāng)天跌幅創(chuàng)2011年以來最大。傳奇投資者M(jìn)artin Whitman所創(chuàng)立的第三大道資產(chǎn)管理公司(Third Avenue)宣布正對(duì)旗下高收益?zhèn)餞hird Avenue Focused Credit Fund進(jìn)行清算，同時(shí)禁止投資者贖回。這是2008年金融危機(jī)以來美國共同基金行業(yè)最大的“黑天鵝”事件。
匯市：美元強(qiáng)勢(shì) 人民幣迎區(qū)間波動(dòng)
隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入加息通道，美元走強(qiáng)也將引發(fā)全球匯市波動(dòng)，人民幣的走勢(shì)倍受世界的關(guān)注。
進(jìn)入12月以來，特別是人民幣加入SDR(特別提款權(quán))后，人民幣在岸和離岸市場(chǎng)都出現(xiàn)走弱趨勢(shì);近日，中國更是發(fā)布包括13種貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)(觀察人民幣匯率主要看一籃子貨幣)，這是不是為央行推行人民幣對(duì)美元貶值鋪路?
美銀美林大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹表示：“近日，央行提出新型貨幣籃子指數(shù)CFETS，我覺得央行是在提醒大家，人民幣的匯率并不只盯住美元，實(shí)際上是參考一攬子貨幣，未來央行會(huì)用一攬子貨幣指數(shù)來衡量人民幣。我們預(yù)測(cè)人民幣會(huì)溫和貶值到6.9，但實(shí)際情況還要看美聯(lián)儲(chǔ)以及美元走勢(shì)?！盋FETS人民幣匯率指數(shù)包括13種貨幣，其中美元在一籃子貨幣中的權(quán)重為26.4%，歐元占比為21.4%，日元為14.7%。
“未來的人民幣匯率可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)灰色區(qū)域。什么是灰色區(qū)域? 如果我們把從2005年匯改到2012年人民幣單邊的升值比做一個(gè)白色地帶，把人民幣單邊的貶值比作一個(gè)黑色地帶的話，那么未來人民幣匯率不是黑也不是白，而是一個(gè)灰色地帶，它可能是一個(gè)區(qū)間波動(dòng)的狀態(tài)。但這個(gè)區(qū)間波動(dòng)的中樞在哪里?這更多會(huì)參考一攬子貨幣，但是又并非只決定于這個(gè)一攬子貨幣。上下邊界可能掌握在央行手里，央行會(huì)根據(jù)市場(chǎng)供求而定?！闭猩套C券宏觀研究主管謝亞軒表示，如果預(yù)測(cè)未來一年美元指數(shù)以100為中樞，在90-110這一區(qū)間內(nèi)波動(dòng)的話，人民幣匯率可能以現(xiàn)在的6.4為中樞，上下波動(dòng)3%（即6.21~6.59）就足夠了。
與此同時(shí)，主流觀點(diǎn)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)2016年將溫和加息至1%的水平，而眾多分析師預(yù)計(jì)其有望在后期攀升至110的水平。目前，美元指數(shù)在100上下徘徊。
不過，敦和資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶也指出，美元持續(xù)走強(qiáng)并非板上釘釘，歐洲央行寬松政策的逆轉(zhuǎn)可能打壓美元。
“美元兩次快速上漲都是在歐央行加大寬松力度時(shí)發(fā)生的……今年12月歐央行寬松力度不及預(yù)期，當(dāng)天美元指數(shù)又大幅下跌2%以上。這些波動(dòng)特征顯示，美元上漲的主要驅(qū)動(dòng)力來自于歐央行寬松的力度，尤其是負(fù)利率政策，而非美國加息，”他表示，相關(guān)性分析也顯示，美元指數(shù)與2年期美債收益率的相關(guān)系數(shù)只有60%左右，而與2年期德債收益率的相關(guān)系數(shù)高達(dá)-90%左右。
大宗商品：商品熊市仍將延續(xù)
在過去一年，大宗商品市場(chǎng)在過去一年間屢創(chuàng)新低，而主流觀點(diǎn)預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在2016年仍難以逆轉(zhuǎn)。
12月15日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)下跌4.7%，跌破500點(diǎn)至484點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低;12月16日晚間，BDI下跌2.7%，報(bào)471點(diǎn)，再刷新紀(jì)錄低點(diǎn)。
BDI是衡量全球大宗商品航運(yùn)成本的綜合指數(shù)，衡量包括鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料的運(yùn)輸情況，與全球經(jīng)濟(jì)景氣榮枯和原物料行情高低息息相關(guān)。因此，BDI被視為反映大宗商品行情乃至全球經(jīng)濟(jì)景氣程度的領(lǐng)先指標(biāo)，其進(jìn)入2015年來已暴跌近40%，
除了美元走強(qiáng)，商品消費(fèi)大國——中國的需求放緩也將持續(xù)使大宗商品市場(chǎng)承壓。
按購買力平價(jià)（PPP）計(jì)算,目前中國占全球產(chǎn)出的比重達(dá)到16%，與美國相當(dāng)，且中國為全球GDP增速的貢獻(xiàn)率超過1/3。如果中國GDP增度下降1個(gè)百分點(diǎn)，東盟五國增速也將放緩近0.4個(gè)百分點(diǎn)。
不乏大宗商品分析師表示：“2016年似乎也無法看到大宗商品價(jià)格回升的希望，全球經(jīng)濟(jì)放緩、通縮陰霾籠罩、美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國需求放緩都是持續(xù)悲觀的理由?！盜MF則預(yù)計(jì)，相比 2012～2014年，大宗商品出口國2015～2017年的年增長率可能下降1個(gè)百分點(diǎn)。
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