今天，汽車整車板塊帶動(dòng)大盤跳水，前期熱門股長安汽車、小康汽車，比亞迪全面熄火，市場回調(diào)壓力巨大。關(guān)注我的朋友都知道，我是非常看好新能源板塊的，而且最近半年的行情也證明當(dāng)前就是新能源汽車最好的時(shí)代，這不是A股散戶的炒作，而是全球資本的狂歡。要明白新能源汽車板塊的估值高不高，我們得先了解汽車板塊的估值來源于哪些板塊，資本不是傻逼，個(gè)股的炒作可能是失了智或者游資控盤，但板塊的炒作一定有其內(nèi)在邏輯。那么新能源汽車的估值=汽車+軟件平臺+自動(dòng)駕駛技術(shù)。以特斯拉為例，它的收費(fèi)可不僅僅是賣你一臺車，你買車之后，收費(fèi)花樣千奇百怪，例如聯(lián)網(wǎng)套餐70塊一個(gè)月；后排加熱2400升級；自動(dòng)駕駛技術(shù)售價(jià)1萬美元；Model Y的0-100km/h加速升級系統(tǒng)，售價(jià)為2000美元。現(xiàn)在，特斯拉的價(jià)格是越來越便宜，但是軟件的價(jià)格是越來越貴，給你高配的車，14個(gè)音響只響7個(gè)，后排座椅有加熱絲，就是不給你用，汽車加速能提到極高，就是要降一點(diǎn)速；安全氣囊能開30個(gè)，就是給你只開15個(gè)，想用，加錢?。?/span>一輛售價(jià)20萬的車，后續(xù)服務(wù)和軟件還要薅你20萬，而且這種趨勢還越來越明顯，現(xiàn)在小鵬、蔚來、理想都在發(fā)力軟件領(lǐng)域和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，汽車變成了一個(gè)工具，上車就開始薅錢的工具。
我認(rèn)為特斯拉在美國的銷售額就等于小鵬+蔚來+理想未來三年之和的營收上限。目前特斯拉在美國業(yè)務(wù)一年的營收為806億元，如果三大新勢力發(fā)展極好，如同夢幻般的飛速發(fā)展，那它們?nèi)旰鬆I收和應(yīng)當(dāng)在800億左右。
這已經(jīng)是超級樂觀的預(yù)期了，特斯拉目前在美國的市場占有率達(dá)到40%，中國未來的市場競爭更加激烈，有國際巨頭特斯拉，歐傳統(tǒng)勢力寶馬奔馳轉(zhuǎn)型，更有地頭蛇比亞迪、長安、長城，三大新勢力的市占率肯定沒有特斯拉在美國的占比高。所以我們這個(gè)上限預(yù)期非常合理，三年后累計(jì)營收800億，假如蔚來400億、小鵬250億，理想150億。如果以此來估值，那它們?nèi)邔?yīng)的市銷率均超過十倍，雖然沒有超過特斯拉，但已經(jīng)明顯高于比亞迪、長安、豐田和寶馬了。
要知道，這可是用三年后的數(shù)據(jù)和當(dāng)下其他企業(yè)的數(shù)據(jù)對比，數(shù)據(jù)很明顯，就算預(yù)期再樂觀，新能源汽車已經(jīng)透支了未來三年的估值，過分高估了！
02
新能源汽車未來會(huì)怎么走？
既然新能源板塊估值已經(jīng)很高了，要不要離場規(guī)避？今天的大跌是短暫的回調(diào)還是暴跌的序幕？新能源汽車板塊的走勢，我認(rèn)為可以分為三個(gè)階段一階段：新能源汽車板塊連續(xù)大漲，估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基本面；二階段：股價(jià)不斷盤整，在長達(dá)半年甚至一年半的時(shí)間內(nèi)，都會(huì)出現(xiàn)業(yè)績上漲，股價(jià)不漲的情況，消化前期估值；三階段：行業(yè)龍頭顯現(xiàn)，板塊內(nèi)個(gè)股不斷分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，國產(chǎn)新能源汽車開始出口，搶占海外市場，新能源概念迎來二次上漲。毫無疑問，當(dāng)前處于第一階段，我估計(jì)現(xiàn)在快要處于第一階段中后期，第一輪估值已經(jīng)膨脹完畢，靠夢想和口號，已經(jīng)吹不動(dòng)新能源汽車板塊的估值了。但是，這個(gè)板塊的股價(jià)也很難大跌，原因有三。第一、高估值的都是美股，A股的地頭蛇們，估值不高，從上圖可以看到，比亞迪當(dāng)前的市銷率才4.1倍，長安、長城這些估值都還非常低，盡管股價(jià)漲幅較大，但完全沒達(dá)到過分高估的地步，機(jī)構(gòu)還會(huì)繼續(xù)搶籌。我說的對新能源汽車板塊恐高，主要是對美股三家新勢力恐高，而A股又喜歡跟跌不跟漲，它們一旦回調(diào)，會(huì)導(dǎo)致整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)回調(diào)，就比如今天，昨晚美股新能源僅有小鵬和理想下跌，就導(dǎo)致今天集體崩盤，并不是自身高估。第二、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈還沒有輪動(dòng)，板塊還有炒作空間
進(jìn)一步梳理整個(gè)汽車板塊今年的漲跌幅，會(huì)發(fā)現(xiàn)汽車整車的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同產(chǎn)業(yè)鏈的其他板塊，新能源的核心電機(jī)、電池、電控今年更是漲幅墊底，如果新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈前景真如當(dāng)前估值一樣好，那一旦進(jìn)入業(yè)績爬坡階段，這些產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的估值也會(huì)不斷提高，復(fù)制當(dāng)初蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的奇跡，立訊精密正是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈下的代表，新能源汽車這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，明顯不比手機(jī)小。所以，現(xiàn)在入場新能源板塊，明顯要從產(chǎn)業(yè)鏈入手，而不是特斯拉、比亞迪、小鵬這些整車板塊。
其實(shí)，今天的盤面已經(jīng)顯現(xiàn)出板塊輪動(dòng)的信號，下午兩點(diǎn)二十分，星源材質(zhì)（300568）的董秘在互動(dòng)問答平臺上說自己是比亞迪唯一的隔膜生產(chǎn)合作商，直接導(dǎo)致二級市場股價(jià)飛漲，從下跌4個(gè)點(diǎn)一秒拉升6個(gè)點(diǎn)，說明市場已經(jīng)做好準(zhǔn)備炒作關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈了。
03
對應(yīng)概念涉及到的企業(yè)
要想尋找產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，我們需要找到新能源汽車和傳統(tǒng)汽車有哪些差距，對此，我大量收集了信息，羅列出以下差異：傳統(tǒng)汽車的天窗基本都是小小的一塊，就是個(gè)通風(fēng)工具，沒什么存在感。但是新能源車恨不得全車都給你裝玻璃，科技感更強(qiáng)，現(xiàn)在北汽、小鵬、蔚來、特斯拉都是全景天窗，頂部幾乎全都是玻璃。很明顯這個(gè)變化是利好玻璃制造商的，而玻璃制造商幾乎只有福耀玻璃，難怪今年福耀玻璃業(yè)績大減，但股價(jià)卻連續(xù)上漲，今年漲了74%了，估計(jì)很多人沒看懂其上漲的邏輯。你沒個(gè)幾十塊屏幕拼接或者1米長的屏幕，都不好意思叫新能源車。屏幕增多明顯是利好手機(jī)屏制造商，我第一個(gè)想到京東方，但是屏幕行業(yè)毛利率很低，技術(shù)壁壘也不是特別高，已經(jīng)是一個(gè)充分競爭的領(lǐng)域，而且屏幕廠商生產(chǎn)手機(jī)、IPad、電視的產(chǎn)量已經(jīng)很大了，汽車領(lǐng)域的需求恐怕無法帶動(dòng)這個(gè)板塊二次增長，所以屏幕領(lǐng)域受到的利好較小，就不建議過多考慮了。對于內(nèi)在配置而言，新能源汽車的核心明顯是電池，而且新能源汽車的主要成本也在電池，一輛25萬的車，花在電池的成本就達(dá)到10萬，更別說后續(xù)的換電池和充電樁了。這就導(dǎo)致新能源汽車一半的利潤都被電池產(chǎn)業(yè)鏈賺走了，如果詳細(xì)梳理整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈，大概有正極、負(fù)極、電解液、隔膜、鋰電資源、整裝電池和充電樁板塊，分類非常多，但都非常重要。另外，電池領(lǐng)域的競爭也是非常激烈，去年還默默無聞的LG化學(xué)，今年市場占有率就突然飆升，前三家電池廠分別代表了不同的電池技術(shù)，未來誰成為主流還不太確定。這個(gè)在上一篇文章已經(jīng)詳細(xì)說過了，電機(jī)電控是新能源汽車的動(dòng)力系統(tǒng)，與傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)完全不同，根據(jù)以上信息，我們能夠梳理出下圖，梳理得并不完善，不過只是便于我們理解其產(chǎn)業(yè)鏈，不影響后續(xù)篩選。04
如何從這些企業(yè)中挑選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
當(dāng)我們梳理完整個(gè)可以炒作的產(chǎn)業(yè)鏈之后，可以進(jìn)入下一步篩選了，哪些產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注，哪些產(chǎn)業(yè)鏈要過一段時(shí)間才能上車?最簡單的方法就是看各板塊的營收變化，下圖我統(tǒng)計(jì)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的營收增幅，可以很明顯的看到，今年一季度，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的營收基本都是大幅度下滑，只有原材料鈷礦處于增長狀態(tài)，而二季度、三季度市場環(huán)境明顯轉(zhuǎn)好，特別是三季度，營收全面轉(zhuǎn)正，只有電解液還處于負(fù)增長狀態(tài)，增速最快的是隔膜、充電樁、鈷礦、車聯(lián)網(wǎng)和汽車零部件這幾個(gè)板塊，增速比整車還要快。當(dāng)然，只看營收并不全面，我們還得看看凈利潤的增幅，一般利潤增速=股價(jià)漲跌幅，利潤增長越大，后期空間越大。下圖顯示就很明確了，整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤都在增長，增速最大的是電機(jī)電控，增長了419%，當(dāng)然，這可能與去年Q3業(yè)績太差有關(guān)，但利潤扭轉(zhuǎn)還是非常明顯，除此之外，鋰電池、充電樁和車聯(lián)網(wǎng)增速最大。最后，營收和凈利潤均超越整車板塊的有隔膜、充電樁、鈷礦和車聯(lián)網(wǎng)，對應(yīng)到上面一張概念圖，可選的范圍就很小了。風(fēng)險(xiǎn)提示：文中提到的個(gè)股，僅做分析，不構(gòu)成投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點(diǎn)擊舉報(bào)。
