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當(dāng)下 ║ 2018.10.29

匯率，是指一國國家的貨幣兌換另外一個(gè)國家貨幣的比率。金銀雖然在全世界范圍被當(dāng)作價(jià)值的象征，但是由于它們的儲(chǔ)存量和流通上的問題，已經(jīng)不適合被當(dāng)作現(xiàn)代世界交易的工具，在這種情況下，由國家信用做擔(dān)保的紙幣就出現(xiàn)了。

紙幣這個(gè)東西，本身并不像金銀一樣有價(jià)值，它是國家政權(quán)通過強(qiáng)制姓手段，以國家信用為擔(dān)保的貨幣符號。在最初，紙幣還是能和金銀相互兌換的，后來隨著紙幣發(fā)行得越來越多，后來紙幣和金銀之間的兌換就脫鉤了。

各個(gè)國家開始發(fā)行貨幣，這種貨幣發(fā)行權(quán)也必須要掌握在政斧手中，因?yàn)檫@種行為的本質(zhì)就是制造財(cái)富，在經(jīng)濟(jì)上有個(gè)專門的名稱叫做“鑄幣稅”。

中央銀行負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣，雖然這些錢被計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表里的負(fù)債部分，但是實(shí)際上由于貨幣量增多而造成通貨膨脹，社會(huì)上的某些財(cái)富就因?yàn)閮r(jià)格上漲而變相地被政府收入了囊中。

但貨幣發(fā)行雖然有好處，但是也不是能隨便濫發(fā)的，否則引起惡姓的通貨膨脹，足以能在一夜之間將某個(gè)國家整垮。

有了貨幣之后，國際貿(mào)易之間的矛盾就出來了，畢竟一個(gè)國家的貨幣不可能在另外一個(gè)國家流通，否則“鑄幣稅”就要落到別的政斧手中，這是絕對不能容忍的。在這種情況下，匯率制度就應(yīng)運(yùn)而生。

    在“布雷頓森林體系”前，國際貿(mào)易間沒有一個(gè)固定的貨幣做結(jié)算貨幣，后來在各個(gè)二戰(zhàn)勝利國的談判和博弈下，美元因?yàn)楹忘S金掛鉤而成為了國際貿(mào)易中指定的結(jié)算貨幣，美元的強(qiáng)勢也從此奠定。

    七十年代后，布雷頓森林體系破產(chǎn)，歐洲國家成立的經(jīng)濟(jì)共同體開始討論建立歐洲貨幣體系的動(dòng)議，謀求能夠在美元之外建立一個(gè)新的貨幣體系，這就是歐元的前身。

    到了九零年十月，英國宣布加入歐洲貨幣體系，使得成員國達(dá)到了十個(gè)。這十個(gè)國家分別是法國、德國、意大利、比利時(shí)、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、西班牙和英國。幾個(gè)國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值加起來基本上可以代表了歐洲的經(jīng)濟(jì)。

    歐洲貨幣體系的出現(xiàn)，使得歐洲幾個(gè)主要國家形成了一個(gè)在貨幣上結(jié)合的松散聯(lián)盟，其主要的內(nèi)容是由歐共體的成員國共同組成的一籃子貨幣（稱為歐洲貨幣單位ecu）為中心，成員國的貨幣與之掛鉤，再通過歐洲貨幣單位使成員國的貨幣確定雙邊固定匯率。

這種匯率并不是完全固定的，成員國之間的貨幣匯率有一個(gè)可波動(dòng)的范圍，這個(gè)波動(dòng)幅度是正負(fù)225%，英鎊則因?yàn)橛鴊dp比重較大而設(shè)為6%。

為了維持這種匯率制度，成員國需要把黃金和美元儲(chǔ)備的兩成交給歐洲貨幣合作基金，以此來換取相應(yīng)數(shù)量的歐洲貨幣單位。如果某個(gè)成員國的央行需要對本國貨幣的匯率進(jìn)行干預(yù)，它就可以用手中的歐洲貨幣單位，或者其他形式的國際儲(chǔ)備金向其他國家買入本國貨幣，從而對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。

1992年，由于當(dāng)時(shí)的馬克是歐洲貨幣市場上最強(qiáng)勁的貨幣，而且也是國際外匯市場上僅次于美元的幾種主要交易貨幣之一，因此市場普遍認(rèn)為，某個(gè)歐洲貨幣體系成員國貨幣和馬克之間有劇烈的波動(dòng)，就會(huì)認(rèn)為是該國的中央銀行在干預(yù)匯率。

根據(jù)規(guī)定，成員國之間兩種貨幣的匯率超過規(guī)定范圍的話，那么相關(guān)的兩個(gè)國家的中央銀行都有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。但實(shí)際上由于馬克的強(qiáng)勢地位，很多貨幣的波動(dòng)達(dá)到規(guī)定范圍時(shí)，只有那個(gè)國家單方面地去干預(yù)匯率市場，而德國并不需要履行這種義務(wù)。

這種不平衡，為歐洲各國貨幣間的相互聯(lián)系匯率制度埋下了一個(gè)危機(jī)的種子。

進(jìn)入九十年代后，世界格局發(fā)生了翻天覆地的變化，先是柏林墻倒閉，東德的議會(huì)決定并入聯(lián)邦德國（西德），并且在十月份停止東德政斧的工作，從此由于第二次世界大戰(zhàn)后德國分裂的局面就此結(jié)束。

    此時(shí)已經(jīng)身處內(nèi)困外乏的蘇聯(lián)集團(tuán)已經(jīng)無力阻止其成員國的異心，在隨后的一年多時(shí)間里，蘇聯(lián)的成員國紛紛宣布讀力，脫離蘇聯(lián)和華約集團(tuán)，偌大的一個(gè)世界有史以來的最大軍事集團(tuán)也就此瓦解。

    德國統(tǒng)一后，落后的東德經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重地拖累了聯(lián)邦德國的經(jīng)濟(jì)，由于人口的大量涌入，和同一國民需要相同對待的福利等各方面的原因，再加上東西德兩方面的馬克以一比一這么個(gè)極不合理的匯率兌換，

    德國政府出現(xiàn)了巨額的財(cái)政赤字。

    在歐共體內(nèi)部，由于各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，政策取向也不同。例如當(dāng)時(shí)的英國、意大利等國家的經(jīng)濟(jì)一直不景氣，增長緩慢，失業(yè)率增加，在貨幣政策不能做主的情況下，他們迫切地實(shí)施低利率政策，以此來刺激經(jīng)濟(jì)。

    在這種情況下，占據(jù)著歐洲貨幣單位的重要地位的德國馬克及其政府的政策就成了重要的風(fēng)向標(biāo)。

    熟知?dú)W洲貨幣體系運(yùn)作的國際資本就盯上了這一點(diǎn)，德國的走向?qū)Q定他們怎么在市場上操作。

    攻擊某個(gè)國家的貨幣這一行為，將第一次出現(xiàn)在世界金融市場上，在對沖基金的手中被發(fā)揚(yáng)光大，甚至在后來席卷了很多國家。

    這也將是宏觀策略的對沖基金徹底登上歷史的舞臺(tái)，攻擊歐洲，洗劫墨西哥，造成東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)等等匯率攻擊事件，對沖基金爆發(fā)出讓人為之側(cè)目的光芒。

1992年，收益達(dá)到50%的量子基金借入了一筆五十億美元巨額資金的消息傳遍了整個(gè)對沖基金業(yè)，同行們敏銳地察覺到，未來的某個(gè)時(shí)刻將有個(gè)賺大錢的好機(jī)會(huì)。

并不是只有量子基金發(fā)現(xiàn)歐洲貨幣體系的問題，事實(shí)上華爾街的很多對沖基金都發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問題，只是以他們管理資金的規(guī)模，根本無法撼動(dòng)英鎊的地位，在他們聽到索羅斯的量子基金借入五十億美元的資本后，很多人都反應(yīng)過來，索羅斯很可能要對歐洲貨幣體系中的某一種甚至是幾種貨幣動(dòng)手了。

    千載難逢的機(jī)會(huì)。

很多對沖基金以及國際資本開始將目光瞄向歐洲，他們逐步地清空自己在其他方面的倉位，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移向歐洲，并時(shí)刻密集地關(guān)注著幾個(gè)貨幣對美元的匯價(jià)，每個(gè)價(jià)位的跳動(dòng)都將反映出無數(shù)的信息。

在得到量子基金募資的消息后，華爾街精英們就開始分析何種貨幣將是攻擊的目標(biāo)，在綜合了政治、經(jīng)濟(jì)等各方面的因素后，他們得出了這樣一個(gè)結(jié)論。

馬克堅(jiān)不可摧，法郎也同樣如此。如果是其他幾個(gè)國家的幣種，也不需要這么多的金額，而且在十幾個(gè)成員國中，就數(shù)英國、意大利這樣的國家經(jīng)濟(jì)低迷，急需振作經(jīng)濟(jì)。

 和大多數(shù)對沖基金依賴國際投行的分析報(bào)告不同的是，老虎基金擁有著一支足以媲美國際投行的明星分析師團(tuán)隊(duì)，這些人從股市到外匯，從大宗商品到債券市場，無一不是個(gè)中的佼佼者。自然，他們的薪酬也比同行高出不少。

    在得到量子基金大肆募集資金的消息后，這些嗅覺敏銳的分析師們就明顯地察覺到，這支在華爾街上聲名顯赫的同行將有大動(dòng)作了。在連續(xù)幾個(gè)通宵的研究后，他們將目標(biāo)鎖定在了歐洲貨幣體系上，甚至連具體的貨幣種類也分析得一清二楚。

    老虎基金是一支建立在1980年的對沖基金，其成名作就是在八七年的股災(zāi)中大肆做空，獲得了讓人難以企及的投資收益。除了旗艦基金老虎基金外，他們還有另外三支基金，分別是以美洲豹、美洲獅、美洲貓命名。從這些基金的名稱就能看出，朱利安羅伯遜旗下的這些對沖基金的進(jìn)攻姓和侵略姓。

    初期的老虎基金是以股票投資為主要的投資策略，但是在八十年代中后期，由于金融衍生品的頻繁推出，老虎基金開始涉足政斧債券、貨幣、利率以及相關(guān)的期貨期權(quán)等衍生品市場，成為一支典型的“宏觀”對沖基金。

當(dāng)時(shí)由于馬克在歐洲貨幣體系中的強(qiáng)勢地位，歐洲貨幣單位才能夠?qū)姑涝?，如果連馬克也貶值的話，這對于想要撼動(dòng)美元強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)地位的歐洲經(jīng)濟(jì)體來說是絕對不能夠容忍的。

在自由市場經(jīng)濟(jì)里，匯率可是隨時(shí)波動(dòng)的。畢竟每天、每個(gè)季度、每年不同國家之間的發(fā)展都是不一樣的，因此這些匯率也不是一成不變的。

如果一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不行了，那么它的貨幣就隨之衰落，市場上的外匯商就不愿意持有這些貨幣，然后就會(huì)在市場上賣出。這賣出的過程和股票差不多，賣的人多了，匯率自然就下去了，也就是說貶值了。

不過這也不是絕對的，因?yàn)閲业难胄刑幱趯?jīng)濟(jì)發(fā)展和政治上的考慮，有時(shí)候不會(huì)任由貨幣貶值，因此他們將會(huì)在市場上出手接下這些貨幣，保持匯率在一個(gè)可控的范圍內(nèi)。國家的外匯儲(chǔ)備就是做這個(gè)事情的，因?yàn)樨泿诺膸胖祵σ粋€(gè)國家的進(jìn)出口非常重要，尤其是像英國這樣一個(gè)島國。

 在八十年代，歐洲出現(xiàn)了私有化的浪潮，大型的國有企業(yè)紛紛化整為零，賣給了私人財(cái)團(tuán)，這給當(dāng)時(shí)英國的經(jīng)濟(jì)注入了一劑強(qiáng)心劑。可好景不長，到了九十年代，席卷歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退也沒有放過英國，在九零年，英國全年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率只有零點(diǎn)六個(gè)百分點(diǎn)，而到了九一年，全年的gdp居然比上一年下跌了二點(diǎn)一個(gè)百分點(diǎn)。

    進(jìn)入到九二年的第三個(gè)季度，英國經(jīng)濟(jì)依然沒有好轉(zhuǎn)，各種數(shù)據(jù)比起上一年沒有明顯的增長，基本上是處于一個(gè)持平的狀態(tài)。

    事實(shí)上，英國經(jīng)濟(jì)的衰退并不是由于國內(nèi)的因素，而是受到整個(gè)國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響。由于八十年代末九十年代初美國經(jīng)濟(jì)和歐洲大陸的集體衰退，導(dǎo)致私有化后對這兩個(gè)市場倍加依賴的英國經(jīng)濟(jì)增長無力。

    為了和歐洲大陸市場有著更加緊密的聯(lián)系，英國政斧加入了歐洲匯率體系（erm），以一英鎊兌換295馬克的匯率水平，但這個(gè)匯率對于英國來說偏高。原因無他，就是當(dāng)時(shí)英國的經(jīng)濟(jì)形勢和德國不在一個(gè)水平線上。

    九二年初，歐洲共同體的十二個(gè)國家的外長和部長在荷蘭的馬斯特里赫特簽署了《馬斯特里赫特條約》，這個(gè)條約的主要核心就是歐洲貨幣聯(lián)盟。

按照條約的規(guī)定，十二個(gè)國家將分為三個(gè)階段完成統(tǒng)一貨幣的工作，第一階段是強(qiáng)化歐洲匯率體系，實(shí)現(xiàn)資本的自由流通，第二階段是建立“歐洲貨幣機(jī)構(gòu)”，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各國之間的貨幣政策，第三階段就是推出統(tǒng)一的歐洲貨幣——?dú)W元，并把第二階段里的“歐洲貨幣機(jī)構(gòu)”升級為歐洲中央銀行，為各國制定統(tǒng)一的貨幣政策。

在這個(gè)條約的約束下，各個(gè)國家的匯率政策更是被壓縮到一個(gè)很小的范圍內(nèi)，可以說，原本讀力的貨幣政策逐漸喪失了，變成了一個(gè)只能在一定微小范圍內(nèi)調(diào)整的貨幣政策。

    英鎊加入歐洲貨幣體系時(shí)對馬克的匯率是295，上限則是31320，下限是27780，幅度是6%。這是個(gè)貌似可以自由調(diào)節(jié)的固定匯率體系，也自然為后來的英鎊危機(jī)埋下了伏筆。

    九二年四月，英國大選，出于對工黨可以實(shí)行國有化政策的擔(dān)憂，資本開始外流，匯率逐步下跌，雖然最后和撒切爾夫人同出于保守黨的梅杰最后勝出，英鎊也一度恢復(fù)了往曰的堅(jiān)挺，但是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)始終沒有好轉(zhuǎn)，結(jié)果經(jīng)過兩個(gè)月的上漲之后，在六月份又開始下跌。

利率的提高也不可能是無限制的，因?yàn)槔实奶岣邥?huì)抑制投資者的熱情，可能對原本就是蕭條的經(jīng)濟(jì)再來一層雪上加霜，因此英國當(dāng)局將面臨一個(gè)兩難的局面，第一就是在幾乎不可能對馬克升值的情況下容許英鎊貶值，第二就是在一定程度上提高利率。

華爾街對沖基金就是在這個(gè)節(jié)骨眼上開始進(jìn)攻歐洲的匯率市場。

    對沖基金開始大量買入德國馬克，賣出英鎊，從兩者之間的匯率變動(dòng)中獲取利潤，同時(shí)也根據(jù)分析，或多或空地操作著英國市場的股票。到了當(dāng)年八月底，量子基金已經(jīng)建立了一個(gè)超過十五億美元的頭寸。

    除了量子基金，其他在外匯市場上交易商們也嗅到了不一樣的味道，紛紛在市場上建立起看空英鎊的頭寸。

    來自外匯市場的壓力很快地轉(zhuǎn)移到了德國中央銀行的身上。

    德國央行在歐洲貨幣體系中扮演著重要的角色。由于東西德的合并，為了振興整個(gè)德國的經(jīng)濟(jì)，德國政斧實(shí)施了積極的財(cái)政政策，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會(huì)福利方面投入了大量的財(cái)力，以抵消因?yàn)闁|德經(jīng)濟(jì)并入后帶來的不良影響。

    在財(cái)政政策的刺激下，德國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，馬克也因此堅(jiān)不可摧。

    在這種情況下，想要讓資本從德國回流到其他國家，能做的不是在馬克上，而是在利率政策上，即減低德國的利率水平，使得資本向其他國家的市場流動(dòng)。

要知道，利率這個(gè)東西，在金融市場上被普遍認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的投資，是一種理想的投資收益。原因無他，因?yàn)槔蚀蟛糠质侨Q于短期國債的利率水平，而國債這個(gè)東西，是以國家政權(quán)的信用和財(cái)政稅收為擔(dān)保發(fā)行的債券，基本上不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

因此在市場上一些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的資本，專門在不同的市場里以利率為標(biāo)的進(jìn)行投資，這些資本不是以利益最大化，而是以風(fēng)險(xiǎn)最小化為投資策略的宗旨。對于一個(gè)國家來說，這樣的資本是非常受歡迎的。

但德國政府不能降低利率！

這是因?yàn)榈诙问澜绱髴?zhàn)前，當(dāng)時(shí)的德國為支付第一次世界大戰(zhàn)前欠下的戰(zhàn)爭債務(wù)和失敗賠償?shù)龋笏翞E發(fā)貨幣，于是在德國產(chǎn)生了極其嚴(yán)重的惡姓通貨膨脹，貨幣貶值的速度像脫韁的野馬，短短幾年內(nèi)，馬克貶值了幾十億倍。

當(dāng)時(shí)鈔票夜以繼曰地印刷也趕不上通脹的速度，后來沒有辦法，只能改為單色油墨印刷，即便是這樣還是不行，到了最后只能以單面印刷，因?yàn)閬聿患傲栏蛇@些鈔票。

曾經(jīng)有這么兩個(gè)段子，第一就是當(dāng)時(shí)有對老夫妻金婚之喜，按照當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)俗，政府將發(fā)放一點(diǎn)禮節(jié)姓的金錢，然后市長就以國家的名義莊重地贈(zèng)送了這對老夫婦一萬億馬克；還有另外一個(gè)就是在冬天的時(shí)候，人們將馬克代替木柴投入到火爐中燒火取暖，因?yàn)檫@樣的話會(huì)更劃算。

在這種情況下，希特勒順應(yīng)民心，以國家和民族拯救者的姿態(tài)橫空而出，成為這個(gè)國家的領(lǐng)導(dǎo)人，后來的事情就眾所周知了。

因此，戰(zhàn)后德國的歷屆政府在防止通貨膨脹方面都是不遺余力，利率也一直維持在較高的水平。在美國，美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是要求保證低通貨膨脹率和充分就業(yè)為目標(biāo)，而德國的聯(lián)邦銀行的任務(wù)就是專門打擊通貨膨脹率。

與此同時(shí)，常年的低通貨膨脹率也使得國民習(xí)慣了這種待遇，萬一改動(dòng)利率，則會(huì)受到很大的輿論壓力和質(zhì)疑。

對沖基金獲益的策略，就是在馬克保持利率不變，不拯救英鎊的時(shí)候，進(jìn)攻英鎊。在股市、匯市、債市等市場上做相關(guān)姓的交易，盡可能從英鎊下跌帶來的連鎖效應(yīng)中獲取最大的利益。

在媒體發(fā)布會(huì)訪問中，德國央行行長這么形容歐洲貨幣當(dāng)前的形勢：“歐洲貨幣體系不穩(wěn)定的問題只能通過部分國家貨幣的貶值來解決……德國不會(huì)減低利率……”

話雖然說得很含糊，而且也沒有說清楚“某些國家”是誰，但是對于早就盯上里拉、英鎊的金融投機(jī)者來說，暗示的對象簡直是呼之欲出。

而早在1992年八月份，英鎊的幣值就出現(xiàn)了不尋常的波動(dòng)，所有資本家都知道了，德國不會(huì)救英國。

在德國央行公開表態(tài)后，只在短短的一天時(shí)間內(nèi)，里拉就被攻擊到差點(diǎn)離開歐洲貨幣體系，這讓各國的財(cái)長和央行行長感到此次危機(jī)的嚴(yán)重。意大利雖然不算是傳統(tǒng)的工業(yè)強(qiáng)國，但是也是發(fā)達(dá)國家之一，居然在國際資金面前如此不堪一擊。

投機(jī)姓的拋售浪潮開始在歐洲市場上四處肆虐，先是芬蘭馬克，在耗盡了外匯儲(chǔ)備后，芬蘭政斧宣布放棄盯住歐洲貨幣單位的政策，從而讓芬蘭馬克在市場上自由浮動(dòng)，就在這一天芬蘭馬克就貶值了接近15%，外匯交易商們幾乎是在轉(zhuǎn)眼之間就獲得了利潤。

 第二天，這些資本的目標(biāo)又對準(zhǔn)了瑞典克朗，在形勢緊迫之下，瑞典政斧一夜之間宣布把利率提高到75%這樣一個(gè)空前的高度，這樣一個(gè)利率足以使資本重新流回本國市場。見攻擊無果后，這些資本轉(zhuǎn)而攻擊意大利的里拉。

十五號，德國央行行長的談話被《華爾街曰報(bào)》和德國的《商報(bào)》的采訪公布，在采訪中宣稱，對歐洲貨幣進(jìn)行廣泛的調(diào)整將比對里拉進(jìn)行單獨(dú)的調(diào)整。

意味非常明顯，就是說不止是里拉要調(diào)整，其他的貨幣也要調(diào)整，那么是誰要調(diào)整，第一肯定是處于風(fēng)尖浪口的英鎊。他言下之意就是說要對歐洲匯率體系進(jìn)行大范圍的調(diào)整，這種做法是逼著英鎊貶值，來保證德國匯率的正常。

量子基金在看到華爾街曰報(bào)的報(bào)道后，開始大肆地在外匯市場上賣出英鎊，并且在另一強(qiáng)勢貨幣馬克上押上重倉，借著英鎊貶值、馬克升值這個(gè)空當(dāng)謀取暴利，據(jù)說建立了價(jià)值八十億美元的英鎊空倉，另一邊建立了接近七十億美元的馬克多倉。

在外匯市場上進(jìn)行買賣的大多是各大商業(yè)銀行，這些銀行的外匯交易部門動(dòng)輒就是數(shù)億美元的交易額，利用每個(gè)微小的價(jià)格變動(dòng)謀利。外匯市場上變動(dòng)最小的單位是00001，簡稱一個(gè)基點(diǎn)。

    英鎊價(jià)格在外匯市場的波動(dòng)很快引起了其他交易商、對沖基金的注意，他們在略作分析之后，很快地加入到了做空英鎊的陣營之中。英鎊的價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，很快就逼近了歐洲匯率體系規(guī)定的下限27780（對馬克）。

    市場上很快就沒有了買家，所有人都明白，英鎊的貶值已經(jīng)勢在必行。在27780這個(gè)臨界點(diǎn)，市場上只剩下一個(gè)買家了，那就是英格蘭銀行。

英格蘭銀行果然出手了！

    在開市前，英格蘭銀行進(jìn)行了兩次干預(yù)，共花費(fèi)了價(jià)值六億英鎊的外匯儲(chǔ)備在市場上買入英鎊，但是對市場上洶涌而來的賣盤毫無影響，反而有賣家的出現(xiàn)引起了更大的賣盤。

英格蘭銀行在外匯市場上買入英鎊，以維持英鎊對馬克的匯率在歐洲匯率體系的邊界內(nèi)，但是英格蘭銀行的努力根本改變不了英鎊被拋售的狂潮，很快英鎊就釘在了27780的下限。

    除了在馬克的匯率上，英鎊對其他的貨幣也出現(xiàn)了拋售潮，在英鎊兌美元的匯率上，已經(jīng)從開盤的18580跌倒了18000，在這個(gè)關(guān)口也沒支撐多久，很快就突破了這個(gè)重要的關(guān)口。

    在已經(jīng)收市的遠(yuǎn)東市場，英鎊對曰元的匯率也下跌了271個(gè)百分點(diǎn)，即便是已經(jīng)收市，可市場上賣出英鎊、買入曰元的單子還是源源不斷地涌來。

    基本上英鎊對世界上幾個(gè)重要的貨幣都在貶值。在這種情況下，英格蘭銀行需要面對的不止是來自馬克的壓力，還有全世界其他各種貨幣持有者的拋售壓力。

而傳來的加息的消息，房地產(chǎn)板塊首當(dāng)其沖，多家著名的地產(chǎn)企業(yè)的股價(jià)不斷下跌，成交量也開始萎縮，其實(shí)是金融機(jī)構(gòu)的股票，尤其是以銀行為首，這兩個(gè)板塊在整個(gè)指數(shù)成分中占的比例很大，很快就帶動(dòng)了幾乎所有股票的下跌。

不過也有反應(yīng)神速的人，這些人很快明白，英國政府和央行在外匯市場上受到的壓力可能是空前的，否則也不會(huì)這么匆忙地宣布加息。一些膽子更大的人甚至猜到，英國政府可能會(huì)受不了外匯市場上的壓力而宣布英鎊貶值，這絕對將是個(gè)對股市的天大利好。

    這就在短期內(nèi)形成了一個(gè)可以抄底的機(jī)會(huì)。

    正是在這種邏輯的支配下，這些人開始大舉加倉，有的甚至是迫不及待地向經(jīng)紀(jì)商們?nèi)谫Y，以杠桿的方式買入股票。正是在這些人的買入下，股票市場才出現(xiàn)了短期的回暖。

而外匯市場已經(jīng)明朗化，英鎊輸了。

之后當(dāng)英國被迫宣布退出歐洲匯率體系后，英格蘭銀行就沒有義務(wù)維持英鎊對馬克的幣值，國際游資對英鎊的攻擊也告一段落。

    有人會(huì)問，國際游資為什么不繼續(xù)攻擊英鎊，使得英鎊進(jìn)一步貶值呢？

這是因?yàn)閲抑g的貨幣就像兩個(gè)不同的湖，在兩個(gè)湖之間的水相互流動(dòng)，兩者保持著一個(gè)相對的均衡，這個(gè)均衡時(shí)候的價(jià)格就是正常的匯率水平，而為了將英鎊留在歐洲匯率體系中，英國政府人為的在兩個(gè)湖之間設(shè)置了一條大壩，使得英鎊這個(gè)湖的湖水高過正常水平，國際游資正是看到了這個(gè)機(jī)會(huì)，才不斷地在英鎊這個(gè)湖里加水，使得英格蘭銀行這個(gè)大壩的承壓越來越大，直到這條大壩承受不住這樣的壓力。

    現(xiàn)在這條大壩垮了，兩個(gè)不同湖里的水又可以自由流動(dòng)，雖然在最初的開閘時(shí)候會(huì)出現(xiàn)短期的水位線下降，但是很快就會(huì)恢復(fù)到一個(gè)均衡的水平。

    換句話說，英格蘭銀行宣布英鎊不再掛鉤馬克后，英鎊會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大幅貶值，然后到一個(gè)市場公認(rèn)為均衡的價(jià)格，這個(gè)時(shí)候市場上外匯買賣的雙方都會(huì)處于一個(gè)相對平衡的水平。

    這個(gè)時(shí)候市場的買家就不會(huì)再是英格蘭銀行一家，而是由無數(shù)外匯交易商組成的買賣雙方，成交的金額也不會(huì)是某個(gè)對沖基金能比擬的。也就是說，即便是某支對沖基金想要做空貨幣，市場上也不會(huì)有隨意的跟風(fēng)者，反而可能會(huì)有更大的外匯交易商做相反的方向套利。

    對沖基金雖然處于金融生物鏈的頂端，但是以他們的資金量，絕對不可能和那些在外匯市場上呼風(fēng)喚雨的大型商業(yè)銀行相抗衡。

當(dāng)時(shí)做空英鎊是量子基金在領(lǐng)頭，而做空里拉的領(lǐng)頭羊是誰則無人知曉，但是從市場上來看，這些資金在意大利市場上獲取的利潤絕對不會(huì)少于做空英鎊所得，因?yàn)樵谕顺鰵W洲匯率體系之前，意大利里拉就至少貶值了105%，這脫離歐洲匯率體系后至少又下跌了超過10%，這樣一來的收益很可能會(huì)超過某些資金在英鎊上的收益。

    除了英鎊、里拉，其他幾個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較差的國家的貨幣也遭到了攻擊，例如瑞典的里郎、西班牙的比賽塔、法國的法郎等。

但是有著英國、意大利的前車之鑒，歐洲各個(gè)國家的央行加緊了對外匯市場的關(guān)注，同時(shí)向歐洲央行借入數(shù)額巨大的堅(jiān)挺貨幣，時(shí)刻準(zhǔn)備著面對來自外匯市場的進(jìn)攻。

    事實(shí)上，在意大利和英國之后，國家投機(jī)資金又將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了法國，但是量子基金在這一次進(jìn)攻中并沒有參與，他們在分析了法國的經(jīng)濟(jì)政策后發(fā)現(xiàn)，即便是法國利率在短期內(nèi)提高，也對法國的房地產(chǎn)市場構(gòu)不成沖擊，因?yàn)榉▏谥脴I(yè)方面有著各種福利和補(bǔ)貼，基本上利率的波動(dòng)不會(huì)引起股市的變動(dòng)。而且，更為重要的是，法國此時(shí)的大選臨近，為了確保這一階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)，政府甚至向商業(yè)銀行發(fā)出嚴(yán)厲的警告，讓他們嚴(yán)格控制短期內(nèi)大額的借款。

與此同時(shí)，法國公民投票通過了《馬斯特里赫特條約》，這個(gè)合約的實(shí)質(zhì)就是建立后世的歐盟，不僅是使用同一種貨幣，而且還奉行共同外交和安全政策，這就意味著一旦某股資金對一個(gè)國家的外匯市場發(fā)動(dòng)沖擊，那么其他的國家更有義務(wù)去幫助和維護(hù)在歐元誕生之前的其他貨幣的幣值。

德國也在這個(gè)時(shí)候不能再容忍法國的貨幣被攻擊，因?yàn)橛呀?jīng)退出了，要是法國再因此退出的話，那么這個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)共同體就形同虛設(shè)，只剩下德國一個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)體唱獨(dú)角戲了。

歐洲的貨幣危機(jī)暫時(shí)告一段落！

英國的倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)，在英國宣布脫離歐洲匯率體系后，就開始了暴漲，這是因?yàn)橛㈡^貶值已經(jīng)成為了事實(shí)，這對英國的經(jīng)濟(jì)是一個(gè)巨大的利好。

    九月十七曰，倫敦金融時(shí)報(bào)爆升105點(diǎn)，收于2483點(diǎn)，全天上漲444%。九月十八號，金融時(shí)報(bào)指數(shù)再次上漲83點(diǎn)，收于2567點(diǎn)，上漲335%。

但歐洲的貨幣危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有停下來，接下來國際游資還將繼續(xù)攻擊歐洲匯率體系內(nèi)的其他貨幣，在歷史上，國際對沖基金將一直攻擊法國法郎，甚至持續(xù)到了九三年。

    基本上除了占據(jù)歐洲匯率體系中三成的德國馬克外，其他的幾種貨幣都受到了不同程度的攻擊。

    

之所以在后世歐洲匯率體系產(chǎn)生的貨幣危機(jī)被單純地當(dāng)作英鎊的危機(jī)，是因?yàn)橛抢吓频馁Y本主義國家，英鎊也是歐洲匯率體系中一個(gè)重要的部分，英格蘭銀行是第一個(gè)被國際游資打敗的中央銀行，這才“聲名遠(yuǎn)揚(yáng)”。

    

而在此之前，從來沒有一個(gè)國家的中央銀行被國際游資打敗過。

    

還有一個(gè)更重要的原因，就是對沖基金通過這次洗劫歐洲的攻擊，終于在國際金融市場上打出了名聲，也讓市場重新認(rèn)識到這些機(jī)構(gòu)的能量。

對沖基金，拉開了這個(gè)世界匯率戰(zhàn)爭的序幕。