所謂破產(chǎn)重整，是指在企業(yè)因無力償債而被申請破產(chǎn)的情況下，依照法律規(guī)定的程序，通過債務(wù)重組和治理調(diào)整，保護(hù)企業(yè)繼續(xù)營業(yè)，使之?dāng)[脫困境的再建型債務(wù)整理制度。作為一種相機(jī)治理機(jī)制，企業(yè)一旦進(jìn)入破產(chǎn)程序，其控制權(quán)將由股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人及其代表管理人。為防止債權(quán)人濫用這一控制權(quán)，防止債權(quán)人之間因權(quán)益差別難以形成一致意見而錯(cuò)過重整機(jī)會(huì)，《破產(chǎn)法》在破產(chǎn)程序設(shè)計(jì)中，一方面將法院置于中心位置，強(qiáng)調(diào)法院在破產(chǎn)過程中的最終決定權(quán)；另一方面賦予債權(quán)人、債務(wù)人以及其他利害相關(guān)人對重整再生機(jī)會(huì)的識(shí)別、重整計(jì)劃的提出、表決和執(zhí)行等環(huán)節(jié)的充分表達(dá)權(quán)和參與權(quán)。
破產(chǎn)重整與債務(wù)重組既有聯(lián)系又有區(qū)別。
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》，債務(wù)重組是指，債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)，主要方式包括：以資產(chǎn)清償債務(wù)，將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，修改其他債務(wù)條件如減少本金、減少利息等，以及以上三種方式的組合等。根據(jù)這一定義，按照處于法律程序的不同階段，債務(wù)重組可以分為進(jìn)入破產(chǎn)程序前的重組和進(jìn)入破產(chǎn)程序后的重整。
破產(chǎn)重整是進(jìn)行債務(wù)重組的一種手段，債務(wù)重組是破產(chǎn)重整的重要內(nèi)容。企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)重整時(shí)將綜合運(yùn)用上述幾種方式進(jìn)行債務(wù)重組。破產(chǎn)重整是一個(gè)多方參與的復(fù)雜博弈，取得成功極不容易。其中，成功的關(guān)鍵要素有三個(gè)方面，一是破產(chǎn)企業(yè)本身要有重組價(jià)值，二是要有專業(yè)而高效的法院裁量，三是要有勤勉盡責(zé)、精通業(yè)務(wù)的破產(chǎn)管理人。破產(chǎn)重整程序啟動(dòng)后，為能使債務(wù)人盡快走出困境，要保護(hù)和幫助企業(yè)繼續(xù)營業(yè)以提高生存能力尤其是再融資能力。因?yàn)橹挥蝎@得再融資了，企業(yè)的資金鏈條才能順利接續(xù)，后面的重整計(jì)劃才能得到有效執(zhí)行。實(shí)踐中，常見的破產(chǎn)重整模式如下。
（一）債轉(zhuǎn)股。即普通債權(quán)人以其債權(quán)與債務(wù)人的原出資人的股權(quán)權(quán)益進(jìn)行置換，債務(wù)人的原出資人將其股權(quán)無償（或者低價(jià)）轉(zhuǎn)給選擇債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人。通過債轉(zhuǎn)股，可以立即減輕利息支出的壓力，將龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)變成支持公司發(fā)展的股權(quán)資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率，為實(shí)現(xiàn)再融資創(chuàng)造條件。當(dāng)然，債轉(zhuǎn)股的關(guān)鍵前提是債權(quán)人認(rèn)可公司存在的基本價(jià)值，即在給定境況下，通過債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)公司再生，在可預(yù)見的未來轉(zhuǎn)股價(jià)值的預(yù)期收益要高于清算收益。
?。ǘ┮M(jìn)戰(zhàn)略投資者。即由戰(zhàn)略投資者對債務(wù)人進(jìn)行投資并按照重整計(jì)劃清償債務(wù)。新的投資者通過注資償債來接管企業(yè)，原投資者的股權(quán)要么被大幅稀釋，要么被低價(jià)或無償轉(zhuǎn)讓。這一模式一般適用于那些業(yè)務(wù)相對簡單、信息相對透明、股權(quán)債權(quán)關(guān)系并不復(fù)雜的企業(yè)。該模式的優(yōu)點(diǎn)是，通過戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)金注入償還債務(wù)，極大縮短了重整計(jì)劃執(zhí)行期。
?。ㄈ┵Y產(chǎn)重組。即剝離出售盈利前景差、競爭力弱的業(yè)務(wù)，保留盈利前景好、競爭力強(qiáng)的業(yè)務(wù)。很多企業(yè)之所以破產(chǎn)，是因?yàn)閼?zhàn)略定位出現(xiàn)偏差，行業(yè)擴(kuò)張過快，進(jìn)入了看上去前景不錯(cuò)、但需要大量投入而自身并不擅長的領(lǐng)域。對于該類企業(yè)，則必須在重整程序中通過出售資產(chǎn)、股權(quán)等方式剝離高投入、低產(chǎn)出乃至虧損的業(yè)務(wù)，獲取現(xiàn)金流用于保留發(fā)展前景好的業(yè)務(wù)。
對于因產(chǎn)能過剩、庫存高企或杠桿過高而陷入困境的企業(yè)，可以因地制宜采用上述一種或多種模式的組合。比如因行業(yè)周期因素而引發(fā)的產(chǎn)能過剩行業(yè)，可在爭取銀行減免債務(wù)并展期的同時(shí)，考慮采用債轉(zhuǎn)股的方式進(jìn)行重整，在減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)去杠桿，從而為重組整合贏得時(shí)間。而對于一些需要淘汰的落后產(chǎn)能、但又有相對較好的資源如土地廠房等，可以通過剝離落后產(chǎn)能、引入戰(zhàn)略投資者，發(fā)展生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)，實(shí)行退二進(jìn)三、騰籠換鳥進(jìn)行重整等。
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