如何將3000美元變成4100萬美元：一個(gè)世紀(jì)的投資經(jīng)驗(yàn) | 巴倫百年特輯
文｜《巴倫周刊》撰稿人阿爾·魯特（Al Root）
復(fù)利的力量是100年回報(bào)實(shí)踐中最大的投資經(jīng)驗(yàn)之一。但還有其他的經(jīng)驗(yàn)：增長、市場份額和行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)股票來說總是很重要。一個(gè)世紀(jì)以來，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的一年回報(bào)率都在10%左右。這樣的回報(bào)率意味著，1920年底3000美元的投資，在今天將價(jià)值4100萬美元左右。《巴倫周刊》回顧了這些數(shù)字，因?yàn)?/span>我們創(chuàng)刊快100年了。在一定程度上折是一次懷舊之旅，但也是一次對(duì)美國企業(yè)歷史中錯(cuò)綜復(fù)雜的并購進(jìn)行的迷人漫步。更重要的是，從長遠(yuǎn)的角度觀察市場，可以學(xué)到如何讓資金發(fā)揮作用。就像投資本身一樣，挖掘已有百年歷史的數(shù)據(jù)并不簡單。我們?cè)噲D計(jì)算這些指數(shù)的100年回報(bào)率，以及一些已經(jīng)連續(xù)交易了近一個(gè)世紀(jì)的著名公司的回報(bào)率。對(duì)于指數(shù)來說，價(jià)格水平很簡單。1920年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于6.8點(diǎn)左右。當(dāng)年道指收于72點(diǎn)左右。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)2020年收于3756點(diǎn)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收于30000點(diǎn)以上。這意味著平均年收益分別為6.5%和6.2%，不是10%。但從歷史上看，股票總回報(bào)的40%左右是股息，而要得到一份有上百年股息的數(shù)據(jù)清單是很難的。對(duì)于公司來說，計(jì)算上百年的回報(bào)率幾乎是不可能的，盡管我們成功地做到了幾次。運(yùn)營了一個(gè)世紀(jì)的公司發(fā)生過很多事情，包括合并、分拆、拆股和更名。而且，得到上百年的公司股息數(shù)據(jù)比從指數(shù)獲得股息數(shù)據(jù)更難。總的來說，收集這些數(shù)據(jù)需要查看幾十年前發(fā)表在《巴倫周刊》和《華爾街日?qǐng)?bào)》上的股票圖表。我們當(dāng)時(shí)并沒有太多公司可供考察。這些公司包括：前身是菲利普莫里斯公司(Philip Morris)的奧馳亞(Altria，股票代碼:MO);通用電氣(GE);聯(lián)合太平洋鐵路公司(UNP);以及霍尼韋爾國際(Honeywell International)等公司。比如說，霍尼韋爾(Honeywell)剛剛慶祝了在紐約證券交易所上市100周年。不過，霍尼韋爾和交易所都無法回答這個(gè)問題：霍尼韋爾股票的100年平均年回報(bào)率是多少?這也不能怪他們。一個(gè)世紀(jì)是很長的一段時(shí)間。霍尼韋爾曾經(jīng)是聯(lián)合化學(xué)染料公司(Allied Chemical & dye)——最終成為聯(lián)合信號(hào)公司(Allied Signal)——和明尼阿波利斯霍尼韋爾監(jiān)管公司(Minneapolis Honeywell Regulator Company)的混合體，后者最終更名為霍尼韋爾。聯(lián)合化學(xué)公司成立于1920年，明尼阿波利斯霍尼韋爾公司成立于1927年。1999年，聯(lián)合化學(xué)和霍尼韋爾合并，創(chuàng)建了現(xiàn)在投資者所知的霍尼韋爾國際。最近，霍尼韋爾分拆了幾家公司，包括AdvanSix (ASIX)。跟蹤公司拆分是另一個(gè)令人頭疼的問題。最后，《巴倫周刊》發(fā)現(xiàn)，美國鋼鐵(X)在過去一個(gè)世紀(jì)的平均年回報(bào)率約為5%。通用電氣回報(bào)率達(dá)到了大約9%。聯(lián)合太平洋公司的表現(xiàn)略好于道指，約為11%，而奧馳亞的表現(xiàn)最為突出，年回報(bào)率約為15%。超出市場的表現(xiàn)會(huì)不斷疊加。每年收益率10%，3000美元會(huì)變成4100萬美元。如果收益率高達(dá)15%，就會(huì)變成35億美元。這看起來幾乎是不可能的。但奧馳亞還剝離出了億滋國際(MDLZ)和菲利普莫里斯國際(PMI)，這兩家公司的市值約為2900億美元。到今天它將是一家非常大的公司。更重要的是，若基于最初3000美元的股份，奧馳亞母公司在過去100年里支付了價(jià)值數(shù)百萬美元的名義股息。3000美元的數(shù)字不是隨機(jī)選擇的。根據(jù)美國國稅局(Internal Revenue Service)的數(shù)據(jù)，這是1920年的平均家庭收入。沒有多少美國人能一下子把一年工資都投入股市，但股市的增長仍說明了復(fù)利回報(bào)的力量。復(fù)利的力量是100年回報(bào)實(shí)踐中最大的投資經(jīng)驗(yàn)之一。但還有其他的經(jīng)驗(yàn)：增長、市場份額和行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)股票來說總是很重要。自從美國人逐漸告別燭光下的閱讀，電力需求以每年4%的平均速度增長。這促進(jìn)了通用電氣的業(yè)務(wù)。美國鐵路的總里程并沒有增加，但是通過鐵路運(yùn)輸?shù)呢浳飬s增加了。更重要的是，從零開始修建一條與之競爭的鐵路是很困難的。聯(lián)合太平洋向世界展示了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的好處——在谷歌的母公司Alphabet (GOOGL)主宰搜索行業(yè)之前的幾十年，要挑戰(zhàn)擁有巨額現(xiàn)金流、專業(yè)知識(shí)和難以復(fù)制的基礎(chǔ)設(shè)施的在任者有多難。與此同時(shí)，包括成癮性商品在內(nèi)的消費(fèi)品通常是穩(wěn)定的投資。而大宗商品行業(yè)可能會(huì)舉步維艱，美國鋼鐵的回報(bào)率就表明了這一點(diǎn)。同樣清楚的是，從長遠(yuǎn)來看，股息的力量是巨大的。即使是很久以前的巨型成長型企業(yè)——比如通用電氣和美國鋼鐵——也曾是那個(gè)時(shí)代的“FAANG”股票——最終也開始支付股息。這部分回答了這個(gè)問題：如何把3000美元變成4100萬美元？——投資于股票市場，將股息再投資，然后100年內(nèi)不要碰這些錢。
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
