文 / 牛犇
讀財研習(xí)社主理人
原創(chuàng)投資專欄 第312篇（轉(zhuǎn)載請注明出處）
一.
承諾的指數(shù)相關(guān)性來了。
對于投資經(jīng)驗不足或初涉基金投資市場的朋友來說，這是一個配置差異基金的不錯選擇。
來源：wind，近5年歷史數(shù)據(jù)
1為完全相關(guān)，0為完全不相關(guān)，-1為完全負相關(guān)
以上數(shù)據(jù)太多，不清晰，下移去閱讀原文下載excel指數(shù)相關(guān)性。
比如A指數(shù)和B指數(shù)相關(guān)性為1，表明它們基本上同漲同跌，如果同時配置A和B，收益效果不會有明顯的亮點。
當(dāng)兩個甚至多個指數(shù)的相關(guān)性越低，甚至負相關(guān)，取得超額收益的概率可能會越高。
如上圖中，比較熟悉的上證50、央視50，當(dāng)前的相關(guān)性為0.885，也就是說他們有88.5%的相關(guān)性，同漲同跌的概率還是不小的。
再對比上證50和中證500，相關(guān)性為0.715，那么同時配置上證50和央視50，分散的效果可能不如上證50和中證500。
過去，指數(shù)基金收益差的原因不過在于：
1、沒有選對指數(shù)指數(shù)和入手時機。優(yōu)質(zhì)的指數(shù)基金本來就那么幾只，如果在高估時入手，可能要等下一輪牛市啟動后才能解套。
2、相關(guān)性高度一致。A股非常明顯的一個特點：行業(yè)版塊輪動，如果配置高度一致的指數(shù)基金，效果肯能會打折扣，畢竟大漲大跌同步，沒有形成有效的輪動對沖。
比如像原油，與A股、港股和美股的資產(chǎn)基本背離。
所以大家在選擇基金時，盡量跨行業(yè)、跨資產(chǎn)配置。
另外一點，紅利類基金，如上證紅利、標(biāo)普紅利、深證紅利、中證紅利的相關(guān)性太高，基本都在0.9以上，建議配置一種即可，不用重復(fù)持有。
牛犇想重點說一點：
指數(shù)相關(guān)性和指數(shù)估值可搭配使用，當(dāng)相關(guān)性高度一致的指數(shù)基金，可以優(yōu)先配置低估的指數(shù)，同步輪轉(zhuǎn)到估值最低的。
如果相關(guān)性非常低且背離的指數(shù)，可以通過估值決定資金的流向，持有低估，賣出高估，取得市場超額收益。
指數(shù)的相關(guān)性手動計算比較復(fù)雜，而軟件自有的計算程序，有數(shù)量限制，估值表中一半指數(shù)都無法導(dǎo)入。
二.
全資產(chǎn)配置版，可配置A股、港股、美股、德股、商品、地產(chǎn)信托等資產(chǎn)。
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說明：
1. 綠色低估（可定投）；黃色臨界（激進風(fēng)格可投，穩(wěn)健風(fēng)格建議再等）；紅色高估（分倉賣出）；其他為正常估值。
2. 指數(shù)估值維度：PE/PB分位點、盈利收益率、ROE。
3. 估值高低：
第一種：分位點和ROE，當(dāng)分位點<50%，ROE>10%，低估。
第二種：盈利收益率和ROE，當(dāng)盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
4. 部分品種不參考分位點、盈利收益率和ROE。
三.
主投指數(shù)基金，尋找穿越牛熊的主動基金；
尋求高安全邊際基金，低估分倉買入，高估逐漸退出；
動態(tài)平衡策略和資金網(wǎng)格化管理；
基金組合配置，對沖品種風(fēng)險；
中長期投資，忽視短期波動；
中低風(fēng)險策略下的投資品種；
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