2021年快結(jié)束了，對今年的收益率還滿意嗎？
趁著年末給自己的投資做一個盤點，以及計劃一下2022年的投資吧。
1、組合層面：對比整體市場的表現(xiàn)，根據(jù)市場情況調(diào)整組合
以上證指數(shù)代表整體市場的表現(xiàn)，2021年截至12月23日，上證指數(shù)全年在一個相對窄幅的區(qū)間內(nèi)震蕩，并錄得4.9%的漲幅。
自己的投資組合在2021年跑贏了上證指數(shù)嗎？如果沒有的話，2022年可以定一個“跑贏市場”的小目標(biāo)哦。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2021.1.1-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
那么2022年的市場情況如何呢？截至2021年12月23日，上證指數(shù)的估值（以市盈率PE（TTM）代表）為13.9，低于過去5年54%的時間段，處于歷史中樞以下。從估值上看，整體大幅下行的風(fēng)險相對不大。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2016.12.24-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
展望2022年，匯豐晉信的市場分析指出，往后看，經(jīng)濟(jì)大概率繼續(xù)放緩，未來市場或仍然以區(qū)間震蕩為主，整體淡化指數(shù)。我們依然對市場謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情仍可期。
怎么做1：降低回撤、均衡配置
匯豐晉信的市場分析認(rèn)為，在組合配置方面，需要兼顧收益率和波動。降低組合回撤、均衡配置，在當(dāng)前的市場環(huán)境下顯得非常重要。
我們可以考慮從這個角度對組合整體進(jìn)行一定調(diào)整，關(guān)注那些回撤較小、配置較為均衡的基金。
怎么做2：堅持長期持有，遇到低點可以選擇進(jìn)行紀(jì)律性的加倉
我們在此前的投資筆記中分析過，后市難以預(yù)測，在什么點位入場買基金往往并不是最重要的，更為關(guān)鍵的還是持有時間。
往往考驗投資人的，正是會不會被買入后一段時間可能出現(xiàn)的下跌“震出去”，兌現(xiàn)浮虧，錯過未來可能的上漲。
堅持長期投資是投資基金的大前提。即使市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，如果我們能夠認(rèn)可基金經(jīng)理的理念，也可以選擇堅定持有。
其實，我們對上證指數(shù)過去20年的走勢進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，雖然歷經(jīng)波折，但指數(shù)的大體趨勢是向上的，并且處于箱體震蕩的時間段非常多。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2001.7.30-2021.6.30。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
如果認(rèn)可這樣一個大前提，我們甚至可以通過紀(jì)律性的低點定投加倉來收集籌碼。
怎么做3：結(jié)構(gòu)性行情下，將部分倉位投入長期看好的行業(yè)，或投資全市場基金
遇到結(jié)構(gòu)性行情，如果有長期、明確看好的行業(yè)，可以安排一部分的倉位對相關(guān)的主題型基金進(jìn)行投資，并且長期持有。
如果難以分辨投資哪種行業(yè)，也可以選擇一個對其投資理念較為認(rèn)可的全市場基金，讓基金經(jīng)理來承擔(dān)行業(yè)、個股選擇的難題。
2、組合層面：對比他人的組合，優(yōu)化選基和投資方法
某些投資平臺提供的總結(jié)功能，例如“今年投資收益超越了xx% 基民”，也可以參考。
如果我們的組合跑輸了多數(shù)基民，就說明我們的選基/投資方法等，可能有需要改進(jìn)的地方，2022年繼續(xù)努力吧。
怎么做1：列出需要考察的點，梳理持倉的產(chǎn)品
選擇基金時，我們需要對基金進(jìn)行認(rèn)真的考察。而不是聽了別人的推薦，或者看了基金的廣告，就沖動梭哈。
可以列出例如5-10項需要考察的點，并一一對關(guān)注的基金進(jìn)行全面的分析和對比。可以包括：基金規(guī)模，過往業(yè)績，超額收益，最大回撤，基金公司，基金經(jīng)理投資年限，持股集中度、機構(gòu)占比等。
其中，在考察過往業(yè)績的時候，可以細(xì)分為考察過往6個月/1年/2年……業(yè)績，以及考察歷年業(yè)績（考察歷年業(yè)績可以幫助我們篩查出一些比較特殊的情況，比如那些過往業(yè)績都不太好，但是近期業(yè)績較好，從而把過去6個月/1年/2年……業(yè)績拉高的基金）。
怎么做2：不建議以短期或擇時的方式進(jìn)行投資
我們此前分析過，使用所謂“趨勢交易”等方法，以短期且偏重?fù)駮r的投資方法投資基金，并不是一個合適的選擇。其實，“追漲殺跌”是導(dǎo)致“基金賺錢、基民不賺錢”的重要因素之一。
在某些投資平臺上，可以在基金產(chǎn)品凈值曲線上看到自己買入/賣出的時間點位。如果有短期且偏重?fù)駮r的投資習(xí)慣，也可以在2022年試著改掉它哦。
3、基金層面：對比同類的表現(xiàn)，考慮是否認(rèn)可跑輸產(chǎn)品的基金經(jīng)理的理念
排除2021年1月1日后成立的基金，2021年截至12月23日：
Wind股票型基金的2466只中，有1423只（也就是58%）取得了正收益；Wind混合型基金的4242只中，有3138只（也就是72%）取得了正收益。
另將它們的收益率排序，前1/4、2/4、3/4、4/4區(qū)間最末一只的收益率分別如下表。
通過對比，我們可以了解自己基金的收益率處于哪個區(qū)間。例如，如果我們持有的某股票型基金收益率為5%，高于2.1%且低于13.9%，那么它的收益率就處于Wind股票型基金同類前2/4區(qū)間。
根據(jù)以下數(shù)據(jù)，又或是關(guān)注投資平臺提供的同類排序功能，我們可以大致了解持有的某只基金是否跑贏/跑輸了同類。
數(shù)據(jù)來源：Wind，Wind股票型基金、Wind混合型基金分類。2021.1.1-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
怎么做：不以業(yè)績，而是以是否認(rèn)可其投資理念，判斷是否“換人”
對于跑輸同類的基金，我們應(yīng)該如何處理呢？
我們在此前的投資筆記中曾進(jìn)行了分析。根據(jù)測算，從第3年起，基金連續(xù)跑輸?shù)母怕蚀蠓陆?，并且從我們測算范圍內(nèi)的歷史數(shù)據(jù)看，沒有基金連續(xù)5年跑輸。同時，上一年跑輸?shù)幕穑灸甓仁找媛实钠骄?，基本上是持平于全部基金的?/p>
也就是說，從概率上看，并沒有基金上一年跑輸，本年度就一定將它替換掉的必要性。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2017.1.1-2021.8.31。以上情景測算選用特定期間的歷史數(shù)據(jù)，僅作示例參考，并不代表其將來表現(xiàn)，不作為未來收益保證或投資建議。
其實，判斷是否“換人”，不應(yīng)該以業(yè)績作為唯一的標(biāo)準(zhǔn)，而是我們是否認(rèn)可基金經(jīng)理的投資理念。
如果對跑輸基金的基金經(jīng)理的邏輯進(jìn)行分析后，覺得非常認(rèn)同他們的投資理念，可以選擇繼續(xù)持有看看。但如果分析后發(fā)現(xiàn)自己并不認(rèn)同，也確實可以考慮去進(jìn)行一定的調(diào)整。
4、基金層面：關(guān)注相對收益、按行業(yè)進(jìn)行歸因，考察基金經(jīng)理的投資決策能力
以30個中信一級行業(yè)指數(shù)代表行業(yè)表現(xiàn)，2021年截至2021年12月23日，今年以來行業(yè)表現(xiàn)如下表。
由于行業(yè)的漲跌幅分化較大，持倉相對集中在表現(xiàn)較好/較落后行業(yè)上的基金，業(yè)績可能相差較大。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2021.1.1-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
2022年關(guān)注哪些行業(yè)呢？我們可以參考下匯豐晉信基金研究總監(jiān)，匯豐晉信動態(tài)策略、智造先鋒、低碳先鋒、核心成長基金 基金經(jīng)理陸彬的觀點。
2022年，陸彬看好的主題是“價值回歸、優(yōu)質(zhì)成長”。價值回歸里面，他認(rèn)為以房地產(chǎn)龍頭公司為代表的價值股，2022年可能會有估值提升的機會。優(yōu)質(zhì)成長里面，陸彬則會在新能源、醫(yī)藥、TMT里面去找基本面和估值更匹配的行業(yè)。
怎么做：分析基金經(jīng)理的投資決策能力，判斷是否繼續(xù)持有
此前的投資筆記中，我們介紹過基金的Alpha和Beta收益。收益能夠超越比較基準(zhǔn)，說明基金經(jīng)理的主動管理能力可能較好。
大家可以查看2021年自己所持有各基金、基準(zhǔn)的收益率分別是多少，來關(guān)注基金相比基準(zhǔn)表現(xiàn)如何。
還可以進(jìn)一步關(guān)注基金經(jīng)理相對比較基準(zhǔn)超配/低配了哪些行業(yè)，并根據(jù)行業(yè)在2021年的表現(xiàn)，來分析超額收益的來源，乃至分析基金經(jīng)理的投資決策能力。
對于經(jīng)過分析，其投資決策思路我們非常認(rèn)可的基金經(jīng)理，在2022年我們可以堅定持有其基金。而對于我們不夠認(rèn)可的基金經(jīng)理，也可以選擇在2022年調(diào)換其基金。
5、基金層面：關(guān)注持倉的風(fēng)格，決定是否根據(jù)風(fēng)格偏好調(diào)整持倉
以申萬大盤指數(shù)、中盤指數(shù)、小盤指數(shù)分別代表大、中、小盤風(fēng)格的表現(xiàn)，今年以來截至2021年12月23日，大盤指數(shù)下跌-4.1%，中盤指數(shù)上漲8.6%，小盤指數(shù)上漲22.2%。
觀察走勢圖形，從下半年起，小盤風(fēng)格明顯跑贏。對于配置上偏向小盤的投資者來說，今年收益可能較好，而配置偏向大盤的投資者，可能并不是一個豐收之年。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2021.1.1-2021.12.23。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
不過，我們此前分析過往數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，拉長時間看，大中小盤風(fēng)格在歷年是此消彼長，進(jìn)行一定輪動的（且沒有明顯的規(guī)律可循），在過去20年達(dá)成了累計收益率不相上下的結(jié)果。
數(shù)據(jù)來源：Wind，2002.1.1-2021.11.10。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
所以，對于長期投資的投資者來說，也可以無需過度關(guān)注風(fēng)格的變化。
怎么做：根據(jù)是否希望受到風(fēng)格的影響，對持倉進(jìn)行調(diào)整
具體操作上，我們可以通過查看基金的過往持股、關(guān)注基金經(jīng)理的觀點等途徑，來觀察基金經(jīng)理是否會根據(jù)市場風(fēng)格來調(diào)整投資。
如果我們不希望受到風(fēng)格的影響，那么我們可以選擇那些在組合風(fēng)格上調(diào)整較小的基金經(jīng)理。
而如果我們認(rèn)為2022年某一種風(fēng)格可能更強勢，而希望更多地配置它，可以重點關(guān)注那些會根據(jù)風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整的基金經(jīng)理，或者直接選擇從產(chǎn)品設(shè)計上偏重該風(fēng)格的基金（例如大盤基金、中小盤基金等）。
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