“ 現(xiàn)發(fā)布中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理周瓊為《銀行理財(cái)十年蝶變》一書所作的文，絕對(duì)深度干貨，以饗讀者。
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原標(biāo)題：國(guó)外商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式概覽作者：周瓊 中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。數(shù)據(jù)協(xié)助整理：郵儲(chǔ)銀行資管部崔江薇。（本文為作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表所在單位意見。歡迎指正。郵箱zhouqiong@postmail.com.cn）
近年來，我國(guó)包括銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，銀監(jiān)會(huì)要求理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行事業(yè)部制、試點(diǎn)子公司，引起廣泛關(guān)注。本文研究比較了國(guó)外一些商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)模式，分析其特點(diǎn)及對(duì)我國(guó)銀行資管業(yè)務(wù)的啟示。
一、國(guó)內(nèi)外銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展概況
資產(chǎn)管理(資產(chǎn)管理和財(cái)富管理有時(shí)在相同的意義上，有時(shí)在不同的意義上使用，一般區(qū)分是財(cái)富管理從客戶角度，資產(chǎn)管理從投資角度。本文中統(tǒng)稱為資產(chǎn)管理。對(duì)國(guó)外銀行部門設(shè)置按原文直譯。)是一個(gè)寬泛的概念，通常指投資人（包括零售客戶、私人銀行客戶、機(jī)構(gòu)客戶甚至主權(quán)國(guó)家）委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)其約定目標(biāo)的綜合金融服務(wù)。國(guó)外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)常用的管理資產(chǎn)規(guī)模（AUM：Assets Under Management）指標(biāo)和我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模指標(biāo)雖從產(chǎn)品形式、投資標(biāo)的、法律關(guān)系、會(huì)計(jì)核算方法等來看有一定差異，但銀行受托資產(chǎn)管理的性質(zhì)類似，本文中作為可比指標(biāo)。國(guó)外AUM一般指的是由銀行（或其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，本文只研究銀行）進(jìn)行投資管理，銀行按資產(chǎn)市值的一定比例或約定方式收取資產(chǎn)管理費(fèi)的資產(chǎn)，但各銀行統(tǒng)計(jì)口徑有差異。銀行銷售其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品（如保險(xiǎn)、基金、信托計(jì)劃等）和股票、債券等，若只收取銷售傭金，并不控制投資方向，有的銀行將其歸為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不統(tǒng)計(jì)在銀行的AUM之內(nèi)，而統(tǒng)計(jì)在客戶資產(chǎn)或客戶余額指標(biāo)內(nèi)（各銀行名稱和口徑也不完全一致）(如美國(guó)銀行稱為客戶余額（Client Balances），包括AUM、經(jīng)紀(jì)資產(chǎn)、托管資產(chǎn)、存款、貸款和租賃余額。瑞銀的客戶資產(chǎn)（Client assets）包括AUM、存款和托管資產(chǎn)，瑞銀的投資資產(chǎn)（invested assets）包括AUM、存款，不包括托管資產(chǎn)。摩根大通銀行的客戶資產(chǎn)（Client assets）包括AUM、經(jīng)紀(jì)資產(chǎn)、托管資產(chǎn)等，但不包括存款。)，但在全權(quán)委托或咨詢委托服務(wù)模式下，也可能統(tǒng)計(jì)進(jìn)AUM。國(guó)內(nèi)銀行的AUM則一般包含了表內(nèi)外所有客戶資產(chǎn)，基本相當(dāng)于國(guó)外銀行的客戶資產(chǎn)。
2013年末全球資產(chǎn)管理業(yè)迎來了金融危機(jī)后最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，AUM余額比2013年增長(zhǎng)了13%，達(dá)68.7萬億美元（波士頓咨詢公司數(shù)據(jù)）(波士頓咨詢公司（BCG），Global Asset Management 2014：Steering the Course to Growth（2014年7月）。)。全球前20名資產(chǎn)管理公司數(shù)據(jù)見表1。
注：除貝萊德數(shù)據(jù)為年報(bào)數(shù)，其他數(shù)據(jù)均來源于彭博(Bloomberg)（2015年6月1日查詢數(shù)據(jù)）。母公司性質(zhì)/主業(yè)欄為作者大致歸類。如摩根斯坦利、高盛在金融危機(jī)中轉(zhuǎn)為銀行控股公司和金融控投公司，但仍歸作投資銀行。
從國(guó)際大銀行來看，AUM占銀行總資產(chǎn)比例普遍較高，下表列舉的國(guó)際大銀行最低的為36%，匯豐、摩根大通、美國(guó)銀行三家綜合性銀行分別為36%、68%、43%，在全球銀行中資產(chǎn)管理規(guī)模最大的瑞銀集團(tuán)AUM占資產(chǎn)比重達(dá)257%，以托管和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為特色、表內(nèi)業(yè)務(wù)相對(duì)不大的紐約梅隆銀行更高達(dá) 444%。2012年末美國(guó)銀行AUM/總資產(chǎn)達(dá)97.6%，即二者基本相當(dāng)。2014年末中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)/總資產(chǎn)為8.7%。
注：除“美國(guó)銀行業(yè)”一行的數(shù)據(jù)為2012年末（因?yàn)槊绹?guó)銀行業(yè)AUM目前只找到2012年末OFR數(shù)據(jù)），表內(nèi)其他數(shù)據(jù)均為2014年末。銀行數(shù)據(jù)來源于各行2014年年報(bào)（表1數(shù)據(jù)來源于彭博，二者有一定差異）。中國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)和理財(cái)余額來源于銀監(jiān)會(huì)，存款余額來源于人民銀行。美國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)和存款余額來源于美聯(lián)儲(chǔ)。國(guó)外銀行理財(cái)欄口徑，瑞銀、瑞信、德意志銀行為投資資產(chǎn)（invested assets），其他銀行為AUM（匯豐稱為funds under management）。二、國(guó)外主要商業(yè)銀行資產(chǎn)管理組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式本文列舉的銀行資料主要來源于各行年報(bào)、10-K表格（Form 10-K）和官網(wǎng)等公開資料，少數(shù)來源于交流。這些銀行中既有綜合性商業(yè)銀行，也有過去的投資銀行（摩根斯坦利、高盛），以財(cái)富管理和投資銀行為主營(yíng)業(yè)務(wù)的銀行（瑞銀集團(tuán)、瑞士信貸），以資產(chǎn)管理和托管業(yè)務(wù)為主的銀行（紐約梅隆銀行）。2007-2011年，摩根大通公司分為零售金融服務(wù)、卡服務(wù)（包括汽車貸款和學(xué)生貸款）、投資銀行、商業(yè)銀行、資金管理和證券服務(wù)、資產(chǎn)管理六大業(yè)務(wù)板塊。2012年四季度調(diào)整為消費(fèi)者和社區(qū)銀行（含大通財(cái)富管理子板塊）、公司和投資銀行、商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理（含全球財(cái)富管理GWM和全球投資管理GIM兩個(gè)子板塊）四個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊，其中后三個(gè)業(yè)務(wù)板塊組成了摩根大通的批發(fā)銀行業(yè)務(wù)，2014年仍然如此。2014年資產(chǎn)管理模板業(yè)務(wù)的收入和凈收入分別占全行的12.3%、9.9%。從2012年到2014年三年的ROE來看，資產(chǎn)管理板塊的ROE水平最為穩(wěn)定，在2014年還是ROE最高的業(yè)務(wù)板塊。
來源：摩根大通銀行年報(bào)。凈收入占比之和可能不為100%，是因?yàn)橛泻喜⒄{(diào)整項(xiàng)目。下同摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.）是金融控股公司，其主要的銀行子公司是摩根大通銀行（銀行網(wǎng)點(diǎn)在其名下）和美國(guó)大通銀行（信用卡發(fā)卡銀行），主要的非銀行子公司有摩根證券有限公司（J.P. Morgan Securities LLC）等。在不同國(guó)家按當(dāng)?shù)匾笠苑中?、子公司、代表處等形式運(yùn)營(yíng)。摩根大通公司全資控股的資產(chǎn)管理子公司JP摩根資產(chǎn)管理控股公司（JPMorgan Asset Management Holdings Inc.），負(fù)責(zé)整個(gè)資產(chǎn)管理板塊的業(yè)務(wù)管理。旗下還有眾多子公司。2013年的10-K表格中，列出了摩根大通公司旗下的500多個(gè)子公司。其中JP摩根資產(chǎn)管理控股公司下有59個(gè)子公司。包括摩根資管（亞洲）公司、JP摩根資管(日本）有限公司，JP摩根另類資產(chǎn)管理公司，JP摩根全球絕對(duì)收益策略基金公司（JPMorgan Global Absolute Return Strategies Fund LLC），JP摩根危機(jī)債券機(jī)會(huì)基金公司（JPMorgan Distressed Debt Opportunities Master Fund Ltd.）等。2014年的10-K表格中，只列出了顯著重要的（significant）49個(gè)子公司。JP摩根資產(chǎn)管理控股公司下列出了6個(gè)子公司：JP摩根投資管理公司（注冊(cè)在美國(guó)），JP摩根資產(chǎn)管理國(guó)際有限公司（注冊(cè)在英國(guó)），JP摩根資產(chǎn)管理控股公司（英國(guó)），JP摩根資產(chǎn)管理公司（英國(guó)），JP摩根資產(chǎn)管理控股公司（盧森堡），JP摩根資產(chǎn)管理（歐洲）。2014年摩根資管有2萬名員工，其中客戶顧問（client advisors）有2836人（消費(fèi)者和商業(yè)銀行板塊共有客戶顧問3090人），組合管理經(jīng)理600多人，研究分析師250人，市場(chǎng)策略師30人。摩根資管提供所有主要類別的資產(chǎn)投資管理，包括權(quán)益投資、固定收益、另類投資、貨幣基金等。衡量資管業(yè)績(jī)的硬性標(biāo)準(zhǔn)是所管理基金被評(píng)為四星或五星級(jí)基金的數(shù)量和比例（2014年旗下有228只基金被評(píng)為四星或五星級(jí)基金），和獲得了超過基準(zhǔn)收益率水平的AUM的百分比（2014年84%的10年長(zhǎng)期基金在業(yè)績(jī)前50%的基金內(nèi)）。由于優(yōu)異的業(yè)績(jī)持續(xù)吸引顧客，自2010年開始，它平均每年AUM凈增加約1000億美元。摩根資管在另類投資方面也是領(lǐng)先者，另類投資/絕對(duì)回報(bào)AUM達(dá)2140億美元。2014年，另類投資方面引進(jìn)了30多種新的策略，包括新興市場(chǎng)成長(zhǎng)股權(quán)投資，流動(dòng)另類資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資等。摩根資管宣傳其對(duì)資產(chǎn)管理客戶服務(wù)的一大優(yōu)勢(shì)是，資管部門可以和本行的其他各部門（都是世界一流的，這是全能型銀行的優(yōu)勢(shì)所在）合作，滿足個(gè)人和企業(yè)各種金融需求，從現(xiàn)金管理到信托、不動(dòng)產(chǎn)、按揭貸款、其他銀行服務(wù)等。摩根資管服務(wù)三類客戶，一是私人銀行客戶，包括高凈值和超高凈值個(gè)人客戶、家庭、貨幣經(jīng)理（money managers）、企業(yè)主和小公司。服務(wù)內(nèi)容為向客戶提供投資建議和財(cái)富管理服務(wù)，包括投資管理、資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理、稅務(wù)和不動(dòng)產(chǎn)籌劃、銀行業(yè)務(wù)、資本籌措以及其它特殊的財(cái)富咨詢服務(wù)。其私人銀行50%以上的AUM來自于委托資產(chǎn)超過1億美元的客戶，86%的AUM來自于委托資產(chǎn)超過1000萬美元的客戶（在美國(guó)各銀行中是最高的）。二是機(jī)構(gòu)客戶，包括公司、公共機(jī)構(gòu)、捐贈(zèng)基金、基金會(huì)、非盈利性機(jī)構(gòu)和政府，服務(wù)內(nèi)容為向客戶提供綜合的全球投資服務(wù)，包括資產(chǎn)管理、養(yǎng)老金分析、資產(chǎn)負(fù)債管理以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算策略等。三是零售客戶，包括金融中介和個(gè)人投資者，服務(wù)內(nèi)容為向客戶提供投資管理、退休計(jì)劃管理等全面投資服務(wù)，并通過中介和直接渠道提供多種投資產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)方面，各業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)其業(yè)務(wù)活動(dòng)中內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)管理。每個(gè)業(yè)務(wù)板塊都有個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，如資產(chǎn)管理板塊有資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)。2013年還成立了信托風(fēng)險(xiǎn)(銀行未能執(zhí)行適用的法律和監(jiān)管規(guī)定，未能按高標(biāo)準(zhǔn)的盡職標(biāo)準(zhǔn)，未能按最大化客戶利益原則行事，或未能公平對(duì)待客戶，而導(dǎo)致監(jiān)管行動(dòng)、聲譽(yù)損害或財(cái)務(wù)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。)委員會(huì)，研究全行信托活動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和信托風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)。各業(yè)務(wù)板塊的重大事項(xiàng)可提交全行風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)或其他相關(guān)委員會(huì)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一樣都納入全行風(fēng)險(xiǎn)治理體系下。
2.美國(guó)銀行
美國(guó)銀行2006-2008年劃分為三大業(yè)務(wù)板塊：全球消費(fèi)者和小企業(yè)銀行、全球公司和投資銀行、全球財(cái)富及投資管理。2009年分為六大業(yè)務(wù)板塊：存款、全球卡服務(wù)、住房貸款和保險(xiǎn)、全球銀行、全球市場(chǎng)、全球財(cái)富及投資管理。2012年調(diào)整為五大主要業(yè)務(wù)板塊，一直到2014年仍是如此：消費(fèi)者和企業(yè)銀行（CBB）、消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)（CRES）、全球財(cái)富及投資管理（GWIM）、全球銀行（GB）、全球市場(chǎng)（GM）。2014年GWIM板塊的的收入（184億美元，創(chuàng)歷史新高）和凈收入（29.74億美元）分別占全行的22%和62%（凈收入占比高是因?yàn)镃RES板塊虧損）。從2012到2014年，GWIM板塊都是資本回報(bào)率最高的板塊。GWIM板塊包括美林全球財(cái)富管理和美國(guó)信托-美國(guó)銀行私人財(cái)富管理兩個(gè)業(yè)務(wù)條線。美國(guó)銀行2007年收購(gòu)美國(guó)信托公司（U.S.Trust）、2008年收購(gòu)美林公司后，將自己原有的全球財(cái)富及投資管理板塊業(yè)務(wù)整合進(jìn)去。GWIM板塊為從新富族群（Emerging affluent）到超高凈值個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶提供投資和經(jīng)紀(jì)服務(wù)、不動(dòng)產(chǎn)和財(cái)務(wù)規(guī)劃、信托組合管理、現(xiàn)金和負(fù)債管理、特色資產(chǎn)管理、退休計(jì)劃服務(wù)、慈善管理等服務(wù)。美林財(cái)富管理主要面向可投資資產(chǎn)在25萬到1000萬美元間的客戶，除了提供Merrill Edge所包含的所有賬戶及管理服務(wù)外，還通過一對(duì)一的財(cái)務(wù)顧問（financial advisors）服務(wù)量身打造符合客戶財(cái)務(wù)目標(biāo)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的財(cái)富管理策略。美國(guó)信托和美林財(cái)富管理的私人銀行及投資團(tuán)隊(duì)，主要面向可投資資產(chǎn)超過1000萬美元的高凈值及超高凈值個(gè)人客戶和家庭，提供全面定制及復(fù)雜的財(cái)富管理策略，包括流動(dòng)性管理、另類投資、對(duì)沖策略、信托方案、稅務(wù)管理、個(gè)人信托服務(wù)及慈善信托基金、家族管理等，為客戶提供跨越幾代的家族財(cái)富管理服務(wù)。2014年報(bào)中提到，板塊間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)日益明顯，如當(dāng)年美林新增的40%個(gè)人客戶都是從其他條線介紹而來，很多美國(guó)銀行公司和機(jī)構(gòu)客戶的職員也將其個(gè)人財(cái)產(chǎn)交由GWIM管理，美國(guó)銀行服務(wù)的公司客戶購(gòu)買其機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金計(jì)劃的數(shù)量增長(zhǎng)了53%。美國(guó)銀行的客戶按可投資資產(chǎn)金額變化在不同板塊間遷徙，若客戶的分類發(fā)生變化，例如由消費(fèi)者部門的客戶變成私人銀行的客戶，則其存、貸款都計(jì)入私人銀行部門，年報(bào)中披露了客戶的雙向（往高層或低層）遷徙數(shù)據(jù)。2014年富國(guó)銀行分為三大業(yè)務(wù)板塊:社區(qū)銀行，批發(fā)銀行，財(cái)富、經(jīng)紀(jì)和養(yǎng)老（WBR）。富國(guó)銀行以交叉銷售著稱，2014年，其零售銀行客戶平均有6.17個(gè)富國(guó)銀行的產(chǎn)品，批發(fā)銀行客戶平均有7.2個(gè)，WBR的零售客戶平均有10.49個(gè)產(chǎn)品。WBR板塊有三大條線：一是財(cái)富管理?xiàng)l線，向富裕和高凈值客戶提供全覆蓋的財(cái)富管理解決方案，包括財(cái)務(wù)規(guī)劃、私人銀行、信貸、投資管理、信托服務(wù)。富國(guó)銀行2012年在整合原來旗下財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上推出服務(wù)品牌Abbot Downing（子公司），針對(duì)可投資資產(chǎn)在5000萬美元超高凈值客戶以及捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金等客戶?？蛻艏瓤梢韵硎堋熬返辍保╞outique）的專業(yè)服務(wù)，又可以充分利用富國(guó)銀行的各項(xiàng)資源。二是經(jīng)紀(jì)條線，在美國(guó)對(duì)客戶提供最全方位的咨詢、經(jīng)紀(jì)服務(wù)。三是養(yǎng)老條線，在為機(jī)構(gòu)提供養(yǎng)老金和信托服務(wù)（包括401(k) 和養(yǎng)老計(jì)劃），為個(gè)人提供零售養(yǎng)老解決方案，為人壽保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)服務(wù)方面處于領(lǐng)先地位。2008年以前，花旗集團(tuán)分為五大業(yè)務(wù)板塊：全球卡業(yè)務(wù)、消費(fèi)者銀行、機(jī)構(gòu)客戶、全球財(cái)富管理、公司其他。全球財(cái)富管理包括美邦和私人銀行兩個(gè)業(yè)務(wù)條線。2007到2009年，花旗集團(tuán)在金融危機(jī)中遭受重創(chuàng)，剝離了35項(xiàng)業(yè)務(wù)，其中包括2009年出售的美邦。2009年，花旗集團(tuán)拆分為“花旗公司”（Citicorp）和“花旗控股”（Citi Holdings）兩部分，業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了較大調(diào)整。2014年，花旗公司分為三大業(yè)務(wù)板塊（全球消費(fèi)者銀行、機(jī)構(gòu)客戶、公司/其他）、四大區(qū)域（北美，歐洲、中東和非洲，拉丁美洲，亞洲）。消費(fèi)者銀行下包含資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?；ㄆ旖穑–itigold）財(cái)富管理是花旗零售銀行的財(cái)富管理品牌，向客戶提供投資渠道和咨詢服務(wù)，包括共同基金、投資組合、股票、債券、保險(xiǎn)產(chǎn)品和退休解決方案。私人銀行歸到機(jī)構(gòu)客戶板塊下（這在各行中較為特殊，主要因?yàn)槊腊畛鍪酆筘?cái)富管理板塊縮?。?。私人銀行部門有800個(gè)私人銀行家和產(chǎn)品專家，在16個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)。花旗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)（Key Risk Committees）中，有一個(gè)投資品風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，下面又分為自創(chuàng)產(chǎn)品審批委員會(huì)（Manufacturing Product Approval Committee）和分銷產(chǎn)品審批委員會(huì)（Distribution Product Approval Committee），前者負(fù)責(zé)花旗自創(chuàng)的，向個(gè)人投資者或第三方零售渠道銷售產(chǎn)品的審批，后者負(fù)責(zé)從第三方引入的，向個(gè)人投資者（包括私銀客戶和消費(fèi)者銀行客戶）銷售產(chǎn)品的審批?；ㄆ齑蛟炝艘粋€(gè)“開放架構(gòu)”（open architecture）的分銷模式（即代銷第三方投資品）。摩根斯丹利2014年分為三大業(yè)務(wù)板塊：機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù)（凈收入占比49%）、財(cái)富管理（占比43%）、投資管理（占比8%）。財(cái)富管理板塊向個(gè)人客戶（富裕、高凈值、超高凈值客戶）、中小企業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶提供綜合金融服務(wù)，包括公司自身和第三方（其他金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、基金公司等）的產(chǎn)品，也提供經(jīng)紀(jì)和投資咨詢服務(wù)。財(cái)富管理部門也從事自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的固定收益交易（principal trading），主要是為了便于客戶的交易和投資。財(cái)富管理板塊還通過銀行和其他第三方向客戶提供現(xiàn)金管理服務(wù)，包括存款、借記卡、開立支票賬戶等，以及通過摩根斯坦利銀行和摩根斯坦利私人銀行提供證券借貸、按揭貸款、房屋凈值貸款等業(yè)務(wù)。投資管理板塊包括傳統(tǒng)資產(chǎn)管理、另類投資、商人銀行和不動(dòng)產(chǎn)投資等。組合管理經(jīng)理和其他投資專家管理從貨幣市場(chǎng)基金到權(quán)益和固收策略、另類投資和商人銀行產(chǎn)品。2014年末，摩根斯丹利客戶資產(chǎn)（Client assets）達(dá)到20250億美元，AUM（摩根斯丹利寫的是assets under management or supervision，未區(qū)分這二者，和下文高盛不同）11810億美元（其中財(cái)富管理板塊7780億美元，投資管理板塊4030億美元）。高盛集團(tuán)2014年分為四大業(yè)務(wù)板塊：投資銀行（凈收入占比22%），機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)（占比35%），投資和借貸（占比32%），投資管理（占比11%）。投資管理板塊主要是向各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶提供投資管理服務(wù)和涵蓋各主要資產(chǎn)大類的投資品（主要是通過獨(dú)立管理的賬戶和混合工具，例如共同基金和私人投資基金），也向高凈值客戶提供財(cái)富顧問服務(wù)，包括組合管理和財(cái)務(wù)咨詢，經(jīng)紀(jì)和其他交易服務(wù)。高盛的服務(wù)對(duì)象以機(jī)構(gòu)客戶為主，零售客戶的平均賬戶規(guī)模在4000萬美元以上。高盛認(rèn)為在擴(kuò)展私人財(cái)富管理平臺(tái)方面有很好的機(jī)會(huì)，并且能和投資銀行部門開展業(yè)務(wù)聯(lián)系，如推薦私人財(cái)富客戶投資于Facebook和Uber。高盛近年加強(qiáng)了在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的收購(gòu)，如2012年高盛資產(chǎn)管理公司收購(gòu)了德懷特（Dwight）資產(chǎn)管理公司，2013年收購(gòu)了德意志銀行資產(chǎn)和財(cái)富管理旗下穩(wěn)定價(jià)值基金業(yè)務(wù)。高盛和摩根斯坦利類似，也是通過集團(tuán)旗下的美國(guó)高盛銀行（GS Bank USA）和高盛國(guó)際銀行吸收存款。高盛2014年末AUS（Assets under supervision）11780億美元，其中AUM為10270億美元，其他客戶資產(chǎn)1510億美元。年報(bào)中解釋AUM指高盛受托全權(quán)管理并收取管理費(fèi)的資產(chǎn)，包括共同基金、對(duì)沖基金、信貸基金（credit funds）、私募股權(quán)基金，以及為機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶單獨(dú)管理的賬戶。其他客戶資產(chǎn)指客戶投資于第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、銀行存款，以及在咨詢委托下，高盛收取咨詢服務(wù)和其他服務(wù)費(fèi)的資產(chǎn)。AUS不包括客戶自主交易的經(jīng)紀(jì)資產(chǎn)。2014年末的AUS中，按資產(chǎn)大類分，固定收益資產(chǎn)占43.8%，股權(quán)類資產(chǎn)占20.0%，另類投資占12.1%（這三項(xiàng)合稱長(zhǎng)期AUS，占76%），流動(dòng)性資產(chǎn)（貨幣市場(chǎng)投資和銀行存款）占24%；按客戶類型分，機(jī)構(gòu)客戶占35%，高凈值個(gè)人客戶占31%，從第三方銷售渠道向機(jī)構(gòu)客戶、高凈值客戶、零售客戶銷售的占34%。2013年和2014年AUS的平均有效管理費(fèi)（扣除不以資產(chǎn)為收費(fèi)基礎(chǔ)的）為40BP，2012年為39BP。紐約梅隆銀行是以托管和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的專業(yè)性銀行，優(yōu)勢(shì)在于能為客戶提供資產(chǎn)管理全流程的服務(wù)。而且其業(yè)務(wù)模式是以收費(fèi)為基礎(chǔ)的，80%以上的收入來自于托管費(fèi)、管理費(fèi)等，因此對(duì)擴(kuò)充資本的需求較小，資本充足率、信用評(píng)級(jí)都處于業(yè)內(nèi)最高水平。2014年分為三大業(yè)務(wù)板塊:投資管理（2014年末AUM為1.7萬億美元，是全球第七大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、美國(guó)第七大財(cái)富管理機(jī)構(gòu)）、投資服務(wù)（包括托管、資金管理等，2014年末托管資產(chǎn)余額達(dá)28.5萬億美元，是世界第一大托管銀行）、其他（信貸、租賃、全球市場(chǎng)等）。紐約梅隆銀行在資產(chǎn)管理領(lǐng)域不斷收購(gòu)。如2015年1月收購(gòu)美國(guó)Cutwater資產(chǎn)管理公司，約有230億美元AUM，主要是固定收益投資和解決方案專家。2014年末它有13個(gè)資產(chǎn)管理專業(yè)子公司（“精品店”），每個(gè)子公司有不同的專業(yè)投資領(lǐng)域和服務(wù)對(duì)象，有符合自身特點(diǎn)的一套投資流程，紐約梅隆銀行不強(qiáng)加統(tǒng)一的“機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)”給子公司，也不設(shè)集團(tuán)投資總監(jiān)，子公司有較強(qiáng)的獨(dú)立性。如房地產(chǎn)投資專家URDANG、次級(jí)債券資產(chǎn)管理者Alcentra、全球權(quán)益類投資專家Walter Scott等。根據(jù)匯豐控股2014年年報(bào)，其管理架構(gòu)有三個(gè)維度，全球業(yè)務(wù)（零售銀行和財(cái)富管理RBWM、商業(yè)銀行CMB、全球銀行和市場(chǎng)GB&M、全球私人銀行GPB等四大板塊），地理區(qū)域（歐洲、亞洲、中東和北非、北美、拉丁美洲等五大區(qū)），全球功能（人力資源、法律、市場(chǎng)營(yíng)銷、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)、技術(shù)和服務(wù)等十一項(xiàng)功能）。業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)制訂全球統(tǒng)一的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)模式，負(fù)責(zé)條線損益業(yè)績(jī)，管理其職員；大區(qū)協(xié)助執(zhí)行業(yè)務(wù)板塊的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、共同負(fù)責(zé)損益業(yè)績(jī)，代表集團(tuán)面對(duì)客戶、監(jiān)管者、雇員和其他利益相關(guān)者；全球功能則負(fù)責(zé)制訂和管理政策、流程，負(fù)責(zé)其成本管控，管理其職員。匯豐集團(tuán)下眾多的子公司作為有獨(dú)立資本的法律實(shí)體，在其各自的董事會(huì)負(fù)責(zé)下運(yùn)營(yíng)，執(zhí)行集團(tuán)的戰(zhàn)略、提供集團(tuán)的產(chǎn)品和服務(wù)，在集團(tuán)確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好下計(jì)提自己的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，管理自己的資金和流動(dòng)性。
匯豐RBWM和GPB板塊分別面對(duì)零售銀行和私人銀行客戶，提供存貸款、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)規(guī)劃、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等服務(wù)。GPB板塊還提供公司理財(cái)（通過全球銀行及市場(chǎng)板塊）、另類投資、信托和不動(dòng)產(chǎn)規(guī)劃等服務(wù)。RBWM和GPB板塊提供的投資產(chǎn)品來自匯豐全球資產(chǎn)管理公司、匯豐保險(xiǎn)和第三方。
2014年末匯豐AUM（其年報(bào)中用Funds under management一詞）9540億美元，其中全球資產(chǎn)管理公司管理4450億美元、GPB板塊管理2750億美元、附屬機(jī)構(gòu)（Affiliates）管理50億美元、其他部門管理2290億美元。匯豐全球資產(chǎn)管理公司是匯豐的全資子公司，不斷整合其在各國(guó)收購(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，從2010年起作為匯豐專業(yè)投資業(yè)務(wù)的唯一品牌，發(fā)展了一套全球一致性的投資平臺(tái)(見http://www.global.assetmanagement.hsbc.com/about-us/history)。渣打銀行2013年分為兩大業(yè)務(wù)板塊：消費(fèi)者銀行和批發(fā)銀行。消費(fèi)者銀行板塊下包括個(gè)人銀行、私人銀行和中小企業(yè)條線。2014年進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整，面對(duì)四大客戶群體：公司和機(jī)構(gòu)客戶、商業(yè)客戶（指中小企業(yè)）、私銀客戶、零售客戶；劃分為五大產(chǎn)品線：公司金融、金融市場(chǎng)、交易銀行、財(cái)富管理、零售產(chǎn)品；八大區(qū)：大中華、南亞、非洲、東北亞、歐洲、美國(guó)等。產(chǎn)品線從要么服務(wù)于消費(fèi)者，要么服務(wù)于批發(fā)客戶，改為可以按客戶需要服務(wù)于各類客戶，增強(qiáng)了產(chǎn)品和平臺(tái)能力的共享性。財(cái)富管理產(chǎn)品線主要是提供投資、組合管理、財(cái)務(wù)建議和規(guī)劃服務(wù)。2014年，財(cái)富管理產(chǎn)品線的營(yíng)運(yùn)收入占9.3%。蘇格蘭皇家銀行2014年分為三大業(yè)務(wù)板塊：個(gè)人和企業(yè)銀行、商業(yè)和私人銀行、公司和機(jī)構(gòu)銀行。個(gè)人和企業(yè)銀行板塊服務(wù)個(gè)人、大眾富裕客戶和小企業(yè)客戶（年?duì)I業(yè)額在200萬美元以下）；商業(yè)和私人銀行板塊服務(wù)于中型企業(yè)客戶和高凈值個(gè)人客戶；公司和機(jī)構(gòu)銀行板塊服務(wù)于大型、跨國(guó)企業(yè)。商業(yè)和私人銀行板塊又分為商業(yè)銀行和私人銀行兩大報(bào)告條線。私人銀行板塊提供銀行和財(cái)富管理服務(wù)，在英國(guó)是通過Coutts公司和Adam公司，離岸是通過RBS國(guó)際和Isle of Man銀行，國(guó)際業(yè)務(wù)是通過Coutts公司。巴克萊銀行2014年分為四大業(yè)務(wù)板塊：個(gè)人和公司銀行、巴克萊卡、非洲銀行業(yè)務(wù)、投資銀行。個(gè)人和公司銀行板塊下有四大業(yè)務(wù)單元：個(gè)人銀行、按揭貸款、公司銀行、財(cái)富管理（為高凈值和超高凈值客戶提供財(cái)富和投資管理服務(wù)）。德意志銀行2014年分為五大業(yè)務(wù)板塊（公司銀行和證券CB & S、全球交易銀行GTB、德意志資產(chǎn)和財(cái)富管理AWM、個(gè)人和企業(yè)客戶PBC、非核心運(yùn)營(yíng)單位）和四大區(qū)（德國(guó)，其他歐洲國(guó)家、中東和非洲，美國(guó)，亞太）。2014年末，德意志銀行集團(tuán)由769個(gè)法律實(shí)體組成（不包括母公司Deutsche Bank AG），包括115個(gè)信貸機(jī)構(gòu)，2個(gè)支付機(jī)構(gòu)，60個(gè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，396個(gè)金融企業(yè)，8個(gè)投資基金管理公司和188個(gè)附屬服務(wù)企業(yè)。德意志銀行集團(tuán)自2007年被德國(guó)聯(lián)邦金融服務(wù)業(yè)監(jiān)察署（BaFin）根據(jù)德國(guó)金融集團(tuán)監(jiān)管法案認(rèn)定為金融集團(tuán)（financial conglomerate）(20世紀(jì)90年代以前，以德國(guó)為代表的歐陸國(guó)家多采用全能銀行制，在銀行內(nèi)分設(shè)部門經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)，但90年代后也逐步發(fā)展為多個(gè)子公司的金融集團(tuán)，歐盟2002年發(fā)布《金融集團(tuán)補(bǔ)充監(jiān)管指令》?？蓞⒁姴芾颉睹罋W金融集團(tuán)監(jiān)管的演變及對(duì)中國(guó)的啟示》，《金融會(huì)計(jì)》2015年第2期。2014年9月歐盟聯(lián)合委員會(huì)認(rèn)定的在歐洲運(yùn)營(yíng)的金融集團(tuán)76家，本文提到的銀行中，德意志銀行、瑞銀集團(tuán)、匯豐控股被包括在內(nèi)。)。 德意志銀行在德國(guó)的私人銀行服務(wù)排名第一。AWM板塊負(fù)責(zé)德意志銀行全球的信托資產(chǎn)管理和財(cái)富顧問業(yè)務(wù)，服務(wù)于個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶，幫助其財(cái)富保值增值，提供涵蓋所有主要資產(chǎn)類型的傳統(tǒng)主動(dòng)和被動(dòng)投資、另類投資，也向高凈值客戶提供量身打造的財(cái)富管理解決方案和私人銀行服務(wù)。AWM板塊的投資平臺(tái)有1500名投資、研究和交易專家，發(fā)布AWM自己的投資觀點(diǎn)，為其全球的組合管理團(tuán)隊(duì)制訂投資指南，組合管理經(jīng)理結(jié)合這些指導(dǎo)和自身分析來對(duì)他們管理的資產(chǎn)組合和客戶賬戶進(jìn)行投資。在為客戶服務(wù)中，既可以利用德銀自身強(qiáng)大的資產(chǎn)管理能力和一流的產(chǎn)品和解決方案，也可以從第三方采購(gòu)。2014年，AWM板塊致力于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展，改變運(yùn)營(yíng)模式，加大產(chǎn)品創(chuàng)新，資產(chǎn)管理投資平臺(tái)和財(cái)富管理客戶服務(wù)都采用了新的方式。例如增加了可復(fù)制的ETF，2014年底有60多支ETF產(chǎn)品，總規(guī)模190億歐元，是歐洲第二大ETF提供者。2014年報(bào)中稱：跨板塊的合作始終居于首要的戰(zhàn)略優(yōu)先地位。2014年AWM為PBC的客戶管理了500億歐元的資產(chǎn)，為GTB的機(jī)構(gòu)客戶管理流動(dòng)資產(chǎn)。和CB&S的合作對(duì)AWM未來著重發(fā)展的超高凈值客戶服務(wù)至關(guān)重要。2013年開始建設(shè)的關(guān)鍵客戶合作伙伴（The Key Client Partners）顧問中心，向?qū)I(yè)投資者提供無縫接入跨資產(chǎn)和跨境的投資機(jī)會(huì)和融資解決方案，就是和CB&S一起合作的。2014年德意志AWM板塊的投資資產(chǎn)達(dá)10390億歐元，凈收入47.08億歐元，占總凈收入的14.74%。2014年末其管理的投資產(chǎn)品中，固收和貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品占33.6%，權(quán)益類投資占21.2%，現(xiàn)金占13.4%，被動(dòng)投資占10.4%，另類投資占9.6%。德國(guó)商業(yè)銀行2014年分為五大業(yè)務(wù)板塊（個(gè)人客戶、企業(yè)融資、中東歐、公司和市場(chǎng)、非核心資產(chǎn)）和六大區(qū)（德國(guó)、西歐、中東歐、北美、亞洲、其他）。個(gè)人客戶板塊的財(cái)富管理部分向國(guó)內(nèi)外的富?？蛻籼峁┳C券和組合管理、信用管理、貸款和不動(dòng)產(chǎn)管理服務(wù)，也提供信托、繼承和公司投資方面的顧問建設(shè)。2013年德商銀行開始對(duì)個(gè)人客戶應(yīng)用“客戶指南針”（IT支持的結(jié)構(gòu)化的咨詢應(yīng)用服務(wù)），通過模型和軟件分析客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力并給出最合適的投資建議，2014年開始對(duì)企業(yè)客戶也使用。瑞士是私人銀行服務(wù)的發(fā)源地，深受高端客戶信任。瑞士的銀行全權(quán)委托資產(chǎn)管理（discretionary investment mandate）業(yè)務(wù)的比例（相對(duì)于咨詢委托advisory mandate）可能是全球最高的。瑞銀集團(tuán)（UBS）是全球第二大資產(chǎn)管理公司（第一名為貝萊德公司），第一大銀行類資產(chǎn)管理公司。2014年分為五大業(yè)務(wù)板塊：財(cái)富管理（總收入占比29%），美洲財(cái)富管理（占比25%），零售和公司（占比14%），全球資產(chǎn)管理（占比7%），投資銀行（占比30%）。財(cái)富管理板塊負(fù)責(zé)在除北美財(cái)富管理板塊負(fù)責(zé)地區(qū)之外的近50個(gè)國(guó)家，向私人銀行客戶和金融機(jī)構(gòu)提供財(cái)富管理產(chǎn)品和服務(wù)，2014年末投資的資產(chǎn)達(dá)9870億瑞郎，有1.67萬名員工，其中客戶顧問（client advisors）4250人。財(cái)富規(guī)劃師（wealth planners）作為專家產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)的一部分，支撐客戶顧問團(tuán)隊(duì)。板塊下分為亞太、歐洲、全球新興市場(chǎng)、瑞士和全球超高凈值客戶等條線。其超高凈值客戶享有機(jī)構(gòu)客戶的服務(wù)待遇，包括投資銀行的交易平臺(tái)和機(jī)構(gòu)解決方案團(tuán)隊(duì)的服務(wù)。財(cái)富管理板塊的全球金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，和全球2200多個(gè)金融機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，向他們提供專業(yè)投資建議、全球銀行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和量身定作的解決方案，幫助他們更有效地服務(wù)他們的終端客戶。全球投資辦公室綜合全球內(nèi)外部研究能力形成清晰、一致的UBS觀點(diǎn)（UBS House View），用以指導(dǎo)戰(zhàn)略和策略層面的資產(chǎn)配置。美洲財(cái)富管理板塊負(fù)責(zé)美國(guó)、加拿大、波多黎各、烏拉圭的私人銀行業(yè)務(wù)。2014年末投資的資產(chǎn)達(dá)10320億美元（其中，客戶存款占7%，債券占16%，瑞銀的共同基金占4%，外部的共同基金占32%，股票類占33%，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、另類投資和信托投資等其他投資占8%），財(cái)務(wù)顧問（financial advisors）有6997人?？蛻艨梢赃x擇以資產(chǎn)為基礎(chǔ)或以交易為基礎(chǔ)的收費(fèi)模式。如果客戶愿意投資于共同基金，瑞銀的顧問可以在研究驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)配置框架下幫助客戶構(gòu)造一個(gè)多樣化的投資基金的組合；如果客戶愿意投資于個(gè)別證券，瑞銀的顧問也可以提供股票和債券投資建議。合格投資者還可以投資于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和另類投資，以豐富其資產(chǎn)組合。這些服務(wù)都由資本市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)提供支撐，資本市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)和瑞銀的投行、全球資產(chǎn)管理板塊密切合作，以充分利用全行資源，也和第三方投資銀行和資產(chǎn)管理公司合作。2013年美洲財(cái)富管理板塊和投資銀行板塊還共同成立了全球家族辦公室-北美，以無縫銜接合作，向家族辦公室客戶提供綜合的、機(jī)構(gòu)級(jí)的財(cái)富管理服務(wù)。在美國(guó)，北美財(cái)富管理板塊的證券交易和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)主要通過注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)商（ broker-dealer）瑞銀金融服務(wù)公司（UBS Financial Services Inc.）來提供，銀行服務(wù)主要通過瑞銀網(wǎng)點(diǎn)（the UBS AG branches）和瑞銀美國(guó)（UBS Bank USA，注冊(cè)在美國(guó)，加入FDIC的銀行機(jī)構(gòu)）來提供。零售和公司板塊負(fù)責(zé)在瑞士的零售、公司和機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)。如果零售客戶到了財(cái)富管理客戶的資產(chǎn)水平，就移交到財(cái)富管理板塊去服務(wù)。全球資產(chǎn)管理板塊，即瑞銀全球資產(chǎn)管理公司（UBS Global Asset Management），負(fù)責(zé)向第三方機(jī)構(gòu)和批發(fā)客戶，以及瑞銀財(cái)富管理業(yè)務(wù)的客戶，提供股票、固定收益、貨幣等傳統(tǒng)投資，以及對(duì)沖基金、不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、私募股權(quán)等另類投資。2014年末其AUM為5200億瑞郎，投資資產(chǎn)為6640億瑞郎，是歐洲領(lǐng)先的基金公司、瑞士最大的共同基金公司、全球領(lǐng)先的對(duì)沖基金和不動(dòng)產(chǎn)投資管理者之一，在24個(gè)國(guó)家有3817名員工。資產(chǎn)管理板塊既加強(qiáng)和財(cái)富管理板塊的合作，向他們的客戶提供產(chǎn)品和解決方案，也通過第三方銷售渠道銷售自己的產(chǎn)品。2014年末其6640億瑞郎投資資產(chǎn)中，由瑞銀財(cái)富管理部門銷售的占29%，向第三方（包括公司和養(yǎng)老金計(jì)劃、政府和中央銀行，金融機(jī)構(gòu)和其他渠道合作伙伴）銷售的占71%。投資銀行板塊負(fù)責(zé)為公司、機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理客戶提供專業(yè)咨詢建議、創(chuàng)新性的解決方案和交易操作，進(jìn)行做市交易等。瑞士信貸銀行（Credit Suisse），是瑞士第二大銀行（僅次于瑞銀)。它在2011年以前有三大業(yè)務(wù)板塊：私人銀行，財(cái)富管理，投資銀行。為了讓私人銀行和財(cái)富管理板塊更緊密地合作，2012年將二者合并到一個(gè)板塊內(nèi)，變成兩大業(yè)務(wù)板塊。私人銀行和財(cái)富管理板塊分為財(cái)富管理客戶（在全球向超高凈值、高凈值個(gè)人提供服務(wù)，在瑞士也服務(wù)于富裕和零售客戶）、公司和機(jī)構(gòu)客戶、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（提供各類投資品和解決方案）三個(gè)條線。投資銀行板塊提供全球證券買賣、大宗經(jīng)紀(jì)、資本募集、公司顧問、綜合投資研究等服務(wù)。瑞信在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，采取高度專業(yè)化的精品店模式。除了在傳統(tǒng)的固定收益和股權(quán)投資外，在對(duì)沖基金、信貸、大宗商品策略等多樣化的另類投資方面也是全球領(lǐng)先的。瑞信是歐洲第三大房地產(chǎn)基金管理公司。2014年末瑞信銀行AUM為13773億瑞郎，按業(yè)務(wù)分，財(cái)富管理客戶8745億瑞郎，占比63%，公司和機(jī)構(gòu)客戶2759億瑞郎，占比20%，資產(chǎn)管理3885億瑞郎，占比28%（有重復(fù)計(jì)算）。資產(chǎn)管理的3885億瑞郎投資中，對(duì)沖基金占7.16%，私募股權(quán)投資占0.31%，不動(dòng)產(chǎn)和商品交易占13.26%，信貸占9.78%，指數(shù)策略占22.83%，多資產(chǎn)方案占28.01%，固定收益和權(quán)益類占13.64%，其它占5.02%。星展銀行2014年分為消費(fèi)者銀行和財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)銀行、財(cái)資市場(chǎng)（Treasury）三大板塊。2014年星展銀行以2.2億美元收購(gòu)法國(guó)興業(yè)銀行在香港及新加坡的私人銀行業(yè)務(wù)，以及一部分信托業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固了星展銀行作為亞洲前十大私人銀行的地位。2014年末星展銀行AUM達(dá)1340億新元，其中920億新元都來自于高凈值客戶。2014年星展和IBM合作，試點(diǎn)推出了向高凈值客戶提供的應(yīng)用人工智能的情境化和客戶化財(cái)富咨詢服務(wù)，2015年將推廣此項(xiàng)服務(wù)。星展銀行將個(gè)人客戶分為五層，由低到高依次為大眾市場(chǎng)、新興富裕、富裕（豐盛理財(cái)客戶，35萬到150萬新元）、高凈值人士（分為兩層，豐盛理財(cái)私人銀行客戶，150到500萬新元；私人銀行客戶，500萬新元以上）。三、國(guó)外主要銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式的特點(diǎn)從各銀行年報(bào)的組織架構(gòu)圖來看，國(guó)內(nèi)大銀行一般都會(huì)列出一級(jí)部門，通常有30個(gè)左右一級(jí)部門，包括前、中、后臺(tái)部門，前臺(tái)部門可劃分為零售、公司、金融市場(chǎng)等大板塊，但在組織架構(gòu)圖中一般不按大板塊歸類列示。國(guó)外大銀行則一般分為3到5個(gè)一級(jí)業(yè)務(wù)板塊，收入、利潤(rùn)、資本回報(bào)率等指標(biāo)均能按一級(jí)業(yè)務(wù)板塊核算，一級(jí)業(yè)務(wù)板塊可以看作大事業(yè)部（每個(gè)板塊內(nèi)可能有很多子公司）。國(guó)外大銀行的一級(jí)業(yè)務(wù)板塊基本是按客戶加業(yè)務(wù)的綜合維度區(qū)分，有利于板塊內(nèi)對(duì)客戶的綜合服務(wù)，偶而以重點(diǎn)產(chǎn)品作為一級(jí)業(yè)務(wù)板塊（如美國(guó)銀行的消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)、巴克萊銀行的卡業(yè)務(wù)），或者說，僅以重點(diǎn)產(chǎn)品作為一級(jí)業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)很少了，即使有也不是單純的產(chǎn)品。國(guó)外大銀行由于監(jiān)管法規(guī)要求、收購(gòu)兼并歷史、稅收籌劃和風(fēng)險(xiǎn)隔離考慮等多種因素，形成了金融控股集團(tuán)（美國(guó)稱為金融控股公司financial holding company，歐盟稱為金融集團(tuán)financial conglomerate）控股參股眾多子公司的復(fù)雜的組織架構(gòu)。近年由于金融危機(jī)后監(jiān)管要求還在調(diào)整變革，如美國(guó)2013年12月正式發(fā)布的沃爾克規(guī)則，要求相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)于2015年7月21日前達(dá)到；英國(guó)2013年12月通過的銀行改革法案，要求2019年1月1日前實(shí)現(xiàn)柵欄原則（將英國(guó)的零售銀行業(yè)務(wù)由一個(gè)獨(dú)立的法人銀行子公司開展）。一些銀行的資產(chǎn)管理板塊更是在不同國(guó)家收購(gòu)多個(gè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)展而來，歷經(jīng)多次整合。國(guó)外大銀行的資產(chǎn)管理內(nèi)涵廣泛，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式下，銀行可以直接或成立子公司來發(fā)行公募基金，也可以接受客戶委托或向客戶提供投資建議，投資于本行或其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的基金、股票、債券、外匯、另類資產(chǎn)等各種資產(chǎn)。向客戶提供的財(cái)富管理服務(wù)是既包括資產(chǎn)端、也包括負(fù)債端，即存款、貸款、投資服務(wù)等在內(nèi)的綜合金融服務(wù)，例如客戶可以其金融資產(chǎn)或非金融資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押貸款，用于投資，只要投資收益率高于貸款利率，客戶就有利可圖，而銀行也獲得了貸款、投資交易傭金或管理費(fèi)。從業(yè)務(wù)板塊設(shè)置來看，有的銀行將資產(chǎn)管理作為一級(jí)業(yè)務(wù)板塊之一（此時(shí)多和財(cái)富管理、私人銀行相結(jié)合，不是狹義的資產(chǎn)管理），有的是將其作為一級(jí)業(yè)務(wù)板塊下的重要業(yè)務(wù)條線。資產(chǎn)管理是向零售、私銀、機(jī)構(gòu)客戶都提供的綜合服務(wù)內(nèi)容之一。資產(chǎn)管理部門一般是作為產(chǎn)品部門（對(duì)零售和私人銀行部門而言），向各類客戶提供資產(chǎn)管理產(chǎn)品和投資服務(wù)，也作為客戶部門直接服務(wù)于機(jī)構(gòu)客戶，特別是養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、中小金融機(jī)構(gòu)、大型公司企業(yè)等。從對(duì)資產(chǎn)管理的品牌來看，有強(qiáng)化統(tǒng)一品牌和打造子品牌兩種模式，管理模式上則有強(qiáng)化統(tǒng)一平臺(tái)和去集權(quán)、分散化管理兩種方式。如匯豐將全球資產(chǎn)管理作為匯豐專業(yè)投資業(yè)務(wù)的唯一品牌，其在各國(guó)收購(gòu)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都只是利用其管理能力和客戶基礎(chǔ)，但不再保留其原品牌，逐漸整合到匯豐全球資產(chǎn)管理這一個(gè)品牌下。瑞銀、德意志銀行等也基本上是這種統(tǒng)一品牌策略。而紐約梅隆銀行則是較為典型的保留了多個(gè)資產(chǎn)管理公司的子品牌（稱為“精品店”模式，富國(guó)銀行對(duì)超高凈值客戶服務(wù)、瑞信銀行的資產(chǎn)管理中，也采用“精品店”模式），保留其不同的客戶定位和投資風(fēng)格。美國(guó)銀行收購(gòu)的美林、美國(guó)信托，在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的品牌價(jià)值很高，因此它不僅保留這兩個(gè)品牌，還將自己原有的全球財(cái)富及投資管理板塊業(yè)務(wù)整合到這兩個(gè)子品牌旗下。和中國(guó)目前僅少數(shù)銀行有基金子公司、多數(shù)銀行理財(cái)部門市場(chǎng)化程度不及基金公司的情況不同，國(guó)外商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理板塊/資產(chǎn)管理子公司基本就是基金公司，和其他非銀行系的基金公司、投資公司等完全處于平等競(jìng)爭(zhēng)地位，在機(jī)制、薪酬方面都一樣是市場(chǎng)化的（銀行也收購(gòu)了各類資產(chǎn)管理公司），而且因?yàn)橐劳秀y行母公司，可能在流動(dòng)性、銷售渠道等方面更有優(yōu)勢(shì)。例如歐洲前十家最大的貨幣市場(chǎng)基金管理公司中九家都是銀行系的(見European Commission MEMO，Brussels，4 September 2013，New rules for Money Market Funds proposed – Frequently Asked Questions，http://europa.eu/rapid/press-release_MEMO-13-764_en.htm)。3.盈利能力和聯(lián)動(dòng)發(fā)展除了高盛、摩根斯坦利、瑞銀、瑞信等以投行和資管業(yè)務(wù)為主的銀行，在綜合性銀行下，即使AUM規(guī)模很大，資管一般也并非利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的部門。資管由于是“受人之托，代客理財(cái)”，風(fēng)險(xiǎn)和收益絕大部分都由客戶承擔(dān)。資管的重要性也還來自于盈利貢獻(xiàn)之外的維系客戶、帶來其他業(yè)務(wù)的作用。國(guó)外大銀行都高度重視各業(yè)務(wù)板塊間的聯(lián)動(dòng)、交叉銷售，發(fā)揮各業(yè)務(wù)綜合經(jīng)營(yíng)、互相帶動(dòng)的范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。特別是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，和各個(gè)業(yè)務(wù)板塊間都有著密切的協(xié)同合作關(guān)系。銀行業(yè)務(wù)模式歸根結(jié)底是客戶關(guān)系驅(qū)動(dòng)的（雖然當(dāng)然需要產(chǎn)品支持），而資產(chǎn)管理已是維護(hù)客戶關(guān)系、增強(qiáng)客戶粘性的不可或缺的服務(wù)。例如各銀行都重視把公司客戶的高管層發(fā)展為私人銀行客戶、向其員工提供零售銀行和財(cái)富管理服務(wù)。特別是一些投行業(yè)務(wù)和私人銀行服務(wù)都是業(yè)界翹楚的銀行，在爭(zhēng)奪優(yōu)秀企業(yè)的IPO主承資格中，將為公司創(chuàng)始人提供個(gè)人財(cái)富劇增后財(cái)富管理和傳承的解決方案作為有力的競(jìng)爭(zhēng)工具之一。而銀行在交易銀行、投資銀行方面的能力也為資產(chǎn)管理投資提供支撐。從早期銀行的財(cái)富管理部門主要銷售自己資產(chǎn)管理部門的產(chǎn)品和服務(wù)，到現(xiàn)在財(cái)富管理部門和資產(chǎn)管理部門既發(fā)揮銀行內(nèi)協(xié)同效應(yīng)、緊密協(xié)作，又引入市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。一方面，多數(shù)銀行的財(cái)富管理部門都強(qiáng)調(diào)其從客戶利益出發(fā)，打造一個(gè)開放式平臺(tái)，既向客戶提供本行資產(chǎn)管理部門的產(chǎn)品，也引入第三方產(chǎn)品，讓客戶有更豐富的選擇，優(yōu)化投資組合。另一方面，資產(chǎn)管理部門也不僅向本行、財(cái)富管理部門提供產(chǎn)品和服務(wù)，還向第三方銷售渠道提供產(chǎn)品和服務(wù)供其銷售。這既是在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中形成的，也和法院對(duì)信托責(zé)任的判定案例、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資管機(jī)構(gòu)的要求密切相關(guān)，即建立內(nèi)部“防火墻”，避免以本行收益最大化為目標(biāo)而有損客戶利益、未能公平對(duì)待客戶的內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。近期，隨著股市的波動(dòng)，銀行理財(cái)資金入股市也成為熱點(diǎn)話題。從國(guó)外大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資方向來看，幾乎是無所不包，傳統(tǒng)的、創(chuàng)新的，固收、股票、私募股權(quán)、房地產(chǎn)、衍生品，等等。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)要為客戶創(chuàng)造收益，必須做好大類資產(chǎn)配置，要在各類資產(chǎn)比較收益率的波動(dòng)中尋找投資機(jī)會(huì)。歐洲資產(chǎn)管理行業(yè)（EFAMA數(shù)據(jù)）2013年末投資結(jié)構(gòu)，債券投資占46%，股票股權(quán)投資占29%，貨幣市場(chǎng)工具占10%，其他占15%。從國(guó)外銀行系資產(chǎn)管理披露的投資情況來看，大多數(shù)銀行股票股權(quán)類投資占20-40%左右，固定收益投資占20-50%左右。我國(guó)因?yàn)樵瓉磴y行理財(cái)依托銀行債權(quán)類投資能力優(yōu)勢(shì)，以及前些年股市長(zhǎng)期處于熊市，所以股票股權(quán)類投資比例相對(duì)較低，今后適當(dāng)加大配置也符合資產(chǎn)管理業(yè)的一般規(guī)律，有利于和資本市場(chǎng)共同發(fā)展。但因銀行客戶的特點(diǎn)，需要注意風(fēng)險(xiǎn)的控制。從國(guó)外大銀行的經(jīng)驗(yàn)來看，資產(chǎn)管理作為銀行的重要戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，即使采取子公司或事業(yè)部制經(jīng)營(yíng)，也是有機(jī)融入全行業(yè)務(wù)活動(dòng)的。資產(chǎn)管理板塊在法律實(shí)體上多采取子公司形式，但實(shí)際相當(dāng)于銀行的業(yè)務(wù)部門（都稱為business division或segment）。借鑒其經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)銀行資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)相關(guān)的部門設(shè)置和管理模式優(yōu)化，也應(yīng)放在商業(yè)銀行全行組織架構(gòu)調(diào)整、流程優(yōu)化的全局中整體考慮。一是正如銀監(jiān)會(huì)尚福林主席講話所言，加大銀行事業(yè)部改革力度，逐步實(shí)現(xiàn)單獨(dú)的會(huì)計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)管理、績(jī)效考核，這是事業(yè)部或子公司改革的前提，即使理財(cái)?shù)纫恍I(yè)務(wù)先行先試，但全行需要明確總體的目標(biāo)。二是既要做到理財(cái)業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立和風(fēng)險(xiǎn)隔離，也要做到和其他業(yè)務(wù)的協(xié)同聯(lián)動(dòng)、對(duì)客戶的綜合服務(wù)，這是銀行開展資產(chǎn)管理相比其他資產(chǎn)管理公司的優(yōu)勢(shì)所在，也是金融機(jī)構(gòu)都要做金融控股集團(tuán)、開展綜合化經(jīng)營(yíng)所希望達(dá)到的目標(biāo)。在我國(guó)，銀行理財(cái)?shù)目焖侔l(fā)展主要是依托了銀行的優(yōu)勢(shì)。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)、投資品種更加市場(chǎng)化、對(duì)本行非標(biāo)投資的依賴減小，銀行資管部門在投資方面的優(yōu)勢(shì)將趨于弱化，而在機(jī)制、薪酬等方面的劣勢(shì)更為突出。如何使銀行資管部門更加市場(chǎng)化，如何和其他類型資管公司平等競(jìng)爭(zhēng)或發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)、差異化競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展道路如何，是否將和國(guó)外趨同，仍然需要探索。
