上市險企已經(jīng)全部公布了2020年1-8月份保費(fèi)收入情況，主要數(shù)據(jù)解讀如下：
1、中國平安規(guī)模保費(fèi)收入增長逐步恢復(fù)，但最賺錢的壽險依然負(fù)增長，新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入依然低迷，延續(xù)兩位數(shù)的負(fù)增長，新業(yè)務(wù)價值增速勢必下滑。
8月份，中國平安規(guī)模保費(fèi)收入增長逐步恢復(fù)，規(guī)模保費(fèi)總收入同比增長6.03%，增速比7月份回落個百分點(diǎn)。分險種來看，8月份，表現(xiàn)出剛需的財險，其保費(fèi)收入延續(xù)兩位數(shù)增長11.37%，但是，增速比7月份回落；8月份，壽險保費(fèi)收入同比增長2.9%，增速比7月份回落；1-7月份，壽險保費(fèi)收入累計同比下降4.4%。
半年報數(shù)據(jù)顯示，新業(yè)務(wù)價值增速下降24.4%，新業(yè)務(wù)價值率比去年同期劇烈萎縮，代理人隊伍持續(xù)收縮。8月份，決定新業(yè)務(wù)價值大小的新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入依然低迷，降幅12.02%，比7月份進(jìn)一步加大。按照這樣的速度下去，全年新業(yè)務(wù)價值增速勢必還要繼續(xù)下降。
總體上，無論是財險，還是業(yè)務(wù)價值高的壽險，其保費(fèi)收入經(jīng)歷2017年的同比增速大增后，在接下來的2018、2019年已經(jīng)連續(xù)兩年斷崖式下降，2020年受新冠疫情的影響，增速更是大幅跳水。養(yǎng)老、健康險保持較高增速，但是規(guī)模占比較小，貢獻(xiàn)有限。
2、中國太保規(guī)模保費(fèi)收入增長主要是財險所帶動，業(yè)務(wù)價值高的壽險保費(fèi)收入累計降幅進(jìn)一步加大。
8月份，中國太保保費(fèi)總收入同比增長4.09%，增速比7月份回落。1-8月份，累計同比增長4.01%，較1-7月份累計同比基本持平。分險種來看，8月份，財險保費(fèi)收入同比增長28.59%，增速比7月份加快；1-8月份，財險保費(fèi)收入累計同比增長15.13%，比1-7月份累計同比加快。8月份，壽險保費(fèi)收入同比下降8.37%，降幅比7月份有所收窄；但是，1-8月份，壽險保費(fèi)收入累計同比下降1.74%，降幅比1-7月份擴(kuò)大。
半年報數(shù)據(jù)顯示，新業(yè)務(wù)價值增速下降24.8%，新業(yè)務(wù)價值率比去年同期減少，代理人隊伍持續(xù)收縮。決定新業(yè)務(wù)價值大小的新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入依然低迷，首年期繳保費(fèi)降幅35.3%。
3、中國人壽規(guī)模保費(fèi)收入取得正增長，但是前高后低，6、7、8月同比增長低迷
8月份，中國人壽保費(fèi)收入同比下滑1.3%，增速比7月份繼續(xù)下滑。1-8月份，累計同比增長11.18%，比1-7月份下滑。
歷經(jīng)2018年新業(yè)務(wù)價值增速低迷的人壽，2019年開始變革反擊，新業(yè)務(wù)價值迎來快速增長，尤其是在2020年全行業(yè)低迷的情況下，仍然取得接近兩位數(shù)的正增長。
4、新華保險規(guī)模保費(fèi)收入增長速度創(chuàng)三年以來高位水平，但也呈現(xiàn)前高后低。
8月份，新華保險保費(fèi)收入同比增長10.37%，增速比7月份快速下降。1-8月份，累計同比增長28.24%，比1-7月份下滑。
投資機(jī)會解讀
從中國平安、中國太保保費(fèi)收入及其結(jié)構(gòu)跟蹤來看，中國平安、中國太保新一輪上漲拐點(diǎn)還遠(yuǎn)未到，關(guān)于保險股更詳細(xì)的邏輯分析請參考《準(zhǔn)備抄底中國平安的童鞋們，請你看完再做決定！》一文。
從歷史來看，中國人壽新業(yè)務(wù)價值復(fù)合增速行業(yè)最低，甚至2018年同比負(fù)增長17.64%。然而，到了2019年，情況大有轉(zhuǎn)機(jī)，得益于人壽戰(zhàn)略的變革，保單開發(fā)以價值為導(dǎo)向。保單規(guī)模增長與保單結(jié)構(gòu)改善，期交保單占比大幅提升，新業(yè)務(wù)價值增速出現(xiàn)拐點(diǎn)。新冠疫情發(fā)生后，由于開門紅布局的早，2020年一季度新業(yè)務(wù)價值增速依然保持正增長8.3%。新華保險規(guī)模保費(fèi)收入增長速度創(chuàng)三年以來高位水平，但新業(yè)務(wù)價值負(fù)增長。
從非營運(yùn)利潤回報率結(jié)構(gòu)，可以看出人壽、新華存量業(yè)務(wù)實際回報率與預(yù)期回報率差異還是蠻大的，影響程度接近50%水平，自然受益于當(dāng)下市場行情，二級市場指數(shù)上漲提振投資收益。
另外，中國人壽、新華保險估值存在一定空間。所以保險股率先走出行情的是中國人壽、新華保險純屬預(yù)期之中。實際上，我們早在去年年底發(fā)布了一篇文章《變革路上的中國人壽之投資價值重估》，提前提醒大家關(guān)注中國人壽的投資機(jī)會。
☆☆☆上市險企保費(fèi)收入歷史復(fù)盤☆☆☆
切記！文中估值方法與投資建議僅供交流討論，不作為任何投資決策的依據(jù)！若完全按照文中提供的買賣價位進(jìn)行交易，由此帶來的風(fēng)險收益自擔(dān)！
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