小編點評：縮量，縮量。八月繼農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行爭先恐后上市之后，短期內(nèi)市場也失去了興奮點。下周，上市公司業(yè)績半年報將結(jié)束。以投資基金為主流的機構(gòu)投資者，或以價值為主流的藍籌品種，大多成為這輪行情的看客。或被冷落，或被邊緣，或成一輪硝煙戰(zhàn)火之后的殘兵敗將……為什么學(xué)巴菲特卻虧得一塌糊涂？ 價值投資是不是一捂到底？“鯊魚叔”PK“章魚哥”的背后，股民如何選擇才能等到幸福的收割時光？

　　B股：等待幸福來敲門

　　震蕩的八月即將在搖曳中過去，“立秋”之后，熱點和操作全部面臨著涼風(fēng)的襲擊，在僅有的少部分激情時光中，最大的亮點可能就是B股將繼續(xù)大放異彩。

　　首先，美國經(jīng)濟緩慢衰退，整體依然在低谷，歐元區(qū)經(jīng)濟增長明顯呈下行趨勢，而當(dāng)下的日本金融市場正處于“危急狀態(tài)”，在這樣的大環(huán)境下，市場的重心和信心都會嚴重受到影響。而國內(nèi)因素也不支持大漲。其一，上市公司業(yè)績不被看好，投資者擔(dān)憂上市公司三季度的表現(xiàn)相對會遜色很多。其二，以8月19日收盤2688點計算，假設(shè)下半年盈利與上半年水平持平，市場對應(yīng)2010年的動態(tài)市盈率的中值水平已經(jīng)達到了44.0倍。也就是說，目前市場的實際估值水平再次達到了2008年以來各輪反彈行情的頂部。而產(chǎn)業(yè)資本偷偷賣出以及新股眾多的融資壓力都將使得反彈空間很小，那么，在不確定的9月份中機會是不是不存在呢？答案是肯定的，機會在B股而不在A股！為什么堅定地給出這樣的分析和判斷呢？

　　伴隨著國際板的即將推出，第一步要做的就是先如何解決B股的事情，這就給A和B股的合并提供了機會，也充滿了重組和大漲的夢想。其實仔細想想看，合并的前提和過程無外乎就是這樣的過程，要么就是回購注銷，要么就是對價合并轉(zhuǎn)換。同樣一家上市公司的股票，A股價格平均比B股價格高出近35%-55%，這將大大提高B股的估值預(yù)期，推動其大漲。這點也是我反復(fù)強調(diào)的機會，B股的王朝即將來臨，不管現(xiàn)在高還是低，B股機會的大門已經(jīng)開啟，希望等待幸福去敲門的人做好充分的準(zhǔn)備！

　　(上證博客國元證券康洪濤)

　　煤老板的故事：為什么學(xué)巴菲特卻虧得一塌糊涂？

　　很多普通投資者對價值投資的理解就是兩點：一是買藍籌股，二是放它幾年。他們給出的理由很簡單，你看巴菲特，20年前用10億美金買個可口可樂放到現(xiàn)在，賺得盆滿缽滿。

　　2007年11月中石油上市的時候，全國機構(gòu)和媒體都在吹噓這是全亞洲最賺錢的公司，一個山西煤老板于是在上市首日以45元均價砸進一個億的資金，幾經(jīng)周折，都沒有割肉，到目前，其市值僅剩兩千多萬。到現(xiàn)在，他都還沒有搞懂為什么他學(xué)巴菲特，結(jié)果虧得一塌糊涂。

　　從煤老板的故事可以看出，價值投資絕非買藍籌股，放幾年那么簡單；而是挖掘有潛在高成長空間的股票，才能獲得超額收益。

　　我們給出兩個簡單的選股方法來篩選公司未來的增長潛力：1、利潤增速超過收入增速； 2、經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速超過利潤增速。

　　為什么要用這兩個相對指標(biāo)呢？首先是利潤增速超過收入增速，說明公司增長中“質(zhì)”的因素更大，不是單純的“跑量型”的增長。公司可能是產(chǎn)品漲價、新品推出或是管理挖潛等各種措施實現(xiàn)的增長，這種成長更具內(nèi)涵，更易獲得資本市場青睞。第二個要素是經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速超過利潤增速，說明公司利潤增長的后勁更大。舉個簡單例子，房地產(chǎn)企業(yè)賣房，當(dāng)期體現(xiàn)都是預(yù)收款，不是利潤，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流會表現(xiàn)出來大幅增長，到了第二年，交房后，預(yù)收款才能全部轉(zhuǎn)為銷售收入，利潤才能體現(xiàn)出來，所以，經(jīng)營活動現(xiàn)金流往往是利潤的前兆。

　　上述的投資方法在實踐中有什么效果呢？我們還是以煤老板07年11月5日買入中石油的時點為例，那時上證指數(shù)在5600點，用這兩個條件，可以選出55家上市公司，三年之后，我們可以看到，如果煤老板當(dāng)年以1億資金平均買進以上55家股票，一直持股到目前，現(xiàn)在的市值是1.25億，不但沒賠，還賺了2500萬，而同期大盤下跌是53%，煤老板的中石油跌幅更達78%。

　　股票上漲的本質(zhì)是成長與低估，煤老板虧是虧在只看表象，不看實質(zhì)，而要想投資獲利，最重要的是重內(nèi)在、重實質(zhì)，名頭再大的公司，利潤不增長，發(fā)展沒空間，也不是我們投資的標(biāo)的。

　　根據(jù)最新半年報的統(tǒng)計，符合上述雙超增長模式的上市公司26家，只占全部公布半年報公司的3%，真是名副其實的稀缺資源。

　　(上證博客毛羽)

　　巴菲特這次做對了嗎？

　　研究巴菲特的朋友都曉得，不是要一味地模仿他老人家，再怎么做他還是他，而是想從靈魂深處得到些許營養(yǎng)。每年最讓人期待的除了年初的致股東信，就是其操作動向了。就在剛剛結(jié)束的二季度，巴菲特的投資組合最新變化無疑值得我們關(guān)注和借鑒，從其最新變化看，巴菲特新買入1只并增持3只股票，減持4只股票。

　　價值投資也不是一捂到底，中間也需要隨時做一些調(diào)整。老先生這次股票組合變化有三個特點：第一，最明顯的特點是大幅加倉醫(yī)藥行業(yè)。巴菲特非常擔(dān)心未來會出現(xiàn)嚴重通脹，尤其在美國；而醫(yī)藥股集防御性與成長性于一身，尤其是巴菲特加倉10億美元的強生，藥妝合一，既是醫(yī)藥股，也是消費股，難怪受到巴菲特的青睞。相比較而言，A股市場醫(yī)藥股無疑也是表現(xiàn)非常出色的品種，從長遠看，中國的新醫(yī)改無疑將對醫(yī)藥股的發(fā)展繼續(xù)產(chǎn)生較大的推動作用，醫(yī)藥股依然是中長線較佳的投資品種！

　　第二，開始偏愛“科技”。巴老對信息行業(yè)的投資，讓人浮想起十年前的“科技股時代”。他唯一新買入的股票是為金融保險行業(yè)提供信息管理、電子商務(wù)系統(tǒng)和服務(wù)的Fiserv公司，同時小幅增持美國全球最大的記錄和信息管理系統(tǒng)服務(wù)公司IronMountain。我們都知道，在互聯(lián)網(wǎng)暴漲熱潮時，巴菲特不為所動，依然持有傳統(tǒng)行業(yè)個股，雖然錯失了一些機會，但也避免了后來暴跌帶來的巨大風(fēng)險。此次巴菲特新買進科技股，意味深長地暗示著我們要高度關(guān)注高科技行業(yè)的動向。

　　第三，堅持左側(cè)交易法則。二季度標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌11.9%，巴菲特凈買入近9億美元，看來巴菲特再次實踐他的投資原則：在別人恐懼時貪婪。

　　都說巴菲特老矣，然而最醇的老酒總是那么讓人懷念。

　　(上證博客蕙的風(fēng))

　　九月股市只能是收獲季節(jié)

　　轉(zhuǎn)眼間，就到了八月底，起始于8月3日2681.79的右側(cè)筑底，已經(jīng)走過了19個交易日，那么接下來股市行情將如何演繹？是整理結(jié)束騰空而去，還是就此見頂一落千丈？

　　不妨精選兩個個股票樣本代表點，細致觀察其走向，挖掘它們變動背后的本質(zhì)，來發(fā)現(xiàn)自身運動的內(nèi)在邏輯，可以概括為：落霞與孤鷲齊飛，秋水共長天一色。其一，秋水，孤鷲。東方園林不失為一個重要的小盤樣本觀察體。8月13日，該股票盤中登頂200.77元之后，一路震蕩走高，毫無任何見頂跡象，并在除權(quán)前達到229.00元，才出現(xiàn)小幅度整理。8月26日十轉(zhuǎn)增十派2元除權(quán)后，即漲停展開強勁填權(quán)，至今日盤中高點130.50元，以最近除權(quán)來復(fù)權(quán)為261元。若以上市日2009年11月27日為周期復(fù)權(quán)，股價為392.10元，不足一年的時間，漲幅高達296.06%，簡直就是大牛股價格的翻版！幾乎與2007年10月11日中國船舶300元高價可有一比。管窺這一樣本點，我們可以看到，龍頭股不斷開拓股價的新空間，對指數(shù)上行構(gòu)成較大的牽引能力。因此，股市存在較強的投資機會和盈利能力。

　　其二，長天，落霞。農(nóng)業(yè)銀行不失為另一個重要的大盤樣本樣本觀察體。7月15日，該股票2.74元亮相A股市場，但第二天卻落入發(fā)行價2.68元保發(fā)，出人意料的是上市第11天，于7月29日創(chuàng)出了2.88元上市新高。同樣，出乎預(yù)料的是9個交易日后，于8月10日再度回落2.68元二次保發(fā)，此后停留在發(fā)行價之上筑底到今日，連續(xù)14個交易日不破發(fā)，恐怕也是一大奇跡了。由此，也導(dǎo)致了做空農(nóng)行的動能，有逐漸趨于枯竭的跡象愈加明顯。管窺這一樣本點，我們可以發(fā)現(xiàn)，以農(nóng)行為代表的金融股票不斷低位換手，對股市底部形成堅實的基礎(chǔ)大有益處。因此，股市不存在較大的下跌幅度和回落空間。(上證博客溫建寧)