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要回答何謂供應(yīng)鏈金融，首先需要明白什么是供應(yīng)鏈。供應(yīng)鏈是一種產(chǎn)業(yè)鏈條，指圍繞核心企業(yè)，將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商以及最終用戶連成一個整體的鏈條。若經(jīng)過合理地整合，理論上整個鏈條內(nèi)各個環(huán)節(jié)里的所有主體都能實現(xiàn)高效的互動協(xié)同，從而提高經(jīng)濟運轉(zhuǎn)效率。然而實際上，供應(yīng)鏈核心企業(yè)往往會借助自身的優(yōu)勢地位，推遲對上游企業(yè)的支付貨款，并提前要求下游企業(yè)預(yù)付采購款，從而降低自身財務(wù)壓力。然而，這種做法只是單純把成本轉(zhuǎn)嫁給了供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)內(nèi)的其他主體，并沒有實現(xiàn)整個供應(yīng)鏈條內(nèi)的利益共通。

供應(yīng)鏈金融模式，則是于供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上，依托其中的一個或數(shù)個核心企業(yè)，在確保貿(mào)易真實的前提下，運用自償性貿(mào)易融資的方式，通過應(yīng)收賬款、存貨質(zhì)押等手段封閉資金流或者控制物權(quán)，以較低風(fēng)險向供應(yīng)鏈上的主體提供金融服務(wù)的一種模式。這種模式下，對于核心企業(yè)來說，供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)依然能為其分擔(dān)資金風(fēng)險；對于核心企業(yè)的上下游企業(yè)而言，則可以在核心企業(yè)的信用支持下，以更低的成本，更順利地獲取外部融資；至于資金供應(yīng)方，由于其面對的是一整條供應(yīng)鏈上的所有企業(yè)，通過與核心企業(yè)的合作，其可以掌握供應(yīng)鏈條上的完整信息流、物流和資金流數(shù)據(jù)，把單個企業(yè)不可控的違約風(fēng)險轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈整體可控的違約風(fēng)險，從而更有效地控制風(fēng)險，扶植實體經(jīng)濟。

過去，資金供應(yīng)方通常是銀行，現(xiàn)在，P2P也開始慢慢介入這個領(lǐng)域。P2P之所以對這個模式趨之若鶩，主要原因如下：

1、與P2P產(chǎn)品特征匹配

正如前文所述，在核心企業(yè)的配合下，P2P能直接接觸真實交易，使其風(fēng)險得以切實把控，從而為P2P帶來大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時，鑒于供應(yīng)鏈金融涉及到的標的多屬于短期資產(chǎn)（無論是應(yīng)收賬款還是存貨，其流動性和周轉(zhuǎn)速度都較強），在此基礎(chǔ)上設(shè)計出的融資產(chǎn)品，也更符合P2P線上投資人偏好短期項目的實際情況。總之，二者特征匹配，易于結(jié)合。

2、便于產(chǎn)生大量客戶沉淀

供應(yīng)鏈金融模式下，P2P平臺只要抓住一個核心企業(yè)，就可以牽引出大量上下游經(jīng)銷商和供應(yīng)商。對于任何一個P2P平臺來說，獲取這些為數(shù)眾多的潛在資產(chǎn)端客戶資源，都將助力其業(yè)績、規(guī)模的快速發(fā)展。另外，通過與全鏈條企業(yè)的長期接觸，能夠建立穩(wěn)固甚至排他的合作關(guān)系，最終得以“承包”整條供應(yīng)鏈主體的金融服務(wù)。這對后來者而言，無疑形成了一定的進入壁壘。

3、符合國家政策導(dǎo)向，發(fā)展空間巨大

我國政府一直在強調(diào)金融要回歸本質(zhì)，要扶持中小企業(yè)，促進實體經(jīng)濟發(fā)展。P2P切入供應(yīng)鏈金融，能加快整個供應(yīng)鏈條的資金流轉(zhuǎn)，為中小企業(yè)提供強力的資金支持，這正是一種積極響應(yīng)國家政策的行為，后續(xù)一旦政府相應(yīng)優(yōu)惠政策相繼落地，P2P平臺就能順理成章地獲得相應(yīng)政策紅利，進而更好地促進平臺發(fā)展。

目前，市面上P2P與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合有以下模式：

第一種是面向供應(yīng)鏈條上核心企業(yè)的上下游企業(yè)，以其對核心企業(yè)的短期債權(quán)（如應(yīng)收賬款）為主要資產(chǎn)標的的模式。

具體做法是，P2P平臺選取在某條供應(yīng)鏈上擁有較大話語權(quán)的核心企業(yè)，由于核心企業(yè)與其上游供應(yīng)商之間存在真實的賒銷債務(wù)，且核心企業(yè)基本不存在無法償還該等債務(wù)的風(fēng)險，則基于供應(yīng)商具備貸款到期后明確穩(wěn)定的還款來源（核心企業(yè)應(yīng)付賬款的如約兌付），由P2P平臺撮合投資人與其達成借貸關(guān)系。在這過程中，核心企業(yè)往往還被要求承擔(dān)對融資方的信息核實、風(fēng)險監(jiān)督的責(zé)任，以及對P2P投資人本息保障等兜底責(zé)任。網(wǎng)信理財是此模式的典型代表平臺。

第二種是保理資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式。

具體來說，供應(yīng)商在獲得對核心企業(yè)的應(yīng)收賬款后，將其轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司，由保理公司向其提供融資服務(wù)；保理公司獲得這筆資產(chǎn)后，再通過P2P平臺轉(zhuǎn)讓給線上投資人，原應(yīng)收賬款到期回收，保理公司收回本息后再支付給P2P投資人。同樣的，這一過程中，保理公司通常會被要求承擔(dān)資產(chǎn)回購、或購買保險等方式進行增信。在該模式下，P2P平臺與保理公司達成戰(zhàn)略合作，由保理公司選取核心企業(yè)，P2P平臺只需對保理公司進行篩選和授信，用以控制該合作方的風(fēng)險；同時對保理公司推薦過來的債權(quán)進行復(fù)核，用以控制具體項目的風(fēng)險，類似P2P與小額貸款公司的合作模式。

第三種不同于前兩種在應(yīng)收賬款基礎(chǔ)上設(shè)計出來的模式，由物流企業(yè)作為核心企業(yè)，其關(guān)鍵在于物流企業(yè)能夠全面掌握和管理供應(yīng)鏈上的物流、資金流及其負載的交易信息。

P2P平臺首先需要與物流企業(yè)（同時也是其所在供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)）達成合作關(guān)系。在這種供應(yīng)鏈關(guān)系中，物流企業(yè)的上下游企業(yè)之間交易的達成，通常要借助物流企業(yè)在其中提供相關(guān)服務(wù)才能實現(xiàn)，包括租用倉儲場地或者貨物運輸服務(wù)。物流企業(yè)通過提供物流服務(wù)能有效掌握客戶之間的第一手交易信息，然后將該等真實交易信息提交給P2P平臺，經(jīng)后者審核通過后，以上下游企業(yè)為融資方的借款項目在線上得以發(fā)布。這個過程中，物流企業(yè)需要向P2P平臺提供能證明交易真實的相關(guān)憑證，并協(xié)助對貨物進行評估與庫存監(jiān)管，同時為P2P平臺投資人提供一定的增信措施。如有必要，融資方標的貨物上還可能被要求設(shè)立質(zhì)押。

無論上述哪種模式，對于P2P平臺而言，都需要先找到能提供供應(yīng)鏈資源且愿意承擔(dān)相應(yīng)擔(dān)保責(zé)任的核心企業(yè)或保理公司，由其通過供應(yīng)鏈提供資產(chǎn)資源，平臺負責(zé)撮合線上投資人與之達成交易，從而完成一筆P2P供應(yīng)鏈金融。

1、信息的積累量及其真實性

一方面，供應(yīng)鏈金融必須以大量的客戶交易信息為基礎(chǔ)。只有掌握上下游客戶的交易數(shù)據(jù)，才能摸清客戶的真實交易情況，從而為其提供符合其自身需求特點的金融服務(wù)，并降低放貸風(fēng)險。

另一方面，貿(mào)易信息的真實準確是整個供應(yīng)鏈金融模式能否順利進行的命脈所在。如果保理公司提供的保理資產(chǎn)所涉及到的基礎(chǔ)應(yīng)收賬款是不存在的；或者物流企業(yè)的存貨監(jiān)管不嚴，導(dǎo)致貨物價值不夠，都將影響該模式的有效性，從而提高放貸風(fēng)險。

如上文所述，核心企業(yè)的優(yōu)勢地位是及時、有效獲取上下游客戶的交易信息的前提，因此選擇合適的核心企業(yè)對意欲介入此模式的P2P平臺至關(guān)重要。

2、P2P平臺對信息的處理能力

在積累足夠的供應(yīng)鏈交易信息之后，如果不能有效利用，也無法發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢。事實上，目前很多P2P平臺，并不具備良好的數(shù)據(jù)整理和分析能力，就無法以大數(shù)據(jù)的方式降低公司風(fēng)控成本、提高對外提供融資服務(wù)效率。對于這類P2P平臺，則應(yīng)慎重介入供應(yīng)鏈金融模式。

3、核心企業(yè)所在行業(yè)的情況

由于供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險被轉(zhuǎn)化為了供應(yīng)鏈整體風(fēng)險，一旦發(fā)生風(fēng)險，整個行業(yè)都將被波及，相應(yīng)的賬款賬期、存貨周轉(zhuǎn)也會受到影響。因此尤其要關(guān)注該核心企業(yè)的行業(yè)風(fēng)險，如行業(yè)的周期性風(fēng)險、成長性風(fēng)險、宏觀政策風(fēng)險等。

受經(jīng)濟周期影響不大的行業(yè)，其供應(yīng)鏈資產(chǎn)肯定更加穩(wěn)定，風(fēng)險更低；處于成長期或成熟期的行業(yè)，肯定也比夕陽產(chǎn)業(yè)風(fēng)險更低；受到政府扶植的行業(yè)能獲得各類財稅政策優(yōu)惠，自然也會有更低的行業(yè)風(fēng)險。因此，P2P平臺在最初產(chǎn)品設(shè)計時，首先要對核心企業(yè)所在行業(yè)要有一定的了解，對宏觀經(jīng)濟形勢有清晰的把握。同時，未來行業(yè)的發(fā)展前景也要有準確的判斷，選擇穩(wěn)定的行業(yè)并在周期變化或行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險爆發(fā)前及時調(diào)整策略，提前壓縮信貸比例。

4、足夠低的資金成本和風(fēng)險管理能力

不具有持續(xù)低成本的資金來源，很難玩得轉(zhuǎn)供應(yīng)鏈金融。由于供應(yīng)鏈涉及的都是常規(guī)的基礎(chǔ)交易，風(fēng)險較低，因此對應(yīng)的風(fēng)險補償也較低，能給到P2P投資人的收益率自然無法太高。雖然目前P2P行業(yè)整體有收益率下降的趨勢，但12%以下的收益率對很多平臺上的投資人而言，依然缺乏吸引力。