另外，作者參與的項(xiàng)目競(jìng)拍于上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡(jiǎn)稱“上海聯(lián)交所”）進(jìn)行，作者的經(jīng)驗(yàn)局限于上海聯(lián)交所的相關(guān)操作辦法和流程。但國有產(chǎn)權(quán)交易有國家法律法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定調(diào)整，不同交易所可能存在操作細(xì)節(jié)不同，但大致流程應(yīng)該相類，以下內(nèi)容可資參照。
《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》第五十四條規(guī)定：“國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)遵循等價(jià)有償和公開、公平、公正的原則。除按照國家規(guī)定可以直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的以外，國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所公開進(jìn)行。轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)如實(shí)披露有關(guān)信息，征集受讓方；征集產(chǎn)生的受讓方為兩個(gè)以上的，轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)采用公開競(jìng)價(jià)的交易方式?！?/div>
《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第十三條規(guī)定：“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開進(jìn)行。轉(zhuǎn)讓方可以根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況和工作進(jìn)度安排，采取信息預(yù)披露和正式披露相結(jié)合的方式，通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站分階段對(duì)外披露產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，公開征集受讓方……”《企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]120號(hào)）第四條亦有類似規(guī)定。
為了使國有資產(chǎn)保值增值，防止國有資產(chǎn)流失，一般情況下國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓均須在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開進(jìn)行，即走所謂的“招拍掛”程序。只有在極特殊的情況下，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
二、上海聯(lián)交所產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)操作辦法
為了規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易流程，保障產(chǎn)權(quán)出讓人和競(jìng)買人合法權(quán)益，上海市國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和上海聯(lián)交所就國有產(chǎn)權(quán)交易制定了一系列操作辦法。
根據(jù)《上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（滬國資委產(chǎn)[2009]270號(hào)）第十三條的規(guī)定，產(chǎn)權(quán)交易實(shí)行委托代理制。即應(yīng)由通過上海聯(lián)交所審核的經(jīng)紀(jì)單位代理轉(zhuǎn)讓方或受讓方進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易并辦理相關(guān)事項(xiàng)。
針對(duì)項(xiàng)目意向掛牌，有《上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所項(xiàng)目意向掛牌操作規(guī)則（試行）》。該規(guī)則就項(xiàng)目意向掛牌的受理部門、申報(bào)方式、申請(qǐng)材料、服務(wù)費(fèi)用等進(jìn)行了規(guī)定。
針對(duì)企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，《上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)實(shí)施辦法》第三條規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)的方式包括多次報(bào)價(jià)、一次報(bào)價(jià)、權(quán)重報(bào)價(jià)等方式?！岸啻螆?bào)價(jià)”，是指通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)系統(tǒng)進(jìn)行“動(dòng)態(tài)遞增報(bào)價(jià)”，將報(bào)價(jià)最高者確定為受讓人的方式；所謂“動(dòng)態(tài)遞增報(bào)價(jià)”，就是在確定的輪次和時(shí)間內(nèi)，競(jìng)買人以確定的加價(jià)幅度進(jìn)行多次網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)的方式?！耙淮螆?bào)價(jià)”，即在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)一次性提交報(bào)價(jià)，確定最高應(yīng)價(jià)者為受讓人的方式；“權(quán)重報(bào)價(jià)”，及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方確定一套評(píng)分體系，按照一定的權(quán)重對(duì)競(jìng)買人響應(yīng)的條件進(jìn)行評(píng)分，將綜合分值最高者確定為競(jìng)買人的方式。
基于項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓實(shí)際需要，也可以采取綜合方式，如多次報(bào)價(jià)和一次報(bào)價(jià)相結(jié)合的方式，即由普通競(jìng)買人首先進(jìn)行多次報(bào)價(jià)，應(yīng)價(jià)時(shí)間截止后，允許最高報(bào)價(jià)的普通競(jìng)買人以其最高報(bào)價(jià)為底價(jià)再做一次報(bào)價(jià)，并以該一次報(bào)價(jià)（最后報(bào)價(jià)）作為其他股東競(jìng)買人的行權(quán)價(jià)格。本文所指即為這種方式。
就股東優(yōu)先購買權(quán)的保障，上海聯(lián)交所專門制定了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目中股東優(yōu)先購買權(quán)行使操作辦法（試行）》（滬聯(lián)產(chǎn)交[2011]021號(hào)）。根據(jù)該辦法第五條的規(guī)定，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司其他股東行使優(yōu)先購買權(quán)可以采取三種方式：其一，由普通競(jìng)買人首先進(jìn)行一次報(bào)價(jià)、多次報(bào)價(jià)、網(wǎng)絡(luò)動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)或其他公開競(jìng)價(jià)方式，并將該競(jìng)價(jià)中的最后報(bào)價(jià)作為行權(quán)價(jià)格；其二，以普通競(jìng)買人的競(jìng)買方式參與多次報(bào)價(jià)，以此行權(quán)；其三，參與多次報(bào)價(jià)或拍賣，并按照《最高人民法院關(guān)于人民法院民事執(zhí)行中拍賣、變賣財(cái)產(chǎn)的規(guī)定》中關(guān)于在拍賣中行權(quán)的規(guī)定行權(quán)。
目前，前二者方式較為普遍，第三種方式基本較采取。需要注意的是，根據(jù)該辦法第二十一條的規(guī)定，如果股東與其他普通競(jìng)買人組成聯(lián)合體受讓標(biāo)的股權(quán)，則該聯(lián)合體不享有優(yōu)先購買權(quán)。
對(duì)于產(chǎn)權(quán)交易收費(fèi)，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所制定了委托代理費(fèi)和代為辦理交易手續(xù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（滬聯(lián)產(chǎn)交[2004]074號(hào)）。依照《委托代理費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)》的規(guī)定，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)組織提供項(xiàng)目掛牌交易服務(wù)，收取的托代理費(fèi)用按照如下標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行：
收費(fèi)方式為分檔梯度收費(fèi)。
依照《代為辦理交易手續(xù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)》的規(guī)定，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)組織為委托方制作、審核產(chǎn)權(quán)交易合同，收取的服務(wù)費(fèi)用按照如下標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行：
收費(fèi)方式為分檔梯度收費(fèi)。
以上收費(fèi)，將依照項(xiàng)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的不同和競(jìng)價(jià)流程的復(fù)雜程度而有所浮動(dòng)。需要說明的是，如上產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)為雙向收費(fèi)，轉(zhuǎn)讓方和受讓方均需繳納。
上海聯(lián)交所產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓其他相關(guān)規(guī)定詳見上海聯(lián)交所官方網(wǎng)站“規(guī)則與流程”部分：http：//www.suaee.com。
三、具體競(jìng)拍流程指引
（一）上海聯(lián)交所產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓一般流程
上海聯(lián)交所產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓一般流程如下圖所示（來源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所官方網(wǎng)站http：//www.suaee.com）：
（二）項(xiàng)目預(yù)掛牌
除了項(xiàng)目正式掛牌交易公告外，目前上海聯(lián)交所產(chǎn)權(quán)交易還存在預(yù)掛牌階段，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的相關(guān)信息進(jìn)行預(yù)披露。據(jù)了解，該方式已經(jīng)成為上海聯(lián)交所的常規(guī)操作。預(yù)披露信息主要包括預(yù)披露項(xiàng)目名稱、轉(zhuǎn)讓方承諾、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的基本情況、轉(zhuǎn)讓行為內(nèi)部決策及批準(zhǔn)情況、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)、受讓方資格條件等相關(guān)信息。預(yù)披露的信息真實(shí)性與正式披露信息的真實(shí)性基本一致，但前者信息相對(duì)簡(jiǎn)略，作出正式的項(xiàng)目受讓決定應(yīng)以正式公告文件為準(zhǔn)。
（三）正式公告、盡職調(diào)查
正式掛牌公告是產(chǎn)權(quán)交易的法定程序。依照《上海市產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)管理辦法實(shí)施細(xì)則》第十七條的的規(guī)定，首次信息公告的期限應(yīng)不少于20個(gè)工作日。一般而言，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的掛牌期限是30天（自然日）。正式掛牌公告的信息較為詳細(xì)，主要包括如下內(nèi)容：
（1）項(xiàng)目簡(jiǎn)介，主要包括項(xiàng)目編號(hào)、掛牌價(jià)格等信息；
（2）轉(zhuǎn)讓方承諾，即轉(zhuǎn)讓方對(duì)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓意思的真實(shí)性、產(chǎn)權(quán)合法、程序適當(dāng)及違約責(zé)任等作出承諾；
（3）標(biāo)的企業(yè)簡(jiǎn)介，即產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）所屬公司概況；
（4）標(biāo)的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，其中會(huì)特別說明公司其他股東是否行使優(yōu)先購買權(quán)；
（5）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括標(biāo)的企業(yè)《年度審計(jì)報(bào)告》及《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告》中的主要內(nèi)容。
（6）資產(chǎn)評(píng)估情況，對(duì)產(chǎn)權(quán)估值進(jìn)行說明；
（7）其他重要披露信息，主要包括標(biāo)的企業(yè)重大債權(quán)債務(wù)、管理層是否參與受讓等信息；
（8）轉(zhuǎn)讓方情況簡(jiǎn)介；
（9）交易條件與受讓方資格條件，主要包括保證金支付、價(jià)款支付方式、標(biāo)的企業(yè)重大債權(quán)債務(wù)處理、員工安置、業(yè)務(wù)維持、股權(quán)穩(wěn)定等重要內(nèi)容；
（10）受讓方資格條件，主要包括受讓方的組織形式要求、是否接受聯(lián)合受讓等條件。需要說明的是，目前轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)時(shí)，多要求受讓方為企業(yè)法人，即須為法人實(shí)體，不具備法人資格的合伙企業(yè)等不符合受讓條件（標(biāo)的企業(yè)原股東不受此限）。同時(shí)，一般不接受聯(lián)合受讓。
此處所指盡職調(diào)查，是指意向受讓方了解轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目詳細(xì)信息的過程。正式掛牌公告后，即進(jìn)入盡職調(diào)查期。意向受讓方可以前往產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)或者通過所委托的經(jīng)紀(jì)單位取得轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的相關(guān)資料，如審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等。通過閱讀、研究項(xiàng)目資料，作出是否參與項(xiàng)目受讓的決定。一般情況下，意向受讓方繳納保證金后，即視為接受掛牌公告和項(xiàng)目所涉審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的相關(guān)要求或所披露的內(nèi)容，即完成項(xiàng)目盡職調(diào)查。
（四）選擇產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)單位
依照《上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)管理辦法實(shí)施細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，上海聯(lián)交所的產(chǎn)權(quán)交易實(shí)行會(huì)員制（委托代理制），轉(zhuǎn)讓方或受讓方進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，需要委托經(jīng)上海聯(lián)交所審核的經(jīng)紀(jì)單位進(jìn)行。會(huì)員名單由上海聯(lián)交所公示（見上海聯(lián)交所網(wǎng)站http：//www.suaee.com），意向受讓方可以根據(jù)各自的意愿自由選擇。選定經(jīng)紀(jì)單位后須與之簽訂《產(chǎn)權(quán)交易委托合同》（一般為制式文本），對(duì)委托事項(xiàng)、委托期限、服務(wù)費(fèi)用及支付方式、雙方權(quán)利義務(wù)、違約責(zé)任等進(jìn)行約定。
其后，意向受讓方須通過所選定的經(jīng)紀(jì)單位向上海聯(lián)交所提交競(jìng)買材料。若為外部競(jìng)買人，需要提交的材料主要包括：
（1）產(chǎn)權(quán)受讓申請(qǐng)，是正式申請(qǐng)參與項(xiàng)目競(jìng)買的文件；
（2）承諾函，即說明意向受讓方符合掛牌公告所要求的主體資格條件，承諾依照掛牌公告確定的程序參與項(xiàng)目競(jìng)買并愿意承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任；
（3）受讓確認(rèn)書，說明同意按照項(xiàng)目競(jìng)價(jià)方案的要求參與項(xiàng)目競(jìng)價(jià)；
（4）意向受讓人內(nèi)部決議，即意向受讓人依照其內(nèi)部制度，正式作出決議參與項(xiàng)目受讓。
若為轉(zhuǎn)讓標(biāo)的所屬公司股東，即對(duì)標(biāo)的股權(quán)享有優(yōu)先購買權(quán)的股東，需要提交的材料主要包括：
（1）受讓確認(rèn)函，即優(yōu)先權(quán)人承諾按照項(xiàng)目競(jìng)價(jià)方案的要求參與項(xiàng)目競(jìng)價(jià)；
（2）代表授權(quán)書，即授權(quán)特定人員參與項(xiàng)目競(jìng)價(jià)；
（3）行權(quán)意見函，在優(yōu)先權(quán)人行權(quán)環(huán)節(jié)確認(rèn)是否行使優(yōu)先購買權(quán)；
（4）協(xié)商確認(rèn)函，在出現(xiàn)兩個(gè)或以上股東均行使優(yōu)先購買權(quán)時(shí)，協(xié)商確定各自的購買比例。
如上（3）、（4）所示文件可在優(yōu)先權(quán)人行權(quán)環(huán)節(jié)再提交。
（五）發(fā)布競(jìng)價(jià)實(shí)施方案
待掛牌公告期滿，確定意向受讓人名單后，上海聯(lián)交所會(huì)通過經(jīng)紀(jì)單位向意向競(jìng)買人發(fā)布正式的競(jìng)價(jià)實(shí)施方案。該方案會(huì)對(duì)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目、競(jìng)價(jià)程序、時(shí)間安排等作出詳盡說明。意向競(jìng)買人可以據(jù)此完善項(xiàng)目競(jìng)買的準(zhǔn)備工作。
（六）參與競(jìng)價(jià)
待完整提交相關(guān)競(jìng)買文件且審核通過后，意向競(jìng)買人即可依照競(jìng)競(jìng)價(jià)方案的安排，在確定時(shí)間參與項(xiàng)目網(wǎng)絡(luò)競(jìng)買。若未一般競(jìng)買人，在參與競(jìng)買前，需要通過經(jīng)紀(jì)單位領(lǐng)取網(wǎng)絡(luò)報(bào)價(jià)密碼用于在中國產(chǎn)權(quán)交易報(bào)價(jià)網(wǎng)（http：//www.ma-china.org/）進(jìn)行報(bào)價(jià)。
以多次報(bào)價(jià)與一次報(bào)價(jià)相結(jié)合的網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)為例，其報(bào)價(jià)過程基本分為如下幾個(gè)階段：
（1）一般競(jìng)買人報(bào)價(jià)期，此階段可以分為兩部分：
首先是定時(shí)報(bào)價(jià)期，在此特定時(shí)間內(nèi)，一般競(jìng)買人可就轉(zhuǎn)讓標(biāo)的進(jìn)行多次報(bào)價(jià)，但有效報(bào)價(jià)不能低于轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的出讓底價(jià)；
其次是連續(xù)報(bào)價(jià)期，連續(xù)報(bào)價(jià)期不限周期，但每個(gè)周期時(shí)間固定（一般不少于60秒）。在連續(xù)報(bào)價(jià)周期內(nèi)，競(jìng)買人可以進(jìn)行多次報(bào)價(jià)，如果出現(xiàn)有效報(bào)價(jià)，則進(jìn)入新的連續(xù)報(bào)價(jià)周期；若在一個(gè)連續(xù)報(bào)價(jià)周期內(nèi)未出現(xiàn)有效報(bào)價(jià)，則當(dāng)前最高價(jià)出價(jià)人即為轉(zhuǎn)讓標(biāo)的待定受讓人。
（2）待定受讓人一次報(bào)價(jià)期
確定待定受讓人后，在確定的時(shí)間內(nèi)，待定受讓人可再提交一次報(bào)價(jià)，該報(bào)價(jià)的有效報(bào)價(jià)不得低于其連續(xù)報(bào)價(jià)期內(nèi)的最高報(bào)價(jià)。
如上報(bào)價(jià)，一般競(jìng)買人可在任何地點(diǎn)通過網(wǎng)絡(luò)操作進(jìn)行，報(bào)價(jià)結(jié)果會(huì)在上海聯(lián)交所競(jìng)價(jià)會(huì)場(chǎng)的顯示器上實(shí)時(shí)公示，但僅顯示報(bào)價(jià)結(jié)果和報(bào)價(jià)人代號(hào)，不會(huì)直接顯示報(bào)價(jià)人名稱。
（3）優(yōu)先權(quán)競(jìng)買人行權(quán)期
確定一般競(jìng)買人就轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的最高報(bào)價(jià)后，優(yōu)先權(quán)人可以決定是否以該價(jià)格受讓標(biāo)的股權(quán)。若兩個(gè)以上股東均主張行使優(yōu)先購買權(quán)，應(yīng)協(xié)商確定各自的購買比例。協(xié)商不成，按照各自的出資比例購買。此比例并非標(biāo)的股權(quán)所屬公司各股東原股權(quán)比例，而是扣除標(biāo)的股權(quán)后優(yōu)先權(quán)行權(quán)股東各方的整體出資比例。
項(xiàng)目競(jìng)價(jià)階段結(jié)束后，現(xiàn)場(chǎng)公證人員將對(duì)競(jìng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行公證，確認(rèn)其真實(shí)性和合法性。
（七）后續(xù)相關(guān)工作
競(jìng)價(jià)結(jié)束后的確定時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)權(quán)交易單位將組織轉(zhuǎn)讓方與受讓方簽訂正式的產(chǎn)權(quán)交易合同。受讓方須按照產(chǎn)權(quán)交易合同的約定及時(shí)支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款。其后，交易雙方將就轉(zhuǎn)讓標(biāo)辦理變更登記手續(xù)。
對(duì)于未成功受讓標(biāo)的的競(jìng)買人，產(chǎn)權(quán)交易單位會(huì)及時(shí)退還項(xiàng)目保證金。
編排/謝昊
責(zé)編/張潔 微信號(hào)：zhengbeiqing0726
