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（一）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的現(xiàn)象就是經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。1.息稅前利潤(rùn)與盈虧平衡分析★★（1）息稅前利潤(rùn)的計(jì)算（2）盈虧平衡分析當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)等于零時(shí)，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，此時(shí)的銷售量為：盈虧平衡點(diǎn)銷售量=固定成本/（單位銷售價(jià)格-單位變動(dòng)成本）【提示】銷售量超過(guò)盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，企業(yè)處于盈利狀態(tài)，此時(shí)距離盈虧臨界點(diǎn)越遠(yuǎn)，利潤(rùn)越大。2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)衡量方法★★★①按定義表達(dá)式計(jì)量經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）＝息稅前利潤(rùn)變化百分比/營(yíng)業(yè)收入變化百分比＝【提示】在單價(jià)不變的情況，營(yíng)業(yè)收入變化百分比等同于銷量變化百分比，即：DOL＝息稅前利潤(rùn)變化百分比/銷售量變化百分比＝此時(shí)也表示“本量利分析”中的銷售量敏感系數(shù)。②按簡(jiǎn)化表達(dá)式計(jì)量經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）＝基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)＝【鏈接】公式推導(dǎo)3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)★經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)可以用來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，其影響因素包括：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。4.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的總結(jié)★★存在前提只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿放大效應(yīng)。固定性經(jīng)營(yíng)成本是引發(fā)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的根源。但是企業(yè)銷售量水平與盈虧臨界點(diǎn)的相對(duì)位置決定了經(jīng)營(yíng)杠桿的大小，即經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系固定經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定經(jīng)營(yíng)杠桿大小。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于1，不存在放大效應(yīng)具體影響因素固定成本（同向變動(dòng)）、單位變動(dòng)成本（同向變動(dòng)）、產(chǎn)品銷售數(shù)量（反向變動(dòng)）、銷售價(jià)格水平（反向變動(dòng)）控制方法企業(yè)一般可以通過(guò)增加營(yíng)業(yè)收入、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)【例題·單選題】（2018年）甲公司2018年邊際貢獻(xiàn)總額300萬(wàn)元，2019年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為3，假設(shè)其他條件不變，如果2019年銷售收入增長(zhǎng)20%，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)是（?。┤f(wàn)元。A.100B.150C.120D.160『正確答案』D『答案解析』2018年息稅前利潤(rùn)＝300/3＝100（萬(wàn)元），2019年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝20%×3＝60%，2019年息稅前利潤(rùn)＝100×（1＋60%）＝160（萬(wàn)元）。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的衡量由于債務(wù)利息或優(yōu)先股股息這類固定性融資成本的存在，使得息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益產(chǎn)生更大變動(dòng)程度的現(xiàn)象被稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。1.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量方法★★★①按定義表達(dá)式計(jì)量財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝每股收益變化百分比/息稅前利潤(rùn)變化百分比＝②按簡(jiǎn)化表達(dá)式計(jì)量財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息－優(yōu)先股稅前股息）=【鏈接】公式推導(dǎo)2.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)★★存在前提只要存在有固定性融資成本的債務(wù)或優(yōu)先股，就會(huì)有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。固定性融資成本是引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的根源。但是息稅前利潤(rùn)與固定融資成本的相對(duì)水平?jīng)Q定了財(cái)務(wù)杠桿的大小，即財(cái)務(wù)杠桿的大小是由固定融資成本和息稅前利潤(rùn)共同決定與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)放大了息稅前利潤(rùn)變化對(duì)每股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。如果固定性融資成本（債務(wù)利息或優(yōu)先股股利）等于零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)具體影響因素債務(wù)資本比重越高、固定性融資成本越高、息稅前利潤(rùn)水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大控制方法企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大帶來(lái)的不利影響（三）聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性融資成本的存在，而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的現(xiàn)象就是聯(lián)合杠桿效應(yīng)。1.聯(lián)合杠桿系數(shù)衡量方法★★★①按定義表達(dá)式計(jì)量聯(lián)合杠桿系數(shù)（DTL）＝每股收益變化百分比/營(yíng)業(yè)收入變化百分比＝②按簡(jiǎn)化表達(dá)式計(jì)量聯(lián)合杠桿系數(shù)（DTL）＝基期邊際貢獻(xiàn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息－優(yōu)先股稅前股息）＝③按關(guān)系公式計(jì)算DTL＝DOL×DFL【鏈接】公式推導(dǎo)2.聯(lián)合杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)組合效果的總結(jié)★★存在前提只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性融資成本，就存在聯(lián)合杠桿效應(yīng)聯(lián)合杠桿系數(shù)對(duì)公司管理層的意義（1）在一定的成本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)下，當(dāng)營(yíng)業(yè)收入變化時(shí)，能夠?qū)γ抗墒找娴挠绊懗潭茸鞒雠袛啵?）有利于對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，即為了控制某一聯(lián)合杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合影響因素影響經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的因素都會(huì)影響聯(lián)合杠桿【例題·單選題】（2017年）甲公司2016年銷售收入1000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬(wàn)元，利息費(fèi)用40萬(wàn)元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)是（?。?div style="height:15px;">