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• 融資概論

• 啟動資金

• 運營資金

• 渠道選擇
  

（一）創(chuàng)業(yè)融資的重要性

• 維持資金鏈：創(chuàng)業(yè)資金不僅是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的起點，更是企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)；

• 降低風險性：合理選擇融資渠道和融資方式，有利于降低資金成本，控制財務(wù)風險；

• 可持續(xù)發(fā)展：科學(xué)融資決策有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)植入健康基因，保證可持續(xù)發(fā)展。
  

（二）創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的原因

• 不確定性：無資產(chǎn)或資產(chǎn)少；無企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗；技術(shù)或模式不成熟。

• 信息不對稱：創(chuàng)業(yè)者處于信息優(yōu)勢；創(chuàng)業(yè)者傾向于信息保密；經(jīng)營信息具有非公開性。
  

（三）如何應(yīng)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難？

• 了解創(chuàng)業(yè)融資特點：理解創(chuàng)業(yè)融資的定義、特點，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)開展融資活動打下基礎(chǔ)；

• 掌握企業(yè)融資需求：掌握企業(yè)融資需求預(yù)測的方法，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)科學(xué)地制定融資計劃打下基礎(chǔ)；

• 熟悉不同融資渠道：熟悉不同融資渠道，理解企業(yè)在不同階段、不同約束條件下的最優(yōu)融資渠道選擇。
  

（四）創(chuàng)業(yè)融資基本概念

• 融資概念：通過一定渠道、采用一定方法、以一定經(jīng)濟利益為代價，從資金持有者手里籌集資金、組織對資金使用者的資金供應(yīng)，滿足資金需要的一種經(jīng)濟行為。

• 創(chuàng)業(yè)融資：創(chuàng)業(yè)者為了將某種創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為商業(yè)現(xiàn)實，通過不同渠道、采用不同方式籌集資金以建立企業(yè)的過程。

• 階段特點：創(chuàng)業(yè)融資具有明顯的階段性特征，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該根據(jù)新創(chuàng)企業(yè)在不同發(fā)展階段的資本需求特征，結(jié)合創(chuàng)業(yè)計劃及發(fā)展戰(zhàn)略，合理確定資金需求計劃。

  創(chuàng)業(yè)融資的階段性與企業(yè)的生命周期密切相關(guān)：

（五）創(chuàng)業(yè)融資的過程

無論在哪個階段進行融資活動，創(chuàng)業(yè)企業(yè)都需要經(jīng)歷一個從準備融資到成功融資的過程。

融資過程通常包括：

• 融資前準備

• 融資需求分析

• 融資渠道選擇

• 融資商業(yè)計劃

• 融資合約談判
  

（六）創(chuàng)業(yè)融資的風險

• 融資花費大量成本（時間、精力、金錢）

• 企業(yè)不再有秘密

• 專家也會犯錯
  

• 并非所有的資金都是相同的

• 律師也不是保護神

（一）創(chuàng)業(yè)融資需求測算（分類）

• 啟動資金測算：在籌辦期間發(fā)生的各種支出所需資金綜合；

• 營運資金測算：開業(yè)后/現(xiàn)金流平衡前，維持創(chuàng)業(yè)企業(yè)營運所需資金投入。
  

（二）啟動資金的分類

發(fā)生在企業(yè)正式開業(yè)之前，企業(yè)在籌辦期間發(fā)生的各種支出所需要的資金。

• 流動資金：企業(yè)在籌建期間為取得原材料，庫存 商品等流動資產(chǎn)投入；

• 非流動資金：購建房屋建筑物、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)，購買研發(fā)專利權(quán)、商標權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)。

• 開辦費用：籌建期間發(fā)生的人員工資、辦公費、培訓(xùn)費、差旅費、印刷費、注冊登記費用、營業(yè)執(zhí)照費用、市場調(diào)研費用、咨詢費用及技術(shù)資料費等。
  

（三）啟動資金的測算

采用表格的形式分類統(tǒng)計各項啟動資金，是合理估算啟動資金的有效方法：

• 非流動資金（上表 1-3 行）：一般看做創(chuàng)業(yè)時的一次性資金需求。

• 房屋、建筑物：購建的房屋、建筑物，可包括裝修裝飾費用；

• 設(shè)備支出：機器設(shè)備的購置費用和安裝調(diào)試費用；

• 辦公家具：購置的辦公家具和相關(guān)設(shè)備。

• 流動資金（上表 4-15 行）：在計算資金需求時要考慮持續(xù)投入的問題。
  

• 持續(xù)性投入：計算創(chuàng)業(yè)資金時需要考慮持續(xù)性投入的問題；

• 多種支出：不要忽視自身工資支出、業(yè)務(wù)費、稅費、設(shè)備維護費等。

• 開辦費（上表第 16 行）：不形成特定資產(chǎn)，在當年一次性作成本扣除。包括：員工工資、辦公費用、培訓(xùn)費、差旅費、印刷費、登記費等。
  

第 17 行及以下相應(yīng)的表格：創(chuàng)業(yè)者應(yīng)通過市場調(diào)查、將本行業(yè)所需的資本支出項目予以補充；如果創(chuàng)業(yè)項目需要支付購買技術(shù)的費用、加盟費用等，也要記錄在測算表里；最后一行計算所需要的啟動資金的合計數(shù)。

（四）啟動資金測算的注意事項

• 充分估算需求：盡可能考慮到各種支出充分估算資金需求；

• 盡量節(jié)省開支：采用租賃廠房、辦公室、購買二手設(shè)備等方式，減少啟動資金的浪費。
  

（一）營運資金測算步驟

營運資金需求的測算是以財務(wù)預(yù)測為前提

• 營業(yè)收入測算：制定財務(wù)計劃和編制預(yù)測財務(wù)報表的基礎(chǔ)；

• 營業(yè)成本預(yù)測：成本預(yù)測是利潤預(yù)測的基礎(chǔ)；

• 利潤預(yù)測表：在收入和成本預(yù)測的基礎(chǔ)上完成利潤預(yù)測；

• 現(xiàn)金流分析：現(xiàn)金流是創(chuàng)業(yè)企業(yè)能否生產(chǎn)和發(fā)展的關(guān)鍵；

• 目標現(xiàn)金余額確定：持有過多現(xiàn)金的機會成本和過少現(xiàn)金的交易成本之間的權(quán)衡；應(yīng)根據(jù)企業(yè)特征確定目標現(xiàn)金余額；

• 營運資金的融資需求：根據(jù)企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金流和目標現(xiàn)金余額，計算企業(yè)因為營運所需的融資金額；

• 創(chuàng)業(yè)企業(yè)綜合融資需求：根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)啟動資金需求和營運資金需求，計算創(chuàng)業(yè)企業(yè)的綜合融資需求。
  

（二）財務(wù)預(yù)測的前提假設(shè)（案例）

案例：連鎖美容公司

•  城市消費水平不斷提高，美容美發(fā)需求持續(xù)上升；

• 所在城市人口常住 500 萬；

• 初創(chuàng)期目標是開設(shè) 10家連鎖美容店，每家會員 1000 人，會員年均消費 3000元 ；之后每年增長 5 家連鎖店；

• 之后兩年每家連鎖的營業(yè)收入爭取每年 20% 的增長

（三）營業(yè)收入測算

• 營業(yè)收入測算表：

（四）營業(yè)成本測算

• 營業(yè)成本測算內(nèi)容：營業(yè)成本（直接人工、直接材料、制造或服務(wù)費用）；營業(yè)費用（管理費用、銷售費用、財務(wù)費用）。

• 營業(yè)成本測算方法：根據(jù)行業(yè)特征使用銷售百分比法。
  

• 營業(yè)成本主要包括人工和材料：占營業(yè)收入的 40%

• 管理費用主要包括租金、行政開 支、辦公費用、培訓(xùn)費用等：占營業(yè)收入的 10%

• 銷售費用包括廣告、促銷費用等：占營業(yè)收入的 10%

• 財務(wù)費用包括利息、融資費用等：占營業(yè)收入的 2%

• 服務(wù)類增值稅簡易征收及附加：占營業(yè)收入的 3%*(1+0.12)

營業(yè)成本測算表：

（五）創(chuàng)業(yè)企業(yè)利潤預(yù)測

利潤預(yù)測表在營業(yè)收入和營業(yè)成本預(yù)測的基礎(chǔ)上，反映公司在一段時間內(nèi)，從事經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈利潤或者凈虧損。

• 收入-成本 = 利潤

• 凈利潤代表價值增加

• 凈虧損代表價值受損

創(chuàng)業(yè)企業(yè)初創(chuàng)期業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，營業(yè)成本與營業(yè)收入之間的比例關(guān)系不穩(wěn)定，最好按月預(yù)估利潤狀況；

企業(yè)在初創(chuàng)期和成長期都有可能為了擴張大量投入成本，導(dǎo)致凈虧損，這種情況是否虧損不應(yīng)該作為企業(yè)是否有投資價值的判斷依據(jù)。

（三）現(xiàn)金流分析

• 概念：真正決定企業(yè)生存和發(fā)展所需資金的關(guān)鍵因素是現(xiàn)金流。

  現(xiàn)金流是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。即企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。

• 來源：經(jīng)營活動現(xiàn)金流（支付費用、支付稅金、支付貨款、支付工資、預(yù)付賬款、銷售商品、提供勞務(wù)、獲得稅費返還等）；投資活動現(xiàn)金流（購建固定資產(chǎn)、購買無形資產(chǎn)、對外投資、取得投資收益、收回投資、處理資產(chǎn)等）；籌資活動現(xiàn)金流（支付利息、償還貸款、吸收投資、取得借款等）。

• 影響因素：現(xiàn)金流與凈利潤有關(guān)，但是并不等于凈利潤。 一些影響利潤的項目，并不影響現(xiàn)金流（比如折舊、攤銷）；一些不影響利潤的項目，卻會嚴重影響現(xiàn)金流（比如應(yīng)收賬款變化、應(yīng)付賬款變化、資本 性支出、銀行借款增減等）。
  

• 經(jīng)營活動現(xiàn)金流：凈利潤、折舊、攤銷、遞延所得稅、流動資產(chǎn)變化、流動負債變化...

• 投資活動現(xiàn)金流：資本性支出、并購支出、出售資產(chǎn)、投資回收...

• 籌資活動現(xiàn)金流：長期負債增減、短期負債增減、 配股、增發(fā)新股、利息支出、股利支出...

• 編制現(xiàn)金流量表：

（四）營運資金需求預(yù)測

在預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)企業(yè)每期所需的目標現(xiàn)金余額來分析創(chuàng)業(yè)企業(yè)在未來的營運過程中，所需的資金缺口有多大?

• 確定期初現(xiàn)金余額

• 確定期末現(xiàn)金余額

• 計算勞動資金融資需求
  

期初現(xiàn)金余額為企業(yè)啟動之時，為營運活動留下的資金。按照每家店至少要 100,000 元的現(xiàn)金余額的要求，第一年 10 家店共需現(xiàn)金 1,000,000 元；

期末現(xiàn)金余額是企業(yè)為下一年的擴張和運營應(yīng)該準備的資金。由于下一年要新增加 5 家連鎖店，每家的基本裝修費用為 1,000,000 元，需投入 5,000,000 元；再加上每家店至少保持 100,000 元的現(xiàn)金余額，第二年 15家店需現(xiàn)金 1,500,000 元；所以 期末最低現(xiàn)金余額為 6,500,000 元。

（一）融資渠道分類

按資金來源性質(zhì)可劃分為：

• 股權(quán)融資：獲得股權(quán)性資金（個人投資、天使投資、風險投資、上市融資等）。

•  債權(quán)融資：獲得債權(quán)性資金（銀行貸款、個人借款、融資租賃、發(fā)行債券等）。

風險投資的重要特征

• 風險共擔利益共享：不強調(diào)創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模和盈利，更關(guān)注發(fā)展前景，通過分享企業(yè)未來高速發(fā)展獲得股權(quán)增值獲得高額回報；

• 參與企業(yè)管理：風投具有投票權(quán)，通過參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不僅可以主動控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)高風險，還可以幫助企業(yè)更好的發(fā)展；

• 股權(quán)增值模式：風投機構(gòu)不經(jīng)營具體產(chǎn)品，是通過投資、以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展并獲得股權(quán)增值的商業(yè)模式進行運作。

（三）債權(quán)融資

債權(quán)性資金是借款性質(zhì)的資金，資金所有人在約定條件下提供資金給借款人，在約定時間收回資金并按約定比例獲得利息。

• 銀行貸款：創(chuàng)業(yè)者個人經(jīng)營類貸款；創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營類貸款。

• 租賃融資：創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過設(shè)備租賃的方式獲得資金支持。

• 商業(yè)信貸：交易雙方由于資金支付時間與貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移時間不同而形成的債務(wù)。

• 政府融資：科技創(chuàng)新基金撥款資助；政府支持創(chuàng)業(yè)貸款貼息；提供創(chuàng)業(yè)小額貸款擔保。

• 私人借貸：創(chuàng)業(yè)者及創(chuàng)業(yè)團隊成員向個人進行借貸。

• 網(wǎng)絡(luò)借貸：創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過 P2P 或者眾籌平臺，獲得資金。
  

（四）股權(quán)融資與債權(quán)融資的差別

• 股權(quán)融資優(yōu)點：不要求擔保、抵押等方式；不能從企業(yè)抽回本金，保證資金持續(xù)性；投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)共同承擔經(jīng)營風險；獲得投資者擁有的各種資源。

• 股權(quán)融資缺點：創(chuàng)業(yè)者會在某些情況下失去企業(yè)控制權(quán)；做出一些重大戰(zhàn)略決策，必須考慮投資者意見（如果雙方意見不同，可能造成決策效率下降）。

• 債權(quán)融資優(yōu)點：創(chuàng)業(yè)者可以保持企業(yè)的有效控制權(quán)；債權(quán)方只要求固定的本金和利息回報，不分享企業(yè)未來發(fā)展的高額回報。

• 債權(quán)融資缺點：企業(yè)必須按時清償債務(wù)；企業(yè)經(jīng)營收益低于資金成本時，負債越高虧損越大；增加企業(yè)負債率，進而影響企業(yè)的再籌資能力。
  

（五）影響融資方式選擇的因素

不同性質(zhì)資金、不同融資方式對企業(yè)經(jīng)營會產(chǎn)生不同的影響。

• 創(chuàng)業(yè)所處階段：創(chuàng)業(yè)階段與融資渠道

• 新創(chuàng)企業(yè)特征：企業(yè)特征與融資方式

• 融資成本比較：融資成本與融資方式

債權(quán)融資

• 成本：利息。

• 特點：支付周期較短、支付金額比較固定。

• 建議：在各種融資渠道之間進行搭配，在保證企業(yè)資金需求的前提下最大限度降低資金成本。

股權(quán)融資

• 成本：未來收益分成。

• 特點：不需要定期支付，但未來收益無上下限；會影響企業(yè)控制權(quán)、介入企業(yè)經(jīng)營管理。

• 建議：股權(quán)融資成本實際上高于債權(quán)，企業(yè)需要在收益和融資成本之間權(quán)衡選擇。

• 對控制權(quán)的態(tài)度：對控制權(quán)的態(tài)度與融資渠道

選擇股權(quán)融資：富翁

• 優(yōu)勢：企業(yè)可以迅速擴大、企業(yè)更具價值；

• 劣勢：可能失去企業(yè)控制權(quán)。

選擇債權(quán)融資：國王

• 優(yōu)勢：保持對公司的控制權(quán)；

• 劣勢：可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展較慢、企業(yè)價值較低。